一款A(yù)I工具“血洗”全球軟件股 中國SaaS何去何從？

　　Anthropic一款A(yù)I法務(wù)工具，給了全球軟件股“一記悶棍”。

　　從美股、港股到日股，軟件公司股價在恐慌下遭遇重創(chuàng)，市場敘事從“AI賦能一切”急轉(zhuǎn)為“AI吞噬軟件”。僅2月4日一天，美股追蹤軟件、金融數(shù)據(jù)和交易所股票的兩項標(biāo)普類股指數(shù)市值合計蒸發(fā)約3000億美元，Wind香港SaaS指數(shù)板塊總市值蒸發(fā)近150億港元。

　　風(fēng)暴中心自然是SaaS（軟件即服務(wù)）。

　　Ortus Advisors分析師Andrew Jackson表示，“對于軟件公司來說，當(dāng)前的情況尤其令人擔(dān)憂，因為AI有可能徹底取代傳統(tǒng)的流程鎖定型SaaS產(chǎn)品，從而摧毀它們的商業(yè)模式?！?/p>

　　華爾街交易員們甚至為此創(chuàng)造了一個新詞——“SaaSpocalypse”（SaaS末日），由SaaS和apocalypse（末日）組合得來。

　　▌軟件行業(yè)將重蹈報紙命運？

　　為何一款A(yù)I工具能引發(fā)如此大的沖擊？

　　據(jù)介紹，Anthropic發(fā)布的是一款Claude Cowork上的面向企業(yè)法務(wù)的AI插件工具，其能執(zhí)行多項文書工作，包括追蹤合規(guī)事項、審查合同、撰寫簡報等。

　　產(chǎn)品甫一發(fā)布就引發(fā)了法律及數(shù)據(jù)服務(wù)概念股的第一波拋售潮，隨后SaaS與金融科技板塊也開始大范圍跟跌。

　　究根結(jié)底，拋售潮背后是對以SaaS為首的軟件行業(yè)利潤率與長期增長是否仍然成立的根本性懷疑。

　　AI垂類應(yīng)用的商業(yè)模式與業(yè)績驗證仍然存在高不確定性，傳統(tǒng)SaaS廠商的商業(yè)模式正在受到?jīng)_擊。中銀證券指出，當(dāng)企業(yè)可能通過自建AI服務(wù)工具替代現(xiàn)有的SaaS服務(wù)，SaaS公司盈利可能被大幅度削弱，利潤可能從現(xiàn)有SaaS公司轉(zhuǎn)向通用大模型公司。

　　國聯(lián)民生也表示，本輪AI興起對傳統(tǒng)軟件（尤其是SaaS）真正的沖擊來自于財務(wù)預(yù)算的現(xiàn)實影響，而非“AI吞噬論”的敘事沖擊。AI產(chǎn)業(yè)的興起或?qū)е孪嚓P(guān)公司加速AI基礎(chǔ)設(shè)施/工具上的投入，進而擠壓原有的企業(yè)IT預(yù)算。

　　已有數(shù)據(jù)證明了這一點。

　　Menlo Ventures顯示，2025年企業(yè)生成式AI總支出已達370億美元，同比增超2倍；其中應(yīng)用層190億美元，基礎(chǔ)設(shè)施層180億美元。AI正在從邊緣工具演變?yōu)槠髽I(yè)核心生產(chǎn)力基礎(chǔ)設(shè)施。相比傳統(tǒng)SaaS動輒需要十年才能達到類似滲透率的歷程，生成式AI僅用3年就占據(jù)了全球SaaS市場6%的份額。

　　更關(guān)鍵的轉(zhuǎn)變在于采購路徑：2024年企業(yè)內(nèi)部自研和外部采購的比例大致是47%：53%，但到2025年，比例已逆轉(zhuǎn)為24%：76%。券商指出，這意味著客戶越來越愿意為穩(wěn)定部署、持續(xù)升級、專業(yè)實施、數(shù)據(jù)安全合規(guī)支付溢價，而不愿自己承擔(dān)模型選型、微調(diào)、運維的復(fù)雜風(fēng)險。且AI從企業(yè)評估到最終進入生產(chǎn)的轉(zhuǎn)化率高達47%，幾乎是傳統(tǒng)SaaS 25%轉(zhuǎn)化率的兩倍。

