22家上市券商去年業(yè)績(jī)集體報(bào)喜，3家凈利超百億

　　隨著1月收官，上市券商年報(bào)預(yù)告披露的首個(gè)高峰期結(jié)束。得益于A股過(guò)去一年的震蕩上行，券商經(jīng)紀(jì)及自營(yíng)業(yè)務(wù)顯著增長(zhǎng)，進(jìn)而帶動(dòng)整體業(yè)績(jī)回暖。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，截至1月底，中信證券（600030.SH）等5家上市券商已披露2025年業(yè)績(jī)快報(bào)，另有17家披露了當(dāng)期業(yè)績(jī)預(yù)告，合計(jì)占到上市券商總數(shù)的五成左右。整體來(lái)看，上述22家券商業(yè)績(jī)集體報(bào)喜，8家去年的歸母凈利潤(rùn)增幅預(yù)計(jì)超七成。

　　從目前的排名來(lái)看，“一哥”中信證券繼續(xù)霸榜，2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收748.3億元、歸母凈利潤(rùn)300.51億元，同比雙雙增長(zhǎng)。除此之外，實(shí)現(xiàn)逾百億凈利的券商還有2家，國(guó)泰海通（601211.SH）預(yù)計(jì)去年歸母凈利潤(rùn)275.33億元至280.06億元，同期，招商證券（600999.SH）預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)123億元。此外，天風(fēng)證券（601162.SH）去年有望扭虧，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.25億元至1.85億元。

　　二級(jí)市場(chǎng)上，伴隨A股震蕩調(diào)整，即便有業(yè)績(jī)利好的提振，證券板塊近期表現(xiàn)仍較為平淡。但在業(yè)內(nèi)看來(lái)，板塊短期調(diào)整并非意味著行情終結(jié)?！叭绦星椴粫?huì)缺席，逢低左側(cè)布局窗口已經(jīng)漸行漸近?！?span id="stock_1.601066">中信建投非銀及金融科技首席分析師趙然稱。

　　3家券商去年凈利潤(rùn)超百億

　　過(guò)去一年，A股市場(chǎng)交投整體活躍，受行情回暖帶動(dòng)，上市券商的2025年三季報(bào)成績(jī)亮眼。去年四季度，市場(chǎng)整體震蕩上行，滬指在年底站上3800點(diǎn)，“靠天吃飯”的證券業(yè)繼續(xù)獲得業(yè)績(jī)支撐。

　　目前披露2025年業(yè)績(jī)快報(bào)的5家券商，去年全部實(shí)現(xiàn)增收增利，同時(shí)，交出業(yè)績(jī)預(yù)告的17家券商，業(yè)績(jī)也悉數(shù)預(yù)喜，其中16家預(yù)增、1家扭虧。

　　從排名情況看，龍頭券商繼續(xù)領(lǐng)跑。目前，2025年?duì)I收超百億的券商有3家，為中信證券、招商證券、光大證券，分別達(dá)到748.3億元、249億元和108.63億元；同期，歸母凈利潤(rùn)（預(yù)計(jì)）超百億的券商有3家，為中信證券、國(guó)泰海通和招商證券，分別為300.51億元、275.33億元至280.06億元、123億元。

　　緊隨其后的是一批大型券商，包括中金公司、東方證券、方正證券等。其中，中金公司預(yù)計(jì)去年歸母凈利潤(rùn)85.42億元至105.35億元，同比增長(zhǎng)50%至85%。同期，東方證券預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)56.2億元，同比增長(zhǎng)67.8%；方正證券預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)38.6億元至40.8億元，同比增長(zhǎng)75%至85%。

　　從業(yè)績(jī)?cè)龇鶃?lái)看，并購(gòu)重組對(duì)券商業(yè)績(jī)產(chǎn)生了明顯的增厚效應(yīng)。

　　去年，國(guó)泰海通、國(guó)聯(lián)民生均預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)增幅超100%。其中，前者預(yù)計(jì)當(dāng)期的歸母凈利潤(rùn)達(dá)到275.33億元至280.06億元，同比增長(zhǎng)111%至115%；后者預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.08億元，同比大增406%。

　　這2家公司均提到了并購(gòu)帶來(lái)的影響。國(guó)泰海通稱，報(bào)告期內(nèi)，公司完成合并交易，有序推動(dòng)整合融合，初步實(shí)現(xiàn)“1+1>2”的效果；國(guó)聯(lián)民生表示，公司完成收購(gòu)民生證券控制權(quán)，平穩(wěn)有序推進(jìn)二者業(yè)務(wù)整合，并將民生證券納入財(cái)務(wù)報(bào)表合并范圍。

