補(bǔ)強(qiáng)電商廣告投放短板，壹網(wǎng)壹創(chuàng)擬收購(gòu)聯(lián)世傳奇100%股權(quán)，提示商譽(yù)減值等風(fēng)險(xiǎn)

　　2月6日晚間，創(chuàng)業(yè)板上市公司壹網(wǎng)壹創(chuàng)（300792）披露重組預(yù)案，公司擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，收購(gòu)北京聯(lián)世傳奇網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱"聯(lián)世傳奇"）100%股權(quán)，并同步募集配套資金。此舉意味著這家電商代運(yùn)營(yíng)龍頭正向AI智能營(yíng)銷領(lǐng)域縱深布局。

　　▍精準(zhǔn)補(bǔ)強(qiáng)上市公司電商代運(yùn)營(yíng)服務(wù)中廣告投放專業(yè)服務(wù)能力

　　本次交易中，上市公司擬采用詢價(jià)方式向不超過(guò)35名特定投資者發(fā)行股份募集配套資金，募集配套資金總額不超過(guò)發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)交易價(jià)格的100%，且發(fā)行股份數(shù)量不超過(guò)本次發(fā)行前上市公司總股本的30%，最終發(fā)行數(shù)量以深交所審核通過(guò)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)同意的發(fā)行數(shù)量為準(zhǔn)。本次發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)定價(jià)基準(zhǔn)日為上市公司第四屆董事會(huì)第十一次會(huì)議決議公告之日，發(fā)行價(jià)格為27.42元/股，不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前120個(gè)交易日的上市公司股票交易均價(jià)的80%。本次交易預(yù)計(jì)不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，不構(gòu)成重組上市。

　　至于本次交易對(duì)上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的影響，預(yù)案稱，本次交易前，上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是在“電商全域服務(wù)商+新消費(fèi)品牌加速器”的雙輪驅(qū)動(dòng)下，為品牌提供全域的電子商務(wù)服務(wù)，為更多的消費(fèi)者帶去更好的產(chǎn)品。上市公司作為品牌方的重要戰(zhàn)略合作伙伴，從品牌形象塑造、產(chǎn)品設(shè)計(jì)策劃、整合營(yíng)銷策劃、視覺(jué)設(shè)計(jì)、大數(shù)據(jù)分析、線上品牌運(yùn)營(yíng)、精準(zhǔn)廣告投放、CRM管理、售前售后服務(wù)、倉(cāng)儲(chǔ)物流等全鏈路為品牌提供線上服務(wù)，幫助各品牌方提升知名度與市場(chǎng)份額，與品牌方共同成長(zhǎng)。而標(biāo)的公司作為一家以AI算法為核心的全域智能營(yíng)銷服務(wù)商，為品牌客戶提供從策略制定、內(nèi)容生產(chǎn)到精準(zhǔn)投放、效果歸因的數(shù)字化營(yíng)銷解決方案，助力品牌實(shí)現(xiàn)品效合一。通過(guò)本次并購(gòu)，在AI廣告智能營(yíng)銷領(lǐng)域領(lǐng)先的標(biāo)的公司將成為上市公司全資子公司，此舉將精準(zhǔn)補(bǔ)強(qiáng)上市公司電商代運(yùn)營(yíng)服務(wù)中廣告投放這一垂直領(lǐng)域的專業(yè)服務(wù)能力。交易完成后，上市公司和標(biāo)的公司可在客戶資源方面進(jìn)行互補(bǔ)及合作，共享研發(fā)技術(shù)能力和上市公司品牌效應(yīng)，從而全面提升上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力、盈利能力和長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展水平。

　　交易標(biāo)的評(píng)估方面，截至本預(yù)案簽署日，標(biāo)的公司的審計(jì)和評(píng)估工作尚未完成，標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果及交易作價(jià)尚未確定。標(biāo)的資產(chǎn)的最終交易價(jià)格將以符合《證券法》規(guī)定的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)出具的評(píng)估結(jié)果為基礎(chǔ)，經(jīng)交易各方協(xié)商確定，并在重組報(bào)告書(shū)中予以披露。

　　業(yè)績(jī)承諾及補(bǔ)償情況方面，預(yù)案稱，鑒于標(biāo)的資產(chǎn)的審計(jì)、評(píng)估工作尚未完成，本次交易暫未簽訂明確的業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議。待相關(guān)審計(jì)、評(píng)估等工作完成后，上市公司將根據(jù)《重組管理辦法》的相關(guān)要求與交易對(duì)方就業(yè)績(jī)承諾和補(bǔ)償、減值補(bǔ)償?shù)仁马?xiàng)進(jìn)行協(xié)商，另行簽署相關(guān)協(xié)議，并在重組報(bào)告書(shū)中予以披露。

