新東家“動刀”舊賬本：康佳一次財務(wù)“洗澡”虧掉百億元

　　四連跌后，康佳集團（下稱“康佳”）股價終于翻紅。2月5日，康佳在A股收于3.68元，漲3.08%，總市值88.61億元，相較它的52周最高點已經(jīng)縮水超過四成。

　　四連跌源于康佳在1月30日披露，其2025年凈利潤為負(fù)，凈資產(chǎn)也為負(fù)。這意味著2025年財報正式發(fā)布后，康佳的股票交易將被實施退市風(fēng)險警示（股票簡稱前冠以“*ST”字樣）。

　　從生產(chǎn)收錄機起家的康佳曾經(jīng)是中國市場的彩電大王，但隨著家電市場進入激烈的存量競爭，康佳已經(jīng)落寞許久。而這次主動進行財務(wù)大“洗澡”，能否讓康佳在發(fā)布并入華潤的首個年度財報后重獲新生？

　　財務(wù)大“洗澡”

　　康佳預(yù)計的2025年業(yè)績，與前三季度的走勢完全不同。

　　康佳預(yù)計，2025年歸母凈虧損為125.81億元—155.73億元，但去年前三季度，它9.81億元的歸母凈虧損，同比收窄近39%。這也意味著，到了年終，它的歸母凈虧損一下多出100多億元。

　　對于業(yè)績變動原因，康佳表示，2025年，基于謹(jǐn)慎性原則，公司根據(jù)會計政策及會計估計，對存貨、應(yīng)收賬款、股權(quán)投資、財務(wù)資助、低效無效資產(chǎn)等計提減值準(zhǔn)備及確認(rèn)部分預(yù)計負(fù)債，并同比大幅增加。

　　關(guān)于計提減值的標(biāo)準(zhǔn)，以及作出大額計提減值的原因等問題，截至《華夏時報》記者發(fā)稿，康佳方面尚未有所回應(yīng)。作為對比，同樣基于謹(jǐn)慎性原則，2025年上半年康佳僅對資產(chǎn)計提了2.02億元減值準(zhǔn)備。

　　康佳去年三季報可以作為它年終計提減值的一個參考：截至去年9月末，康佳有25.23億元存貨；約13.14億元的應(yīng)收賬款和約11.45億元的其他應(yīng)收款；以及約41億元的長期股權(quán)投資；當(dāng)期它的合計負(fù)債為282.7億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)96.8%。

　　此外，在財務(wù)資助方面，僅在去年12月，康佳就披露，其向滁州康鑫健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司提供的3.95億元股東借款，和向毅康科技有限公司提供的2.33億元股東借款，都已逾期。

　　對于康佳在2025年終突然進行大額計提減值的操作，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這是康佳在新大股東進入后主動進行年度財務(wù)大“洗澡”，以清理陳垢。

　　透鏡研究創(chuàng)始人況玉清在跟《華夏時報》記者交流時認(rèn)為，康佳進行大額計提減值有出于現(xiàn)實的考量，比如電子產(chǎn)品更新較快，存貨積壓過多會導(dǎo)致價格下跌等，此外，康佳之前一直通過股權(quán)投資等資本運作手段，去操作非核心業(yè)務(wù)的利潤，這是歷史遺留問題，“現(xiàn)在只不過是處于資產(chǎn)泡沫水分?jǐn)D出的過程。”但他同時也認(rèn)為，理論上計提減值不會突然發(fā)生，一定是階段性的逐步積累，一次性大額集中計提肯定有其原因。

　　而從公司管理層面來看，康佳在2025年終突然進行大額計提減值操作，伴隨著一個宏觀變化，那就是華潤取代華僑城成為康佳的大股東。而在微觀層面，康佳高層也人事變動頻繁。

　　今年1月，康佳董事、總裁曹士平因工作安排原因辭職。公開資料顯示，曹士平2001年進入康佳，曾在康佳多媒體事業(yè)部任職多年。去年8月康佳完成換屆選舉后，曹士平繼續(xù)擔(dān)任康佳總裁。同在今年1月，負(fù)責(zé)在各地推進產(chǎn)業(yè)投資的康佳副總裁楊波也因工作安排原因辭職，具有華潤背景的董鋼被聘為康佳新的副總裁。

　　還需要提及的是，近日，康佳集團股份有限公司原黨委書記、董事局副主席周彬，以及康佳集團股份有限公司原副總裁李宏韜，均因涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，目前正接受中央紀(jì)委國家監(jiān)委駐華潤集團紀(jì)檢監(jiān)察組紀(jì)律審查和惠州市惠城區(qū)監(jiān)委監(jiān)察調(diào)查。

