國金證券：“中國貿(mào)易轉(zhuǎn)移”敘事背后的歐盟焦慮

　　2025年，中國對歐盟出口同比增長8.4%，貿(mào)易順差達2917.8億美元，歷史上首次超過對美順差（2803.5億美元），歐盟由此成為中國最大的海外順差來源地。

　　此前《金融時報》等歐洲主流媒體頻繁強調(diào)所謂“貿(mào)易轉(zhuǎn)移”邏輯，認為美國市場“關(guān)門”迫使中國產(chǎn)能大規(guī)模涌入歐洲，并將歐洲描繪為中國過剩產(chǎn)能的“泄洪區(qū)”。這一敘事在輿論層面具有傳播力，但其隱含前提是中國對歐出口增長主要由低價終端商品驅(qū)動，本質(zhì)是被動傾銷。

　　然而，從2025年中歐實際商品貿(mào)易結(jié)構(gòu)及增量來源來看，貿(mào)易轉(zhuǎn)移這一敘事與事實存在偏差。

　　一、撕掉“貿(mào)易轉(zhuǎn)移”標簽后的中歐貿(mào)易實質(zhì)

　　從商品構(gòu)成看，2025年前11個月工業(yè)機械設備（HS84）與電氣設備（HS85）構(gòu)成中國對歐出口的兩大核心板塊，分別實現(xiàn)出口893.8億美元和1359.9億美元，同比增速為9.9%和5.7%，合計占中國對歐出口總額的45%以上。

　　在工業(yè)機械設備領域，出口增長主要由自動化與專用設備拉動。這與歐盟制造業(yè)在成本壓力上升、自動化轉(zhuǎn)型加速背景下的投資節(jié)奏高度一致，體現(xiàn)的是生產(chǎn)體系升級帶來的設備需求。

　　工業(yè)機器人（HS842870）對歐出口1.1億美元，同比增速超過200%，對應的是歐盟制造業(yè)自動化升級、產(chǎn)線改造與勞動力替代需求。

　　電子及電氣設備的出口則受到歐盟能源轉(zhuǎn)型與電氣化進程的帶動，以新能源設備、儲能系統(tǒng)、電網(wǎng)核心裝備及電力相關(guān)設備為主。

　　風力發(fā)電機組（HS850231）在2025年前11個月對歐出口2.7億美元，同比增長73.5%。

　　鋰離子蓄電池（HS850760）對歐出口263.1億美元，同比增長39.6%，構(gòu)成了儲能對歐出口的主要增量，相配套的電蓄電池零部件（HS850790）出口4.6億美元，同比增長約34.4%。

　　液體絕緣變壓器作為典型的工程型裝備，大容量產(chǎn)品（HS850423）出口約5.48億美元，同比增長59.2%，中等容量產(chǎn)品（HS850422）出口5.1億美元，同比增長53.3%，其增長與歐盟在電網(wǎng)擴容、可再生能源并網(wǎng)及電力基礎設施升級方面的持續(xù)投資高度相關(guān)。

　　靜態(tài)變流器（HS850440）對歐出口79.1億美元、同比增長8.0%，盡管增速相對溫和，但體量位居前列，且廣泛應用于風電、光伏、電網(wǎng)及電動車充電基礎設施，其穩(wěn)定增長反映的是歐盟能源系統(tǒng)與電力基礎設施的持續(xù)性投入。

　　總的來看，中國對歐盟出口中約有近一半集中于機械設備、電氣設備等工業(yè)與技術(shù)品類，這些商品主要服務于歐盟制造業(yè)運行、能源轉(zhuǎn)型與基礎設施建設，體現(xiàn)出與歐盟自身發(fā)展訴求的高度匹配。

　　另外值得注意的是，在ITC Trade Map統(tǒng)計中，2025年前11個月中國對歐盟出口中，特殊或未分類貿(mào)易項（HS99，包含跨境電商等）同比增速一度達到59.2%，在主要商品類別中居前。這似乎與歐盟長期強調(diào)的“小額包裹對本土市場造成沖擊”的輿論敘事形成呼應。

