與“大空頭”不謀而合？大摩“劍指”數(shù)據(jù)中心貶值風險：折舊費被大幅低估！

　　大型科技公司的資本支出不斷增加，這可能會導致未來幾年的折舊費用大幅上升。摩根士丹利表示，這一趨勢可能并未完全體現(xiàn)在市場普遍預期中，這一點也同時引起了知名做空投資人邁克爾·伯里（Michael Burry）的關(guān)注。

　　大摩在最新報告中表示，超大型企業(yè)正從相對輕資產(chǎn)的商業(yè)模式向依賴基礎設施的運營模式轉(zhuǎn)變，因為它們正在擴大數(shù)據(jù)中心容量，以滿足不斷增長的人工智能（AI）需求。該行全球研究部主管Katy Huberty表示，這一轉(zhuǎn)變具有重要的會計方面的影響。

　　報告稱，大摩采用了一種修正后的折舊模型，該模型能夠?qū)σ蛟诮üこ逃囝~上升而產(chǎn)生的偏差進行調(diào)整。據(jù)此估算，微軟、甲骨文、Meta以及Alphabet這四家公司在未來四年內(nèi)可能總共需要支付超過6800億美元的折舊費用。

　　在建工程余額指的是，在建工程“期末借方余額，反映企業(yè)尚未完工的基建工程發(fā)生的各項實際支出”。

　　大摩表示，傳統(tǒng)的預測方法可能會低估未來的資產(chǎn)貶值幅度，因為這些方法未能充分考慮到資本支出與資產(chǎn)投入使用之間的時滯因素。

　　無獨有偶。曾成功預測出2008年金融危機、素有“大空頭”之稱的伯里也在去年年末發(fā)出了類似的警告。

　　他當時指出，科技巨頭通過延長資產(chǎn)的“有效使用壽命”來低估折舊，從而人為地抬高收益。他估計從2026年到2028年，大型科技公司將因低估折舊而虛增1760億美元的利潤。他特別提到，到2028年，甲骨文的利潤可能被夸大26.9%，而Meta的利潤可能被夸大20.8%。

　　伯里警告稱，科技巨頭正在會計處理上玩“把戲”。他指出，科技公司正大規(guī)模采購英偉達芯片和服務器以擴充算力，這些通常只有2至3年產(chǎn)品周期的計算設備，被包括Meta、Alphabet、微軟、甲骨文和亞馬遜在內(nèi)的“超大規(guī)模”玩家們?nèi)藶樘Ц?。一些公司甚至將折舊周期延長至6年。

　　美銀分析師Justin Post也在早些時候發(fā)布的一份報告中指出，華爾街對未來折舊費用的增長速度“反應遲鈍”。報告強調(diào)，隨著谷歌、Meta和亞馬遜的資本支出在2024年和2025年大幅增長，其折舊費用必然會在2026年后加速。

　　據(jù)其測算，到2027年，僅這三家公司的折舊費用，市場普遍預測就可能比實際情況低了近164億美元，這意味著它們未來的實際盈利能力或遠低于當前的市場共識。

（文章來源：財聯(lián)社）

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