　　主業(yè)虧損出路在哪？

　　對于2025年業(yè)績變動的另一個原因，康佳在業(yè)績預(yù)告中指出與其消費電子業(yè)務(wù)相關(guān)：受產(chǎn)品競爭力不足影響，營業(yè)收入下滑，雖整體費用同比有所壓降，但毛利仍未有效覆蓋費用支出，消費電子業(yè)務(wù)仍處虧損狀態(tài)。

　　消費電子業(yè)務(wù)目前仍是康佳的主業(yè)。去年半年報中，消費電子行業(yè)約占康佳總收入的九成。其中白電業(yè)務(wù)接近康佳總收入的四成，彩電業(yè)務(wù)是康佳內(nèi)部第一大業(yè)務(wù)，占據(jù)總收入的42%。

　　康佳最早從生產(chǎn)收錄機起家，1983年便踏入彩電行業(yè)，曾在顯像管時代成為中國電視市場的彩電大王。但進入液晶時代，不僅行業(yè)競爭更加激烈，整個電視市場大盤也逐漸縮水。

　　洛圖科技（RUNTO）數(shù)據(jù)顯示，2025年我國電視市場品牌整機出貨量為3289.5萬臺，同比下滑8.5%，創(chuàng)下近16年來的市場新低。其中，海信、TCL、小米、創(chuàng)維組成的頭部第一陣營合計出貨總量約為2560萬臺，同比下降9.2%，合并市場份額為77.8%；長虹、海爾、康佳、華為組成的第二陣營合計出貨總量約為536萬臺，同比下降9.7%，合并市占率達(dá)到16.3%。

　　而具體到康佳的彩電業(yè)務(wù)，去年上半年它224.5億元的收入，同比提升6.09%，但毛利率只有0.39%，上年同期它的毛利率還有2.21%。作為對比，康佳白電業(yè)務(wù)2025年上半年的毛利率為5.82%，但同比也下降超過四成。

　　中國電子視像行業(yè)協(xié)會秘書長董敏對《華夏時報》記者表示，近年來，中國電視市場持續(xù)衰退，整體凈利潤率水平很低，而市場集中度卻在高位，這就意味著中尾部的電視品牌面臨嚴(yán)峻的盈利挑戰(zhàn)。不過他同時認(rèn)為，電視業(yè)務(wù)是康佳虧損的重要拖累但并非最大原因，虧損的核心原因還包括了大額資產(chǎn)減值計提以及過往多元但低效的擴張等等。

　　事實上，隨著家電進入存量市場競爭，家電廠商紛紛開展多元化業(yè)務(wù)以尋找增量。但不同于其他家電企業(yè)多集中在光伏、健康、汽車零部件等風(fēng)口方向，康佳此前多進入環(huán)境治理、地產(chǎn)等多元化方向，但都未能形成規(guī)模。

　　例如，上文提及的滁州康鑫成立于2019年，主要負(fù)責(zé)建設(shè)滁州明湖養(yǎng)生科技小鎮(zhèn)項目，康佳持有49%的股份。毅康科技成立于2009年，主要從事綜合水務(wù)治理業(yè)務(wù)，康佳持有其約25%的股權(quán)。

　　康佳也在逐漸退出環(huán)保等領(lǐng)域。去年11月，康佳曾宣布，為集中資源聚焦主業(yè)發(fā)展，決定將持有的約6628萬股武漢天源股份，以約9.15億元的價格轉(zhuǎn)讓至華潤資產(chǎn)管理（深圳）有限公司。據(jù)記者了解，武漢天源主營水環(huán)境治理、固廢處置等環(huán)保業(yè)務(wù)。今年1月，武漢天源還宣布，因自身資金需求，康佳欲以集中競價交易方式減持其總股本的1%。減持完成后，康佳還約持有武漢天源1%的股份。

　　諸多多元化業(yè)務(wù)中，康佳的芯片業(yè)務(wù)近年來頗受資本市場青睞，但目前難撐大局。去年半年報中，半導(dǎo)體及存儲芯片業(yè)務(wù)的收入還不足康佳整體收入的2%。而對于近期存儲芯片價格上漲對公司的影響，截至記者發(fā)稿，康佳方面也未有所回應(yīng)。

（文章來源：華夏時報網(wǎng)）

(原標(biāo)題：新東家“動刀”舊賬本：康佳一次財務(wù)“洗澡”虧掉百億元)

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