　　此前，路透社等媒體援引歐盟海關(guān)數(shù)據(jù)稱2024年歐盟共處理約46億件低貨值包裹，其中約九成來自中國，且較2023年實現(xiàn)翻倍增長。在這一背景下，歐盟成員國已于2025年12月12日達成一致，正式通過針對小額包裹的臨時征稅方案：自2026年7月1日起，對單票價值低于150歐元的貨物征收3歐元固定費用，并采取按包裹內(nèi)不同商品品類計征的方式。

　　然而，若進一步結(jié)合中國海關(guān)統(tǒng)計口徑，僅基于包裹件數(shù)及短期同比增速構(gòu)建的政策敘事，難以反映跨境電商出口價值規(guī)模的真實演變路徑。小額包裹數(shù)量上升與出口金額收縮之間的背離，更可能反映的是訂單碎片化、客單價下行以及統(tǒng)計口徑調(diào)整等結(jié)構(gòu)性因素，而非貿(mào)易價值層面的實質(zhì)性擴張。

　　從B2C端看，個人跨境電商商品（HS98.05）在對歐盟出口中的體量本就有限，且疫情后呈現(xiàn)出持續(xù)回落的趨勢。出口金額在2020年達到8.1億美元的階段性高點后明顯下滑，2021年降至4.2億美元，2022年進一步壓縮至1.0億美元，同比降幅高達74.9%。此后出口規(guī)模在低位徘徊，2023—2025年連續(xù)三年負增長，2025年僅為0.7億美元，同比再度下降11.1%。整體來看，面向歐盟市場的 B2C 直郵小額包裹出口價值長期處于收縮狀態(tài)。

　　從B2B端看，跨境電商B2B簡化申報商品（HS99.00）出口在2021—2022年快速擴張，2022年出口金額一度達到11.2億美元，同比增長69.1%，隨后在2023年大幅回落至2.8億美元，2024年進一步降至1.8億美元。2025年在低基數(shù)下出現(xiàn)一定修復，同比增長18.7%，出口金額回升至2.1億美元，但其絕對規(guī)模仍僅相當于峰值時期的約五分之一。

　　因此，將歐盟面臨的市場壓力直接歸因于中國通過小額包裹免稅機制進行“低價傾銷”，在時間路徑和價值規(guī)模上均缺乏充分的數(shù)據(jù)支撐。

　　歐盟當前的政策焦慮，與其說源于實際貿(mào)易結(jié)構(gòu)遭受沖擊，不如說體現(xiàn)出在監(jiān)管收緊目標下形成的一種先行敘事，其背后折射出的是愈發(fā)明顯的保護主義色彩。

　　作為中國除東盟之外的第二大進口來源地，歐盟在2025年前11個月對華出口中展現(xiàn)出極強的“高端供給”屬性，高度集中于工業(yè)設備、技術(shù)系統(tǒng)與高附加值中間品。

　　工業(yè)機械設備（HS84）與電氣設備（HS85）合計占比超36%。

　　在機械設備領域，半導體制造設備（HS848620）以93.3億美元的規(guī)模占據(jù)體量首位，增長趨于平穩(wěn)。與此同時，高端動力與航空相關(guān)設備則大幅增長。大推力渦噴發(fā)動機（HS841112）進口額突破40億美元，同比大幅增長140.2%，相關(guān)零部件（HS841191）亦錄得42.1%的顯著增長。

　　高端集成電路成為電氣產(chǎn)品中最顯著的增量來源。處理器與控制器（HS854231）進口額超106億美元，保持50.6%的高位增長，而其他集成電路（HS854239）增速更是高達195.6%。以上增速反映了在高端芯片、工業(yè)控制及汽車電子等關(guān)鍵領域，中國市場對歐盟高技術(shù)產(chǎn)品的依賴程度。