　　此外，長(zhǎng)江證券、天風(fēng)證券去年凈利增幅均排在前列。其中，長(zhǎng)江證券預(yù)計(jì)去年歸母凈利潤(rùn)36.95億元，同比增長(zhǎng)101.37%；天風(fēng)證券預(yù)計(jì)當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)1.25億元至1.85億元，同比增長(zhǎng)520.75%至722.7%。

　　對(duì)于有望扭虧為盈，天風(fēng)證券解釋稱，去年公司投資收益相比2024同期增加，帶動(dòng)業(yè)績(jī)扭虧。

　　看好券商股后市表現(xiàn)

　　證券行業(yè)具有較明顯的“靠天吃飯”特征，即自營(yíng)投資和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)主導(dǎo)業(yè)績(jī)波動(dòng)。去年，券商業(yè)績(jī)高歌猛進(jìn)，驅(qū)動(dòng)力也是自營(yíng)、經(jīng)紀(jì)兩大核心業(yè)務(wù)。

　　記者關(guān)注到，在業(yè)績(jī)預(yù)告中，多家券商將去年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，歸因于市場(chǎng)回暖帶動(dòng)投資收益、財(cái)富管理等主營(yíng)業(yè)務(wù)的收入增長(zhǎng)。

　　例如，華西證券去年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.7億元至16.5億元，同比增長(zhǎng)74.46%至126.66%，公司稱，去年資本市場(chǎng)整體呈現(xiàn)上行態(tài)勢(shì)，投資者信心持續(xù)回暖，市場(chǎng)交投活躍度顯著提升，公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)較高增長(zhǎng)。

　　西南證券也提到，去年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，主要是因?yàn)橘Y本市場(chǎng)活躍度回升，公司核心業(yè)務(wù)板塊經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)良好，其中財(cái)富管理業(yè)務(wù)、證券投資業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)同比大幅增長(zhǎng)。據(jù)披露，該公司去年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.28億元至10.98億元，同比增長(zhǎng)47%至57%。

　　目前，多家龍頭券商的“成績(jī)單”還未出爐，但業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，券商板塊2025年將實(shí)現(xiàn)整體業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。據(jù)國(guó)泰海通劉欣琦團(tuán)隊(duì)測(cè)算，2025年券商板塊全年利潤(rùn)增速預(yù)計(jì)達(dá)到約46%，受益于投資端改革，券商業(yè)績(jī)持續(xù)改善。

　　不過(guò)，從市場(chǎng)層面看，雖然業(yè)績(jī)整體預(yù)喜，券商股在近期并未有亮眼表現(xiàn)。

　　2月2日，市場(chǎng)全天震蕩調(diào)整，三大指數(shù)均跌超2%。截至收盤，滬指報(bào)收4015.75點(diǎn)，跌2.48%；深成指和創(chuàng)業(yè)板指分別收跌2.69%和2.46%。當(dāng)天，券商板塊(BK0711)跌1.59%，板塊內(nèi)僅中國(guó)銀河、國(guó)聯(lián)民生等5股收漲。

　　不過(guò)，業(yè)內(nèi)對(duì)券商股的后市表現(xiàn)仍較為看好。多方觀點(diǎn)認(rèn)為，市場(chǎng)活躍度繼續(xù)提升，將有利于券商的盈利上修。

　　開(kāi)源證券非銀金融行業(yè)首席研究員高超表示，2026年開(kāi)年，股市成交活躍度顯著提升，利好券商和證券IT標(biāo)的盈利上修；當(dāng)下券商板塊估值和機(jī)構(gòu)持倉(cāng)仍在低位，過(guò)往一年整體滯漲，資金面擾動(dòng)不影響板塊中期邏輯。

　　他建議關(guān)注三類券商標(biāo)的，包括低估值頭部券商、大財(cái)富管理優(yōu)勢(shì)突出的券商，以及零售業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)突出的券商。

　　結(jié)合政策影響，趙然分析稱，當(dāng)前，資本市場(chǎng)活躍度較高疊加慢牛行情預(yù)期，構(gòu)筑了2026年股市交投活躍的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，而“十五五”規(guī)劃建議稿釋放出對(duì)資本市場(chǎng)的高度關(guān)注，未來(lái)不排除金融政策超預(yù)期催化的可能性?！熬C合來(lái)看，證券板塊具備下方有底、上方有空間的清晰格局。”他認(rèn)為。

　　趙然還提到，經(jīng)定量測(cè)算，在慢牛格局下，證券板塊存在兩條上行路徑：一是依托交易量企穩(wěn)邏輯，逐步實(shí)現(xiàn)估值抬升與補(bǔ)漲；二是借力超預(yù)期金融政策催化，突破估值上限打開(kāi)上漲空間?！皟煞N情形均指向券商行情不會(huì)缺席，逢低左側(cè)布局窗口已經(jīng)漸行漸近?！彼f(shuō)。

（文章來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)）

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