比亞迪財(cái)險(xiǎn)，賺錢了！

　　上證報(bào)中國(guó)證券網(wǎng)訊（記者周亮）近日，深圳比亞迪財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)有限公司（下稱“比亞迪財(cái)險(xiǎn)”）交出首份年度成績(jī)單。

　　2025年是比亞迪財(cái)險(xiǎn)首個(gè)完整經(jīng)營(yíng)年度。比亞迪財(cái)險(xiǎn)最新披露的2025年四季度償付能力報(bào)告（審計(jì)前）顯示，2025年全年，比亞迪財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入28.71億元，同比翻倍增長(zhǎng)；凈利潤(rùn)達(dá)9362.40萬(wàn)元，相對(duì)2024年虧損1.69億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

　　“車企入局保險(xiǎn)，正在從個(gè)案嘗試，演變?yōu)橐环N可觀察的行業(yè)趨勢(shì)?！北本┐髮W(xué)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后、教授朱俊生接受記者采訪時(shí)表示，在新能源車滲透率持續(xù)提升、傳統(tǒng)車險(xiǎn)盈利空間受壓的背景下，部分頭部車企選擇向保險(xiǎn)環(huán)節(jié)延伸，并非單純?yōu)榱吮ｋU(xiǎn)利潤(rùn)，而是將保險(xiǎn)視為整車生態(tài)和客戶運(yùn)營(yíng)體系的一部分。

　　具體分析比亞迪財(cái)險(xiǎn)的模式，朱俊生認(rèn)為，其更接近“生態(tài)型保險(xiǎn)”，而不是傳統(tǒng)意義上的獨(dú)立財(cái)險(xiǎn)公司。這種模式是否可復(fù)制，取決于車企本身的規(guī)模、數(shù)據(jù)能力和服務(wù)閉環(huán)。

　　所有簽單保費(fèi)通過(guò)直銷渠道實(shí)現(xiàn)

　　比亞迪財(cái)險(xiǎn)前身為易安財(cái)險(xiǎn)，后者是原銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的國(guó)內(nèi)四家專業(yè)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司之一，2016年2月成立于深圳。易安財(cái)險(xiǎn)因償付能力不達(dá)標(biāo)等原因被監(jiān)管接管。2023年5月，比亞迪汽車工業(yè)有限公司受讓易安財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)100%控股。

　　比亞迪財(cái)險(xiǎn)2025年四季度償付能力報(bào)告顯示，2024年，比亞迪財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入為13.51億元，凈虧損1.69億元。而2025年，比亞迪財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入為28.71億元，同比增長(zhǎng)112.56%；凈利潤(rùn)為9362.4萬(wàn)元，成功“扭虧為盈”。

　　圖片來(lái)源：比亞迪財(cái)險(xiǎn)2025年四季度償付能力報(bào)告

　　凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正得益于承保端大幅改善。從效益類指標(biāo)來(lái)看，2025年比亞迪財(cái)險(xiǎn)綜合成本率為102.49%，距離承保盈利已經(jīng)一步之遙。該數(shù)據(jù)對(duì)比2024年的308.81%的數(shù)值出現(xiàn)大幅下滑。綜合費(fèi)用率從74.88%直接下降為5.21%，明顯低于行業(yè)水平。而綜合賠付率從233.92%降低至97.28%。

　　比亞迪財(cái)險(xiǎn)在官網(wǎng)中稱，該公司依托股東在新能源汽車產(chǎn)業(yè)技術(shù)的積累，運(yùn)用人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、車聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)，提升車主出行安全，為客戶提供優(yōu)質(zhì)、完善的風(fēng)險(xiǎn)保障服務(wù)。

　　記者注意到，比亞迪財(cái)險(xiǎn)所有簽單保費(fèi)均通過(guò)直銷渠道實(shí)現(xiàn)。這也意味著，比亞迪車輛增長(zhǎng)直接帶動(dòng)比亞迪財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

　　直銷模式則是其成本控制的關(guān)鍵。不同于傳統(tǒng)財(cái)險(xiǎn)公司依賴中介渠道的模式，2025年比亞迪財(cái)險(xiǎn)簽單保費(fèi)全部來(lái)自直銷渠道，手續(xù)費(fèi)及傭金占比為0，繞開(kāi)了傳統(tǒng)代理、經(jīng)紀(jì)渠道的高昂費(fèi)用。

　　對(duì)于比亞迪新能源車主而言，新能源車險(xiǎn)價(jià)格也相對(duì)較低。2025年，比亞迪財(cái)險(xiǎn)的車險(xiǎn)車均保費(fèi)僅為4054.53元。

