美科技股“崩盤式”回調(diào)的信號(hào)：風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普漲時(shí)代終結(jié)，AI輸家將被無(wú)情拋棄！

　　全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)正經(jīng)歷一場(chǎng)劇烈的調(diào)整，高盛分析師將當(dāng)前市場(chǎng)狀況定性為“科技股災(zāi)難”。此次調(diào)整并非源于AI泡沫破裂，而是AI技術(shù)“過(guò)于成功”地對(duì)傳統(tǒng)軟件及數(shù)據(jù)服務(wù)公司造成了顛覆性沖擊。

　　在這場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整中，比特幣回調(diào)最為顯著，價(jià)格一度自歷史高點(diǎn)腰斬，今年以來(lái)已暴跌逾20%。與此同時(shí)，美股科技板塊顯著承壓：標(biāo)普500指數(shù)自前期高點(diǎn)回落近3%，而以科技股為主的納斯達(dá)克綜合指數(shù)跌幅達(dá)6%。

　　此輪調(diào)整標(biāo)志著長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普漲行情告一段落，市場(chǎng)正基于AI技術(shù)進(jìn)步的實(shí)際受益邏輯進(jìn)行殘酷的優(yōu)勝劣汰。投資者需正視一個(gè)新時(shí)代的到來(lái)：在AI顛覆力全面顯現(xiàn)的背景下，未能適應(yīng)技術(shù)變革的企業(yè)將被市場(chǎng)無(wú)情拋棄。

　　AI技術(shù)進(jìn)步引發(fā)行業(yè)洗牌

　　市場(chǎng)動(dòng)蕩的核心根源在于人工智能技術(shù)展現(xiàn)出的顛覆性效能超出預(yù)期，投資者正在重新評(píng)估AI對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)格局的沖擊。

　　近日，AI公司Anthropic推出的生產(chǎn)力工具加劇了市場(chǎng)憂慮，其技術(shù)路徑預(yù)示著未來(lái)可能對(duì)大量依賴分析能力和軟件業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)公司構(gòu)成生存威脅。高盛分析師Bell指出，軟件、數(shù)據(jù)服務(wù)、金融信息、游戲等板塊已因此遭遇大規(guī)模拋售。今年以來(lái)，美股軟件板塊重挫16%，而由傳統(tǒng)行業(yè)（如大宗商品、公用事業(yè)）主導(dǎo)的歐洲斯托克600指數(shù)則逆市上漲4%。

　　德意志銀行分析師Jim Reid認(rèn)為，市場(chǎng)已從科技股普漲的“狂歡階段”轉(zhuǎn)向殘酷的“結(jié)構(gòu)性分化”，科技行業(yè)內(nèi)部正在經(jīng)歷“自我吞噬”式的優(yōu)勝劣汰。此輪調(diào)整標(biāo)志著市場(chǎng)開始基于AI技術(shù)的實(shí)際顛覆能力，對(duì)贏家與輸家進(jìn)行嚴(yán)厲的甄別。

　　美國(guó)例外主義模式遭遇挑戰(zhàn)

　　本次科技股市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，正在對(duì)長(zhǎng)期以來(lái)主導(dǎo)全球資本配置的“美國(guó)例外主義”投資范式構(gòu)成實(shí)質(zhì)性沖擊。特朗普政府在地緣政治與經(jīng)濟(jì)政策上缺乏連續(xù)性的策略，已顯著削弱了國(guó)際投資者將美國(guó)資產(chǎn)作為其核心配置的確定性預(yù)期。

　　與近年其他回調(diào)不同，本輪調(diào)整的核心驅(qū)動(dòng)力來(lái)自AI技術(shù)自身引發(fā)的產(chǎn)業(yè)顛覆，這已超出行政干預(yù)所能調(diào)節(jié)的范圍。盡管當(dāng)前美國(guó)擁有美聯(lián)儲(chǔ)潛在的降息支持，且可能推出以稅收返還形式的財(cái)政刺激，但市場(chǎng)仍出現(xiàn)深度調(diào)整，凸顯其內(nèi)生結(jié)構(gòu)性特征。

　　事實(shí)上，多家大型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)早已預(yù)警：市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)權(quán)將逐漸從AI技術(shù)生產(chǎn)者（如芯片廠商、云巨頭）轉(zhuǎn)向真正能利用AI實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)力提升的終端應(yīng)用公司。本周的市場(chǎng)走勢(shì)表明，這一輪換進(jìn)程的啟動(dòng)速度比多數(shù)預(yù)測(cè)更為迅猛。

　　加密貨幣泡沫面臨清算

　　比特幣的暴跌再次揭示其價(jià)格波動(dòng)的本質(zhì)驅(qū)動(dòng)因素：市場(chǎng)整體的風(fēng)險(xiǎn)偏好，特別是科技股的走勢(shì)。長(zhǎng)期以來(lái)關(guān)于其抗通脹、避險(xiǎn)屬性或替代貨幣體系的敘事，在現(xiàn)實(shí)檢驗(yàn)面前顯得蒼白無(wú)力。

　　過(guò)去兩年的流動(dòng)性寬松曾支撐了包括加密貨幣在內(nèi)的各類投機(jī)資產(chǎn)。典型案例如比特幣持有公司Strategy近期披露單季度運(yùn)營(yíng)虧損高達(dá)170億美元，其股價(jià)較特朗普連任后的高點(diǎn)已跌約80%，這家一度接近被納入標(biāo)普500指數(shù)的企業(yè)如今面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。

　　對(duì)重倉(cāng)比特幣的投資者而言，此次下跌無(wú)疑是殘酷的。然而市場(chǎng)預(yù)警信號(hào)始終存在，參與者的決策本質(zhì)上是清醒的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。當(dāng)前“科技股災(zāi)難”引發(fā)的市場(chǎng)清醒期，或許將促使這部分長(zhǎng)期沉淀在非生產(chǎn)性領(lǐng)域的資金重新配置。

（文章來(lái)源：華爾街見聞）

(原標(biāo)題：美科技股“崩盤式”回調(diào)的信號(hào)：風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普漲時(shí)代終結(jié)，AI輸家將被無(wú)情拋棄！)

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