連續(xù)八天拋售后 高盛交易臺(tái)提示：賣盤基本出清 軟件股正在筑底

　　在美股軟件股遭遇萬(wàn)億美元級(jí)別的拋售潮后，高盛交易部門觀察到市場(chǎng)出現(xiàn)觸底信號(hào)。該行交易臺(tái)注意到，在連續(xù)八天的暴跌中，軟件ETF的持倉(cāng)已被大幅清洗，機(jī)構(gòu)投資者開始嘗試抄底，這可能標(biāo)志著本輪歷史性調(diào)整接近尾聲。

　　軟件股在過(guò)去一周暴跌15%，較去年9月高點(diǎn)累計(jì)下挫29%。作為市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)的IGV軟件ETF在其25年歷史中連續(xù)兩天創(chuàng)下成交量紀(jì)錄，本周二以來(lái)累計(jì)成交超過(guò)8500萬(wàn)股。高盛交易臺(tái)活躍度達(dá)到8分（滿分10分），機(jī)構(gòu)客戶凈賣出20億美元。

　　盡管拋售仍在繼續(xù)，但高盛交易部門捕捉到關(guān)鍵轉(zhuǎn)折信號(hào)：IGV的流通股份已降至近五年低點(diǎn)，顯示賣盤基本出清。更重要的是，該行衍生品交易臺(tái)觀察到客戶開始解除指數(shù)對(duì)沖頭寸，這通常是市場(chǎng)見底的前兆。機(jī)構(gòu)投資者在周三和周四開始買入IGV，該基金周三流通股份單日增長(zhǎng)12%，為2023年以來(lái)最大增幅。

　　這一交易層面的樂(lè)觀判斷，與高盛策略部門的悲觀展望形成鮮明對(duì)比，凸顯出當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)軟件行業(yè)前景的分歧。

　　交易臺(tái)觀察：賣盤枯竭跡象顯現(xiàn)

　　高盛ETF交易臺(tái)重點(diǎn)關(guān)注IGV軟件ETF的異常交易活動(dòng)。該基金本周成為客戶獲取軟件股敞口的主要工具，ETF交易占整體成交量的37%。截至美東時(shí)間上午11點(diǎn)，當(dāng)日已有超過(guò)1100萬(wàn)股成交。

　　更關(guān)鍵的是持倉(cāng)變化，IGV的流通股份本周早些時(shí)候觸及近五年低點(diǎn)，顯示此前的多頭頭寸已被大幅清洗。高盛研究部門數(shù)據(jù)顯示，大型共同基金早在去年年中就已將軟件股配置降至低配水平。

　　高盛衍生品交易臺(tái)則捕捉到市場(chǎng)情緒的微妙轉(zhuǎn)變。該行美國(guó)恐慌指數(shù)升至8.3（三年回溯期的第89百分位），但交易臺(tái)觀察到客戶開始賣出看跌期權(quán)以兌現(xiàn)收益，押注當(dāng)前拋售可能結(jié)束。標(biāo)普500指數(shù)跌破100日移動(dòng)均線后，客戶正在重新調(diào)整倉(cāng)位，"市場(chǎng)對(duì)股指大幅反彈至歷史高點(diǎn)的預(yù)期已經(jīng)降溫"。

　　機(jī)構(gòu)資金開始試探底部

　　在連續(xù)多日的機(jī)構(gòu)性拋售后，高盛交易臺(tái)終于在周三和周四觀察到機(jī)構(gòu)買家進(jìn)入IGV。周三該基金流通股份激增12%，這是2023年以來(lái)的最大單日增幅，高盛認(rèn)為這"感覺(jué)像是直接買家試圖尋找底部，以及潛在的空頭回補(bǔ)"。

　　摩根士丹利的數(shù)據(jù)顯示，截至美東時(shí)間下午1點(diǎn)，散戶凈買入17億美元，處于當(dāng)日該時(shí)段的第50百分位，較平均水平高出約1.15億美元。其中ETF買入13億美元，個(gè)股買入4.35億美元，抄底資金開始回流。

　　不過(guò)系統(tǒng)性拋售壓力尚未完全解除。摩根士丹利估算，若標(biāo)普500指數(shù)收盤下跌1.5%，將觸發(fā)300億美元的股票拋售，跌幅擴(kuò)大至2%則拋售規(guī)模將達(dá)450億美元。由于市場(chǎng)流動(dòng)性稀薄，高盛衍生品交易臺(tái)指出"本周市場(chǎng)內(nèi)部波動(dòng)極端"，這意味著即便是小規(guī)模買盤也可能引發(fā)劇烈反彈。

　　策略部門的悲觀論調(diào)

　　與交易臺(tái)觀察到的技術(shù)性觸底信號(hào)不同，高盛策略部門對(duì)軟件行業(yè)的長(zhǎng)期前景持謹(jǐn)慎態(tài)度。分析師Ben Snider及其團(tuán)隊(duì)在最新報(bào)告中，將當(dāng)前的軟件行業(yè)與2000年代初被互聯(lián)網(wǎng)顛覆的報(bào)紙行業(yè)、以及90年代末遭遇監(jiān)管重創(chuàng)的煙草行業(yè)相提并論。

　　高盛認(rèn)為當(dāng)前估值下跌反映的不是短期盈利波動(dòng)，而是市場(chǎng)對(duì)軟件行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)和利潤(rùn)率能否維持的根本性質(zhì)疑。這種將軟件股與"報(bào)紙行業(yè)"類比的表述，凸顯出華爾街對(duì)AI沖擊傳統(tǒng)軟件商業(yè)模式的擔(dān)憂已進(jìn)入極端階段。

　　這一分歧反映出市場(chǎng)面臨的核心矛盾：交易層面的超賣信號(hào)與基本面層面的結(jié)構(gòu)性擔(dān)憂。對(duì)于投資者而言，短期技術(shù)性反彈機(jī)會(huì)與長(zhǎng)期行業(yè)前景的不確定性需要分別評(píng)估。

（文章來(lái)源：華爾街見聞）

(原標(biāo)題：連續(xù)八天拋售后，高盛交易臺(tái)提示：賣盤基本出清，軟件股正在筑底)

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