谷歌財報電話會實錄：首要任務是提高算力 否認“AI取代軟件”擔憂

　　美東時間周三盤后，谷歌母公司Alphabet發(fā)布了2025年第四季度及全年財報。

　　在財報電話會上，Alphabet 公司首席執(zhí)行官桑達爾皮查伊宣布，2026年計劃投入1750-1850億美元資本支出，聚焦AI基建。

　　面對市場對于公司大額支出的擔憂，皮查伊詳細闡述了高額支出的必要性，并解釋稱公司的資本支出將60%用于服務器，40%用于數(shù)據(jù)中心 / 網(wǎng)絡設備；超半數(shù)機器學習計算資源投向云業(yè)務。

　　在討論公司當前面臨的最主要擔憂時，他表示：

　　“就當前而言，最關(guān)鍵的問題無疑是計算能力相關(guān)的限制，包括電力、局域網(wǎng)（LAN）、供應鏈等方面的約束。如何擴大產(chǎn)能以滿足當前激增的需求、確保長期投資的合理性，同時在這一過程中提升效率、保持行業(yè)領先水平，這是我們目前重點關(guān)注的問題?！?/p>

　　此外，近期市場上出現(xiàn)一種爭議，即Gemini等AI工具可能會損害大型軟件 SaaS公司定價權(quán)。皮查伊并不認同這一觀點。他表示：

　　“關(guān)于 Gemini 的采用情況以及這一趨勢對 SaaS 行業(yè)的影響。至少在我看來，我們擁有許多行業(yè)領先的優(yōu)秀 SaaS 客戶。我發(fā)現(xiàn)，成功的公司正將 Gemini 深度融入關(guān)鍵工作流程，無論是用于提升產(chǎn)品體驗、推動增長，還是用于優(yōu)化內(nèi)部運營效率。我認為，Gemini 是一種賦能工具，就像它在我們的搜索、YouTube 等產(chǎn)品和服務中所發(fā)揮的作用一樣。那些能夠把握這一機遇的公司，未來也將擁有同樣的增長潛力?！?/p>

　　財報會重點梳理

　　一、核心業(yè)務亮點（AI 驅(qū)動全面增長）

　　1. 技術(shù)與產(chǎn)品創(chuàng)新

　　AI 領域：Gemini 3 推出后成為史上采用最快模型，Gemini 應用月活用戶達 7.5 億，Gemini Enterprise 售出 800 萬付費席位；AI 模型代幣處理量超 100 億 / 分鐘，模型服務成本下降 78%。

　　全棧布局：自有第七代 Ironwood TPU + 英偉達最新 GPU，收購 Intersect 強化數(shù)據(jù)中心基建；推出 Universal Commerce Protocol（通用商業(yè)協(xié)議）、Chrome Autobrowse 等 AI 原生功能。

　　2. 核心業(yè)務表現(xiàn)

　　搜索業(yè)務：營收同比 + 17%（631 億美元），AI 模式查詢量、會話時長顯著提升，非文本查詢占比近 1/6。

　　云業(yè)務：營收同比 + 48%（177 億美元），年化營收超 700 億美元，未完成訂單 2400 億美元（環(huán)比 + 55%），近 75% 客戶使用其垂直優(yōu)化 AI 產(chǎn)品。

　　YouTube：全年營收超 600 億美元，訂閱業(yè)務增長強勁，Shorts 日均觀看量超 2000 億次，AI 創(chuàng)作工具日均被 100 萬頻道使用。

　　Waymo：自動駕駛出行超 2000 萬次，周均服務 40 萬次，新增邁阿密市場，計劃拓展至美、英、日多國。

　　二、戰(zhàn)略規(guī)劃與展望

　　2026 年資本支出計劃 1750-1850 億美元，重點投入 AI 計算能力、數(shù)據(jù)中心基建，應對 2026 年持續(xù)的供應限制。

　　深化 AI 布局：推進模型效率優(yōu)化、多模態(tài)技術(shù)落地，拓展企業(yè) AI 代理、智能商業(yè)等場景；與蘋果合作開發(fā)基礎模型，成為其首選云服務商。

　　三、關(guān)鍵問答焦點

　　1、 智能代理商業(yè)（Agentic Commerce）

　　2025 年核心進展：搭建技術(shù)基礎，推動編碼領域突破，聯(lián)合零售行業(yè)推出通用商業(yè)協(xié)議（Universal Commerce Protocol） ，獲行業(yè)廣泛認可。

　　2026 年展望：將協(xié)議融入 Gemini 應用及 AI 模式，讓消費者切實體驗無縫交易，打造 AI 時代購物生態(tài)。

　　2. AI 計算產(chǎn)能與效率

　　產(chǎn)能現(xiàn)狀：供需失衡持續(xù)，2026 年仍將面臨供應限制，資本支出（1750-1850 億美元）聚焦長期產(chǎn)能建設，存在供應鏈周期滯后效應。

　　效率提升舉措：自建數(shù)據(jù)中心優(yōu)化適配性；50% 代碼由 AI 代理生成，提升工程師效率；在財務、運營等內(nèi)部流程部署 AI 代理降本。

　　3. Gemini 模型競爭力與 TPU 商業(yè)化

　　Gemini 優(yōu)勢：通過預訓練 / 后訓練優(yōu)化、多模態(tài)融合、智能代理能力升級鞏固地位，保持高頻創(chuàng)新節(jié)奏；已成為 12 萬家企業(yè)及頭部 SaaS 公司的 AI 引擎。

　　TPU 定位：作為谷歌云加速器組合核心優(yōu)勢之一，與數(shù)據(jù)中心端到端效率協(xié)同，暫不單獨對外輸出，聚焦支撐云業(yè)務增長。

　　4. YouTube 業(yè)務

　　廣告營收增長（9%）低于預期原因：受 2024 年 Q4 美國大選廣告支出基數(shù)效應影響，部分品牌垂直領域表現(xiàn)平淡；用戶向付費訂閱轉(zhuǎn)化對廣告營收有輕微稀釋。

　　內(nèi)容創(chuàng)作工具規(guī)劃：Genie 等模型將持續(xù)融入 YouTube，以創(chuàng)作者為核心，拓展虛擬世界搭建等功能，豐富創(chuàng)作生態(tài)。

　　增長機遇：聯(lián)網(wǎng)電視廣告、可購物廣告格式、Shorts 變現(xiàn)、中小廣告主 Demand Gen adoption 提升。

　　5. 搜索業(yè)務

　　AI 搜索 monetization：測試 AI 響應下方廣告、推出 “直接優(yōu)惠（Direct Offers）” 試點；通過 Gemini 優(yōu)化長查詢 / 復雜查詢廣告匹配，解鎖新盈利場景；暫未側(cè)重付費訂閱，聚焦廣告與用戶體驗平衡。

　　合作伙伴協(xié)同（如蘋果 Siri）：不再局限于傳統(tǒng)收入分成，基于 AI 搜索和 Gemini 提供的核心價值構(gòu)建合作，聚焦生態(tài)共贏。

　　Gemini 與搜索協(xié)同：無業(yè)務蠶食跡象，二者共同擴大用戶查詢場景，推動整體增長。

　　Alphabet業(yè)績說明會實錄（以下由AI輔助翻譯，部分內(nèi)容有刪減）

　　會議主持人：歡迎各位。感謝大家參加 Alphabet 公司 2025 年第四季度財報電話會議?，F(xiàn)在，我將會議交由今天的主持人 —— 投資者關(guān)系主管吉姆弗里德蘭（Jim Friedland）主持。請開始。

　　吉姆弗里德蘭（Alphabet 公司投資者關(guān)系主管）：謝謝大家。各位下午好，歡迎參加 Alphabet 公司 2025 年第四季度財報電話會議。今天與我們一同出席的有桑達爾皮查伊（Sundar Pichai）、菲利普辛德勒（Philipp Schindler）和阿娜特阿什克納齊（Anat Ashkenazi）?，F(xiàn)在，我將會議交由桑達爾主持。

　　桑達爾皮查伊（Alphabet 公司首席執(zhí)行官）：謝謝吉姆。各位好，感謝大家的參與。這對 Alphabet 公司來說是極具里程碑意義的一個季度。Gemini 3 的推出是一項重大成就，我們正保持著強勁勢頭。Alphabet 公司的年度營收首次突破 4000 億美元。

