美股常勝策略突然失效！動(dòng)量交易遭遇歷史性回撤：資金從科技撤離 價(jià)值股成新寵

　　多年來(lái)，在股市中追漲動(dòng)量一直是常勝策略，然而這一策略在過(guò)去一周卻突然失效。

　　作為一種“追漲殺跌”的投資策略，動(dòng)量交易在周三遭遇了2020年疫情后第二大單日跌幅，跌幅甚至超過(guò)去年的DeepSeek引發(fā)的拋售潮以及4月關(guān)稅風(fēng)波引發(fā)的下跌。高盛編制的高貝塔動(dòng)量股組合數(shù)據(jù)顯示，此次下跌抹去了存儲(chǔ)芯片、金屬和稀土礦開(kāi)采以及科技應(yīng)用開(kāi)發(fā)類(lèi)企業(yè)今年以來(lái)的全部漲幅。

　　此次動(dòng)量策略的崩塌，是美股大盤(pán)年內(nèi)走弱引發(fā)的全面拋售潮的一部分，直接誘因則是軟件板塊的劇烈震蕩——市場(chǎng)擔(dān)憂人工智能(AI)應(yīng)用可能對(duì)部分企業(yè)形成替代效應(yīng)，導(dǎo)致該板塊跌幅超20%。不過(guò)在本輪拋售中，仍有板塊逆勢(shì)走強(qiáng)，這也為尚未放棄牛市的投資者帶來(lái)了慰藉。

　　投資者指出，服裝零售、旅游企業(yè)及家居用品制造商股價(jià)持續(xù)走高，此前表現(xiàn)低迷的價(jià)值股也迎來(lái)資金大幅流入。市場(chǎng)正出現(xiàn)一輪廣泛的風(fēng)格切換，資金從科技板塊撤離，涌入與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇聯(lián)動(dòng)性更強(qiáng)的領(lǐng)域。瑞銀編制的價(jià)值股多空策略投資籃子自上周以來(lái)漲幅已達(dá)20%，巴克萊編制的價(jià)值股相對(duì)成長(zhǎng)股因子指數(shù)，在周四創(chuàng)下歷史單日最大超額收益之一。

　　美國(guó)量化股票策略師Christopher Cain表示：“在大型科技股引領(lǐng)成長(zhǎng)行情數(shù)年后，市場(chǎng)上漲的領(lǐng)漲板塊從擁擠的動(dòng)量股，向價(jià)值股、小盤(pán)股這類(lèi)此前被市場(chǎng)冷落的領(lǐng)域擴(kuò)散，這是一種健康的市場(chǎng)變化?！?/p>

　　但截至目前，科技板塊的大跌及其在指數(shù)中的高權(quán)重，并未被此次風(fēng)格切換帶來(lái)的收益所抵消。標(biāo)普500指數(shù)周四下跌1.2%，連續(xù)第三個(gè)交易日走低，2026年以來(lái)累計(jì)跌幅達(dá)0.7%。

　　科技股幾乎已成為動(dòng)量交易的代名詞，尤其是本輪大跌中重挫逾一周的軟件企業(yè)。多家科技龍頭最新發(fā)布的財(cái)報(bào)，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的謹(jǐn)慎情緒。谷歌(GOOGL.US)營(yíng)收實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，但披露2026年資本支出將遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期;高通(QCOM.US)發(fā)布的營(yíng)收展望表現(xiàn)疲軟;Arm(ARM.US)的銷(xiāo)售預(yù)期雖超多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，卻未能達(dá)到市場(chǎng)最樂(lè)觀的估值水平。

　　從資金持倉(cāng)來(lái)看，此次拋售發(fā)生在動(dòng)量交易迎來(lái)歷史上最火熱的階段之后。高盛交易部門(mén)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)動(dòng)量股的敞口，在過(guò)去一年處于第99百分位，過(guò)去五年更是達(dá)到第100百分位;動(dòng)量因子的波動(dòng)率，相較歷史水平也處于極端高位。

　　不過(guò)高盛交易團(tuán)隊(duì)也指出，對(duì)于考慮在回調(diào)中布局的投資者而言，仍有可寬慰之處。

　　該團(tuán)隊(duì)在報(bào)告中寫(xiě)道：“從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，動(dòng)量股的回調(diào)在中期是較好的買(mǎi)入時(shí)機(jī)?！蓖瑫r(shí)他們也提醒，考慮到該因子此前的大幅上漲以及當(dāng)前的高持倉(cāng)水平，進(jìn)行短期對(duì)沖仍是合理選擇。

（文章來(lái)源：智通財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：美股常勝策略突然失效！動(dòng)量交易遭遇歷史性回撤：資金從科技撤離，價(jià)值股成新寵)

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