楊德龍：2026年行情走勢(shì)與投資方向 | 立方大家談

　　2026年，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，政策層面將繼續(xù)發(fā)力，去年年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“提振內(nèi)需”是政策關(guān)鍵。通過(guò)有效拉動(dòng)投資、帶動(dòng)消費(fèi)，不僅能夠提升經(jīng)濟(jì)增速，同時(shí)可以消化過(guò)剩產(chǎn)能，防止部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、打價(jià)格戰(zhàn)，這些措施有望逐步改善經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。預(yù)計(jì)2026年我國(guó)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將會(huì)出現(xiàn)明顯改善，物價(jià)水平會(huì)有一定的回升，CPI將實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，PPI的跌幅也將收窄，甚至可能由負(fù)轉(zhuǎn)正。

　　當(dāng)前，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車”——消費(fèi)、投資和出口，均面臨不同程度的放緩壓力，下一步，政策將通過(guò)以舊換新、加大國(guó)補(bǔ)力度，擴(kuò)大補(bǔ)貼范圍等措施來(lái)推動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng)。與此同時(shí)，股市也走出了一輪“慢牛長(zhǎng)牛”的走勢(shì)，將有效地提升居民的財(cái)富效應(yīng)，修復(fù)家庭資產(chǎn)負(fù)債表，一定程度上對(duì)沖前幾年房?jī)r(jià)下跌帶來(lái)的財(cái)富縮水效應(yīng)，從而增強(qiáng)居民的消費(fèi)能力和消費(fèi)信心。因此，本輪慢牛長(zhǎng)牛行情對(duì)提振消費(fèi)具有關(guān)鍵作用。另一方面，通過(guò)加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的力度來(lái)穩(wěn)住投資增速，去年，受房地產(chǎn)投資增速下降的影響，固定資產(chǎn)投資增速出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。今年，通過(guò)加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)速度，一定程度上能夠提振固定資產(chǎn)增速。

　　綜合來(lái)看，2026年經(jīng)濟(jì)將會(huì)出現(xiàn)復(fù)蘇，這一態(tài)勢(shì)將會(huì)推動(dòng)很多行業(yè)出現(xiàn)改善，包括消費(fèi)增速可能會(huì)出現(xiàn)一定的回升。臨近春節(jié)這一傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，可能會(huì)帶動(dòng)消費(fèi)板塊出現(xiàn)一定的回升，包括白酒、食品飲料以及新消費(fèi)領(lǐng)域。在固定資產(chǎn)投資方面，會(huì)啟動(dòng)一些基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，包括傳統(tǒng)基建和新基建，特別是大數(shù)據(jù)中心建設(shè)、充電樁等等，有望帶動(dòng)相關(guān)板塊的表現(xiàn)。在科技創(chuàng)新領(lǐng)域，當(dāng)前正處于第四次科技革命進(jìn)程，“人工智能+”行動(dòng)將會(huì)提高很多行業(yè)的效率。其中，人形機(jī)器人被視為“AI+消費(fèi)”的最佳落地場(chǎng)景之一。

　　目前，人形機(jī)器人主要以工業(yè)運(yùn)用為主，未來(lái)將逐步推出商業(yè)服務(wù)機(jī)器人，并最終向家庭應(yīng)用場(chǎng)景拓展，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)在2026年也是受益于政策支持以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的。此外，在過(guò)去一年表現(xiàn)比較突出的算力、算法、芯片半導(dǎo)體、固態(tài)電池、量子技術(shù)等領(lǐng)域，在2026年也可能迎來(lái)新的技術(shù)突破，從而帶來(lái)相關(guān)板塊的持續(xù)表現(xiàn)。

　　2026年經(jīng)濟(jì)面的回升會(huì)對(duì)本輪資本市場(chǎng)行情進(jìn)一步深化提供比較重要的支撐作用，也是本輪行情能夠持續(xù)的一個(gè)基本面因素。從居民儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)移的角度來(lái)看，今年預(yù)計(jì)有50萬(wàn)億元的定期存款到期。那部分存款此前可以享受到3%左右的較高收益，而現(xiàn)在降息之后，到期存款若續(xù)存則可能只有1%左右收益。因此，預(yù)計(jì)其中部分資金可能會(huì)流入資本市場(chǎng)，通過(guò)配置債券、債券基金、股票或者股票基金來(lái)提升收益率，這將成為本輪行情重要資金鏈的支撐之一。

