芝商所再次上調(diào)貴金屬期貨保證金！業(yè)內(nèi)人士給出這些建議

　　2月5日，芝商所發(fā)布保證金調(diào)整公告，明確新規(guī)則于2月6日收盤后正式生效。本次調(diào)整涵蓋農(nóng)業(yè)、加密貨幣、貨運、金屬等多個領(lǐng)域，除涉及單一品種保證金外，部分品種的跨月價差及跨商品價差保證金也在調(diào)整之列。

　　黃金期貨方面，非高風(fēng)險賬戶的初始保證金從合約價值的8%提高至9%，高風(fēng)險賬戶的初始保證金從合約價值的8.8%提高至9.9%。白銀期貨方面，非高風(fēng)險賬戶的初始保證金從合約價值的15%提高至18%，高風(fēng)險賬戶的初始保證金從合約價值的16.5%提高至19.8%。

　　業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，本次芝商所調(diào)整保證金并非常規(guī)風(fēng)控操作，而是在極端市場環(huán)境下的緊急調(diào)整，將給全球大宗商品市場及投資者操作帶來顯著影響。

　　申銀萬國期貨研究所所長薛鶴翔認(rèn)為，本次芝商所調(diào)整保證金的最大特殊之處在于打破常規(guī)階段性調(diào)整慣例，呈現(xiàn)“高頻動態(tài)、精準(zhǔn)差異化”特征。值得關(guān)注的是，貴金屬成為調(diào)整核心，一周內(nèi)兩度被調(diào)高保證金。此次調(diào)整恰逢貴金屬價格出現(xiàn)暴跌，屬于極端行情下的緊急調(diào)整。

　　據(jù)格林大華期貨副總經(jīng)理、首席專家王駿介紹，當(dāng)前貴金屬市場資金擁擠、杠桿高企。白銀1月30日盤中暴跌超35%，創(chuàng)46年來最大單日跌幅，2月5日盤中暴跌超10%，遠(yuǎn)超芝商所風(fēng)控模型設(shè)定的5%單日波動閾值，觸發(fā)自動調(diào)整機制。

　　“芝商所本次調(diào)整本質(zhì)上是對前期流動性泛濫導(dǎo)致的投機泡沫進(jìn)行‘去杠桿手術(shù)’，其核心是通過階梯式提保，迫使高杠桿散戶離場，防范極端波動引發(fā)的保證金不足風(fēng)險，避免風(fēng)險傳導(dǎo)至實體經(jīng)濟(jì)?！蓖躜E認(rèn)為。

　　受訪人士一致認(rèn)為，近期芝商所對貴金屬品種保證金的高頻調(diào)整，短期將引發(fā)貴金屬被動平倉、波動加劇，資金結(jié)構(gòu)向機構(gòu)主導(dǎo)轉(zhuǎn)變。

　　在西安交大客座教授景川看來，高頻調(diào)升保證金必然收縮流動性，貴金屬價格短線出現(xiàn)閃崩難以避免。從中期看，杠桿去化后波動率必然回落，市場趨勢更依賴基本面。

　　薛鶴翔告訴期貨日報記者，隨著投資者更加關(guān)注基本面，純情緒與動量交易的影響力將被削弱，推動貴金屬定價邏輯回歸理性，同時美元走強、美債收益率上行將重構(gòu)貴金屬與美股、其他商品的相關(guān)性，引發(fā)全球資產(chǎn)價格重新定價。投資者需立足風(fēng)險防控，調(diào)整交易策略，做好全方位應(yīng)對，需盡快去杠桿、降倉位，將杠桿控制在6倍以內(nèi)，同時分散投資。

　　此外，景川表示，投資者應(yīng)密切關(guān)注芝商所每日盤后公告，根據(jù)保證金變化調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，可采用價差、期權(quán)合成標(biāo)的等方式，減少被追加保證金的頻率。

　　王駿建議，普通投資者應(yīng)立即減倉至保證金要求的50%以下，預(yù)留充足資金，暫時遠(yuǎn)離高波動品種，轉(zhuǎn)向低風(fēng)險資產(chǎn)；中長期投資者應(yīng)降低倉位，分批建倉，并將貴金屬期貨持倉比例從30%降至15%以下，等待價格企穩(wěn)后再分批建倉，也可以采用“期貨+現(xiàn)貨”組合，對沖價格波動風(fēng)險。

（文章來源：期貨日報）

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