國投瑞銀回應(yīng)白銀LOF估值調(diào)整：未提前公告，意在避免恐慌與擠兌

　　“詐騙基金直接扣我三十多個點”“原來盈利2800多，確認(rèn)（估值調(diào)整）后收益只剩不到一千，真的坑”——在某平臺基金評論區(qū)，類似的基民憤怒聲討集中涌現(xiàn)，矛頭直指國投白銀LOF基金。

　　抖音平臺上，黑龍江佳木斯投資者“鑫叔”在抱怨中這樣描述事件起因：某國內(nèi)唯一跟蹤白銀期貨的公募基金（即國投白銀LOF基金），在2月2日收盤時原本顯示下跌十幾個點，但當(dāng)天晚上更新后，（基金場外凈值）單日跌幅直接達(dá)到31.5%。

　　基金公司在當(dāng)天下午3點收盤后才發(fā)布實施估值調(diào)整的公告，解釋稱由于國內(nèi)白銀期貨有17%的跌停限制，無法及時反映國際銀價的真實跌幅。為避免基金凈值“虛假繁榮”導(dǎo)致新投資者高價買入縮水資產(chǎn)，公司決定將凈值計算基準(zhǔn)從國內(nèi)期貨結(jié)算價改為國際銀價，從而一次性補上了此前“未跌透”的部分。

　　“如果提前公告，我們擔(dān)心被解讀為有意引導(dǎo)投資者不要贖回，進(jìn)而推測基金資產(chǎn)流動性出現(xiàn)嚴(yán)重問題，引發(fā)市場恐慌，出現(xiàn)擠兌?！眹度疸y基金對《華夏時報》記者表示，基于價格確定時點、公平性考量等原因，公募基金行業(yè)的慣例也是在估值調(diào)整方案確定后再發(fā)布公告?！白鳛榛鸸芾砣?，我們堅持公平對待每一位持有人，我們不愿讓任何一位投資者的利益被不當(dāng)侵蝕。”

　　投資者表達(dá)不滿

　　在社交平臺上，不少基金投資者對基金公司的操作表示強烈不滿，認(rèn)為基金公司可以隨意控制凈值漲跌，且未在收盤前提前公告。很多投資者在3點前進(jìn)行操作，因此蒙受損失。這種突如其來的“估值補刀”令普通投資者難以理解，看到賬戶單日虧損三成備受沖擊。

　　國投瑞銀基金在實施估值調(diào)整的公告中稱，國投白銀LOF基金主要投資于上海期貨交易所(上期所)掛牌交易的白銀期貨合約。鑒于近期白銀國際主要市場價格出現(xiàn)顯著波動，與上期所白銀期貨差異較大。根據(jù)《中國證監(jiān)會關(guān)于證券投資基金估值業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》及《國投瑞銀白銀期貨證券投資基金(LOF)基金合同》的相關(guān)規(guī)定，為保護(hù)基金持有人利益，確?；饍糁的軌蛘鎸崱⒐实胤从车讓淤Y產(chǎn)狀況，國投瑞銀基金管理有限公司(下稱“本公司”)經(jīng)與相關(guān)基金托管人協(xié)商一致，決定參考白銀期貨國際主要市場的價格變動幅度，對基金資產(chǎn)進(jìn)行合理重估。自2026年2月2日起，本公司對旗下證券投資基金持有的白銀期貨合約AG2604、AG2605、AG2606、AG2608、AG2610、AG2612，參考估值日北京時間下午3點的白銀期貨國際主要市場價格相對前一交易日北京時間下午3點的波動幅度進(jìn)行估值調(diào)整。

　　為什么要調(diào)整估值？國投瑞銀基金在給《華夏時報》記者的回應(yīng)中稱，白銀作為國際定價的投資品種，其價格并不簡單由國內(nèi)市場決定，境外主流市場銀價決定了本基金底層資產(chǎn)（上期所白銀期貨合約）的真實價值。在正常市場環(huán)境下，我們遵循行業(yè)慣例，采用“當(dāng)日期貨合約的結(jié)算價”作為基金凈值的估算基礎(chǔ)。

　　國投瑞銀基金表示，近期的市場環(huán)境，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離了“正常”的范疇。國際白銀市場價格出現(xiàn)史詩級暴跌，單日波動幅度遠(yuǎn)超常規(guī)情況。但國內(nèi)期貨市場設(shè)有漲跌停板制度，以上期所某白銀期貨合約為例，其單日漲跌幅限制為±17%。這就好比一道堤壩，暫時阻擋了洪水的涌入，但也造成了內(nèi)外水位的巨大落差。

　　為什么沒有提前公告

　　國投瑞銀基金稱，如果繼續(xù)沿用上期所白銀期貨的結(jié)算價估值，基金凈值將顯著高于底層資產(chǎn)在國際市場的真實價值，形成“虛高”假象。這不僅掩蓋了實際風(fēng)險，使投資者難以準(zhǔn)確判斷；更會在未來價格回歸時，讓持有人被動承擔(dān)劇烈波動帶來的損失。這種“估值滯后”隱藏著更大的風(fēng)險。若繼續(xù)使用未調(diào)整的估值，就可能導(dǎo)致先贖回的投資者以“虛高”凈值退出，而將后續(xù)資產(chǎn)價格回歸其真實價值的風(fēng)險完全轉(zhuǎn)嫁給繼續(xù)持有的投資者——這顯然有違公平原則。多家期貨公司的研究表明，上期所白銀期貨與白銀期貨國際主要市場價格的漲跌幅相關(guān)性極高。在無漲跌停板的情況下，兩者的漲跌幅應(yīng)相當(dāng)。為確?；饍糁的軌蛘鎸?、公允地反映底層資產(chǎn)狀況，我們決定參考白銀期貨國際主要市場價格變動幅度，對基金資產(chǎn)進(jìn)行合理重估。

　　國投瑞銀基金表示，對于當(dāng)日贖回的投資者而言，贖回的基金資產(chǎn)本身的實際價值已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于上期所白銀期貨合約的價格。我們力求及時、公允地反映資產(chǎn)真實價值，并非制造波動，而是避免不公平對待投資者。

　　為什么沒有提前公告？國投瑞銀基金對此表示，當(dāng)日上期所白銀期貨價格暴跌，流動性差，本基金無法正常賣出相關(guān)合約，且我們也無法預(yù)測上期所白銀期貨價格的盤中實時表現(xiàn)，相關(guān)合約存在跌停板打開的可能性，若其恢復(fù)流動性，本基金能夠正常交易，則可能不需要調(diào)整估值。

　　國投瑞銀基金表示，上期所白銀期貨與國際主要市場白銀期貨價格漲跌幅高度相關(guān)，我們決定依此調(diào)整基金估值。但這一價格通常要到北京時間下午3點之后才能最終確定。在此之前，我們無法獲得準(zhǔn)確、公允的資產(chǎn)定價。通俗來講，基金的凈值是基于每日收盤后的資產(chǎn)價格計算得出的。這意味著，在交易時間結(jié)束前，基金的實際價值本身就是一個“未知數(shù)”。

　　資深基金研究人士王鐵牛對《華夏時報》記者表示，相關(guān)事件說明，在極端情況下基金估值方法的調(diào)整，在信息披露及時性、投資者溝通充分性和風(fēng)險管控前置性等方面都存在改進(jìn)的空間，以更好地保護(hù)投資者權(quán)益。

（文章來源：華夏時報網(wǎng)）

(原標(biāo)題：國投瑞銀回應(yīng)白銀LOF估值調(diào)整：未提前公告，意在避免恐慌與擠兌)

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