四維共振驅(qū)動(dòng)春季行情 多元策略適配不同風(fēng)險(xiǎn)偏好

　　2026年春節(jié)即將到來(lái)，面對(duì)當(dāng)前A股市場(chǎng)呈現(xiàn)的鮮明結(jié)構(gòu)性特征，持股過(guò)節(jié)還是持幣過(guò)節(jié)備受投資者關(guān)注。

　　多數(shù)受訪分析師認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)處于上漲延續(xù)與短期波動(dòng)交織的狀態(tài)，策略選擇需緊密契合風(fēng)險(xiǎn)偏好與市場(chǎng)規(guī)律。資金面充裕、政策催化、日歷效應(yīng)和估值與盈利四大邏輯共振，共同驅(qū)動(dòng)春節(jié)前后行情上行。投資策略上，分析師普遍認(rèn)為應(yīng)聚焦科技成長(zhǎng)與資源品雙主線，同時(shí)圍繞順周期消費(fèi)、周期漲價(jià)、防御性資產(chǎn)形成多元布局。無(wú)論風(fēng)險(xiǎn)偏好高低，其核心在于避免完全空倉(cāng)，保持對(duì)市場(chǎng)的關(guān)注，通過(guò)分散配置與止損止盈策略控制不確定性，在春季行情中尋找適合自身的投資之道。

　　尋找自身適配之道

　　春節(jié)前的策略選擇，往往是投資者考慮的重要問(wèn)題。受訪分析師普遍認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)處于上漲延續(xù)與短期波動(dòng)交織的狀態(tài)，策略選擇需緊密契合風(fēng)險(xiǎn)偏好與市場(chǎng)規(guī)律。

　　持股過(guò)節(jié)的核心邏輯源于對(duì)春季行情的堅(jiān)定信心。從歷史規(guī)律來(lái)看，過(guò)去12年中，2月上證指數(shù)勝率達(dá)75%，中證2000更是高達(dá)83%，中小盤(pán)與科技成長(zhǎng)風(fēng)格平均漲幅領(lǐng)先。財(cái)信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家袁闖表示，目前春季行情尚未結(jié)束，持股策略的核心機(jī)遇在于規(guī)避踏空風(fēng)險(xiǎn)，中長(zhǎng)期收益率更為穩(wěn)定，尤其在上漲周期與春季行情雙重疊加下，2025年12月中旬至2026年3月初的做多窗口期仍具配置價(jià)值。

　　中信建投證券A股策略分析師夏凡捷認(rèn)為，盡管A股市場(chǎng)短期受?chē)?guó)際貴金屬價(jià)格波動(dòng)、寬基ETF拋售等因素影響，市場(chǎng)面臨回調(diào)壓力，但一季度定期存款集中到期或?yàn)槭袌?chǎng)帶來(lái)充裕的增量資金，疊加戰(zhàn)略投資者制度新規(guī)落地、兩部門(mén)部署完善發(fā)電側(cè)容量電價(jià)機(jī)制等利好催化，春節(jié)前后有望迎來(lái)新一輪上漲行情。

　　中國(guó)銀河證券首席策略分析師楊超進(jìn)一步補(bǔ)充道，持股過(guò)節(jié)的支撐還來(lái)自流動(dòng)性寬松與政策預(yù)期，央行逆回購(gòu)持續(xù)投放跨年資金，“十五五”規(guī)劃與重要會(huì)議政策窗口臨近，節(jié)前布局可提前鎖定紅利。

　　對(duì)于中風(fēng)險(xiǎn)偏好者，袁闖建議可以一半倉(cāng)位止盈，另一半采取“啞鈴型策略”，均衡配置紅利與科技資產(chǎn)；楊超建議采用“核心+輔線”的模式，以寬基ETF為底倉(cāng)、行業(yè)主題為增強(qiáng)。

　　“風(fēng)險(xiǎn)中性者輕倉(cāng)持股聚焦高股息與消費(fèi)，保守者優(yōu)先持幣鎖定收益，關(guān)鍵是避免完全空倉(cāng)，保持對(duì)市場(chǎng)的關(guān)注。”楊超總結(jié)道。

　　四大因素推動(dòng)春季行情

　　2026年春節(jié)前后的市場(chǎng)行情，并非單一因素驅(qū)動(dòng)，而是資金面、政策催化、日歷效應(yīng)和估值與盈利四大邏輯共振的結(jié)果。

