從“長期持有”到“靈活交易”的迭代——訪太平基金林開盛

　　“調(diào)研的方式有很多種，高效匹配自己的節(jié)奏才是關鍵?！绷珠_盛更青睞券商策略會上的集中交流、上市公司一對一的對話，以及一些與產(chǎn)業(yè)息息相關的大型展會?！袄?，去一次展會，我能一次性實現(xiàn)對全產(chǎn)業(yè)鏈硬件、軟件的感性認知，效率遠高于單次出差?！绷珠_盛說。

　　他的投資理念里，藏著一個樸素的目標：根據(jù)對大趨勢的挖掘和理解做投資?！拔蚁Ｍ诤褪袌錾掀渌顿Y者面對同樣的公開信息時，能憑借歷史積累和經(jīng)驗沉淀，梳理出更深入的洞見。”他坦言，自己常在某些個股漲了30%至50%后才明白“上漲邏輯”，但那些因為“信息差”而錯過的標的并不可惜，因為在他的研究體系下，也可以通過對歷史規(guī)律的推演和股票市場的理解找到其他值得投資的方向。

　　而在控制回撤方面，他也有自己的心得：一是通過配置低相關性的行業(yè)對沖風險；二是堅守“買在低位”的原則，降低個股波動率；三是嚴守止盈紀律，在標的估值偏高時果斷切換。

　　從“長期持有”的價值信徒，到“靈活交易”的市場獵手，八年半投資生涯，太平基金林開盛的投資框架經(jīng)歷了迭代。憑借對科技、化工等多輪產(chǎn)業(yè)行情的精準把握，其管理的太平行業(yè)優(yōu)選股票走出了一條獨特的投資之路。

　　從“坐過山車”到“高低切換”策略

　　林開盛將八年半的投資生涯清晰劃分為兩個階段。2017年至2022年的第一階段，是他篤信“買入并持有”的探索期。彼時的他，奉行長期價值投資邏輯，一些重點個股的持有周期超過一年。

　　“那段時間，我對很多品種看得準、買得重，卻總在價格高點錯失止盈機會，要么沒賣，要么逃頂之后又買回來，結果卻再迎下跌，反復‘坐過山車’?！绷珠_盛坦言，那五年他的業(yè)績排名忽上忽下。

　　轉折點發(fā)生在2023年。面對科技大爆發(fā)的變局，林開盛意識到，過往依賴傳統(tǒng)經(jīng)驗的精準預判已然失效，“邊走邊看”成為他新的投資口頭禪。他打破思維定式，形成“低位布局+順勢止盈+高低切換”的交易策略——在標的啟動初期以合適的倉位介入，伴隨股價演繹加深產(chǎn)業(yè)理解，一旦出現(xiàn)情緒性暴漲，便果斷獲利了結，等待更優(yōu)的再入場時機。

　　以此前定期報告披露的一家光模塊公司龍頭為例，在其連續(xù)兩年業(yè)績低于預期、股價處于歷史低位后，他將其納入自選股名單密切跟蹤。在隨后基本面預期發(fā)生變化且成交量和換手率出現(xiàn)持續(xù)活躍跡象時，他判斷行情已經(jīng)啟動，果斷出手布局。

　　“盡管沒有吃下這只個股后續(xù)‘完整’的漲幅，但這次挖掘的收獲還是豐厚的，并且我通過同一產(chǎn)業(yè)驅(qū)動邏輯，把投資范圍擴大到了上下游的更多環(huán)節(jié)和公司?！彼⒉缓蠡?，“哪怕再看好的方向，如果是交易性因素導致的短期大漲，比如兩三天漲30%以上，我一定會兌現(xiàn)部分收益，切換至同一方向但被低估的公司上”。這一策略的落地，令他的產(chǎn)品近三年來業(yè)績表現(xiàn)亮眼。此外，在改變交易策略后，他也從第一階段的相對集中持股，變?yōu)榈诙A段的適度分散，始終保持動態(tài)輪動和高低切換。

