分析人士：主線錨定業(yè)績確定性

　　距離1月19日滬深北交易所提高融資保證金比例已半月有余，有分析人士認為，此次調整是對過熱市場的精準降溫，旨在平滑波動、防控高杠桿風險，并未改變股指中長期偏強的運行邏輯。市場短期消化后，資金調倉路徑清晰，業(yè)績確定性成為后續(xù)交易的主線。

　　南華期貨金融期貨衍生品分析師廖臣悅認為，上調融資保證金比例是對當時情緒過熱的市場進行降溫，防范行情出現過度的急漲急跌。政策公布后市場反應及時，盤中股指快速回落，滬深京三市成交額在創(chuàng)下天量的次日便大幅收縮，融資買入余額也結束了此前的持續(xù)攀升趨勢。

　　廖臣悅表示，本次調整更多的是影響市場短期波動，由政策利好預期以及流動性寬松支撐的股指中長期偏強邏輯并未改變。一方面，提高融資保證金比例的目的是控制市場節(jié)奏，避免“快?！薄隘偱！毙星?，而支持股市向好的政策大方向保持不變；另一方面，從歷史經驗來看，調整融資保證金比例后，市場更多呈現短期波動特征。目前，成交額和融資買入額雖有所縮量，但整體仍處于相對高位，可見市場已基本消化此次調整的影響，股指整體運行趨勢未變，僅節(jié)奏放緩。

　　融資保證金比例上調至100%后，東海期貨宏觀分析師明道雨認為，新開倉門檻提高，直接抑制了新增杠桿資金的過快流入，1月19日之后滬深兩市融資余額保持平穩(wěn)。此次調整僅針對新開融資合約，存量合約及展期仍按原規(guī)則執(zhí)行，充分體現了“精準調控、平穩(wěn)過渡”的政策思路。此外，當前市場平均擔保比例維持在288%，多數存量客戶未用滿杠桿，市場面臨的強平壓力較小。值得注意的是，當前市場融資需求旺盛，部分券商出現融資額度緊張的情況，甚至有中小券商的兩融額度出現“爭搶”現象。

　　“但整體來看，此次調整對市場走勢的影響相對較小?！泵鞯烙瓯硎?，上調融資保證金比例更多是對市場的短期溫和降溫，提前防控高杠桿風險，意在平滑市場波動而非扭轉市場方向，政策帶來的結構性影響遠大于系統(tǒng)性影響。其中，依賴資金接力的高波動題材股受影響更大，而具備基本面支撐的藍籌股和科技股所受影響相對有限。

　　從資金調倉的機構性特征來看，明道雨介紹，政策實施后融資資金調倉方向明確：商業(yè)航天和AI應用兩大題材板塊受影響顯著，短期資金流出明顯、調整幅度較大；計算機、電子等融資買入靠前的板塊受到一定波及，科創(chuàng)50等中小板塊也出現相應調整；權重股的持續(xù)調整，則充分反映了政策的降溫意圖。他認為，未來將聚焦業(yè)績確定性與景氣周期，具體來看，金融、公用事業(yè)等高分紅、低估值板塊，具備核心技術、基本面良好的AI硬件、半導體、高端制造板塊，以及資源品、電力設備、化工等順周期板塊，將成為市場關注重點。

　　廖臣悅也表示，政策落地后，融資資金調倉呈現鮮明的“棄高求穩(wěn)、聚焦核心”特征，資金從短期投機性標的逐步轉向業(yè)績確定、估值安全的領域。當前融資資金集中在三類板塊：一是銀行、公用事業(yè)等低波動板塊，政策調整后依賴融資的高波動板塊回調壓力加大，資金順勢流向業(yè)績穩(wěn)定、波動較低的板塊；二是有色金屬等順周期板塊，受益于經濟復蘇的明確預期，這類板塊依舊獲得資金青睞；三是半導體、電氣設備等業(yè)績驅動型板塊，技術進步與市場需求增長帶來的高業(yè)績確定性，成為資金布局的重要板塊。

　　“此外，資金向龍頭個股集中的趨勢也十分明顯，其資金集中度持續(xù)提升?！绷纬紣傤A計，未來交易重點將圍繞“業(yè)績確定性”全面展開，一方面要聚焦順周期與科技成長主線中業(yè)績兌現度高的細分領域，另一方面可關注估值合理、具備長期邏輯的防御性板塊，在布局中兼顧安全性與成長性。

（文章來源：期貨日報）

(原標題：分析人士：主線錨定業(yè)績確定性)

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