　　資金面充裕是核心邏輯。夏凡捷表示，一季度定期存款將集中到期，疊加寬基ETF拋售潮逐步結(jié)束，市場(chǎng)增量資金將明顯改善，為春季行情提供“彈藥”。

　　從流動(dòng)性與風(fēng)格切換角度來(lái)看，開(kāi)源證券策略首席分析師韋冀星表示，2026年1月以來(lái)A股市場(chǎng)成交額持續(xù)放量，中小盤(pán)風(fēng)格占優(yōu)的持續(xù)時(shí)間僅1個(gè)月，遠(yuǎn)未達(dá)到歷史2月-3月的平均水平，后續(xù)仍具備向上動(dòng)能。

　　從資金的結(jié)構(gòu)性流向來(lái)看，楊超認(rèn)為，節(jié)前資金從高估值的科技、周期板塊撤離，轉(zhuǎn)向高股息紅利國(guó)企ETF、銀行等確定性資產(chǎn)，形成“避險(xiǎn)式配置”，而節(jié)后資金回流有望推動(dòng)風(fēng)格再平衡。

　　政策與產(chǎn)業(yè)催化構(gòu)成關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)邏輯。夏凡捷表示，證監(jiān)會(huì)戰(zhàn)略投資者制度新規(guī)系統(tǒng)性地完善了中長(zhǎng)期資金入市通道，激活并購(gòu)重組并提振風(fēng)險(xiǎn)偏好；兩部門(mén)部署完善發(fā)電側(cè)容量電價(jià)機(jī)制則補(bǔ)齊了儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)的制度拼圖；AI大模型密集突破，形成產(chǎn)業(yè)端強(qiáng)支撐。袁闖認(rèn)為，反內(nèi)卷政策由政策預(yù)期階段轉(zhuǎn)向以基本面驅(qū)動(dòng)，國(guó)企占比高、行業(yè)集中度高的領(lǐng)域?qū)⒂瓉?lái)業(yè)績(jī)改善，成為重要催化因素。

　　日歷效應(yīng)與風(fēng)格輪動(dòng)呈現(xiàn)規(guī)律性邏輯。袁闖通過(guò)復(fù)盤(pán)2009年以來(lái)的春季行情發(fā)現(xiàn)，萬(wàn)得全A平均上漲57天、漲幅20.71%，其中估值提升貢獻(xiàn)17.18%，主要源于風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下降0.9個(gè)百分點(diǎn)。風(fēng)格上呈現(xiàn)為“節(jié)前價(jià)值搭臺(tái)、節(jié)后成長(zhǎng)唱戲”，春節(jié)前家用電器、銀行等藍(lán)籌勝率領(lǐng)先，節(jié)后環(huán)保、電子、計(jì)算機(jī)等偏向成長(zhǎng)風(fēng)格的板塊表現(xiàn)更佳；市值維度則是“節(jié)前大盤(pán)占優(yōu)、節(jié)后中小盤(pán)領(lǐng)跑”。

　　楊超表示，2026年春節(jié)前市場(chǎng)雖因成長(zhǎng)風(fēng)格的估值提前透支，但縮量、避險(xiǎn)、價(jià)值主導(dǎo)的特征仍符合歷史規(guī)律，節(jié)后成長(zhǎng)風(fēng)格的修復(fù)性反彈值得期待。

　　“盈利與估值匹配形成具有安全邊際的邏輯?！痹J表示，2026年春節(jié)行情與過(guò)往的共性是估值驅(qū)動(dòng)，差異則在于監(jiān)管層逆周期調(diào)節(jié)化解了過(guò)熱的風(fēng)險(xiǎn)，估值分化未達(dá)極致，TMT板塊的交易擁擠度相對(duì)適中。

　　展望2026年，楊超預(yù)判，市場(chǎng)將從估值驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向盈利驅(qū)動(dòng)，盈利修復(fù)將成為市場(chǎng)聚焦核心，而當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇、再通脹預(yù)期升溫，為估值與盈利的匹配提供了溫和環(huán)境。

　　多元化布局守住機(jī)遇

　　基于上述邏輯，受訪分析師一致看好科技成長(zhǎng)與資源品雙主線，同時(shí)圍繞順周期消費(fèi)、周期漲價(jià)、防御性資產(chǎn)形成多元布局，兼顧長(zhǎng)期趨勢(shì)與短期機(jī)會(huì)。