　　回顧今年一月行情，市場(chǎng)整體表現(xiàn)比較強(qiáng)勁，2026年一開年就實(shí)現(xiàn)了“開門紅”，延續(xù)了跨年度行情。上證指數(shù)出現(xiàn)了“連陽(yáng)”走勢(shì)，市場(chǎng)成交量持續(xù)放大，一度逼近四萬(wàn)億元大關(guān)，兩融余額也突破了2.6萬(wàn)億元。這表明隨著市場(chǎng)行情的深化，投資者的信心也在增強(qiáng)，越來(lái)越多的人相信這是一個(gè)牛市。一月份市場(chǎng)板塊輪動(dòng)加快，除去年表現(xiàn)突出的科技股已然是表現(xiàn)強(qiáng)勁以外，新能源、有色金屬，包括黃金白銀等貴金屬以及軍工等板塊均有不俗的表現(xiàn)。特別是隨著國(guó)際金價(jià)大漲，有色金屬板塊整體表現(xiàn)突出。此外，1月底臨近春節(jié)，部分消費(fèi)板塊也出現(xiàn)異動(dòng)，市場(chǎng)整體賺錢效應(yīng)較強(qiáng)，有效提振了投資者信心。

　　當(dāng)前，消費(fèi)增速較低，去年12月份我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速降到了0.9%，創(chuàng)出這兩年新低，但隨著本輪慢牛長(zhǎng)牛行情的深化，市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)提升，預(yù)計(jì)今年社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速有望出現(xiàn)一定的回暖。此外，消費(fèi)板塊也可能出現(xiàn)回升，經(jīng)歷過(guò)去幾年的調(diào)整，許多消費(fèi)股的估值已經(jīng)處于歷史低位。由于之前下跌時(shí)很多基建對(duì)于消費(fèi)股的配置遠(yuǎn)低于自然權(quán)重，隨著消費(fèi)板塊度過(guò)了最困難時(shí)期，后續(xù)可能會(huì)出現(xiàn)回升，消費(fèi)板塊有望從“低配”轉(zhuǎn)為“均衡配置”或是叫“標(biāo)配”。對(duì)消費(fèi)股，特別是品牌消費(fèi)品，可以考慮適當(dāng)加倉(cāng)，與估值較高的科技股相比，許多消費(fèi)股的風(fēng)險(xiǎn)收益比還是比較好的，具備了較大的配置價(jià)值。因?yàn)槠放葡M(fèi)品具有品牌價(jià)值，同時(shí)分紅率較高，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定，適合一些追求穩(wěn)定回報(bào)的投資者需求。

　　2026年，科技股依然是投資主線之一，但并非唯一主線，從反彈的彈性來(lái)看，2020年表現(xiàn)比較突出的可能仍然是人形機(jī)器人、芯片半導(dǎo)體、算力算法等板塊。因?yàn)檫@些板塊與人工智能密切相關(guān)，隨著人工智能應(yīng)用越來(lái)越廣泛，這些板塊也開始逐步兌現(xiàn)訂單甚至開始兌現(xiàn)業(yè)績(jī)。此外，像新能源，軍工，有色金屬，我們把這些稱為“中等股”，介于科技股與傳統(tǒng)板塊之間，去年很多人把科技股戲稱為“小登股”，把傳統(tǒng)板塊戲稱為“老登股”?！爸械裙伞苯橛趦烧咧g有望迎來(lái)持續(xù)表現(xiàn)，因?yàn)榻衲晔袌?chǎng)行情會(huì)出現(xiàn)擴(kuò)散，更多資金進(jìn)來(lái)之后會(huì)選擇更多的板塊進(jìn)行布局。最后，市場(chǎng)熱度可能會(huì)輪到“老牌板塊”，也就是方才提到的消費(fèi)白馬股以及其他盈利出現(xiàn)改善的工業(yè)企業(yè)。