　　支付方式方面，本次交易以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式支付交易對(duì)價(jià)。截至本預(yù)案簽署日，本次交易標(biāo)的資產(chǎn)的審計(jì)、評(píng)估工作尚未完成，本次交易標(biāo)的資產(chǎn)的交易價(jià)格尚未確定，交易對(duì)方各自取得的股份對(duì)價(jià)和現(xiàn)金對(duì)價(jià)支付比例和支付金額待標(biāo)的公司審計(jì)、評(píng)估完成后，由交易各方協(xié)商確定，并在本次交易的重組報(bào)告書(shū)中予以披露。

　　▍提示商譽(yù)減值、算法效果不及預(yù)期、業(yè)務(wù)整合等風(fēng)險(xiǎn)

　　預(yù)案用了不少篇幅提示了本次交易的多種風(fēng)險(xiǎn)，其中包括商譽(yù)減值、算法效果不及預(yù)期、對(duì)主流電商媒體平臺(tái)政策及接口依賴、業(yè)務(wù)整合等風(fēng)險(xiǎn)

　　▲配套資金未足額募集的風(fēng)險(xiǎn)

　　受股票市場(chǎng)波動(dòng)的影響，本次募集配套資金存在著未足額募集甚至募集失敗的風(fēng)險(xiǎn)。雖然本次發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)不以募集配套資金的實(shí)施為前提，但若募集配套資金不足或未能實(shí)施，上市公司將以更多自有或自籌資金支付本次收購(gòu)的現(xiàn)金對(duì)價(jià)，從而增加上市公司資金壓力，增加上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和融資風(fēng)險(xiǎn)。因此，特別提請(qǐng)投資者關(guān)注本次交易募集配套資金實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)。

　　▲本次交易方案調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)

　　截至本預(yù)案簽署之日，本次交易相關(guān)的審計(jì)、評(píng)估及其他相關(guān)工作尚未完成，本預(yù)案披露的方案僅為本次交易的初步方案，最終方案將在本次交易的重組報(bào)告書(shū)中予以披露。本次交易仍存在方案調(diào)整或變更的風(fēng)險(xiǎn)。

　　▲商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)

　　本次收購(gòu)為非同一控制下的企業(yè)合并，合并成本超過(guò)取得的被購(gòu)買方于購(gòu)買日可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的部分確認(rèn)為商譽(yù)。截至2025年末，標(biāo)的公司凈資產(chǎn)（未經(jīng)審計(jì)）為5,161.41萬(wàn)元?？紤]交易作價(jià)預(yù)計(jì)較標(biāo)的公司凈資產(chǎn)將有較大增值，上市公司預(yù)計(jì)將新增較大金額商譽(yù)。根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》規(guī)定，上市公司形成的商譽(yù)不作攤銷處理，但需在未來(lái)每年年度終了進(jìn)行減值測(cè)試。若標(biāo)的公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況未達(dá)預(yù)期，或宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)政策發(fā)生重大不利變化，均可能導(dǎo)致上市公司對(duì)收購(gòu)標(biāo)的形成的商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備，從而直接沖減上市公司當(dāng)期凈利潤(rùn)，對(duì)上市公司未來(lái)業(yè)績(jī)和股東權(quán)益造成不利影響。

　　▲算法效果不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)

　　標(biāo)的公司AI廣告智能投放系統(tǒng)的核心價(jià)值在于其優(yōu)化效果。然而，若標(biāo)的公司算法在特定行業(yè)、特定平臺(tái)或市場(chǎng)環(huán)境突變（下出現(xiàn)效果失穩(wěn)、優(yōu)化失效甚至負(fù)向干擾，可能導(dǎo)致品牌客戶廣告預(yù)算浪費(fèi)、GMV未達(dá)預(yù)期，進(jìn)而引發(fā)客戶投訴、服務(wù)費(fèi)扣減、合同終止、甚至索賠，進(jìn)而可能削弱客戶信任，影響長(zhǎng)期合作。

　　▲對(duì)主流電商媒體平臺(tái)政策及接口依賴的風(fēng)險(xiǎn)

