金價(jià)巨震一周！短期資金離場(chǎng) 黃金主題ETF規(guī)模縮水427億

　　國(guó)際金價(jià)上演歷史性暴跌與反轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)20只黃金主題ETF一周縮水超400億元，市場(chǎng)分歧中機(jī)構(gòu)重申中長(zhǎng)期配置價(jià)值。

　　黃金市場(chǎng)在過(guò)去一周經(jīng)歷了“過(guò)山車”式震蕩。1月29日，倫敦金現(xiàn)一度創(chuàng)下歷史新高，逼近盎司5600美元/盎司，隨后暴跌超15%，之后又在低位強(qiáng)勢(shì)反彈。

　　伴隨國(guó)際金價(jià)的巨幅波動(dòng)，國(guó)內(nèi)黃金主題ETF規(guī)模顯著縮水。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，近一周（1月29日至2月4日，下同）內(nèi)，國(guó)內(nèi)20只黃金主題ETF規(guī)模合計(jì)減少約427億元，總規(guī)模降至3489.54億元。

　　從資金流向看，近一周約有1.89%的黃金主題ETF資金選擇贖回黃金ETF，凈流出約66億元。而黃金主題ETF規(guī)?？s水的更大原因在于凈值下跌帶來(lái)的被動(dòng)減少，約361億元。

　　分析人士認(rèn)為，國(guó)內(nèi)投資者并未出現(xiàn)恐慌性拋售，更多是短期情緒性調(diào)整。多位業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)下黃金長(zhǎng)期配置邏輯未變，但短期操作上需注重規(guī)避波動(dòng)、逢低布局，避免盲目追漲殺跌。

　　震蕩一周凈贖回66億元

　　開(kāi)年以來(lái)，黃金市場(chǎng)呈現(xiàn)單邊上漲行情。國(guó)際現(xiàn)貨黃金（倫敦金現(xiàn)，下同）價(jià)格一路攀升，于1月29日盤(pán)中觸及5598.75美元/盎司的歷史高位，年內(nèi)漲幅高達(dá)30%。

　　國(guó)內(nèi)金價(jià)與國(guó)際同步上行，上海黃金交易所的SGE黃金9999價(jià)格同日盤(pán)中最高達(dá)到1256元/克，年內(nèi)漲幅約29%。

　　然而，市場(chǎng)情緒的轉(zhuǎn)折猝不及防。1月29日當(dāng)天，倫敦金現(xiàn)收盤(pán)微跌0.68%。真正的巨震發(fā)生在次日（1月30日），倫敦金現(xiàn)單日暴跌9.25%，收于4880.034美元/盎司。

　　經(jīng)過(guò)周末的情緒發(fā)酵，2月2日金價(jià)繼續(xù)下挫4.52%，收于4659.29美元/盎司。但在接下來(lái)的兩個(gè)交易日（2月3日至4日），金價(jià)上演絕地反彈，分別大漲6.16%和微漲0.38%，收復(fù)部分失地。

　　綜合計(jì)算，近一周倫敦金現(xiàn)價(jià)格從5413.805美元/盎司跌至4964.83美元/盎司，跌幅達(dá)8.29%。國(guó)內(nèi)SGE黃金9999同期下跌8.26%，基本同步。

　　黃金價(jià)格的劇烈震蕩迅速傳導(dǎo)至ETF市場(chǎng)。截至2月4日，國(guó)內(nèi)20只黃金主題ETF規(guī)模為3489.54億元，較一周前減少約426.82億元。

　　其中，因投資者凈贖回導(dǎo)致的資金流出約66.03億元，因金價(jià)下跌導(dǎo)致凈值縮水約360.80億元。

　　從單日數(shù)據(jù)觀察，資金流向與市場(chǎng)表現(xiàn)并非簡(jiǎn)單同步。1月30日金價(jià)暴跌當(dāng)天，盡管國(guó)內(nèi)20只黃金主題ETF規(guī)?？s水237.40億元，但仍有23.38億元資金逆市凈申購(gòu)，顯示有投資者嘗試“抄底”。