　　從投資端來(lái)看，2025年，不少險(xiǎn)企取得投資收益增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)績(jī)效顯著提升。不過(guò)，2025年比亞迪財(cái)險(xiǎn)投資收益率僅為2.81%，近三年平均投資收益率為3.13%。

　　完成從“試錯(cuò)期”向“常規(guī)經(jīng)營(yíng)期”的過(guò)渡

　　“比亞迪財(cái)險(xiǎn)此次盈利改善，核心并不在于投資或規(guī)模，而在于經(jīng)營(yíng)邏輯的‘回歸正?！！敝炜∩治龇Q，從數(shù)據(jù)看，比亞迪財(cái)險(xiǎn)2025年的扭虧為盈，更多來(lái)自承保端，而非投資端。投資收益率整體仍處于行業(yè)中樞偏低水平，難以支撐利潤(rùn)反轉(zhuǎn)。真正起決定性作用的是綜合成本率的大幅回落，從2024年超過(guò)300%的極端水平，下降到2025年的102.49%，說(shuō)明公司已基本完成從“試錯(cuò)期”向“常規(guī)經(jīng)營(yíng)期”的過(guò)渡。這種改善本質(zhì)上是新能源車險(xiǎn)定價(jià)、理賠和費(fèi)用控制逐步走向理性后的結(jié)果。

　　朱俊生表示，比亞迪財(cái)險(xiǎn)效益類指標(biāo)改善，源于“結(jié)構(gòu)性糾偏”，而非單一因素的短期作用。綜合費(fèi)用率和綜合賠付率同步下降，反映出三個(gè)變化：第一，業(yè)務(wù)規(guī)模上來(lái)之后，固定成本被有效攤薄，費(fèi)用率出現(xiàn)“臺(tái)階式”下降；第二，依托母公司比亞迪的車輛數(shù)據(jù)、維修體系和零部件供應(yīng)鏈，理賠成本的可控性顯著增強(qiáng)；第三，公司在經(jīng)歷早期高賠付、高試錯(cuò)成本后，對(duì)車型結(jié)構(gòu)、客戶結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)暴露的識(shí)別能力明顯提升。

　　在朱俊生看來(lái)，這些都不是一蹴而就的，而是“交過(guò)學(xué)費(fèi)”之后的結(jié)果。

　　對(duì)于比亞迪財(cái)險(xiǎn)面臨的挑戰(zhàn)，朱俊生認(rèn)為最大的挑戰(zhàn)在于長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)。保險(xiǎn)業(yè)務(wù)高度受監(jiān)管約束，資本、風(fēng)控和合規(guī)要求與制造業(yè)邏輯完全不同；新能源車險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)仍在快速演化，車型更新快、維修成本波動(dòng)大，對(duì)精算和資產(chǎn)負(fù)債管理能力要求極高；過(guò)度依賴單一渠道和單一品牌，也可能在風(fēng)險(xiǎn)高度集中時(shí)放大周期波動(dòng)。因此，車企系險(xiǎn)企更考驗(yàn)的是“長(zhǎng)期主義”，而不是短期盈利能力。

　　從整個(gè)新能源車險(xiǎn)行業(yè)來(lái)看，朱俊生說(shuō)：“從整體來(lái)看，新能源車險(xiǎn)行業(yè)正在出現(xiàn)邊際改善，但仍面臨一些挑戰(zhàn)。近年來(lái)，監(jiān)管層對(duì)新能源車險(xiǎn)的政策取向更加務(wù)實(shí)，例如適度擴(kuò)大費(fèi)率浮動(dòng)區(qū)間、增強(qiáng)定價(jià)靈活性，為保險(xiǎn)公司更真實(shí)地反映風(fēng)險(xiǎn)、修復(fù)承保盈利空間創(chuàng)造了條件?！?/p>

　　在此背景下，隨著新能源車保有量持續(xù)增長(zhǎng)、行駛與理賠數(shù)據(jù)不斷積累，行業(yè)在定價(jià)、風(fēng)控和精細(xì)化管理方面的能力確實(shí)有所提升，早期普遍存在的極端虧損情況已有所緩解。同時(shí)，新能源車維修成本偏高、事故頻率相對(duì)較高，以及車輛技術(shù)快速迭代所帶來(lái)的不確定性仍然存在。

　　新能源車險(xiǎn)正在從“不可?！敝鸩阶呦颉翱山?jīng)營(yíng)”，但距離真正實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量、可持續(xù)的盈利模式，仍有一段需要耐心和能力共同支撐的路要走。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)·中國(guó)證券網(wǎng)）

(原標(biāo)題：比亞迪財(cái)險(xiǎn)，賺錢了！)

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