　　人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)目前仍處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展早期，但已度過(guò)從0到1的階段，正逐步進(jìn)入從1到10的階段。今年開始出現(xiàn)量產(chǎn)，部分工業(yè)機(jī)器人已進(jìn)入工廠應(yīng)用，商業(yè)服務(wù)機(jī)器人也將逐步推出。盡管當(dāng)前機(jī)器人智能水平與應(yīng)用場(chǎng)景仍有局限，但產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度較快，資本市場(chǎng)也會(huì)提前布局。如果說(shuō)2025年是“炒概念”階段，那么2026年則會(huì)進(jìn)入“炒訂單”階段，到2027年可能進(jìn)入“炒業(yè)績(jī)”階段。也就是說(shuō)，今年開始看哪家機(jī)器人零部件公司能夠拿到大廠的配套，能夠拿到大量的訂單，可能就會(huì)持續(xù)表現(xiàn)；沒(méi)有訂單、純粹炒概念的一些公司，有可能就會(huì)下跌，所以今年也是訂單正持的一個(gè)階段。特斯拉無(wú)疑是該領(lǐng)域的一個(gè)領(lǐng)軍企業(yè)，也是一個(gè)重要的鏈主，它可能會(huì)影響特斯拉機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司的表現(xiàn)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)也有許多大廠進(jìn)軍人形機(jī)器人領(lǐng)域，同樣也會(huì)帶來(lái)大量訂單。這與新能源汽車行業(yè)類似，雖然特斯拉是全球的龍頭企業(yè)，但國(guó)內(nèi)也逐漸浮現(xiàn)出多家級(jí)別相當(dāng)?shù)凝堫^企業(yè)，人形機(jī)器人可能會(huì)復(fù)制我國(guó)在新能源汽車領(lǐng)域的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)可能會(huì)逐步發(fā)展壯大，誕生一批世界級(jí)的領(lǐng)先企業(yè)。再加上大部分機(jī)械零部件公司都是由我國(guó)的器械零部件公司轉(zhuǎn)型而來(lái)，本身就具備良好的生產(chǎn)配套經(jīng)驗(yàn)，所以未來(lái)順理成章地會(huì)成為人形機(jī)器人領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。

　　芯片半導(dǎo)體是我國(guó)重點(diǎn)攻關(guān)的“卡脖子”技術(shù)領(lǐng)域，尤其在高端芯片方面，政策支持力度持續(xù)加大，后續(xù)還將加大研發(fā)投入。芯片半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)，細(xì)分行業(yè)環(huán)節(jié)多，如光刻機(jī)、封裝測(cè)試、晶圓制造等，都十分關(guān)鍵。每一環(huán)節(jié)技術(shù)含量較高，突破難度較大，同時(shí)也提升了行業(yè)壁壘。一旦有企業(yè)能夠在關(guān)鍵環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，就有可能會(huì)帶來(lái)較大的市場(chǎng)份額和可觀的收入利潤(rùn)，并且形成較高的技術(shù)壁壘，成為龍頭企業(yè)。

　　算力與算法是實(shí)現(xiàn)人工智能應(yīng)用的基礎(chǔ)，包括大數(shù)據(jù)中心，大模型訓(xùn)練等相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。這些都是需求量較大，并且未來(lái)在AI發(fā)展方面所必須的基礎(chǔ)設(shè)施，預(yù)計(jì)在2026年仍然是資金關(guān)注的一個(gè)重要方向。