　　標(biāo)的公司的AI廣告智能投放系統(tǒng)依賴阿里媽媽、巨量引擎等主流電商媒體平臺(tái)提供的API接口、算法規(guī)則等。若未來(lái)平臺(tái)出于自身商業(yè)利益或生態(tài)管控考慮，限制第三方服務(wù)商的API接口權(quán)限、提高接入門檻、調(diào)整競(jìng)價(jià)機(jī)制或強(qiáng)制推廣自有工具，將直接削弱標(biāo)的公司AI系統(tǒng)的實(shí)時(shí)性、準(zhǔn)確性與控制力，導(dǎo)致其存在營(yíng)銷服務(wù)效果下降，甚至部分功能無(wú)法使用的風(fēng)險(xiǎn)。

　　▲交易完成后的業(yè)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)

　　本次交易是上市公司向AI電商持續(xù)轉(zhuǎn)型升級(jí)、強(qiáng)化行業(yè)地位的重要舉措，本次交易完成后，聯(lián)世傳奇將成為上市公司的全資子公司。上市公司與標(biāo)的公司需在企業(yè)文化、組織模式、財(cái)務(wù)管理與內(nèi)部控制、人力資源管理、產(chǎn)品研發(fā)管理、業(yè)務(wù)合作等方面進(jìn)一步整合。如上述整合未能順利進(jìn)行，可能會(huì)對(duì)標(biāo)的公司的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響，從而給上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及股東利益造成不利影響。

　　▲標(biāo)的公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)

　　標(biāo)的公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)高度依賴其AI模型效果的持續(xù)領(lǐng)先性、頭部客戶續(xù)約率、新客戶拓展進(jìn)度以及品牌方整體廣告預(yù)算的穩(wěn)定性。若因行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、平臺(tái)規(guī)則變動(dòng)、技術(shù)迭代滯后或宏觀經(jīng)濟(jì)承壓等因素，導(dǎo)致其服務(wù)效果未達(dá)客戶預(yù)期、客戶流失或議價(jià)能力下降，則標(biāo)的公司收入增長(zhǎng)、毛利率水平及凈利潤(rùn)可能不及預(yù)期。一旦經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)持續(xù)不及預(yù)期，不僅將影響上市公司整體財(cái)務(wù)表現(xiàn)，還可能引發(fā)商譽(yù)減值，對(duì)上市公司盈利能力及股東利益構(gòu)成不利影響。

　　▍公司2025年凈利最高預(yù)增57%

　　公開(kāi)資料顯示，壹網(wǎng)壹創(chuàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)是在“電商全域服務(wù)商+新消費(fèi)品牌加速器”的雙輪驅(qū)動(dòng)下，為品牌提供全域的電子商務(wù)服務(wù)，為更多的消費(fèi)者帶去更好的產(chǎn)品，公司的主要產(chǎn)品是品牌線上營(yíng)銷服務(wù)、品牌線上管理服務(wù)、線上分銷、內(nèi)容電商服務(wù)。

　　最新業(yè)績(jī)方面，1月30日，壹網(wǎng)壹創(chuàng)（300792）發(fā)布2025年業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2025年度歸母凈利潤(rùn)為9203萬(wàn)元至1.2億元，較上年同期增長(zhǎng)21.10%至57.32%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為1.01億元至1.31億元，同比增長(zhǎng)30.35%至69.32%。

　　至于業(yè)績(jī)變動(dòng)的原因，預(yù)告表示，報(bào)告期內(nèi)，公司積極推進(jìn)技術(shù)提升生產(chǎn)力的戰(zhàn)略方向，通過(guò) AI agent 的使用提升公司經(jīng)營(yíng)效率，并以技術(shù)共創(chuàng)的方式協(xié)同阿里等平臺(tái)就 AI agent 等垂類應(yīng)用場(chǎng)景拓展公司業(yè)務(wù)類型，同時(shí)持續(xù)推行輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。品牌線上管理服務(wù)同比增長(zhǎng)，推動(dòng)盈利質(zhì)量提升，品牌線上營(yíng)銷、內(nèi)容電商等業(yè)務(wù)通過(guò)成本控制，改善盈利水平，為整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供支撐。

（文章來(lái)源：深圳商報(bào)·讀創(chuàng)）

(原標(biāo)題：補(bǔ)強(qiáng)電商廣告投放短板，壹網(wǎng)壹創(chuàng)擬收購(gòu)聯(lián)世傳奇100%股權(quán)，提示商譽(yù)減值等風(fēng)險(xiǎn))

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