　　本季度，搜索業(yè)務持續(xù)加速增長，營收同比增長 17%。YouTube 的年度營收（涵蓋廣告和訂閱業(yè)務）突破 600 億美元。云業(yè)務增長顯著提速，營收同比增長 48%，目前年化營收已超過700億美元。未完成訂單金額環(huán)比增長 55%，達到 2400 億美元，這反映出受 AI 產(chǎn)品需求推動，公司客戶群體覆蓋范圍廣泛。我們的消費者服務付費訂閱用戶已超過 3.25 億，Google One 和 YouTube Premium 的采用率表現(xiàn)強勁。

　　此外，我們推出僅四個月的 Gemini Enterprise 已售出超過 800 萬個付費席位。Gemini 應用的月活躍用戶現(xiàn)已超過 7.5 億。尤其是自 12 月 Gemini 3 推出以來，我們發(fā)現(xiàn)用戶參與度顯著提升。

　　總體而言，我們的 AI 投資和基礎設施正全面推動公司的營收增長。為滿足客戶需求并把握未來的增長機遇，我們預計 2026 年的資本支出（CapEx）將在 1750 億至 1850 億美元之間。

　　今天，我將先更新我們在 AI 領域的進展，然后分享搜索、云、YouTube 和 Waymo 等業(yè)務的亮點。

　　首先是全棧 AI 領域的進展。我們無可匹敵的基礎設施是 AI 技術(shù)棧的基石。我們擁有行業(yè)內(nèi)最豐富多樣的計算選項，包括合作伙伴英偉達（NVIDIA）的 GPU—— 他們在國際消費電子展（CES）上宣布，我們將成為首批提供最新 Vera Rubin GPU 平臺的企業(yè)之一，同時還包括我們自主研發(fā)了十年的張量處理器（TPU）。12 月，我們宣布有意收購 Intersect 公司，該公司提供數(shù)據(jù)中心和能源基礎設施解決方案。隨著業(yè)務規(guī)模的擴大，我們的效率也在大幅提升。通過模型優(yōu)化、效率改進和利用率提升，我們在 2025 年將 Gemini 的服務單位成本降低了 78%。

　　其次是世界級的 AI 研究，包括模型和工具開發(fā)。我們擁有全球最豐富的模型組合，在文本、視覺和圖生視頻等大型語言模型（LLM）競技場排行榜中均處于領先地位。Gemini 3 Pro 在推理和多模態(tài)理解方面達到了行業(yè)領先水平，是我們歷史上采用速度最快的模型。自推出以來，Gemini 3 Pro 的平均每日令牌處理量始終是 2.5 Pro 的 3 倍。我們的最新模型為谷歌 Antigravity 平臺提供支持，這是一個全新的開發(fā)平臺，代理能夠自主規(guī)劃并執(zhí)行復雜的軟件任務。該平臺推出僅兩個多月，每周活躍用戶已超過 150 萬。我們的第一方模型（如 Gemini）目前通過客戶直接使用的 API，每分鐘處理的令牌量超過 100 億，較上一季度的 70 億有所增長。

　　第三，將 AI 融入我們的產(chǎn)品和平臺。我們正大規(guī)模推出創(chuàng)新功能，將實用的 AI 特性帶給全球用戶。僅在 1 月，我們就在搜索和 Gemini 應用的 AI 模式中推出了個人智能功能，為 Gmail 新增了功能并更新了 Veo，還通過 Chrome Autobrowse 等功能將 Chrome 重新打造為 AI 優(yōu)先的智能代理瀏覽器。我們宣布了 Project Genie 項目，用戶可借助我們的通用世界模型 Genie 3，實時創(chuàng)建并探索交互式虛擬世界。我們與眾多零售行業(yè)領導者合作，推出了面向智能代理商業(yè)的全新開放標準 —— 通用商業(yè)協(xié)議（Universal Commerce Protocol），為 AI 時代的購物奠定了基礎。

　　最后，從 Android 到 Pixel，我們正將最先進的 AI 能力送到用戶手中。在國際消費電子展（CES）上，包括三星在內(nèi)的眾多合作伙伴展示了他們?nèi)绾螌?Gemini 應用于更多設備，從擴展現(xiàn)實（XR）設備到客廳設備等。在此確認傳聞：我們即將在備受好評的 Pixel 10 系列中推出 Pixel 10a 機型。

　　現(xiàn)在，我來分享本季度各業(yè)務的核心亮點，首先是搜索業(yè)務。受 AI 推動的業(yè)務擴張影響，第四季度搜索業(yè)務的使用量創(chuàng)下歷史新高。我們的執(zhí)行速度令人矚目，僅上一季度就在 AI 模式和 AI 概覽功能中推出了超過 250 項產(chǎn)品更新。我們已將 Gemini 3 直接集成到 AI 模式和搜索功能中，如今的搜索能夠更好地理解用戶查詢、深入挖掘網(wǎng)絡信息，并生成交互式用戶界面體驗。上周，我們將 AI 概覽功能升級至 Gemini 3 版本，為用戶在搜索結(jié)果頁頂部提供一流的 AI 響應。我們還優(yōu)化了搜索體驗的連貫性，確保用戶從 AI 概覽無縫過渡到 AI 模式的對話界面。這些全新體驗被證明更具實用性，并推動了使用量的增長。

　　具體亮點包括：第一，用戶一旦開始使用這些新體驗，使用頻率就會不斷提高。在美國市場，自推出以來，每位用戶的每日 AI 模式查詢量翻了一番，AI 概覽功能的表現(xiàn)也持續(xù)向好。第二，用戶參與的會話時長更長、內(nèi)容更復雜。AI 模式下的查詢長度是傳統(tǒng)搜索的 3 倍，且會話更具互動性，相當一部分 AI 模式查詢都會引發(fā)后續(xù)追問。第三，用戶的搜索方式不再局限于文本。目前，近六分之一的 AI 模式查詢?yōu)榉俏谋拘问?，采用語音或圖像搜索，且 “圈選搜索”（Circle to Search）功能已在超過 5.8 億臺 Android 設備上可用。接下來是谷歌云業(yè)務。我們在營收、運營利潤率和未完成訂單方面的增長，彰顯了整個產(chǎn)品組合的強勁實力。

　　其一，我們贏得新客戶的速度加快，年末新客戶獲取速度較第一季度翻了一番。其二，我們簽訂的客戶承諾金額規(guī)模更大，2025 年金額超過 10 億美元的交易數(shù)量超過了前三年的總和。其三，我們與現(xiàn)有客戶的合作關(guān)系持續(xù)深化，他們的支出較初始承諾超出了 30% 以上。近 75% 的谷歌云客戶使用了我們垂直優(yōu)化的 AI 產(chǎn)品 —— 從芯片到模型，再到 AI 平臺和企業(yè) AI 代理，這些產(chǎn)品在性能、質(zhì)量、安全性和成本效率方面均具有優(yōu)勢。使用這些 AI 產(chǎn)品的客戶使用的產(chǎn)品數(shù)量是未使用客戶的 1.8 倍，這有助于我們實現(xiàn)產(chǎn)品組合多元化、深化客戶關(guān)系并加速營收增長。我們的產(chǎn)品線擁有多個盈利渠道，涵蓋基礎設施、平臺以及高利潤率的 AI 驅(qū)動產(chǎn)品和服務，其中 14 條產(chǎn)品線的年度營收均超過 10 億美元。

　　我們?yōu)樵瓶蛻籼峁╊I先的 AI 訓練和推理基礎設施，擁有行業(yè)內(nèi)最豐富的計算選項 —— 從自主研發(fā)的第七代 Ironwood TPU 到最新的英偉達 GPU。我們在芯片、系統(tǒng)、網(wǎng)絡和軟件領域擁有十年的自主加速器研發(fā)經(jīng)驗，這使我們在大規(guī)模推理和訓練方面具備領先的功耗和性能效率。我們的云 AI 加速器服務于頂尖的前沿 AI 實驗室、Citadel Securities 等資本市場公司、梅賽德斯 - 奔馳等企業(yè)以及政府機構(gòu)的高性能計算應用。我們還向云客戶提供領先的生成式 AI 模型，包括 Gemini、Imagen、Veo、Chirp 和 Lyria。僅 12 月一個月，就有近 350 家客戶的令牌處理量均超過 1000 億。第四季度，基于我們生成式 AI 模型的產(chǎn)品營收同比增長近 400%，增速較上一季度顯著加快。

