金銀巨震的真相？資管大佬直言：大宗商品是投機賭注

　　黃金和白銀近期的暴漲暴跌令投資者大為震驚，這一市場異動也印證了一位投資主管的觀點：大宗商品歸根結底不過是投機賭注。

　　即便上周五暴跌12%，黃金在過去一年的漲幅仍達70%；而白銀雖近期重挫30%，過去12個月的累計漲幅依舊高達160%。

　　但管理資產(chǎn)規(guī)模超150億美元的哈弗福德信托公司（Haverford Trust）首席投資官漢克·史密斯（Hank Smith）表示，投資者應謹慎布局貴金屬，乃至所有大宗商品品類。

　　史密斯周二向《商業(yè)內(nèi)幕》表示：“在我們看來，盡管上周五出現(xiàn)大跌，但2025年四季度至2026年的這輪漲勢，更多是由動量投資驅動。”他還打趣道：“說白了就是，這個資產(chǎn)在漲，我們就買，只因為它在漲?！?/p>

　　黃金去年的亮眼漲勢，也是部分金融專家建議將投資組合的一部分配置于黃金或其他另類資產(chǎn)（例如石油期貨）的原因。這類觀點認為，這類資產(chǎn)要么是保值標的，能在經(jīng)濟衰退或通脹時期提供安全保障或增值空間，要么能帶來與股市走勢無關的收益。

　　但史密斯并不認同這一理念。他認為，資金更適合配置于高股息股票這類能產(chǎn)生收益的資產(chǎn)，其管理的投資組合中，并未配置貴金屬、小麥、石油等任何大宗商品。

　　近幾十年來，期貨和現(xiàn)貨交易型開放式指數(shù)基金的出現(xiàn)，讓大宗商品交易的參與門檻大幅降低。投資者無需實際持有并儲存金條、原油等實物資產(chǎn)，只需買入黃金ETF（SPDR Gold Trust）、美國石油基金（USO）等產(chǎn)品，就能追蹤這類資產(chǎn)的價格波動。

　　“這些都只是投機行為，并非真正的投資?！笔访芩狗Q，“因為實物大宗商品沒有盈利，沒有損益表，也沒有資產(chǎn)負債表，不會支付股息或利息——你買入的唯一期待，就是有人愿意以更高價格接手，這是你能賺錢的唯一方式。”

　　史密斯還指出，大宗商品市場過去的核心參與者，是那些需要對沖實物資產(chǎn)風險或持有實物資產(chǎn)的企業(yè)，而如今的投資者，大多只是單純押注資產(chǎn)價格的漲跌。

　　他繼續(xù)說道：“回溯30、40年前，期貨市場中買入原油合約的絕大多數(shù)交易者，都與原油實物資產(chǎn)存在關聯(lián)。比如航空公司進行套期保值，其他有原油需求的企業(yè)通過對沖來規(guī)避風險、保護自身。但如今，這類參與者已成少數(shù)，市場的主力變成了對沖基金。”

　　持有黃金的另一大主流理由，是其作為保值標的，能抵御通脹帶來的資產(chǎn)縮水。盡管這一觀點在整體上或許成立，但從長期來看，黃金的表現(xiàn)始終落后于股市，尤其是在股息再投資的情況下。

　　“我也不認同黃金是保值標的這一普遍觀點?！笔访芩贡硎荆皩嵲捴v，如果你持有黃金長達100年，最終的收益寥寥無幾，回報率可能還不如短期國債，甚至不如活期存款?！?/p>

（文章來源：金十數(shù)據(jù)）

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