政策支持之下，央國企市值管理如何破局？

　　“我們幾乎用遍了市值管理的‘工具箱’——回購、增持、提高分紅，財報數(shù)據(jù)也很亮眼，可市值還是沒起來?！币晃谎肫罂毓缮鲜泄?span id="bk_90.BK0473">證券部負責人的困惑，道出了當前不少央國企市值管理正面臨“政策熱、市場冷”的尷尬局面。

　　自2024年底國務院國資委印發(fā)《關于改進和加強中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見》（以下簡稱《意見》）以來，各類市值管理工具密集落地。這場推動國有資產價值重估的改革，已然進入深水區(qū)。

　　政策轉向，市值管理從“軟任務”變“硬指標”

　　2024年12月出臺的《意見》，系統(tǒng)性構建了“價值創(chuàng)造—價值經營—價值傳遞”的市值管理閉環(huán)，其核心突破在于將市值表現(xiàn)納入央企負責人經營業(yè)績考核。這一“硬約束”正推動市值管理從周期性的“應急舉措”轉向常態(tài)化的“戰(zhàn)略行動”。

　　在政策驅動下，央企動作頻頻。傳統(tǒng)行業(yè)央企聚焦“價值維穩(wěn)”，中國神華、中國核電等將分紅比例提升至40%以上；中國中冶、中國交建等推出10億元級回購計劃?？萍碱愌肫髣t發(fā)力“價值成長”，加大研發(fā)投入與并購整合。制度建設也同步推進，目前超過八成的央企控股上市公司已制定專門的市值管理制度與股東回報規(guī)劃。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2025年底，央企控股上市公司累計回購超790億元，“十四五”以來累計現(xiàn)金分紅達2.5萬億元。不過結構性問題依然凸顯：截至2026年2月5日，中證央企指數(shù)成分股中仍有近30%的央企上市公司破凈，部分企業(yè)回購后股價短期上漲即回落，長效性不足。

　　三重深層矛盾，制約價值“投射”于市場

　　為何舉措密集落地，市場反饋卻不盡如人意？調研發(fā)現(xiàn)，三重矛盾制約著央企價值的高效傳遞。

　　一是戰(zhàn)略認知矛盾：短期“護盤”與長期“價值創(chuàng)造”的失衡。 部分企業(yè)將市值管理簡單等同于股價管理，考核壓力下優(yōu)先動用資金回購，甚至因此延遲戰(zhàn)略項目投資。這反映出企業(yè)“重生產經營、輕資本運作”的慣性思維尚未根本扭轉。

　　二是溝通效能矛盾：專業(yè)“敘事”與市場“解讀”的錯位。許多央企在科技創(chuàng)新與戰(zhàn)略轉型中的巨大投入，未能轉化為資本市場易懂的價值語言。其信息披露如同“產品說明書”，缺乏對“成長故事”的生動講述。

　　三是行業(yè)稟賦矛盾：穩(wěn)健“基本面”與周期“偏見”的沖突。煤炭、交運等行業(yè)的央企現(xiàn)金流穩(wěn)定、股息率高，但難以擺脫市場的周期性估值偏見，估值修復難度較大。

　　此外，個別企業(yè)存在合規(guī)風險事件，也侵蝕著市場信心。

　　破局之道：構建以“價值認同”為核心的長效機制

　　面對挑戰(zhàn)，監(jiān)管與企業(yè)正共同尋求破局之路。2025年底召開的中央企業(yè)負責人會議明確，2026年要“加強上市公司質量和市值管理”，推動改革走向縱深。

　　首要之舉是優(yōu)化考核“指揮棒”。應弱化短期股價權重，強化ROE、現(xiàn)金流、創(chuàng)新投入等質量指標。據(jù)悉，多家央企已開始探索分類考核，對科技類企業(yè)側重研發(fā)成果轉化，對傳統(tǒng)企業(yè)側重分紅與資產效率。

　　提升價值傳遞能力是關鍵一環(huán)。央企需優(yōu)化信息披露，主動、精準地闡述其戰(zhàn)略布局、技術壁壘和ESG實踐，變“被動應答”為“主動溝通”。

　　根本路徑在于深化市場化改革。通過并購重組、分拆上市、股權激勵等資本運作手段，激發(fā)企業(yè)活力，向市場展示其“大而能活、大而能強”的新面貌。

　　市值管理的本質是“管理價值”，任何試圖觸碰合規(guī)紅線的行為都是飲鴆止渴。唯有堅守底線，扎實提升內在價值，才能最終贏得市場的長期信任。

　　隨著“十五五”開局，央國企市值管理正從“工具應用期”邁入“戰(zhàn)略深化期”。這場關乎國有資產保值增值與資本市場信心提振的改革，考驗著企業(yè)的戰(zhàn)略定力與治理智慧。

（文章來源：中國財富網(wǎng)）

(原標題：政策支持之下，央國企市值管理如何破局？)

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