　　如今，超過 12 萬家企業(yè)在使用 Gemini，包括 Lovable 和 OpenEvidence 等 AI 獨角獸企業(yè)，以及空中客車（Airbus）和霍尼韋爾（Honeywell）等全球企業(yè)。全球前 20 大軟件即服務（SaaS）公司中有 95%、前 100 大中有 80% 以上在使用 Gemini，包括 Salesforce 和 Shopify。Gemini 正成為全球最成功軟件公司的 AI 引擎。領先企業(yè)對我們的企業(yè) AI 代理需求旺盛，我們的企業(yè) AI 平臺 Gemini Enterprise 已向 2800 多家公司售出超過 800 萬個付費席位，包括紐約梅隆銀行（BNY）和維珍航海（Virgin Voyages），幫助這些公司優(yōu)化知識管理并實現(xiàn)流程自動化。第四季度，Gemini Enterprise 為溫蒂漢堡（Wendys）、克羅格（Kroger）和沃爾沃斯集團（Woolworths Group）等客戶處理了超過 50 億次客戶互動，同比增長 65%。

　　Gemini 與谷歌 Workspace 的集成贏得了施瓦茨集團（Schwarz Group）等全球品牌以及美國運輸部等公共部門機構(gòu)的青睞。獨立軟件供應商方面也呈現(xiàn)出強勁勢頭，合作伙伴開發(fā)的 AI 解決方案營收同比增長近 300%，前 15 大軟件合作伙伴的承諾金額同比增長超過 16 倍。在此之前，我很高興地宣布，我們將與蘋果公司合作，成為其首選云服務提供商，并基于 Gemini 技術(shù)聯(lián)合開發(fā)下一代蘋果基礎模型。

　　接下來是 YouTube 業(yè)務，我將重點分享四個方面。

　　第一，流媒體業(yè)務。根據(jù)尼爾森（Nielsen）的數(shù)據(jù)，YouTube 已連續(xù)近三年成為美國客廳端排名第一的流媒體平臺…… 從美國國家橄欖球聯(lián)盟（NFL）賽事到科切拉音樂節(jié)（Coachella），YouTube 已成為人們觀看當下重大流行文化事件的首選平臺。

　　第二，訂閱業(yè)務。YouTube 的訂閱營收持續(xù)強勁增長，尤其是 YouTube Music Premium。我們即將推出全新的 YouTube TV 套餐，提供 10 多個特定類型的頻道包，為訂閱用戶帶來更多選擇和靈活性。NFL 周日票務（NFL Sunday Ticket）在 YouTube 平臺的付費訂閱用戶數(shù)量創(chuàng)下該產(chǎn)品歷史新高。

　　第三，播客業(yè)務。為體現(xiàn) YouTube 的受歡迎程度，2025 年 10 月，觀眾在客廳設備上觀看播客的時長超過 7 億小時，同比增長 75%。

　　第四，AI 正在為創(chuàng)作者和觀眾重塑 YouTube 體驗。12 月期間，平均每天有超過 100 萬個頻道使用我們?nèi)碌?AI 創(chuàng)作工具提升創(chuàng)作效率。同月，超過 2000 萬觀眾使用了由 Gemini 驅(qū)動的全新 “提問”（Ask）工具，深入了解所觀看的內(nèi)容。

　　最后是 Waymo 業(yè)務。本周，Waymo 完成了有史以來規(guī)模最大的一輪融資，以安全為核心繼續(xù)保持強勁發(fā)展勢頭。12 月，我們的完全自動駕駛出行次數(shù)突破 2000 萬次，目前每周提供的出行服務超過 40 萬次。Waymo 持續(xù)拓展服務區(qū)域，兩周前已在第六個市場邁阿密推出服務，不久后還將把服務擴展到美國多個城市以及英國和日本。該團隊在關(guān)鍵功能方面取得了顯著進展，包括向機場和高速公路開放公共出行服務?？偠灾?025 年對公司而言是極具里程碑意義的一年。衷心感謝全球員工和合作伙伴的付出。我們已為 2026 年的發(fā)展做好了充分準備。現(xiàn)在，交由菲利普發(fā)言。

　　菲利普辛德勒（Alphabet 公司谷歌服務業(yè)務負責人）：謝謝桑達爾，各位好。我將首先介紹本季度谷歌服務業(yè)務的表現(xiàn)，然后圍繞搜索、YouTube 和合作伙伴關(guān)系方面的重大進展展開說明。本季度谷歌服務業(yè)務營收為 960 億美元，同比增長 14%，主要得益于搜索業(yè)務的加速增長。進一步細化業(yè)績情況：搜索及其他業(yè)務營收同比增長 17%，各主要垂直領域均表現(xiàn)強勁，其中零售領域尤為突出；YouTube 廣告營收同比增長 9%，主要由直接響應廣告推動；本季度網(wǎng)絡廣告營收同比下降 2%。

　　首先來看搜索及其他廣告營收，本季度達到 630 億美元以上。桑達爾提到搜索業(yè)務正處于擴張期，廣告業(yè)務亦是如此。我們正投資 AI 技術(shù)，推動營銷各領域的重大變革。我們正在擴大廣告客戶的競爭領域，AI 技術(shù)使企業(yè)能夠以前所未有的方式觸達更多地區(qū)的更多客戶。Gemini 的獨特優(yōu)勢使我們能夠在三個對客戶至關(guān)重要的領域，將 AI 的變革性價值融入廣告業(yè)務：廣告質(zhì)量、廣告客戶工具以及全新的 AI 用戶體驗。

　　第一，廣告質(zhì)量。過去兩年，我們幾乎每月都會推出基于 Gemini 模型的查詢理解優(yōu)化功能。這些改進提升了查詢匹配、排名和質(zhì)量，使搜索廣告的效果更優(yōu)。通過在廣告質(zhì)量體系中全面應用 Gemini，我們對相關(guān)性的評估精度遠超上一代模型，這顯著增強了我們系統(tǒng)性提供更實用、高質(zhì)量廣告的能力，有效減少了不相關(guān)廣告的投放。Gemini 對用戶意圖的理解能力，使我們能夠在以往難以盈利的長查詢、復雜查詢中投放廣告。同時，Gemini 模型在非英語語言的查詢理解方面也表現(xiàn)出色，為企業(yè)的全球擴張創(chuàng)造了更多機會。

　　第二，在廣告客戶工具中融入更多智能代理功能。企業(yè)現(xiàn)在可以在廣告（Ads）和分析顧問（Analytics Advisor）的對話式體驗中借助 Gemini，識別并執(zhí)行推薦操作（如創(chuàng)建新活動）。廣告客戶將 Gemini 視為實時合作伙伴，用于制作創(chuàng)意素材。僅第四季度，他們就通過 AI Max 和 PMax 中的文本定制功能，利用 Gemini 創(chuàng)建了近 7000 萬個創(chuàng)意素材。例如，加拿大頂級時尚品牌 Aritzia 借助 AI Max 找到了傳統(tǒng)策略未能觸達的高價值新客戶，第四季度的轉(zhuǎn)化價值實現(xiàn)了 80% 的增量提升。

　　歐萊雅（LOréal）作為首批阿爾法測試用戶，2025 年在 23 個國家、30 個品牌的 800 個獨特活動中使用了 AI Max。AI Max 幫助歐萊雅集團在整個消費旅程中擴大了品牌影響力，推動了消費者增長，并使 NYX 等直接面向消費者（DTC）品牌的營收增長了 23%。

