成立8年7次增資，中小公募“造血”難，哪些公司還有機會？

　　2月4日，弘毅遠方基金宣布進行新一輪增資。這既是2026年以來首個公募增資案例，也是弘毅遠方基金成立8年以來的第七次增資，成為中小公募頻繁“輸血”的最新注腳。

　　在過去幾年里，屢獲股東輸血的還有南華基金、聯(lián)博基金等中小公募。他們雖然不乏期貨、券商等股東背景，但頻繁輸血依然成效甚微。

　　業(yè)內(nèi)分析人士對券商中國記者稱，基金公司的長期穩(wěn)健發(fā)展，需要的不是“外源性”輸血，而是內(nèi)在造血能力。一方面，如果造血能力遲遲起不來，股東不可能一直輸血，最終可能會選擇放棄。從目前情況來看，基金業(yè)可能會開啟部分尾部機構(gòu)出清。另一方面，專攻“小而精”戰(zhàn)略占據(jù)獨特客群與特長的基金公司，依然具有機會，但這只是少數(shù)者。

　　成立以來的第七次增資

　　根據(jù)弘毅遠方基金2月4日公告，該公募獲股東弘毅投資（北京）有限公司增資2900萬元。增資完成后，弘毅遠方基金的注冊資本由3.8億元增加4.09億元，仍由該股東100%持股。根據(jù)Wind統(tǒng)計，在本輪增資后，弘毅遠方基金的注冊資本在150家公募基金公司中位于第35位。相比之下，該公募目前8.05億的非貨管理規(guī)模，排到了140名之外。

　　弘毅遠方基金成立于2018年，是一家“PE系”公募，成立時注冊資本金為1億元。從成立當年的首次增資算起，弘毅遠方基金至今已有過7次增資。

　　具體來看，2018年首次增資，該公募的注冊資本金從1億元增加到1.7億元。2020年和2021年，該公募進行第二輪和第三輪增資，注冊資本金增加至2.5億元。2023年6月和2024年4月，弘毅遠方基金進行的第四輪和第五輪增資，資本金增加至3.5億元。2025年3月，弘毅遠方基金在第六次增資后資本金增至3.8億元。本次增資，則是弘毅遠方成立以來的第七次增資。

　　實際上，依靠“輸血”存活的尾部中小公募，并非個例。據(jù)不完全統(tǒng)計，2025年里增資的基金公司就有10家左右，既有期貨系公募（如南華基金）、券商系公募（如湘財基金），還有外資公募（如聯(lián)博基金）等。從更長時間看，這些公募大多并非首次增資，而是在此之前已有過類似情況。以南華基金為例，該公募曾在2025年9月底公告，在股東南華期貨注資1億元后其注冊資金由2.5億元增至3.5億元。而在此前的2020年、2021年和2022年，南華基金另有過3次增資。

　　外資公募方面，聯(lián)博基金2025年有過的一次增資，使注冊資本金由3億元增加至5億元。早在2023年10月和2024年5月，聯(lián)博基金已有過兩次增資，每次增資規(guī)模均為1億元。此外，富達基金、路博邁基金、貝萊德基金近些年來均有過增資行為。

　　頻繁“輸血”，成效甚微

　　進一步看，基金公司增資基本以中小公募為主。這些公募背后，雖然不乏期貨、券商等股東背景，但頻繁的“輸血”依然成效甚微。有過7次增資的弘毅遠方基金，截至目前非貨管理規(guī)模不足10億元。外資公募聯(lián)博基金目前的非貨管理規(guī)模，更是只有8.37億元。南華基金目前非貨管理規(guī)模不足200億元，全市場排100名開外。

　　需要指出的是，這些基金公司旗下的個別基金業(yè)績并不算太差，但規(guī)模一直做不大。比如，截至目前弘毅遠方汽車產(chǎn)業(yè)升級A份額近一年收益率超過50%，超越基準收益率逾20個百分點，在同類近4500只基金中排名1300名之內(nèi)。根據(jù)該基金2025年四季報，其四季度份額從1688.94萬份下降到1175.07萬份，包括C份額在內(nèi)總規(guī)模不足1億元。

