上海醫(yī)藥擬清倉中美上海施貴寶股權(quán)

　　近年來，上海醫(yī)藥增收不增利的情況比較明顯，其正在優(yōu)化結(jié)構(gòu)。

　　2月4日晚，上海醫(yī)藥發(fā)布公告稱，擬通過公開掛牌的方式轉(zhuǎn)讓其所持中美上海施貴寶制藥有限公司（下稱 “中美上海施貴寶”）30%的股權(quán)，掛牌底價不低于10.23億元，最終交易價格將以公開掛牌成交結(jié)果為準(zhǔn)。

　　跨國藥企投資邏輯調(diào)整

　　2025年9月，百時美施貴寶（BMS）宣布，擬將中美上海施貴寶60%股權(quán)出售給高瓴資本集團(tuán)的關(guān)聯(lián)公司。2025年12月，中美上海施貴寶公司60%股權(quán)交易已進(jìn)入反壟斷審批程序，這意味著該公司的控制權(quán)變更已經(jīng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性推進(jìn)階段。

　　資料顯示，中美上海施貴寶成立于1982年，是改革開放后首家中美合資制藥企業(yè)，由美國百時美施貴寶公司與中國醫(yī)藥對外貿(mào)易總公司（后股權(quán)由國藥集團(tuán)資產(chǎn)管理有限公司承接）、上海醫(yī)藥品（集團(tuán)）總公司（后整合入上海醫(yī)藥）共同投資設(shè)立，注冊資本1844萬美元。公司主要從事全身用抗菌藥、全身用抗病毒藥（即抗乙肝病毒藥）、咳嗽和感冒用藥、心血管系統(tǒng)藥物以及多種維生素產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，在中國醫(yī)藥市場具有重要?dú)v史地位。

　　從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，本次交易前，百時美施貴寶（中國）投資有限公司持有中美施貴寶60%股權(quán)，為第一大股東；上海醫(yī)藥持有30%股權(quán)，國藥集團(tuán)資產(chǎn)管理有限公司持有剩余10%股權(quán)。前兩大股東相繼出清股權(quán)，意味著這家有著四十余年歷史的合資藥企股權(quán)結(jié)構(gòu)或?qū)⒂瓉砣嬲{(diào)整。

　　從百時美施貴寶跨國藥企的角度看，這是該公司剝離非核心成熟資產(chǎn)，將資源集中于高價值創(chuàng)新管線的主動策略，公司已明確表示，此次交易不影響其在華創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)運(yùn)營。記者注意到，去年以來，多家外資藥企在華戰(zhàn)略都出現(xiàn)了調(diào)整。比如，西安楊森2023年被強(qiáng)生全資收購后更名為強(qiáng)生創(chuàng)新制藥；中美史克2025年7月被赫力昂全資收購等。

　　上海醫(yī)藥聚焦創(chuàng)新

　　上海醫(yī)藥在公告中強(qiáng)調(diào)，百時美施貴寶（中國）投資有限公司擬對外出售其持有的中美施貴寶60%股權(quán)，經(jīng)多輪競標(biāo)與談判，潛在收購方于2025年6月提交確認(rèn)性報價，擬以4.8億美元的等值人民幣收購中美施貴寶的100%股權(quán)。其中，上海醫(yī)藥持有的30% 股權(quán)對應(yīng)價格為1.44億美元。

　　上海醫(yī)藥近年來增收不增利情況比較明顯，正在優(yōu)化結(jié)構(gòu)。2025年10月，上實(shí)集團(tuán)進(jìn)行股權(quán)調(diào)整，將持有上海醫(yī)藥股份從23.303%增至38.487%，第一大股東持股比例集中，增強(qiáng)了股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，提升了整體運(yùn)營效率。上海醫(yī)藥的第二大股東為云南白藥，持股比例為17.95%。

　　股權(quán)重組后，上海醫(yī)藥的戰(zhàn)略布局也逐步清晰，該公司開始發(fā)力創(chuàng)新藥領(lǐng)域。截至2025年年中，新藥管線共計56個，其中創(chuàng)新藥管線44個，其自主研發(fā)的I001片（SPH3127）針對高血壓適應(yīng)癥的上市申請（NDA）已獲國家藥監(jiān)局受理。公司另一重點(diǎn)在研藥物CD20抗體藥物B007（皮下注射液）在重癥肌無力和天皰瘡適應(yīng)癥的II期臨床試驗(yàn)中已完成全部受試者入組，為后續(xù)Ⅲ期研究奠定了基礎(chǔ)。

　　此外，上海醫(yī)藥還在“理性止損”。2025年12月初，上海醫(yī)藥全資子公司上藥信誼已正式終止與貴州生諾及其關(guān)聯(lián)方關(guān)于新型抑酸劑X842項目的合作協(xié)議。12月5日，上藥信誼已收到對方返還的1.1億元首付款及開發(fā)注冊里程碑費(fèi)用。X842項目是一款針對反流性食管炎適應(yīng)癥。2021年雙方合作簽署時，X842已進(jìn)入國內(nèi)Ⅲ期臨床研究階段，此后于2024年12月正式獲批上市。

　　然而，X842項目面臨的市場環(huán)境已發(fā)生變化。比如，當(dāng)前抑酸劑市場競爭激烈，傳統(tǒng)質(zhì)子泵抑制劑（PPI）藥物已有多款成熟產(chǎn)品占據(jù)市場，而新型抑酸劑的研發(fā)進(jìn)展和市場接受度可能未達(dá)預(yù)期。對于上海醫(yī)藥而言，繼續(xù)投入后續(xù)商業(yè)化所需的數(shù)億元市場費(fèi)用，獲得預(yù)期回報或存在較大不確定性。

　　財報顯示，2025年前三季度，上海醫(yī)藥營業(yè)收入為2150.72億元，同比增加2.60%；歸母凈利潤為51.47億元，同比增加26.96%；扣非歸母凈利潤為26.99億元，同比下降26.79%；經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為23.50億元，同比下降15.56%。上海醫(yī)藥目前處于增收不增利的困局，2025年前三季度，公司營收增速已降至近年最低水平。

（文章來源：國際金融報）

(原標(biāo)題：上海醫(yī)藥擬清倉中美上海施貴寶股權(quán))

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