去年業(yè)績雙增盈利失速，華潤三九成本端面臨考驗(yàn)，前三季度銷售和研發(fā)費(fèi)用大增

　　華潤三九（000999）2月6日晚間披露2025年業(yè)績快報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入316.29億元，同比增長14.53%；歸母凈利潤34.22億元，同比增長1.6%；扣非凈利潤31.56億元，同比增長1.23%。

　　華潤三九在業(yè)績快報(bào)中表示，2025年，面對流感等呼吸道疾病發(fā)病率同比降低、醫(yī)保控費(fèi)持續(xù)等因素影響，公司堅(jiān)持“創(chuàng)新+品牌”雙輪驅(qū)動(dòng)，聚焦核心治療領(lǐng)域，多維度擴(kuò)充研發(fā)管線，同時(shí)不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)布局，鍛造全產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢。

　　截至2025年末，公司總資產(chǎn)為588.07億元，較上年同期增長46.72%，主要是并購天士力醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司導(dǎo)致。

　　讀創(chuàng)財(cái)經(jīng)注意到，華潤三九2025年凈利潤增幅僅為1.6%，遠(yuǎn)低于營收增幅，并且營收、凈利潤增幅較上年相比均出現(xiàn)下滑。

　　資料顯示，華潤三九主要從事醫(yī)藥產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及相關(guān)健康服務(wù)。公司以O(shè)TC(非處方藥)、中藥處方藥、免煎中藥、抗生素及普藥為四大制藥業(yè)務(wù)模塊，輔以包裝印刷、醫(yī)療服務(wù)等相關(guān)業(yè)務(wù)。

　　拉長時(shí)間線來看，在經(jīng)歷了2020年的低谷后，公司營收、凈利潤2021年以來均保持增長趨勢，業(yè)績5連增。其中，營收已實(shí)現(xiàn)翻倍，凈利潤從2020年的近16億元增至34.22億元，堪稱黃金5年期。

　　不過值得一提的是，公司2025年凈利潤增長失速。2024年，公司營收增幅為11.63%，較上年有所下滑，2025年?duì)I收增幅則上升至14.53%。但與此同時(shí)，公司凈利潤增幅僅為1.6%，不僅遠(yuǎn)低于營收增幅，較上年18.05%的增幅也不可同日而語。

　　事實(shí)上，去年前三季度華潤三九就增收不增利，期內(nèi)營業(yè)收入為219.9億元，同比增長11.4%；歸母凈利潤為23.5億元，同比下降20.5%。前三季度，公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用同比均有所增長。其中，銷售費(fèi)用約為61.28億元，同比增長28.98%。過高的成本吞噬了利潤。

　　隨著營收穩(wěn)定發(fā)展，“十四五”期間華潤三九研發(fā)投入規(guī)模也在逐年增加，從2020年的5.81億元增長至2024年的9.53億元。2025年前三季度，公司研發(fā)投入更達(dá)到8.4億元，同比增加逾3億元。

　　從核心盈利指標(biāo)來看，華潤三九毛利率已連續(xù)6年下滑，2018年至2024年毛利率分別為69.02%、66.96%、62.46%、59.12%、54.02%、53.24%、51.86%，2025年前三季度雖回升至53.52%，但凈利率卻從2024年同期的16.44%下滑至13.19%，盈利狀況面臨一定考驗(yàn)。

　　業(yè)績快報(bào)顯示，截至2025年末，公司歸屬于上市公司股東的每股凈資產(chǎn)從上年末的15.50元下滑14.06%至13.32元。

　　近年來，華潤三九先后完成對昆藥集團(tuán)、天士力等重要資產(chǎn)的并購整合，在持續(xù)拓展業(yè)務(wù)版圖的同時(shí)，構(gòu)建起“一體兩翼”的商業(yè)模式。

　　其中，華潤三九自身以CHC（健康消費(fèi)品）業(yè)務(wù)為核心，打造醫(yī)藥健康消費(fèi)領(lǐng)域的頭部形象；天士力以處方藥為核心業(yè)務(wù)，在創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)下不斷強(qiáng)化其在醫(yī)療健康市場中的市場地位；昆藥集團(tuán)則依托三七產(chǎn)品與精品國藥，聚焦銀發(fā)健康產(chǎn)業(yè)，助力公司打造新的成長曲線。

　　截至2月6日收盤，華潤三九股價(jià)為28.36元/股，總市值472億元。

（文章來源：深圳商報(bào)·讀創(chuàng)）

(原標(biāo)題：去年業(yè)績雙增盈利失速，華潤三九成本端面臨考驗(yàn)，前三季度銷售和研發(fā)費(fèi)用大增)

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