　　一家中小公募的高管人士對券商中國記者表示，基金公司的注冊資本金一般是1億元，這個水平一般能滿足基金公司正常運轉(zhuǎn)的需求，且已高于監(jiān)管規(guī)定的“紅線”。但不排除有的基金公司業(yè)務(wù)布局持續(xù)不見效等其他原因，資本金消耗過快?！?span id="bk_90.BK0473">證券投資基金管理公司管理辦法》規(guī)定，基金管理公司的凈資產(chǎn)低于4000萬元人民幣，或者現(xiàn)金、銀行存款、國債等可運用的流動資產(chǎn)低于2000萬元人民幣且低于公司上一會計年度營業(yè)支出的，證監(jiān)會可以暫停受理及審核其基金產(chǎn)品募集申請或者其他業(yè)務(wù)申請，并限期要求改善財務(wù)流動性。財務(wù)狀況持續(xù)惡化的，證監(jiān)會責令其進行停業(yè)整頓。

　　“基金公司要正常運作，注冊資本金需保持充足，但每家公司業(yè)務(wù)布局不同，注冊資本金的使用效率也不一樣。有些公司資本金雖有好幾億，但管理規(guī)模起不來，管理費未能形成有效收入。此外，增加資本金也可能是為了滿足某些業(yè)務(wù)要求。我們公司成立也很多年了，一直是1億元資本金。但這個資本金，如果要做ETF等業(yè)務(wù)，是不夠的?！痹摳吖苋耸糠Q。

　　攻“小而精”戰(zhàn)略尋找獨特客群

　　北京一家中型公募內(nèi)部人士對券商中國記者稱，從長期發(fā)展而言，基金公司需要的不是增資式的“外源性”輸血，而是內(nèi)在造血能力。但如果造血能力遲遲起不來，股東不可能一直輸血，最終可能會選擇放棄。

　　該公募人士稱，在“馬太效應(yīng)”加劇情況下，能通過差異化競爭力來突圍的中小公募畢竟是少數(shù)的。從這幾年情況來看，大多數(shù)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)都日趨飽和，ETF雖說有廣闊發(fā)展空間，但高成本門檻依然把眾多中小公募擋在門外。根據(jù)wind統(tǒng)計，150家公募基金公司中，有105家的非貨管理規(guī)模不足1000億元，其中的41家基金公司，非貨規(guī)模更是不足100億元。

　　“不少基金公司在頻繁增資下依然不見成效，這可能意味著，基金牌照本身并不足以構(gòu)成競爭優(yōu)勢?！币晃婚L期從事基金研究的業(yè)內(nèi)人士對券商中國記者稱，近些年來，基金業(yè)的主要戲碼依然在大中型公募身上，從中小公募近期發(fā)生的相關(guān)現(xiàn)象（如華宸未來基金將旗下唯一公募基金轉(zhuǎn)讓給富國基金）來看，基金業(yè)可能會開啟部分尾部機構(gòu)出清的進程。

　　在晨星中國董事長陳鵬看來，基金業(yè)當前面臨三大變化：投資者逐步從買單只基金向投資解決方案轉(zhuǎn)變；復(fù)雜性和成本都在提升；費率改革推動公募的市場化進程，行業(yè)正在向海外成熟市場看齊。在這一背景下，占據(jù)市場生態(tài)位的除頭部基金公司外，專攻“小而精”戰(zhàn)略占據(jù)自己獨特客群和特長的基金公司，也依然有機會。

　　陳鵬舉例稱，保險資金須精準匹配其負債端的給付需求。服務(wù)好這類資金或涉及精算建模、多幣種衍生品管理，以及通脹掛鉤資產(chǎn)配置能力等。大型機構(gòu)產(chǎn)品線更綜合，不一定會把主要精力放在某類特定用戶身上。有能力專注做好這類服務(wù)的基金公司，就有機會占據(jù)生態(tài)位。

（文章來源：券商中國）

(原標題：成立8年7次增資，中小公募“造血”難，哪些公司還有機會？)

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