　　新能源板塊曾是2019年到2021年漲幅最好的板塊，但是前海開源基金進(jìn)行了重點(diǎn)布局，基金規(guī)模最高上升值400多億元，這些僅僅是布局新能源領(lǐng)域的基金。2021年，布局新能源賽道的兩只基金也獲得了股票型基金和混合型基金的數(shù)量冠軍。然而2021年之后，新能源行業(yè)出現(xiàn)了產(chǎn)能過(guò)剩、打價(jià)格戰(zhàn)的情況，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化，許多企業(yè)盈利大幅下降甚至虧損，尤其是產(chǎn)能過(guò)剩較為嚴(yán)重的光伏產(chǎn)業(yè)，虧損鏈較大。從去年7月開始，國(guó)家主導(dǎo)“反內(nèi)卷、去產(chǎn)能”，這一舉措改善了行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局，希望能夠在2026年推動(dòng)部分產(chǎn)能過(guò)剩的龍頭企業(yè)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，使新能源迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)會(huì)。新能源替代傳統(tǒng)能源是大勢(shì)所趨，大力發(fā)展新能源也是我國(guó)的激勵(lì)國(guó)策。隨著技術(shù)的進(jìn)步，未來(lái)固態(tài)電池有望逐步推行，慢慢取代傳統(tǒng)鋰電池，成為行業(yè)主流技術(shù)，雖然目前距商業(yè)化應(yīng)用仍有一定距離，但固態(tài)電池技術(shù)突破只是時(shí)間問(wèn)題。這一新技術(shù)可能會(huì)為新能源行業(yè)帶來(lái)生機(jī)，新能源行業(yè)有望迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇，甚至可以稱為新能源2.0版。細(xì)分領(lǐng)域方面可重點(diǎn)關(guān)注鋰電池、固態(tài)電池、電網(wǎng)設(shè)備、電力設(shè)備和光伏、風(fēng)電等領(lǐng)域，其中，有些是依靠技術(shù)突破實(shí)現(xiàn)新的發(fā)展，有些是在續(xù)產(chǎn)之后可能會(huì)出現(xiàn)扭虧為盈?；久娉霈F(xiàn)改善之后，資本市場(chǎng)就會(huì)有一定的反應(yīng)，例如股價(jià)上的表現(xiàn)，新的投資機(jī)的出現(xiàn)。

　　未來(lái)國(guó)與國(guó)之間的競(jìng)爭(zhēng)主要可歸結(jié)為兩個(gè)力的競(jìng)爭(zhēng)，一個(gè)是電力，一個(gè)是算力，而算力的背后也離不開電力。我國(guó)在電力方面具備顯著優(yōu)勢(shì)，我國(guó)總發(fā)電力是美國(guó)的三倍，并且未來(lái)還會(huì)有雅魯藏布江水電等重大電力建設(shè)工程。這些都將提升我國(guó)電力方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，使得我國(guó)能夠在未來(lái)的AI競(jìng)爭(zhēng)中擁有更大的勝利可能。

　　近期，國(guó)際金價(jià)出現(xiàn)大幅上漲并且波動(dòng)劇烈，許多投資者對(duì)黃金、白銀等貴金屬的配置意識(shí)有所增強(qiáng)。在當(dāng)今“去美元化”的背景之下，投資者對(duì)黃金、白金的需求會(huì)有所增加，許多國(guó)家央行拋售美債，增持黃金，因此黃金長(zhǎng)期上漲邏輯依然存在。然而，近期金價(jià)上漲幅度過(guò)快，累積了較多的獲利盤，可能有高位回落的風(fēng)險(xiǎn)，投資者需警惕風(fēng)險(xiǎn)，避免追高，防止短期被套。但是從資產(chǎn)配置的角度來(lái)看，如若出現(xiàn)回調(diào)，可以適當(dāng)在投資組合中配置一部分的黃金、白銀等貴金屬來(lái)應(yīng)對(duì)美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)，從而提升長(zhǎng)期投資回報(bào)的穩(wěn)健性和安全性。因此對(duì)黃金白銀等貴金屬的配置應(yīng)視作長(zhǎng)期的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，而非基于短期價(jià)格波動(dòng)的交易行為。

　　目前，生物醫(yī)藥板塊出現(xiàn)較大分化，如仿制藥，原味藥等類別受到集采的影響，企業(yè)的盈利出現(xiàn)較大的下降，股價(jià)上可能也較為低迷。相比之下，創(chuàng)新藥有20年的專利保護(hù)期，部分創(chuàng)新藥還具備“出?！睗摿?，所以2025年上半年創(chuàng)新藥一度表現(xiàn)突出。但隨后由于業(yè)績(jī)未能及時(shí)兌現(xiàn)，估值偏高，經(jīng)歷了持續(xù)調(diào)整。2026年，一些真正具有創(chuàng)新能力、有望成為國(guó)際大藥企研發(fā)基地的創(chuàng)新藥企業(yè)，可能會(huì)脫穎而出，成為板塊內(nèi)表現(xiàn)比較好的方向，而普通的仿制藥企業(yè)則可能表現(xiàn)不佳。

（文章來(lái)源：大河財(cái)立方）

(原標(biāo)題：楊德龍：2026年行情走勢(shì)與投資方向 | 立方大家談)

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