單日規(guī)?；厣?0億元！黃金ETF集中進(jìn)出 機(jī)構(gòu)最新研判

　　在經(jīng)歷近期的高位回調(diào)后，現(xiàn)貨黃金2月4日再度走強(qiáng)，重新站上5000美元/盎司關(guān)口。

　　此前一周，國(guó)際金價(jià)在創(chuàng)出歷史高位后快速回落，市場(chǎng)情緒明顯波動(dòng)，黃金ETF資金也隨行情出現(xiàn)集中進(jìn)出。在短期沖擊逐步消化后，隨著美元指數(shù)走軟、風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，金價(jià)近期展開(kāi)修復(fù)，帶動(dòng)相關(guān)ETF規(guī)模出現(xiàn)邊際改善。

　　多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，上周的回撤并未動(dòng)搖支撐黃金的中長(zhǎng)期邏輯。在美元信用、全球央行購(gòu)金以及地緣政治等因素支撐下，黃金的配置價(jià)值仍被看好，后續(xù)投資者需重點(diǎn)關(guān)注資金通過(guò)ETF等工具的再配置節(jié)奏。

　　金價(jià)高位回調(diào)后修復(fù)，黃金ETF規(guī)模同步波動(dòng)

　　近期，國(guó)際黃金市場(chǎng)波動(dòng)有所加大，金價(jià)在高位出現(xiàn)明顯回調(diào)后再度反彈。

　　復(fù)盤(pán)近期的金價(jià)走勢(shì)，倫敦金價(jià)在1月29日刷新歷史高點(diǎn)，一度逼近5600美元/盎司，但隨后迅速轉(zhuǎn)向。1月30日，國(guó)際金價(jià)單日暴跌逾9%，失守5000美元/盎司關(guān)口。上周，倫敦現(xiàn)貨黃金收于4880美元/盎司，周環(huán)比下跌2.0%；國(guó)內(nèi)AU9999黃金收于1164元/克，周環(huán)比上漲4.8%，內(nèi)外盤(pán)走勢(shì)出現(xiàn)一定分化。

　　此后，隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回落、美元指數(shù)走軟等因素發(fā)酵，國(guó)際金銀價(jià)格展開(kāi)反彈。金價(jià)在2月3日錄得2009年以來(lái)最大單日漲幅，隨后在隔夜交易中延續(xù)回升勢(shì)頭，金銀期貨價(jià)格同步走高，黃金價(jià)格重新站上每盎司5000美元上方。

　　從相關(guān)ETF的規(guī)模變化來(lái)看，資金對(duì)金價(jià)波動(dòng)的反應(yīng)依然敏感，短期交易屬性特征較為明顯。1月30日，國(guó)際金價(jià)大幅下挫，多只代表性黃金ETF規(guī)模同步回落，部分頭部產(chǎn)品單日規(guī)模下降超過(guò)20億元。拉長(zhǎng)時(shí)間看，截至2月3日的近一周內(nèi)，多只頭部黃金ETF規(guī)模仍出現(xiàn)不同程度回落，其中華安黃金ETF規(guī)模下降超過(guò)100億元，博時(shí)黃金ETF、易方達(dá)黃金ETF規(guī)模下降均超過(guò)50億元。

　　不過(guò)，隨著金價(jià)逐步修復(fù)，ETF資金流向也出現(xiàn)邊際改善。以2月3日為例，在金價(jià)反彈的背景下，華安黃金ETF單日規(guī)?；厣^(guò)50億元，顯示部分資金開(kāi)始重新回流黃金資產(chǎn)。整體來(lái)看，黃金ETF作為重要的交易和配置工具，其規(guī)模變化在一定程度上映射了市場(chǎng)對(duì)金價(jià)短期波動(dòng)的博弈態(tài)度，也反映出在高波動(dòng)環(huán)境下資金進(jìn)出節(jié)奏明顯加快。

　　調(diào)整不改中長(zhǎng)期邏輯，機(jī)構(gòu)看好金價(jià)韌性

　　在金價(jià)于本周初重新走強(qiáng)、逐步收復(fù)關(guān)鍵點(diǎn)位之前，市場(chǎng)對(duì)上周劇烈波動(dòng)的成因已有較為充分的討論。

　　對(duì)于上周的震蕩行情，中銀基金分析稱(chēng)，本次黃金的大幅調(diào)整，既有美聯(lián)儲(chǔ)主席人選確定的因素，也有交易擁擠后的獲利回吐與技術(shù)性因素。芝商所再次增加黃金期貨保證金比例，也使得部分短線(xiàn)與高杠桿資金的做多情緒降溫，放大短期價(jià)格波動(dòng)。黃金隱含波動(dòng)率也達(dá)到歷史高點(diǎn)，疊加上周五特朗普提名沃什為美聯(lián)儲(chǔ)主席候選人，市場(chǎng)對(duì)其可能的縮表傾向擔(dān)憂(yōu)，成為價(jià)格調(diào)整的最終催化劑。

　　華安基金分析稱(chēng)，本次巨震并非單一利空所致，而是市場(chǎng)內(nèi)在脆弱性與外部催化劑共同作用的結(jié)果。本輪回撤的直接導(dǎo)火索，是美聯(lián)儲(chǔ)主席更迭引發(fā)的政策預(yù)期恐慌。市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)未來(lái)“降息+縮表”的組合會(huì)收緊美元流動(dòng)性，從而打壓以美元計(jì)價(jià)的黃金。本輪回撤的根本原因，是黃金前期的交易過(guò)熱與擁擠。國(guó)內(nèi)外交易所近期上調(diào)保證金比例，正是試圖為市場(chǎng)降溫的明確信號(hào)。華安基金認(rèn)為，上周的暴跌更多是短期的技術(shù)性調(diào)整和情緒釋放，而非長(zhǎng)期趨勢(shì)的終結(jié)。

　　在上述因素集中釋放后，部分短期利空已階段性出清，也為金價(jià)后續(xù)修復(fù)走勢(shì)提供了條件。中銀基金認(rèn)為，支撐黃金的長(zhǎng)期核心邏輯或并未發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)。美元信用弱化、特朗普政府對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的干擾、全球央行持續(xù)購(gòu)金、地緣政治局勢(shì)反復(fù)等核心因素依舊存在，待沃什提名帶來(lái)的“鷹派交易”情緒集中兌現(xiàn)后，市場(chǎng)避險(xiǎn)及做多情緒或逐步修復(fù)。對(duì)于投資者而言，重點(diǎn)關(guān)注黃金波動(dòng)率回落信號(hào)，以配置思維看待黃金的投資價(jià)值。

　　華安基金也認(rèn)為，中長(zhǎng)期看，支撐黃金的宏觀(guān)結(jié)構(gòu)性因素并未發(fā)生根本逆轉(zhuǎn)，包括：去美元化下全球央行持續(xù)的購(gòu)金需求、美國(guó)“財(cái)政主導(dǎo)”政策對(duì)美元長(zhǎng)期信用的侵蝕壓力，以及全球地緣政治格局碎片化帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。待金價(jià)波動(dòng)率回落后，黃金對(duì)沖“國(guó)際秩序崩塌風(fēng)險(xiǎn)”與“主權(quán)信用貨幣風(fēng)險(xiǎn)”的價(jià)值將再度凸顯。

（文章來(lái)源：券商中國(guó)）

(原標(biāo)題：?jiǎn)稳找?guī)?；厣?0億元！黃金ETF集中進(jìn)出，機(jī)構(gòu)最新研判)

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