　　第三，搜索領域全新 AI 用戶體驗的盈利模式。我們已大幅加大對 AI 模式的投入，目前正處于 AI 模式盈利的早期試驗階段，例如在 AI 響應下方測試投放廣告等，后續(xù)還將推出更多相關(guān)舉措。例如，我們宣布了谷歌廣告（Google Ads）的全新試點項目 “直接優(yōu)惠”（Direct Offers），廣告客戶可通過該項目，向準備購買的消費者在 AI 模式中直接展示獨家優(yōu)惠。這種新型贊助內(nèi)容利用 AI 技術(shù)，將零售商提供的優(yōu)惠與合適的用戶精準匹配。正如桑達爾所提到的，我們正在打造智能代理商業(yè)時代，并與合作伙伴攜手，在我們的消費產(chǎn)品和整個網(wǎng)絡中推行通用商業(yè)協(xié)議（Universal Commerce Protocol）。該協(xié)議已獲得行業(yè)的熱烈反饋，不久后，用戶將能夠通過全新的結(jié)賬體驗，在 AI 模式和 Gemini 應用中直接從指定商家購物。

　　接下來談談 YouTube。根據(jù)尼爾森的數(shù)據(jù)，YouTube 已連續(xù)近三年成為美國排名第一的流媒體平臺。YouTube 創(chuàng)作者提供了種類豐富的內(nèi)容，我們在創(chuàng)意、觀看體驗和盈利模式方面的 AI 創(chuàng)新持續(xù)取得成效。我們的訂閱業(yè)務增長勢頭強勁，同時不斷創(chuàng)新以滿足消費者的多樣化需求 —— 我們?yōu)?YouTube TV 新增了價格更親民的體育頻道包，YouTube Premium Lite 也備受用戶青睞。

　　YouTube 訂閱業(yè)務（尤其是 YouTube Music 和 Premium）的同比增長表現(xiàn)強勁。在 YouTube 的盈利方面，Shorts 和客廳端業(yè)務持續(xù)保持增長勢頭。Shorts 的日均觀看量現(xiàn)已超過 2000 億次，正如我們之前所分享的，在包括美國在內(nèi)的多個國家，Shorts 每觀看小時的營收已超過傳統(tǒng)的 YouTube 流式廣告。受小型廣告客戶日益采用 Demand Gen 的推動，零售垂直領域持續(xù)增長；同時，直接響應廣告也受益于中小型廣告客戶的增長勢頭。觀眾信任 YouTube 創(chuàng)作者的產(chǎn)品和品牌推薦，我們正致力于將 YouTube 打造成頂級購物目的地。可購物廣告格式等創(chuàng)新提升了廣告客戶的投資回報率（ROI）。

　　網(wǎng)絡星期一購物季（Cyber Five）期間，廣告客戶試點了 “可購物巨幅廣告”（Shoppable Mastheads）這一全新交互式廣告格式，觀眾可通過該格式瀏覽產(chǎn)品并將鏈接發(fā)送至手機，實現(xiàn)便捷購物。在品牌合作方面，我們的創(chuàng)作者合作中心（Creator Partnership Hub）簡化了品牌與創(chuàng)作者的合作流程，幫助品牌更輕松地尋找創(chuàng)作者并開展活動。今年假日季，杰西潘尼（JCPenney）、老海軍（Old Navy）和塔吉特（Target）等品牌與創(chuàng)作者合作開展了假日營銷活動；美泰（Mattel）與八位頂級 YouTube 創(chuàng)作者合作，在假日購物旺季面向家庭用戶開展活動，推動 Uno 的搜索量增長了 25%。最后，我想分享合作伙伴關(guān)系方面的進展 —— 客戶借助谷歌產(chǎn)品的優(yōu)勢和廣度，加速自身轉(zhuǎn)型。

　　首先，我要與桑達爾一同表示，我們很高興能與蘋果公司合作，成為其首選云服務提供商，并基于 Gemini 技術(shù)聯(lián)合開發(fā)下一代蘋果基礎模型。我們與信實工業(yè)（Reliance Jio）達成合作，為超過 5 億消費者提供為期 18 個月的 Gemini 產(chǎn)品套件免費試用服務以及 2TB 的云存儲空間；信實工業(yè)的企業(yè)客戶還將獲得谷歌云的 Gemini Enterprise 和 TPU 使用權(quán)，讓谷歌 AI 的優(yōu)勢惠及每位員工和每個工作流程。家得寶（The Home Depot）全面應用谷歌 AI 技術(shù)，涵蓋云工具、AI 驅(qū)動廣告以及與新一代實干家建立連接的 YouTube 創(chuàng)作者合作項目。他們在 PMax 和 YouTube 創(chuàng)作者合作方面的投入，實現(xiàn)了廣告點擊量和訪問量的兩位數(shù)增長。

　　最后，衷心感謝全球谷歌員工的貢獻，以及客戶和合作伙伴一如既往的信任。接下來交由阿娜特發(fā)言。

　　阿娜特阿什克納齊（Alphabet 公司首席財務官）：謝謝菲利普。除非另有說明，我的評論將基于第四季度的同比數(shù)據(jù)對比。我將首先介紹 Alphabet 公司整體業(yè)績，然后詳細說明各部門表現(xiàn)，最后對 2026 年第一季度及全年的展望進行說明。2025 年是 Alphabet 公司創(chuàng)新與執(zhí)行并重的強勁一年，這些努力與我們在 AI 領域的投資相結(jié)合，推動公司各項業(yè)務取得了顯著成果。2025 年全年，Alphabet 公司合并營收達到 4030 億美元，同比（按報告口徑和恒定匯率計算）增長 15%。第四季度，公司實現(xiàn)了強勁增長，合并營收達到 1138 億美元，同比增長 18%（按恒定匯率計算增長 17%），增長動力主要來自搜索和云業(yè)務營收的加速增長。

　　關(guān)于成本和費用：由于周一宣布的 Waymo 融資相關(guān)估值提升，我們確認了 21 億美元的基于股票的薪酬費用，其中絕大部分計入研發(fā)支出?？偁I收成本為 458 億美元，同比增長 13%—— 技術(shù)相關(guān)成本為 166 億美元，同比增長 12%；其他營收成本為 292 億美元，同比增長 13%，增長主要源于技術(shù)基礎設施部署相關(guān)的折舊、YouTube 的內(nèi)容采購成本以及其他技術(shù)基礎設施運營成本?？傔\營費用增長 29%，達到 321 億美元 —— 研發(fā)支出增長 42%，主要受薪酬費用（含 Waymo 相關(guān)費用）和折舊影響，其中薪酬費用增長源于 Waymo 相關(guān)支出及 AI 人才投資；銷售和營銷支出增長 12%，主要用于支持 Gemini 應用和搜索業(yè)務的營銷投入；一般及管理（G&A）費用增長 21%，主要因慈善捐贈的時間安排調(diào)整所致。

　　運營收入增長 16%，達到 359 億美元，運營利潤率為 31.6%——Waymo 的 21 億美元相關(guān)費用對本季度的運營收入和運營利潤率均產(chǎn)生了負面影響。其他收入和支出為 32 億美元，主要來自非上市股權(quán)投資組合的未實現(xiàn)收益。凈利潤增長 30%，達到 345 億美元，每股收益增長 31%，至 2.82 美元。第四季度，我們創(chuàng)造了 524 億美元的創(chuàng)紀錄運營現(xiàn)金流，全年運營現(xiàn)金流為 1647 億美元；第四季度自由現(xiàn)金流為 246 億美元，全年自由現(xiàn)金流為 733 億美元。截至季度末，我們的現(xiàn)金及有價證券為 1268 億美元，長期債務為 465 億美元…… 接下來是各部門業(yè)績：谷歌服務業(yè)務營收增長 14%，達到 959 億美元，主要得益于搜索業(yè)務和訂閱業(yè)務的強勁增長。

　　谷歌搜索及其他廣告營收增長 17%，達到 631 億美元，各主要垂直領域持續(xù)增長，其中零售領域貢獻最大；YouTube 廣告營收增長 9%，達到 114 億美元，主要由直接響應廣告推動，但受 2024 年第四季度美國大選期間強勁廣告支出的基數(shù)效應影響，業(yè)績略有承壓（這一點我們在之前的財報電話會議中已提及）；網(wǎng)絡廣告營收為 78 億美元，同比下降 2%；訂閱平臺及設備營收增長 17%，達到 136 億美元，主要得益于 YouTube 訂閱業(yè)務（尤其是 YouTube Music 和 Premium）的強勁增長，以及受 AI 套餐需求推動的 Google One 業(yè)務增長。谷歌服務業(yè)務運營收入增長 22%，達到 401 億美元，運營利潤率為 41.9%。谷歌云業(yè)務第四季度表現(xiàn)出色，得益于企業(yè) AI 產(chǎn)品的強勁需求。