　　做挖掘大趨勢的研究型獵手

　　“調(diào)研的方式有很多種，高效匹配自己的節(jié)奏才是關鍵?！绷珠_盛更青睞券商策略會上的集中交流、上市公司一對一的對話，以及一些與產(chǎn)業(yè)息息相關的大型展會。“例如，去一次展會，我能一次性實現(xiàn)對全產(chǎn)業(yè)鏈硬件、軟件的感性認知，效率遠高于單次出差。”林開盛說。

　　他的投資理念里，藏著一個樸素的目標：根據(jù)對大趨勢的挖掘和理解做投資?！拔蚁Ｍ诤褪袌錾掀渌顿Y者面對同樣的公開信息時，能憑借歷史積累和經(jīng)驗沉淀，梳理出更深入的洞見?！彼寡裕约撼Ｔ谀承﹤€股漲了30%至50%后才明白“上漲邏輯”，但那些因為“信息差”而錯過的標的并不可惜，因為在他的研究體系下，也可以通過對歷史規(guī)律的推演和股票市場的理解找到其他值得投資的方向。

　　例如，2022年底ChatGPT引發(fā)廣泛關注，但當時市場對其分歧巨大，甚至部分實業(yè)界人士將其視為“隔幾年就來一次的噱頭”，而林開盛敏銳捕捉到了機會?！氨藭r通信板塊已深度調(diào)整兩三年，個股處于低位，AI技術的突破，極有可能重構云廠商的資本開支邏輯。”他說。

　　而在控制回撤方面，他也有自己的心得：一是通過配置低相關性的行業(yè)對沖風險；二是堅守“買在低位”的原則，降低個股波動率；三是嚴守止盈紀律，在標的估值偏高時果斷切換。

　　“我不想做單一賽道的銳度選手，更希望成為全天候的投資多面手?！闭劶拔磥淼哪繕?，林開盛直言，如今部分基金產(chǎn)品趨向工具化，基金經(jīng)理追求賽道銳度，加大了普通投資者的投資難度。他更向往的狀態(tài)，是不讓投資者糾結 “今年是周期大年還是科技大年”，放心地將資金托付給他。

　　“逐步兌現(xiàn)AI，重點關注化工”

　　2026年，在AI板塊交易擁擠度達歷史峰值、估值分位數(shù)處于高位的背景下，林開盛提出了“逐步兌現(xiàn)AI，重點關注化工”的年度策略觀點。

　　在他看來，化工板塊正在迎來 “盈利+估值雙擊”趨勢。2022年至2025年，化工行業(yè)經(jīng)歷深度調(diào)整，多數(shù)子行業(yè)處于全行業(yè)虧損狀態(tài)，產(chǎn)品價格位于十年分位數(shù)的10%至20%。在供給端，歐洲、日韓的高成本產(chǎn)能加速退出，國內(nèi)小企業(yè)因環(huán)保、虧損陸續(xù)出清，行業(yè)集中度持續(xù)提升；在需求端，衣食住行的傳統(tǒng)需求保持穩(wěn)健增長，新能源、半導體、AI服務器等新興需求更是高增。

　　“氨綸、有機硅、PTA等細分領域，都在演繹類似的故事。”林開盛以氨綸舉例稱，作為紡織服裝的“味精”，近年來其需求年復合增速保持10%以上，但前期產(chǎn)能無序擴張導致全行業(yè)虧損，如今頭部企業(yè)挺價意愿強烈，供給格局有望優(yōu)化，盈利彈性空間巨大。

　　在科技板塊的布局上，林開盛則將目光投向了從0到1的潛力賽道，商業(yè)航天和3D打印成為他的新抓手。

　　“特別靠前的業(yè)績排名和低回撤，兩者本質(zhì)上難以兼得?！绷珠_盛說，但通過行業(yè)分散、標的優(yōu)選和交易紀律，能在銳度和波動之間找到一個相對平衡的點。在主動權益類基金日趨工具化的當下，他拒絕成為單一賽道型基金經(jīng)理，而是希望以全市場選股的視野，穿梭于科技、周期等不同產(chǎn)業(yè)領域，為投資者創(chuàng)造相對穩(wěn)健的超額收益。

（文章來源：上海證券報）

(原標題：從“長期持有”到“靈活交易”的迭代——訪太平基金林開盛)

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