　　真正的資金流出發(fā)生在隨后兩天。2月2日和3日，20只黃金主題ETF分別出現(xiàn)20.29億元和90.85億元的凈贖回。但到2月4日，隨著金價(jià)反彈，資金再度轉(zhuǎn)為凈流入21.74億元。

　　格上基金研究員畢夢(mèng)姌?lè)治龇Q，國(guó)內(nèi)黃金主題ETF規(guī)模下滑以被動(dòng)縮水為主，主動(dòng)凈贖回相對(duì)溫和?！?6億元的凈贖回相對(duì)于整體規(guī)模和凈值縮水幅度，說(shuō)明國(guó)內(nèi)投資者并未出現(xiàn)恐慌性拋售，更多是短期情緒性調(diào)整。”

　　畢夢(mèng)姌?lè)治觯x擇撤退的資金，主要以“短期投機(jī)資金”“穩(wěn)健型短期配置資金”和“被動(dòng)跟風(fēng)資金”為主。

　　短期投機(jī)資金（如游資、高頻交易資金、散戶投機(jī)者），這類資金的核心目標(biāo)是博取短期價(jià)差，操作特點(diǎn)是“快進(jìn)快出、止損止盈嚴(yán)格”。當(dāng)觸發(fā)以下條件時(shí)，這類資金會(huì)果斷撤退。

　　穩(wěn)健型短期配置資金（如部分銀行理財(cái)資金、短期機(jī)構(gòu)配置資金），這類資金配置黃金ETF的目的是“短期避險(xiǎn)、對(duì)沖組合風(fēng)險(xiǎn)”，而非長(zhǎng)期持有。當(dāng)市場(chǎng)避險(xiǎn)需求弱化、資金流動(dòng)性需求上升或者金價(jià)波動(dòng)超出預(yù)期時(shí)，這類資金會(huì)選擇撤退，鎖定現(xiàn)有收益或控制虧損。

　　“被動(dòng)跟風(fēng)資金”主要是散戶投資者，缺乏獨(dú)立的市場(chǎng)判斷，跟風(fēng)買入、跟風(fēng)賣出特征明顯。當(dāng)金價(jià)持續(xù)下跌、市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌情緒時(shí)，這類資金會(huì)跟風(fēng)贖回；當(dāng)金價(jià)反彈、市場(chǎng)情緒回暖時(shí)，部分資金會(huì)跟風(fēng)買入，但一旦反彈乏力，又會(huì)快速撤退，這類資金的撤退行為進(jìn)一步放大了短期資金流向的波動(dòng)，與國(guó)內(nèi)ETF凈贖回的短期變化高度相關(guān)。

　　機(jī)構(gòu)短期調(diào)整與長(zhǎng)期投資邏輯之辯

　　針對(duì)此次金價(jià)巨震，市場(chǎng)分析普遍認(rèn)為，這是前期過(guò)快上漲后的技術(shù)性調(diào)整和情緒釋放，而非長(zhǎng)期趨勢(shì)的逆轉(zhuǎn)。

　　前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍指出，直接誘發(fā)因素之一是對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)新任主席沃什偏鷹派立場(chǎng)的擔(dān)憂。“但這更像是表層因素，根本原因仍在于前期漲幅過(guò)快、過(guò)猛：短短一兩周上漲約1000美元，難以長(zhǎng)期持續(xù)。”

　　華安基金認(rèn)為，本輪回撤的直接導(dǎo)火索是美聯(lián)儲(chǔ)主席更迭引發(fā)的政策預(yù)期恐慌，但根本原因是黃金前期的交易過(guò)熱與擁擠。

　　國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋雪濤進(jìn)一步指出，金銀下跌的核心驅(qū)動(dòng)力在于暴漲后的大規(guī)模獲利了結(jié)，進(jìn)而引發(fā)了去杠桿的連鎖反應(yīng)，與美聯(lián)儲(chǔ)主席提名并無(wú)本質(zhì)因果關(guān)系。

