昆藥集團業(yè)績快報：階段性承壓不改長期韌性 錨定銀發(fā)經(jīng)濟鑄就長期發(fā)展根基

　　2月6日，昆藥集團(600422)發(fā)布2025年年度業(yè)績快報。公開數(shù)據(jù)顯示，公司預計2025年全年實現(xiàn)營業(yè)收入為65.77億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.5億元。

　　公告指出，短期業(yè)績承壓是行業(yè)結構性調整與內部改革攻堅疊加的階段性結果，而持續(xù)深化的銀發(fā)經(jīng)濟布局，正為公司應對當前挑戰(zhàn)、實現(xiàn)長期發(fā)展注入新的發(fā)展勢能。

　　2025年直面經(jīng)營挑戰(zhàn)

　　回溯來看，自2023年初華潤三九成為昆藥集團控股股東后，昆藥集團正式開啟為期三年的深度融合進程，圍繞價值、業(yè)務、組織、精神“四個重塑”核心方向推進全方位融合。其間，公司不僅明確了“銀發(fā)健康產業(yè)引領者”的戰(zhàn)略定位，更在產業(yè)鏈、組織架構、管理體系等層面展開布局：上游整合三七產業(yè)鏈核心資源，夯實核心產品原材料供應保障；中臺導入華潤三九成熟的精細化管理體系，同步強化研發(fā)創(chuàng)新與品牌建設；終端優(yōu)化營銷組織架構，推進渠道精細化運營。

　　2025年，受外部醫(yī)藥零售行業(yè)加速整合、醫(yī)?？刭M政策常態(tài)化，以及內部渠道轉型向深水區(qū)突破等多重因素疊加影響，公司面臨階段性經(jīng)營壓力。對此，公司不回避發(fā)展中遇到的問題，在客觀審視挑戰(zhàn)的同時，正積極調整經(jīng)營策略，著力探尋可持續(xù)發(fā)展的破局之道。

　　內外壓力共振短期經(jīng)營承壓

　　2025年，醫(yī)藥行業(yè)步入深度調整期，盡管中藥領域持續(xù)獲得政策支持，但在醫(yī)保控費深化、集采規(guī)則優(yōu)化等多重政策影響下，行業(yè)正從規(guī)模擴張向質量與創(chuàng)新驅動的高質量發(fā)展轉型，企業(yè)經(jīng)營的專業(yè)化、精細化要求顯著提升。結合2025年中藥領域政策導向來看，中成藥集采正向常態(tài)化、規(guī)?；较蚍€(wěn)步推進，第四批中成藥集采覆蓋多款臨床常用品種，對中藥存量產品的定價與市場份額調控力度持續(xù)增強，行業(yè)整體向更規(guī)范、更集約的發(fā)展階段邁進。

　　分析認為，對于臨床價值明確、患者需求持續(xù)增長的產品而言，盡管集采在短期內因以價換量和市場準入銜接等因素可能帶來一定的短期壓力，但從長遠看，有利于公司在更加透明、集約的市場環(huán)境中建立可持續(xù)的競爭優(yōu)勢。

　　與此同時，2025年醫(yī)藥零售行業(yè)在宏觀環(huán)境與政策調控的雙重作用下，整合步伐顯著加快。在醫(yī)保價格專項治理、處方流轉合規(guī)等強監(jiān)管政策密集落地的背景下，疊加線上藥店的激烈競爭，零售藥店普遍面臨客流分化與毛利承壓的雙重挑戰(zhàn)。

　　作為一家以中藥OTC及慢病用藥為核心產品的企業(yè)，昆藥集團部分核心產品的銷售與零售藥店渠道關聯(lián)緊密。因此，醫(yī)藥零售行業(yè)的深刻變革，對正處于渠道拓展關鍵階段的昆藥集團也形成了直接挑戰(zhàn)，成為影響公司業(yè)績表現(xiàn)的重要外部因素之一。