　　云業(yè)務營收大幅加速增長，同比增長 48%，達到 177 億美元，主要由谷歌云平臺（GCP）的強勁表現(xiàn)推動 ——GCP 的增速遠高于云業(yè)務整體營收增速。正如桑達爾所指出的，我們通過加快新客戶獲取速度、簽訂更大規(guī)模的客戶承諾以及提升現(xiàn)有客戶支出，推動了業(yè)務增長。GCP 的增長主要源于企業(yè) AI 產(chǎn)品的加速增長（該領域季度營收已達數(shù)十億美元），其中企業(yè) AI 基礎設施（受 TPU 和 GPU 部署推動）和企業(yè) AI 解決方案（受 Gemini 3 等行業(yè)領先模型需求推動）均實現(xiàn)強勁增長。核心 GCP 業(yè)務也憑借基礎設施及網(wǎng)絡安全、數(shù)據(jù)分析等其他服務的強勁需求，成為增長的重要貢獻者。

　　Workspace 業(yè)務實現(xiàn)兩位數(shù)增長，主要得益于每席位平均收入和席位數(shù)量的增加。云業(yè)務運營收入為 53 億美元，同比增長超過一倍，運營利潤率從去年第四季度的 17.5% 提升至 30.1%。截至第四季度末，谷歌云的未完成訂單金額環(huán)比增長 55%、同比增長超過一倍，達到 2400 億美元，增長主要源于眾多客戶對我們云產(chǎn)品（尤其是企業(yè) AI 產(chǎn)品）的強勁需求。其他業(yè)務（Other Bets）營收為 3.7 億美元，運營虧損為 36 億美元（含上述提及的 Waymo 21 億美元相關(guān)費用）。我們將資源配置到 Waymo 等具有重大價值創(chuàng)造潛力的其他業(yè)務中。

　　Alphabet 公司為 Waymo 周一宣布的 160 億美元融資提供了大量資金，這筆資金將助力 Waymo 加速全球擴張。第四季度資本支出為 279 億美元，全年資本支出為 914 億美元，與我們的預期一致。資本支出的絕大部分用于技術(shù)基礎設施，其中約 60% 投入服務器，40% 投入數(shù)據(jù)中心和網(wǎng)絡設備。第四季度，我們通過 55 億美元的股票回購和 25 億美元的股息支付，向股東返還了資本。關(guān)于未來展望，我將對影響 2026 年第一季度及全年業(yè)務表現(xiàn)的相關(guān)因素進行說明。首先，營收方面，我們對業(yè)務的整體增長勢頭感到滿意。

　　按當前即期匯率計算，預計第一季度合并營收將受益于匯率變動帶來的正面影響，但匯率波動可能會對這一影響產(chǎn)生不確定性。谷歌服務業(yè)務方面，考慮到廣告營收的正常季節(jié)性模式，預計增長將主要來自用戶體驗的持續(xù)創(chuàng)新以及廣告客戶投資回報率的提升。谷歌云業(yè)務方面，盡管當前供應環(huán)境緊張，但我們看到市場對產(chǎn)品和服務的需求依然強勁，預計將繼續(xù)推動業(yè)務實現(xiàn)強勁增長。其次是投資方面。我們在 AI 領域的投資已轉(zhuǎn)化為強勁的業(yè)務表現(xiàn)（正如你們在財務數(shù)據(jù)中所看到的）。成功的執(zhí)行與強勁的業(yè)績表現(xiàn)，進一步堅定了我們加大投資、把握 AI 機遇的決心。

　　2026 年全年，我們預計資本支出將在 1750 億至 1850 億美元之間，投資將在全年逐步增加。這些投資將用于 AI 計算能力建設（支持谷歌 DeepMind 的前沿模型開發(fā)）、谷歌服務業(yè)務的用戶體驗優(yōu)化與廣告客戶投資回報率提升、滿足云客戶的重大需求，以及對其他業(yè)務的戰(zhàn)略投資。需注意的是，供應可用性、組件價格和現(xiàn)金支付時間可能會導致報告的資本支出金額出現(xiàn)波動。

　　費用方面，正如我們在之前的電話會議中所討論的，技術(shù)基礎設施投資的大幅增加，將繼續(xù)以更高折舊費用及數(shù)據(jù)中心運營相關(guān)成本（如能源成本）的形式對損益表（P&L）產(chǎn)生壓力。2025 年，折舊費用從 2024 年的 153 億美元增至 211 億美元，增長近 60 億美元（增幅 38%）。鑒于近年來資本支出的增加，預計 2026 年第一季度折舊費用的增速將加快，全年折舊費用也將顯著增長。我們還計劃在 AI 和云等關(guān)鍵投資領域繼續(xù)招聘人才。2025 年，我們的團隊展現(xiàn)了卓越的創(chuàng)新能力和高效的執(zhí)行效率，為消費者帶來了優(yōu)質(zhì)體驗，為創(chuàng)作者、合作伙伴和企業(yè)客戶創(chuàng)造了出色業(yè)績，推動了營收的強勁增長。

　　在此，我要感謝全體員工為這一令人矚目的業(yè)績所做出的貢獻?，F(xiàn)在，桑達爾、菲利普和我將接受大家的提問。

　　會議主持人：謝謝。提醒各位，第一個問題來自摩根士丹利（Morgan Stanley）的布萊恩諾瓦克（Brian Nowak），您的線路已接通。

　　分析師（布萊恩諾瓦克）：謝謝各位接受我的提問。我有兩個問題，一個關(guān)于智能代理商業(yè)，一個關(guān)于 YouTube。首先是智能代理商業(yè)相關(guān)問題：桑達爾，回顧 2025 年，您認為公司在新型智能代理商業(yè)產(chǎn)品方面取得的最大進展是什么？展望 2026 年，您對哪些領域最有信心實現(xiàn)更大突破，為用戶和廣告客戶帶來更多價值？第二個問題關(guān)于 YouTube：我們看到了 Genie 等眾多全新內(nèi)容創(chuàng)作模型，能否請您分享一下 Alphabet 公司對 Genie 及相關(guān)內(nèi)容創(chuàng)作工具未來融入 YouTube 的長期愿景？

　　桑達爾皮查伊（Alphabet 公司首席執(zhí)行官）：好的，謝謝布萊恩。首先回答關(guān)于智能代理商業(yè)的問題。我認為 2025 年主要是奠定基礎的一年 —— 我們讓模型在智能代理應用場景中變得更加穩(wěn)健。顯然，編碼領域的進展最為顯著。在商業(yè)等領域，我們?nèi)甓荚谂c生態(tài)系統(tǒng)合作，開發(fā)智能代理時代所需的底層協(xié)議。今年 1 月，我們在全國零售聯(lián)合會（NRF）上與眾多創(chuàng)始合作伙伴一同推出了通用商業(yè)協(xié)議（Universal Commerce Protocol），該協(xié)議獲得了業(yè)界的廣泛好評。

　　如今，我們已奠定了智能代理商業(yè)所需的互操作性基礎，并正將這些體驗融入 Gemini 和 AI 模式等產(chǎn)品中。因此，我認為 2026 年將是消費者真正能夠體驗到這一切的一年，我對未來的機遇感到非常興奮。

　　關(guān)于 YouTube：我對 Genie 感到無比興奮，它能夠創(chuàng)造出令人驚嘆的虛擬世界，給我留下了深刻印象。我認為它的應用范圍將非常廣泛。我們在多模態(tài)技術(shù)和現(xiàn)實世界呈現(xiàn)方面具有優(yōu)勢，而 Genie 在構(gòu)建世界模型方面又向前邁進了一步。我們正在進行的所有創(chuàng)新（無論是 Imagen、Veo、Lyria 還是 Genie），都會應用到我們的產(chǎn)品中并提供給云客戶，而 YouTube 自然會成為創(chuàng)作者的重要平臺。我們將持續(xù)整合這些工具，目前創(chuàng)作者對這些工具的采用率已呈上升趨勢，但我們始終堅持以創(chuàng)作者為核心，這一點對我們至關(guān)重要。因此，確保 YouTube 成為創(chuàng)作者表達自我的平臺，是我們開展相關(guān)工作的基礎。

