中信證券吳威辰： 產業(yè)趨勢與基本面雙輪驅動 固態(tài)電池板塊步入價值兌現(xiàn)期

　　固態(tài)電池板塊經歷開年以來的上行行情后，近期進入震蕩調整階段，備受市場關注。

　　日前，中信證券電池與能源管理首席分析師吳威辰在接受中國證券報記者專訪時表示，固態(tài)電池板塊走強并非單純的主題炒作，而是由產業(yè)鏈相關公司基本面改善與產業(yè)發(fā)展提速這兩重因素形成的堅實支撐，具備較強的合理性與可持續(xù)性。受益于鋰電產業(yè)鏈價格、訂單與盈利全面反轉，疊加固態(tài)電池國標征求意見、多家企業(yè)裝車測試成功等多重催化，行業(yè)正從概念期邁向產業(yè)化兌現(xiàn)周期，設備、材料、電池等環(huán)節(jié)將依次受益于產業(yè)發(fā)展，板塊中長期結構性投資價值凸顯。

　　板塊并非單純的主題炒作

　　今年以來，同花順固態(tài)電池指數(shù)震蕩上行，截至1月23日，區(qū)間漲幅達12.15%；此后指數(shù)開始震蕩調整，截至2月5日，區(qū)間漲幅回落至5.52%。

　　吳威辰認為，板塊的強勢表現(xiàn)并非單純的主題炒作，而是建立在業(yè)績基本面改善與產業(yè)發(fā)展提速的雙重堅實支撐之上，這一強勢具備較強的合理性與可持續(xù)性。

　　“從業(yè)績支撐來看，固態(tài)電池板塊相關公司多數(shù)扎根鋰電產業(yè)鏈，而該產業(yè)鏈在2025年已實現(xiàn)價格、訂單與盈利的全面反轉?！眳峭奖硎?，該產業(yè)鏈已有多家公司發(fā)布2025年業(yè)績預告，普遍大幅預增，且憑借行業(yè)景氣度的延續(xù)與訂單的持續(xù)落地，2026年有望繼續(xù)維持高增長水平。業(yè)績的持續(xù)改善為板塊估值提供了堅實基礎，擺脫了單純依賴概念炒作的邏輯，形成“業(yè)績+估值”的雙重驅動。

　　從產業(yè)端進展來看，固態(tài)電池行業(yè)正迎來多重關鍵突破，成為板塊上漲的重要催化劑。2025年12月30日，固態(tài)電池國標的征求意見稿正式發(fā)布，吳威辰認為，這一里程碑事件意味著我國在固態(tài)電池行業(yè)標準制定中搶占了先機，有望進一步掌握全球行業(yè)話語權，為國內企業(yè)的產業(yè)化推進鋪平道路。

　　在裝車測試方面，國軒高科于2025年5月完成金石全固態(tài)電池裝車測試，一汽紅旗也在2026年1月4日宣布其固態(tài)電池裝車測試成功。吳威辰認為，固態(tài)電池完成裝車測試，標志著國內固態(tài)電池從實驗室走向實際應用邁出了關鍵一步。此外，2026年2月7日至8日，CASIP大會的召開將成為行業(yè)重要事件，寧德時代、比亞迪、一汽、吉利、奇瑞、國軒高科等頭部企業(yè)將出席并發(fā)表主題演講，預計將進一步凝聚市場共識，為板塊帶來持續(xù)催化。

　　產業(yè)進入兌現(xiàn)周期

　　固態(tài)電池板塊的投資價值，核心在于技術瓶頸的逐步突破與規(guī)模化降本的明確預期，產業(yè)發(fā)展邏輯正從概念期向兌現(xiàn)期過渡，具備長期投資價值。

　　材料端的技術迭代與降本是固態(tài)電池產業(yè)化的核心基礎。據吳威辰介紹，當前固態(tài)電池的核心挑戰(zhàn)之一在于材料體系的成熟度，高能量密度的正負極材料如富鋰錳基正極材料等尚未實現(xiàn)大規(guī)模量產應用，而硫化物固態(tài)電解質及其核心原材料硫化鋰的制備工藝也尚未完全收斂，規(guī)模化量產能力不足。但這一局面正逐步改善，根據SMM公開數(shù)據，2025年硫化鋰價格維持在200萬元-400萬元/噸，預計2026年將降至150萬元/噸以內；硫化物電解質2025年價格高達1000萬元/噸以上，2026年有望降至500萬元/噸。價格的快速下降將顯著降低固態(tài)電池的生產成本，規(guī)?；当拘鸩酵癸@，為產業(yè)化落地掃清關鍵障礙。