　　醫(yī)藥制品則是另一條高附加值主線。

　　2025年前11個月，醫(yī)藥制品（HS30）進口規(guī)模維持高位，為233.0億美元，其中規(guī)模最大的成品藥（治療或預防用藥品，HS300490）進口超92億美元，同比增長8.7%。

　　中國自歐盟進口的結(jié)構(gòu)性回升，本質(zhì)上是歐盟高科技制造業(yè)結(jié)構(gòu)性復蘇與中國產(chǎn)業(yè)升級需求匹配的結(jié)果。

　　2025年，歐盟多個高技術(shù)制造領域的工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)（IPI）均創(chuàng)下近年來新高，其產(chǎn)能釋放與對華出口放量展現(xiàn)出高度同頻。例如，歐盟飛機與航天器制造IPI在11月觸及近六年最高點，精準對應了中國大推力渦噴發(fā)動機進口額翻倍的時間。同時，電子元件與電路板制造指數(shù)亦在11月攀升至125.6的歷史高位，直接支撐了中國對歐高端集成電路的采購需求。

　　中國市場對高端芯片、航空動力等核心裝備的剛性需求，有效促進了歐盟相關(guān)工業(yè)的產(chǎn)能消化與研發(fā)資金回籠，而中國25年超過230億美元的醫(yī)藥進口則是歐盟制藥業(yè)的重要外需來源。由此可見，中歐貿(mào)易不僅支撐了中國的產(chǎn)業(yè)升級，也驅(qū)動了歐盟本土工業(yè)實現(xiàn)結(jié)構(gòu)性復蘇，實現(xiàn)了實質(zhì)上的貿(mào)易互惠。

　　綜上所述，中歐貿(mào)易的本質(zhì)并非零和競爭下的單邊傾銷，而是一種深度嵌套、雙向賦能的結(jié)構(gòu)化分工。這種分工表現(xiàn)為一種“雙向拉動”：中國對歐出口增量是與歐洲能源轉(zhuǎn)型、自動化改造高度同頻的技術(shù)型中間品；而歐盟對華出口則憑借在半導體設備、航空動力等環(huán)節(jié)的“高端供給”優(yōu)勢，為中國提供關(guān)鍵的技術(shù)補位。

　　二、“貿(mào)易轉(zhuǎn)移”敘事下的歐盟焦慮

　　歐盟頻繁拋出“貿(mào)易轉(zhuǎn)移”及“過剩產(chǎn)能”敘事，其底層邏輯源于其在當前地緣變局下的發(fā)展焦慮。

　　在本輪全球地緣政治變局中，歐盟處于“夾縫”：在安全層面，高度依賴跨大西洋同盟；在經(jīng)濟層面，又深度嵌入全球供應鏈與對外市場。這種結(jié)構(gòu)性約束決定了，一旦中美博弈外溢、能源安全與產(chǎn)業(yè)鏈風險上升，歐盟往往成為最先承壓的一方，卻缺乏足夠的戰(zhàn)略緩沖與自主調(diào)節(jié)空間。

　　正因如此，歐盟開始對既有發(fā)展范式進行系統(tǒng)性調(diào)整，并在《歐盟戰(zhàn)略議程2024–2029》和《歐盟委員會2024–2029政治綱領》，明確將政策重心轉(zhuǎn)向“安全前置的競爭力重塑”。具體來看，歐盟將防務與關(guān)鍵技術(shù)能力、能源聯(lián)盟（包括電網(wǎng)、儲能與跨境互聯(lián)互通）以及以人工智能、量子、半導體和凈零技術(shù)為代表的主權(quán)性產(chǎn)業(yè)體系建設置于優(yōu)先位置，并通過簡化監(jiān)管、設立產(chǎn)業(yè)基金和推動技能聯(lián)盟，重建歐盟內(nèi)部的工業(yè)動能與長期增長基礎。

　　從政策邏輯看，歐盟戰(zhàn)略自主的目標是提升安全與主權(quán)能力，而在當前周期，其最重要的落地抓手集中于再工業(yè)化與工業(yè)競爭力重塑。通過清潔工業(yè)、關(guān)鍵技術(shù)和關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)能力建設，歐盟可以為能源安全、供應鏈韌性與防務能力提供實體支撐，從而在大國博弈加劇的外部環(huán)境中，降低自身的被動性與脆弱性。