　　分析師（布萊恩諾瓦克）：好的，謝謝桑達爾。

　　會議主持人：下一個問題來自高盛（Goldman Sachs）的埃里克謝里丹（Eric Sheridan），您的線路已接通。

　　分析師（埃里克謝里丹）：謝謝各位接受我的提問。我有兩個問題。在過去幾次財報電話會議中，我們多次討論了內(nèi)部和外部 AI 需求與產(chǎn)能之間的失衡問題?？紤]到 2026 年資本支出的大幅增長，您能否談談縮小內(nèi)部和外部計算需求缺口的路徑，以及隨著年份推進，缺口縮小可能帶來的成果？第二個問題是，面對 2026 年如此大規(guī)模的支出，公司計劃如何持續(xù)提升內(nèi)部運營效率，為這些增長型投資提供資金支持？謝謝。

　　桑達爾皮查伊（Alphabet 公司首席執(zhí)行官）：謝謝埃里克。你說得對，盡管我們一直在擴大產(chǎn)能，但目前仍面臨供應限制。顯然，我們今年的資本支出是著眼于未來的，而且供應鏈的周期也在延長，這一點需要考慮在內(nèi)。因此，我們一直在進行長期規(guī)劃并積極推進相關(guān)工作。顯然，今年缺口的縮小取決于我們前幾年的工作成果，這其中存在一定的時間滯后性。

　　我預計，我們在各項服務、谷歌 DeepMind 未來發(fā)展以及云業(yè)務方面看到的強勁需求將持續(xù)存在，因此整個 2026 年可能仍將處于供應受限狀態(tài)。關(guān)于第二個問題，或許阿娜特可以補充說明。

　　阿娜特阿什克納齊（Alphabet 公司首席財務官）：好的，謝謝埃里克的提問。之前的財報電話會議中，我曾提到過我們對效率和生產(chǎn)力的看法 —— 我們并不將其視為一次性項目或短期舉措，而是將其作為日常經(jīng)營的一部分，始終致力于在整個業(yè)務中尋找提升效率的機會。顯然，面對來自外部客戶和內(nèi)部組織的強勁需求，我們在公司內(nèi)部釋放的資金越多，就越能推動 “投資 - 增長” 的良性循環(huán)。我們正在整個組織中推進效率提升工作，包括技術(shù)基礎設施領域。

　　在進行如此大規(guī)模的投資時，我們會確保每一筆投入技術(shù)基礎設施的資金都能實現(xiàn)效益最大化，這一過程中會融入科學創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新。正如我們之前所提及的，我們主要專注于自建數(shù)據(jù)中心，雖然偶爾也會與外部合作方簽訂租賃協(xié)議，但絕大部分數(shù)據(jù)中心均為自建，以確保其能最大程度地匹配我們的工作負載和需求。桑達爾之前提到過編碼效率 —— 目前約 50% 的代碼由編碼代理生成，再由我們的工程師進行審核，這有助于工程師在現(xiàn)有人員規(guī)模下完成更多工作、提升效率。我們還在整個組織中運用 AI 技術(shù)推動日常運營，從工程團隊到后臺小型團隊均是如此。

　　例如，在我的財務團隊中，我們在財務部門部署了智能代理，還在發(fā)票支付和對賬等流程中應用了相關(guān)技術(shù)。因此，我們會定期評估整個業(yè)務中的效率提升機會，以釋放更多資源用于未來投資。

　　會議主持人：下一個問題來自摩根大通（J.P. Morgan）的道格安穆斯（Doug Anmuth），您的線路已接通。

　　分析師（道格安穆斯）：謝謝各位接受我的提問。我有兩個問題。過去幾年，我們見證了大型語言模型的快速迭代升級，許多人預計這一趨勢將持續(xù)下去。谷歌計劃通過哪些方式，圍繞數(shù)據(jù)、分銷和產(chǎn)品集成，鞏固并保持 Gemini 的市場地位？其次，如何看待張量處理器（TPU）走出谷歌云、進入外部數(shù)據(jù)中心并成為新增收入來源的潛力？謝謝。

　　桑達爾皮查伊（Alphabet 公司首席執(zhí)行官）：道格，你好。大型語言模型領域的發(fā)展態(tài)勢令人振奮，我認為 2026 年這一領域仍將持續(xù)取得進展。顯然，我們正在多個領域優(yōu)化這些模型，包括預訓練、后訓練、測試時計算等。同時，我們正將多模態(tài)模型、智能代理能力（編碼領域已取得顯著進展）融入其中，并通過我們的產(chǎn)品及面向云客戶的 API，提供卓越的客戶體驗 —— 在我看來，這一領域仍有巨大的發(fā)展空間。過去兩年，我們在這一領域的進展有目共睹，我們正保持著持續(xù)創(chuàng)新的節(jié)奏，有信心在 2026 年繼續(xù)保持這一勢頭。

　　關(guān)于 TPU，我的看法是，這一點已體現(xiàn)在我們的整體優(yōu)勢中 —— 谷歌云之所以具有吸引力，部分原因在于我們提供了豐富多樣的加速器選擇。我們會根據(jù)客戶的需求提供相應產(chǎn)品及選擇，再加上谷歌云的其他優(yōu)勢（例如數(shù)據(jù)中心的端到端效率等），這些因素共同發(fā)揮作用，也正是谷歌云能保持強勁增長勢頭的原因所在。基于我們正在進行的整體投資，我們預計將繼續(xù)推動谷歌云保持這一良好發(fā)展態(tài)勢。這就是我對 TPU 相關(guān)問題的看法。

　　分析師（道格安穆斯）：謝謝桑達爾。

　　會議主持人：下一個問題來自 Evercore 的馬克馬哈尼（Mark Mahaney），您的線路已接通。

　　分析師（馬克馬哈尼）：謝謝各位。我有兩個問題。首先，能否請您對 YouTube 廣告營收 9% 的同比增長率進行說明？看起來直接響應廣告表現(xiàn)良好，而且搜索業(yè)務中的零售領域也相對強勁，但這一增長并未完全體現(xiàn)在 YouTube 廣告營收中，這有點令人意外。

　　其次，桑達爾，能否請您提前回應一下市場上的一個爭議 —— 我們可能正再次面臨類似 DeepSeek 的局面。您之前提到 Gemini 正成為全球最成功軟件即服務（SaaS）公司的 AI 引擎，但市場上有一種觀點認為，軟件公司正逐漸失去定價權(quán)，這可能會使其成為一個糟糕的客戶群體。我很難想象這種情況會真的發(fā)生，但作為 AI 領域的領軍企業(yè)，您認為 AI 對軟件公司會產(chǎn)生怎樣的影響？為什么它不會（或者說為什么會）損害大型軟件 SaaS 公司客戶群體的經(jīng)濟效益？謝謝。

　　菲利普辛德勒（Alphabet 公司谷歌服務業(yè)務負責人）：馬克，首先感謝你的提問。2025 年全年，YouTube 的營收（涵蓋廣告和訂閱業(yè)務）突破 600 億美元。第四季度，YouTube 廣告業(yè)務的增長確實主要來自直接響應廣告。正如阿娜特所提到的，同比增長率受到的最大負面影響來自 2024 年第四季度美國大選期間的強勁廣告支出基數(shù)效應，部分其他品牌相關(guān)垂直領域也受到了輕微影響。但從整體來看，我們需要全面看待 YouTube 的廣告和訂閱業(yè)務 —— 當用戶從廣告支持型用戶轉(zhuǎn)變?yōu)?YouTube Music 和 Premium 訂閱用戶時，雖然會對 YouTube 廣告營收產(chǎn)生輕微負面影響，但對公司整體業(yè)務而言是積極的。