　　工藝與設備端的創(chuàng)新突破為固態(tài)電池量產提供了技術保障。為解決硫化物電解質穩(wěn)定性不足、固固界面接觸不佳等核心問題，全固態(tài)電池采用了等靜壓、干法電極等全新工藝，這也是其與液態(tài)電池在生產環(huán)節(jié)的核心差異。

　　“目前，這些新工藝與專用設備正逐步從試驗線過渡至中試線，技術成熟度持續(xù)提升，為后續(xù)大規(guī)模量產奠定了基礎?！眳峭秸f。

　　吳威辰表示，極端場景的應用需求正在加速技術迭代，極端場景需求將倒逼硫化物電解質材料以及干法電極、等靜壓等專用工藝設備的技術升級與產業(yè)化進程，進一步強化產業(yè)發(fā)展邏輯。

　　長期來看，全固態(tài)電池產業(yè)化的終極門檻在于固-固界面控制問題。具體來看，吳威辰表示，一方面，充放電過程中的體積變化可能影響電池性能與循環(huán)壽命；另一方面，過大的加壓裝置會影響電池體積與能量密度，稀釋其核心優(yōu)勢。這一矛盾的解決需要電池端與車端的協(xié)同發(fā)力，電芯生產環(huán)節(jié)通過等靜壓、高壓化成分容等后道加壓工藝提升固-固界面結合力；電芯內部通過材料改性或添加劑改善界面接觸特性，降低加壓需求與成本；車端則通過車載電池包加壓裝置，確保電芯工作過程中的體積穩(wěn)定性。隨著這一核心問題的逐步突破，固態(tài)電池產業(yè)化將進入加速通道。

　　梯度化投資機遇顯現(xiàn)

　　在固態(tài)電池產業(yè)化持續(xù)加速的背景下，板塊投資機遇逐步顯現(xiàn)，設備、材料、電池等環(huán)節(jié)將依次受益于產業(yè)發(fā)展，且不同階段的投資重點各有側重，形成梯度化的投資機會。

　　“設備環(huán)節(jié)將率先受益于產業(yè)需求爆發(fā)，成為投資的核心主線。產業(yè)發(fā)展規(guī)律顯示，新產業(yè)落地初期往往呈現(xiàn)設備先行的特征，新的產業(yè)需求首先反映在試驗線、中試線的設備采購上?！眳峭秸J為，全固態(tài)電池的生產工藝與液態(tài)電池差異顯著，對等靜壓、干法電極等專用設備需求迫切，且單GWh設備投資額高達2.5億元，顯著高于傳統(tǒng)鋰電設備。隨著電池行業(yè)擴產進入上行周期，設備公司主業(yè)自2025年四季度起已逐步兌現(xiàn)業(yè)績，而固態(tài)電池專用設備的業(yè)績貢獻將從2026年起開始顯現(xiàn)，其中干法電極、等靜壓等特有環(huán)節(jié)因技術壁壘高、需求確定性強，有望成為最具彈性的投資方向。

　　“材料與電池環(huán)節(jié)的業(yè)績兌現(xiàn)將集中在2027年，長期成長空間可觀?！眳峭奖硎?。

　　根據行業(yè)預測，固態(tài)電池出貨量在2027年有望達到27GWh，隨著規(guī)模化量產的實現(xiàn)，材料與電池企業(yè)的業(yè)績將進入釋放期。從2026年的產業(yè)趨勢來看，半固態(tài)電池將率先在消費、動力、儲能等領域放量，vivo手機等消費電子產品，蔚來汽車、上汽名爵等車企產品以及部分儲能電站已實現(xiàn)量產應用或發(fā)布相關規(guī)劃。隨著更多下游車型、消費電子設備和儲能電站的落地，半固態(tài)電池出貨量有望迎來爆發(fā)式增長。

　　全固態(tài)電池方面，隨著電池裝車逐步推進，2026年將迎來密集的上車路試。吳威辰建議，重點關注電芯材料端對固-固界面浸潤性的改善、電芯制造端的高壓設備以及車端的PACK制造和車載加壓裝置等核心環(huán)節(jié)的投資機會。

　　投資策略方面，吳威辰表示，固態(tài)電池產業(yè)化持續(xù)加速，當前板塊合計市值已突破萬億元，板塊指數(shù)2025年以來顯著跑贏滬深300指數(shù)，行業(yè)景氣度持續(xù)提升。展望2026年，半固態(tài)電池放量在即，全固態(tài)電池開啟裝車驗證，行業(yè)正從技術突破期向產業(yè)化初期過渡，建議把握板塊內電池、材料、設備環(huán)節(jié)的結構性投資機會。

（文章來源：中國證券報）

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