　　科技成長(zhǎng)是中長(zhǎng)期核心主線，各細(xì)分方向布局有所側(cè)重。夏凡捷認(rèn)為，應(yīng)長(zhǎng)期堅(jiān)守科技成長(zhǎng)與資源品雙主線，短期科技賽道受益于資金面、風(fēng)險(xiǎn)偏好與政策催化，重點(diǎn)關(guān)注AI、電力設(shè)備等領(lǐng)域。袁闖認(rèn)為，2026年AI投資邏輯將從硬件端切換至應(yīng)用端，需聚焦傳媒、計(jì)算機(jī)、恒生互聯(lián)網(wǎng)等有業(yè)績(jī)支撐的應(yīng)用領(lǐng)域，同時(shí)存儲(chǔ)芯片、消費(fèi)電子等硬件細(xì)分仍具吸引力。韋冀星則將“AI+”列為高Beta屬性的核心方向，覆蓋AI硬件、AI應(yīng)用、軍工、傳媒（游戲）、港股互聯(lián)網(wǎng)、電池等相關(guān)方向。

　　順周期與消費(fèi)板塊需關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。袁闖建議，把握擴(kuò)內(nèi)需主線，一方面關(guān)注健康、體育、美容護(hù)理、IP經(jīng)濟(jì)、寵物經(jīng)濟(jì)等新需求領(lǐng)域，另一方面旅游、酒店、航空、免稅、餐飲等出行相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈將受益于春節(jié)消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇。楊超進(jìn)一步補(bǔ)充道，消費(fèi)板塊驅(qū)動(dòng)邏輯已從總量增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)升級(jí)，商務(wù)部“樂(lè)購(gòu)新春”方案支持的數(shù)字消費(fèi)、綠色消費(fèi)、智能消費(fèi)等細(xì)分領(lǐng)域，以及白酒、零售等政策受益品種，將成為節(jié)前具備防御性、節(jié)后具備修復(fù)性的重點(diǎn)。

　　周期與資源品板塊存在漲價(jià)與補(bǔ)漲的雙重投資邏輯。楊超表示，周期板塊需兼顧漲價(jià)邏輯與政策推進(jìn)的節(jié)奏，基礎(chǔ)化工、電力設(shè)備具備明確的配置機(jī)會(huì)，而貴金屬短期波動(dòng)加大，需警惕海外不確定性因素的擾動(dòng)。袁闖認(rèn)為，大宗商品行情正處于擴(kuò)圈階段，工業(yè)金屬、戰(zhàn)略小金屬有望出現(xiàn)補(bǔ)漲行情，化工、能源品也具備配置價(jià)值。韋冀星建議，關(guān)注PPI改善背景下，光伏、化工、鋼鐵、有色、電力、機(jī)械等廣譜反內(nèi)卷領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。

　　防御性配置層面，應(yīng)以高股息資產(chǎn)作為核心底倉(cāng)。袁闖表示，險(xiǎn)資等機(jī)構(gòu)資金正持續(xù)加倉(cāng)紅利資產(chǎn)，白電、銀行、燃?xì)?/a>、出版、水泥、通信運(yùn)營(yíng)商等方向有望參與本輪行情；韋冀星將穩(wěn)定型紅利、黃金、經(jīng)過(guò)優(yōu)化的高股息資產(chǎn)列為中長(zhǎng)期底倉(cāng)，為投資組合提供安全墊。

　　“銀行板塊的股息率超過(guò)6%，顯著高于10年期國(guó)債收益率，節(jié)前主力資金連續(xù)加倉(cāng)使其成為避險(xiǎn)資產(chǎn)的優(yōu)選，公用事業(yè)類(lèi)資產(chǎn)也因現(xiàn)金流的穩(wěn)定性，適合低風(fēng)險(xiǎn)投資者配置。”楊超說(shuō)。

　　受訪分析師認(rèn)為，2026年投資需兼顧“進(jìn)攻型”與“防御型”資產(chǎn)，同時(shí)需警惕海外科技波動(dòng)、美聯(lián)儲(chǔ)縮表、地緣局勢(shì)等風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)分散配置和止損止盈策略控制不確定性。

（文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）

(原標(biāo)題：四維共振驅(qū)動(dòng)春季行情 多元策略適配不同風(fēng)險(xiǎn)偏好)

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