　　本季度，YouTube 訂閱業(yè)務（尤其是 YouTube Music 和 Premium）營收增長強勁?；蛟S更值得關(guān)注的是我們在品牌業(yè)務方面的發(fā)展規(guī)劃 —— 聯(lián)網(wǎng)電視（Connected TVs）的增長機遇、更具創(chuàng)新性的廣告格式（例如我之前提到的網(wǎng)絡星期一購物季期間試點的可購物巨幅廣告）。我們正全力推動品牌與創(chuàng)作者之間的合作，擴大贊助規(guī)模，幫助廣告客戶在高關(guān)注度的焦點時刻展示其產(chǎn)品和服務。我們持續(xù)拓展創(chuàng)作者合作中心（Creator Partnership Hub）的功能，讓品牌更容易找到創(chuàng)作者并開展營銷活動。我們還在品牌合作和效果衡量方面投入了大量精力，后續(xù)將有更多令人期待的舉措。

　　此外，我們認為績效廣告也存在增長潛力 —— 中小型廣告客戶對 Demand Gen 的采用率正持續(xù)上升，我們對直接響應廣告領域的持續(xù)創(chuàng)新（如客廳端的可購物格式，這將進一步推動零售領域的增長）以及 Shorts 的持續(xù)增長等也感到非常樂觀?？傮w而言，我們對 YouTube 業(yè)務的發(fā)展前景充滿信心。

　　桑達爾皮查伊（Alphabet 公司首席執(zhí)行官）：好的，馬克，關(guān)于 Gemini 的采用情況以及這一趨勢對 SaaS 行業(yè)的影響。至少在我看來，我們擁有許多行業(yè)領先的優(yōu)秀 SaaS 客戶。我發(fā)現(xiàn)，成功的公司正將 Gemini 深度融入關(guān)鍵工作流程，無論是用于提升產(chǎn)品體驗、推動增長，還是用于優(yōu)化內(nèi)部運營效率。我認為，Gemini 是一種賦能工具，就像它在我們的搜索、YouTube 等產(chǎn)品和服務中所發(fā)揮的作用一樣。那些能夠把握這一機遇的公司，未來也將擁有同樣的增長潛力。從第四季度的令牌使用量等數(shù)據(jù)來看，我們與這些客戶的合作勢頭非常強勁，對此我們感到非常興奮。

　　分析師（馬克馬哈尼）：謝謝各位。

　　會議主持人：下一個問題來自聯(lián)博基金（AllianceBernstein）的馬克舒姆利克（Mark Shmulik），您的線路已接通。

　　分析師（馬克舒姆利克）：謝謝各位接受我的提問。我有兩個問題。第一個問題請問阿娜特：能否詳細說明一下投資規(guī)模與核心業(yè)績趨勢之間的關(guān)系？公司是否有明確的運營收入或自由現(xiàn)金流目標？或者說，公司是如何決定資源和項目審批的？第二個問題想請教三位：一年前，我們或許能猜到這個問題的答案，但鑒于當前的市場環(huán)境，各位認為在考慮谷歌未來發(fā)展時，最讓你們擔憂的是什么？謝謝。

　　菲利普辛德勒（Alphabet 公司谷歌服務業(yè)務負責人）：我來回應這個問題。

　　阿娜特阿什克納齊（Alphabet 公司首席財務官）：謝謝馬克。首先回答關(guān)于投資框架的問題 —— 這是一個非常重要的問題，對我們而言也同樣關(guān)鍵。我們內(nèi)部采用了一套非常嚴格的框架，會評估所有投資需求（無論是來自內(nèi)部組織還是外部客戶），并預估這些投資可能帶來的短期和長期回報?；谶@些評估，我們會做出兩項決策：一是公司整體的投資規(guī)模（例如 2025 年 910 億美元的資本支出，以及我們對今年資本支出的預估），即確定為推動公司短期和長期增長所需的總投資額度；二是將這些資金在整個組織中進行分配，確定投資的具體領域。

　　全年過程中，我們會持續(xù)關(guān)注內(nèi)外部動態(tài)（例如我之前提到的供應鏈壓力），并根據(jù)情況進行調(diào)整。通過這套嚴格的框架，我們確保投資決策的合理性。令人振奮的是，我們在 AI 領域的投資已開始產(chǎn)生回報 —— 正如你們在本季度財報中所看到的，無論是云業(yè)務（外部表現(xiàn)尤為明顯）、搜索業(yè)務（桑達爾和菲利普已提及相關(guān)成功案例），還是作為組織基礎的前沿模型開發(fā)，均取得了良好成效。此外，我們還會考慮現(xiàn)金流生成能力、財務健康狀況和資產(chǎn)負債表情況，確保投資決策既符合公司發(fā)展需求，又能維持穩(wěn)健的財務狀況。

　　桑達爾皮查伊（Alphabet 公司首席執(zhí)行官）：…… 關(guān)于最讓我們擔憂的問題，我認為總體而言，我們已經(jīng)堅持 AI 優(yōu)先的發(fā)展路線超過十年，并且一直在有條不紊地推進相關(guān)工作 —— 例如，我們研發(fā)張量處理器（TPU）已有十多年時間，這就是一個很好的例子。但就當前而言，最關(guān)鍵的問題無疑是計算能力相關(guān)的限制，包括電力、局域網(wǎng)（LAN）、供應鏈等方面的約束。如何擴大產(chǎn)能以滿足當前激增的需求、確保長期投資的合理性，同時在這一過程中提升效率、保持行業(yè)領先水平，這是我們目前重點關(guān)注的問題。我認為我們目前正積極應對這一挑戰(zhàn)，但這確實是我投入大量時間和精力的領域。

　　會議主持人：下一個問題來自 MoffettNathanson 的邁克爾內(nèi)桑森（Michael Nathanson），您的線路已接通。

　　分析師（邁克爾內(nèi)桑森）：謝謝各位。我有兩個問題，一個請問桑達爾，一個請問阿娜特。桑達爾，您多次提到了通用商業(yè)協(xié)議（Universal Commerce Protocol），能否詳細說明一下開發(fā)該協(xié)議的初衷、它所解決的機遇，以及它對消費者產(chǎn)品發(fā)現(xiàn)路徑的意義？阿娜特，能否請您說明一下資本支出（CapEx）在長期資產(chǎn)（如建筑物和基礎設施）與短期周期資產(chǎn)（如技術(shù)設備）之間的分配情況？謝謝。

　　桑達爾皮查伊（Alphabet 公司首席執(zhí)行官）：謝謝邁克爾。顯然，消費者會在我們的多個平臺（包括搜索、YouTube、Gemini 應用等）上經(jīng)歷一系列商業(yè)旅程，同時我們也通過云服務和廣告業(yè)務為所有零售合作伙伴提供支持。因此，提升這些體驗的質(zhì)量，對我們****而言是一項具有重大意義的基礎性舉措。但在推進這一過程中，我們需要兼顧用戶和商家的利益，找到雙方的價值平衡點。

　　通用商業(yè)協(xié)議（Universal Commerce Protocol）的設計優(yōu)勢在于，它既讓用戶能夠更便捷地完成交易，同時也讓商家能夠靈活展示其產(chǎn)品系列、推出促銷活動等。這些功能均已融入?yún)f(xié)議之中，我認為只有讓整個生態(tài)系統(tǒng)都能從中獲益，才能真正提升體驗質(zhì)量。目前，我們正在實施這一協(xié)議，并且 Gemini 模型在智能代理能力方面也在持續(xù)進步…… 我對未來充滿期待：當消費者在發(fā)現(xiàn)、搜索、探索新產(chǎn)品的過程中，如果產(chǎn)生購買意愿，能夠?qū)崿F(xiàn)無縫交易，這將為整個行業(yè)帶來擴張性機遇。

　　阿娜特阿什克納齊（Alphabet 公司首席財務官）：關(guān)于資本支出的構(gòu)成 ——2025 年，約 60% 的資本支出用于設備（即服務器），40% 用于長期資產(chǎn)（即數(shù)據(jù)中心和網(wǎng)絡設備），2026 年的這一比例將基本保持一致。你可能還關(guān)心兩者的折舊差異：這些長期資產(chǎn)的折舊年限較長（例如建筑物的折舊年限可達 40 年或更久，其他組件的折舊年限相對較短）。另一個重要方面是資本支出的分配 —— 我們之前曾提到過機器學習（ML）計算資源在各業(yè)務中的分配情況，2026 年，超過一半的機器學習計算資源將用于云業(yè)務。