　　受訪機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，黃金中長(zhǎng)期的投資邏輯并未發(fā)生根本變化。畢夢(mèng)姌指出，三大核心支撐因素依然穩(wěn)固：

　　一是美聯(lián)儲(chǔ)降息周期未變，長(zhǎng)期來(lái)看降息會(huì)降低持有黃金的機(jī)會(huì)成本；二是全球央行持續(xù)購(gòu)金，去美元化趨勢(shì)明顯；三是黃金作為對(duì)沖國(guó)際秩序風(fēng)險(xiǎn)與主權(quán)信用貨幣風(fēng)險(xiǎn)的工具，其價(jià)值在不確定性環(huán)境中將持續(xù)凸顯。

　　面對(duì)未來(lái)市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)呈現(xiàn)分化，但普遍提示波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　瑞銀給出了情景化預(yù)測(cè)：上行情景目標(biāo)價(jià)為7200美元/盎司，下行情景目標(biāo)價(jià)為4600美元/盎司。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)立場(chǎng)若轉(zhuǎn)向鷹派可能加劇下行風(fēng)險(xiǎn)，而地緣緊張局勢(shì)升級(jí)則可能驅(qū)動(dòng)金價(jià)向上。

　　銀河證券認(rèn)為，5000美元/盎司是黃金價(jià)格的關(guān)鍵支撐位，金價(jià)走勢(shì)將取決于美元對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)主席提名事件的進(jìn)一步反應(yīng)，以及是否有新的地緣局勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)。

　　蓮華資產(chǎn)管理公司管理合伙人、首席投資官洪灝判斷，黃金和白銀有望回升至此前高點(diǎn)，但這需要時(shí)間讓市場(chǎng)情緒企穩(wěn)。其認(rèn)為黃金的價(jià)格底部略低于5000美元/盎司。

　　對(duì)于投資者，楊德龍建議將黃金作為資產(chǎn)進(jìn)行中長(zhǎng)期配置，避免過(guò)度短線操作。“建議在投資組合中配置約20%的黃金類資產(chǎn)，有助于對(duì)沖組合風(fēng)險(xiǎn)、提升風(fēng)險(xiǎn)收益比?！?/p>

　　華安基金則提醒，黃金短期仍處于強(qiáng)勢(shì)區(qū)間，但需警惕交易過(guò)熱后的波動(dòng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，建議不盲目追高，堅(jiān)持穩(wěn)健配置理念。中長(zhǎng)期來(lái)看，黃金是在全球格局深刻重構(gòu)期的稀缺“秩序?qū)_工具”。

　　格上基金研究員關(guān)曉敏指出，在黃金投資中，應(yīng)將其視為多元資產(chǎn)組合的一部分進(jìn)行配置，而非單一重倉(cāng)標(biāo)的。

　　關(guān)曉敏表示，中長(zhǎng)期來(lái)看，支撐黃金的核心邏輯并未改變——在美元信用趨弱、逆全球化持續(xù)的背景下，黃金仍具備配置價(jià)值。但她同時(shí)提醒，投資者在參與這類基金時(shí)，切忌盲目追高，尤其在市場(chǎng)情緒過(guò)熱時(shí)應(yīng)保持警惕。

　　一位公募基金經(jīng)理也坦言，近期對(duì)黃金投資宜保持謹(jǐn)慎，可待金價(jià)回調(diào)后再行布局，“但應(yīng)是從資產(chǎn)配置的長(zhǎng)期視角出發(fā)”。認(rèn)為應(yīng)從追逐短期暴漲，回歸至對(duì)長(zhǎng)期價(jià)值的審視。短期操作上，則需注重規(guī)避波動(dòng)、逢低布局，避免盲目追漲殺跌。

（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

(原標(biāo)題：金價(jià)巨震一周！短期資金離場(chǎng)，黃金主題ETF規(guī)?？s水427億)

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