　　高盛分析師Ben Snider及其團隊在最近的報告中，直接將當(dāng)前的軟件行業(yè)與2000年代初被互聯(lián)網(wǎng)顛覆的報紙行業(yè)相提并論。其指出，當(dāng)行業(yè)被市場認定面臨顛覆性風(fēng)險時，股價見底取決于盈利預(yù)期是否穩(wěn)定，而非估值是否足夠便宜。

　　實際上，微軟CEO 薩提亞納德拉去年年初就曾直言：AI智能體時代，SaaS的現(xiàn)有形態(tài)或?qū)⑼呓狻！拔磥?，新一代SaaS公司將積極擁抱智能體技術(shù)，將其作為核心融入系統(tǒng)（如Copilot），并以此為基礎(chǔ)調(diào)整商業(yè)模式。這不僅是巨大的機遇，也對現(xiàn)有SaaS巨頭形成了沖擊?！?/p>

　　▌中國SaaS的另一面敘事

　　那么，國產(chǎn)SaaS行業(yè)會受到類似沖擊嗎？答案或許是否定的。

　　我國SaaS產(chǎn)業(yè)的市場底色與美國截然不同。此前，市場上有一種論調(diào)是“中國沒有真正的SaaS，還未誕生諸如Salesforce一類的SaaS巨頭”。換句話說，中國SaaS市場尚處于發(fā)展期，數(shù)字化需求巨大。許多行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型仍在進行中，對SaaS工具的需求本身就在增長。

　　這種市場階段差異意味著，不論是在行業(yè)人士展望，還是機構(gòu)券商分析中，AI對中國SaaS行業(yè)而言更多的是提升效率、開辟新市場的工具，而非對存量市場的直接威脅。中國SaaS企業(yè)面臨的首先是市場教育和用戶習(xí)慣培養(yǎng)的問題，然后才是技術(shù)顛覆的挑戰(zhàn)。

　　值得注意的是，我國也在政策上為AI與軟件融合發(fā)展提供了明確方向。

　　國務(wù)院在2025年8月發(fā)布《關(guān)于深入實施“人工智能+”行動的意見》，其中就提出推動軟件信息服務(wù)企業(yè)智能化轉(zhuǎn)型，重構(gòu)產(chǎn)品形態(tài)和服務(wù)模式。培育人工智能應(yīng)用服務(wù)商，發(fā)展“模型即服務(wù)”、“智能體即服務(wù)”等，打造人工智能應(yīng)用服務(wù)鏈。

　　海通國際認為，AI時代的SaaS變革正在從根本上重新定義軟件產(chǎn)品的三大核心維度，構(gòu)建起全新的技術(shù)和商業(yè)生態(tài)。

　　在產(chǎn)品形態(tài)層面，SaaS產(chǎn)品將實現(xiàn)"三化"突破：交互擬人化使自然語言成為軟件的源代碼，用戶無需掌握復(fù)雜操作界面即可通過對話完成業(yè)務(wù)流程；功能原子化將傳統(tǒng)的大型復(fù)雜軟件進一步解構(gòu)，每個AI Agent專注解決特定問題，如從萬份簡歷中篩選合適候選人；服務(wù)主動化則讓軟件從被動響應(yīng)轉(zhuǎn)向主動洞察和預(yù)警，實時感知業(yè)務(wù)變化并提出行動建議。其次，開發(fā)范式層面正經(jīng)歷"以模型為中心"的根本性轉(zhuǎn)變，代碼生成能力的快速提升將重新定義整個數(shù)據(jù)自動流動體系。

　　幾天前，黃仁勛也直言，擔(dān)心“AI會讓軟件公司變得不那么重要”的想法是錯誤的，AI系統(tǒng)的設(shè)計初衷是與現(xiàn)有軟件工具協(xié)同工作，AI將繼續(xù)依賴現(xiàn)有的軟件，而不是從頭開始重建基本工具。

　　本次美股的“SaaS末日”可能又是一場發(fā)生在產(chǎn)業(yè)成熟期、針對商業(yè)模式的“敘事危機”，恐慌源于對確定性的追尋；而在中國，軟件產(chǎn)業(yè)尚處于構(gòu)建健康商業(yè)模式、證明自身核心價值的“攻堅期”。

　　畢竟，不是所有SaaS資產(chǎn)，都在講述同一個故事；也不是所有名為AI的浪潮，都會帶來同一種命運。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標(biāo)題：一款A(yù)I工具“血洗”全球軟件股 中國SaaS何去何從？)

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