　　從內部轉型變革來看，昆藥集團在華潤三九入主后推動的戰(zhàn)略整合與業(yè)務重構，本質上是對原有經(jīng)營模式、組織架構的深度調整。分析認為，昆藥集團在推進銷售模式從傳統(tǒng)分散控銷向集約化商道體系轉型的過程中，零售終端渠道因體系切換出現(xiàn)階段性市場覆蓋缺口。雖然昆藥集團通過提升大型連鎖合作廣度、加快商銷渠道布局，以及加大覆蓋中小連鎖與單體藥店等多措并舉予以彌補，但在新舊渠道銜接與融合過程中，協(xié)同效應尚未充分釋放，短期內對核心產品的市場滲透形成一定影響。盡管當前轉型伴隨階段性壓力，但昆藥集團所推動的改革本身是基于行業(yè)升級趨勢所實施的前瞻性布局。

　　錨定銀發(fā)經(jīng)濟

　　當前，健康老齡化已成為國家戰(zhàn)略，銀發(fā)經(jīng)濟賽道迎來政策與需求雙重紅利。2025年12月，民政部、國家發(fā)改委等8部門聯(lián)合印發(fā)《關于培育養(yǎng)老服務經(jīng)營主體促進銀發(fā)經(jīng)濟發(fā)展的若干措施》，圍繞品牌化建設、供需平臺搭建等方面出臺14項具體舉措，進一步培育養(yǎng)老服務經(jīng)營主體、促進銀發(fā)經(jīng)濟發(fā)展。在需求端，根據(jù)《銀發(fā)經(jīng)濟藍皮書：中國銀發(fā)經(jīng)濟發(fā)展報告（2024）》預測，預計到2035年，銀發(fā)經(jīng)濟規(guī)模有望達到30萬億元，占GDP的10%，龐大的人口基數(shù)與國家政策的支持共同推動銀發(fā)產業(yè)進入高質量發(fā)展的新階段。

　　昆藥集團依托在三七產業(yè)鏈的長期深耕、血塞通系列等心腦血管疾病治療產品已建立的扎實市場基礎，以及“昆中藥1381”老字號所積淀的品牌優(yōu)勢，構建了覆蓋慢病管理、情緒健康、脾胃調理等關鍵領域的多元化產品矩陣。在研發(fā)端，昆藥集團聚焦缺血性腦卒中、非酒精性脂肪肝等老年高發(fā)疾病，推進1類創(chuàng)新藥臨床研究，同時強化三七產業(yè)技術攻堅，為核心產品提供源頭支撐。

　　業(yè)內專家表示，昆藥集團短期業(yè)績波動是醫(yī)藥行業(yè)結構性調整與企業(yè)深度轉型過程中的常見階段性特征。隨著公司品牌建設持續(xù)投入、渠道改革不斷推進，疊加銀發(fā)經(jīng)濟領域的政策支持與市場需求釋放，公司有望逐步消化階段壓力，在中長期重拾增長動力。

　　昆藥集團表示，未來公司將積極響應銀發(fā)經(jīng)濟政策與市場需求，依托華潤三九“一體兩翼”戰(zhàn)略布局，一方面，深化與華潤三九的戰(zhàn)略協(xié)同，豐富產品矩陣、強化品類聯(lián)動；另一方面，將借助華潤三九在品牌、渠道與運營的資源優(yōu)勢，為院外零售業(yè)務賦能提質。同時，昆藥集團將持續(xù)強化自身在銀發(fā)健康領域的既有優(yōu)勢，深耕老年慢病管理等核心賽道，堅定推進“銀發(fā)健康產業(yè)引領者”的戰(zhàn)略落地，穩(wěn)步拓展銀發(fā)健康市場的廣闊空間。

（文章來源：證券時報網(wǎng)）

(原標題：昆藥集團業(yè)績快報：階段性承壓不改長期韌性 錨定銀發(fā)經(jīng)濟鑄就長期發(fā)展根基)

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