　　分析師（邁克爾內(nèi)桑森）：非常感謝各位。

　　會議主持人：下一個問題來自巴克萊銀行（Barclays）的羅斯桑德勒（Ross Sandler），您的線路已接通。

　　分析師（羅斯桑德勒）：謝謝各位。我的問題關(guān)于原生 Gemini 應用：其月活躍用戶已達 7.5 億，第四季度新增了 1 億月活躍用戶。能否簡要介紹一下原生 Gemini 的使用情況和用戶留存率？以 7.5 億月活躍用戶作為衡量其相對于 ChatGPT 等公司進展的指標是否合適？或者是否存在其他未納入這一數(shù)據(jù)的用戶群體值得我們關(guān)注？謝謝。

　　桑達爾皮查伊（Alphabet 公司首席執(zhí)行官）：羅斯，我認為第四季度 Gemini 應用迎來了非凡的增長期。這不僅體現(xiàn)在月活躍用戶數(shù)量的增長上，用戶在應用內(nèi)的參與度也顯著提升。無論是活躍使用率、使用強度還是留存率，在 iOS、網(wǎng)頁端、Android 等各個平臺以及全球各個地區(qū)，均取得了顯著進展。

　　顯然，產(chǎn)品體驗的優(yōu)化、Nano Banana 相關(guān)工作的推進以及 Gemini 模型的持續(xù)升級，共同推動了這一強勁勢頭，而且這一勢頭仍在持續(xù)。我們對此感到非常興奮，并將繼續(xù)加大投資力度。此外，還有許多用戶通過搜索的 AI 模式獲得了深度 AI 原生體驗，這一領域也呈現(xiàn)出強勁的增長態(tài)勢 ——Gemini 3 在 AI 模式中的推出，也成為了一個重要的增長驅(qū)動力。顯然，我們將持續(xù)優(yōu)化這些體驗，對未來的發(fā)展機遇充滿期待。

　　分析師（羅斯桑德勒）：謝謝。

　　會議主持人：下一個問題來自富國銀行（Wells Fargo）的肯高雷爾斯基（Ken Gawrelski），您的線路已接通。

　　分析師（肯高雷爾斯基）：非常感謝各位接受我的提問。我有兩個問題，均與搜索業(yè)務相關(guān)。首先，考慮到 AI 搜索具有更具對話性、用戶參與時長更長的特點，公司對 AI 搜索活動的盈利模式有何新的思考？消費者對搜索價值的感知日益依賴平臺內(nèi)結(jié)果，而非具體的外部鏈接和推薦。在這種情況下，公司計劃如何提升營收機會，以匹配消費者獲得的價值？付費訂閱是否將成為越來越重要的盈利方式？

　　第二個相關(guān)問題：關(guān)于合作伙伴關(guān)系（例如與蘋果在 Siri 方面的全新合作），公司認為與這些合作伙伴實現(xiàn)成功合作的關(guān)鍵是什么？之前，根據(jù)美國司法部（DOJ）文件披露，雙方采用的是收入分成模式。但如今，公司通過 AI 搜索和 Gemini 在這些平臺上提供的價值，可能與傳統(tǒng)意義上的 “搜索收入” 關(guān)聯(lián)度更低。能否請您介紹一下公司如何與合作伙伴實現(xiàn)共贏？謝謝。

　　菲利普辛德勒（Alphabet 公司谷歌服務業(yè)務負責人）：首先需要說明的是，搜索業(yè)務的加速增長并非由單一因素驅(qū)動，而是公司各業(yè)務板塊協(xié)同發(fā)力、共同發(fā)展的結(jié)果?；蛟S我可以從垂直領域的角度補充一點：零售、金融、醫(yī)療等領域是搜索營收的主要貢獻者，而且?guī)缀跛兄饕怪鳖I域在第四季度都實現(xiàn)了加速增長。關(guān)于你的核心問題：持續(xù)創(chuàng)新是我們的核心競爭力，用戶體驗和廣告客戶體驗的提升一直在推動我們的業(yè)績增長 —— 我們每季度都會推出數(shù)百項相關(guān)改進。我們看到，AI 概覽和 AI 模式持續(xù)推動搜索使用量和整體查詢量的增長，其中包括重要的商業(yè)查詢。

　　基于 Gemini 的搜索廣告優(yōu)化，幫助我們更好地匹配查詢與廣告創(chuàng)意。正如我之前所提到的，對用戶意圖的理解能力，顯著拓展了我們在長查詢、復雜查詢中的廣告投放能力（這些查詢以往難以盈利）。例如，AI Max 已被數(shù)十萬家廣告客戶采用，持續(xù)解鎖了數(shù)十億次全新查詢的盈利潛力。中小型企業(yè)（SMB）廣告客戶正擴大預算并采用自動化工具，實現(xiàn)了更高的投資回報率。在創(chuàng)意方面，我們通過 AI Max 和 P Max 中的文本定制功能，利用 Gemini 生成了數(shù)百萬個創(chuàng)意素材?？傮w而言，我們對目前的進展感到非常滿意。

　　會議主持人：最后一個問題來自美國銀行（Bank of America）的賈斯汀波斯特（Justin Post），您的線路已接通。

　　分析師（賈斯汀波斯特）：謝謝各位。我想繼續(xù)追問關(guān)于 Gemini 應用的問題。顯然，該應用增長勢頭強勁，隨著用戶對其使用頻率的增加，是否出現(xiàn)了對搜索業(yè)務的蠶食現(xiàn)象？其次，關(guān)于盈利模式，目前進展如何？隨著智能代理廣告及其他廣告形式的推出，未來幾年這是否會成為公司增長的新增量？謝謝。

　　桑達爾皮查伊（Alphabet 公司首席執(zhí)行官）：目前來看，我們?yōu)橛脩籼峁┝硕鄻踊倪x擇 —— 用戶既可以使用搜索業(yè)務（體驗其中的 AI 概覽和 AI 模式），也可以使用 Gemini 應用。我認為，這些產(chǎn)品的組合為用戶創(chuàng)造了更多使用場景，整體上擴大了用戶通過谷歌進行查詢的類型范圍。因此，從整體來看，這對我們而言是一個增長機遇，目前尚未發(fā)現(xiàn)任何業(yè)務蠶食的跡象。關(guān)于盈利模式，或許菲利普可以補充說明。

　　菲利普辛德勒（Alphabet 公司谷歌服務業(yè)務負責人）：好的，桑達爾之前已就智能代理商業(yè)的相關(guān)情況發(fā)表了看法?？傮w而言，與我們所有產(chǎn)品一樣，我們始終將打造卓越的用戶體驗放在首位。我們對廣告和 AI 概覽的當前表現(xiàn)，以及 AI 模式中的早期試驗（包括 “直接優(yōu)惠” 等創(chuàng)新舉措）和未來的發(fā)展規(guī)劃感到非常興奮。就 Gemini 應用而言，目前我們主要專注于免費版本和訂閱服務，正如桑達爾所提到的，這兩項業(yè)務均呈現(xiàn)出強勁的增長勢頭。但廣告一直是產(chǎn)品實現(xiàn)數(shù)十億用戶覆蓋的重要支撐，若執(zhí)行得當，廣告可以成為極具價值的商業(yè)信息。在合適的時機，我們將分享相關(guān)計劃，但正如我們之前所強調(diào)的，我們不會急于求成。

　　會議主持人：謝謝各位。今天的問答環(huán)節(jié)到此結(jié)束?，F(xiàn)在，我將會議交還給吉姆弗里德蘭，由他進行總結(jié)發(fā)言。

　　吉姆弗里德蘭（Alphabet 公司投資者關(guān)系主管）：謝謝各位的參與。我們期待在 2026 年第一季度的財報電話會議中與大家再次交流。謝謝各位，祝大家晚上愉快。

　　會議主持人：謝謝各位。今天的財報電話會議到此結(jié)束。感謝大家的參與，現(xiàn)在可以掛斷電話了。

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（文章來源：財聯(lián)社）

(原標題：谷歌財報電話會實錄：首要任務是提高算力 否認“AI取代軟件”擔憂)

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