　　然而，在再工業(yè)化進程中，歐盟不可避免地感受到來自中國制造業(yè)的競爭壓力。

　　過去數(shù)十年間，中國制造業(yè)實現(xiàn)了跨越式發(fā)展。聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織（UNIDO）數(shù)據(jù)顯示，中國在全球制造業(yè)生產(chǎn)中的份額已由1990年的2.8%提升至2024年的32.0%，不僅超過美國（15.0%）、日本（6.3%）、德國（4.6%）和韓國（3.3%）等主要制造業(yè)經(jīng)濟體的總和，且正持續(xù)向更高技術(shù)層級攀升。

　　這一結(jié)構(gòu)性變化，使歐盟在推動本土產(chǎn)業(yè)復興的過程中，面臨更為直接和現(xiàn)實的外部競爭約束。

　　在此背景下，歐盟愈發(fā)頻繁地運用反傾銷、反補貼等貿(mào)易與競爭政策工具，以緩沖外部競爭沖擊、保護本土產(chǎn)業(yè)基礎。以貿(mào)易救濟措施為例，自2023年以來，歐盟已對中國發(fā)起45起反傾銷、反補貼及保障措施調(diào)查，主要集中在化學原料和制品工業(yè)（19起）與金屬制品工業(yè)（5起），其中22項已進入執(zhí)行階段，21項仍在調(diào)查中。

　　但歐盟政策實踐中亦出現(xiàn)了更為務實的信號。以電動汽車為例，1月12日中歐達成關(guān)于“價格承諾”的通用性指導充分釋放了中歐雙方管控摩擦的積極信號。

　　這在一定程度上反映出，歐盟也逐步意識到，單純依賴貿(mào)易限制措施，并不足以推動本土制造業(yè)實現(xiàn)真正復興。在技術(shù)迭代加快、產(chǎn)業(yè)競爭邏輯發(fā)生深刻變化的背景下，傳統(tǒng)貿(mào)易救濟工具更多只能延緩沖擊，而難以重塑競爭力。

　　三、中歐貿(mào)易的潛在合作空間

　　傳統(tǒng)的貿(mào)易救濟工具更多只能起到短期緩沖作用，難以真正推動歐盟工業(yè)體系煥發(fā)生機。在此背景下，歐盟于2025年底更新經(jīng)濟安全戰(zhàn)略，標志著其政策重心從原則性“去風險”，正式邁向更具操作性的風險評估與韌性治理階段。

　　從《加強歐盟經(jīng)濟安全》戰(zhàn)略的具體內(nèi)容看，歐盟的核心訴求并非全面收縮對外合作，而是在維持開放框架下，對關(guān)鍵領域的風險進行系統(tǒng)化、制度化管理。新戰(zhàn)略圍繞供應鏈依賴、入境投資、防務產(chǎn)業(yè)、關(guān)鍵技術(shù)、數(shù)據(jù)安全和關(guān)鍵基礎設施六大領域，構(gòu)建了系統(tǒng)的政策工具箱，其目標在于削弱結(jié)構(gòu)性依賴、提升戰(zhàn)略自主能力，并避免在中美競爭背景下長期處于被動承壓狀態(tài)。

　　進一步拆解來看，歐盟重點關(guān)注六類結(jié)構(gòu)性風險：

　　一是防范在關(guān)鍵商品和服務上形成對單一第三國或運營商的高度依賴（60%以上），尤其是可能被“武器化”的商品；

　　二是避免外資進入導致新的戰(zhàn)略依賴或低附加值鎖定，強調(diào)入境投資需轉(zhuǎn)化為實質(zhì)性技術(shù)轉(zhuǎn)移和本地價值創(chuàng)造；

　　三是保障防務與航天等高風險產(chǎn)業(yè)的本土工業(yè)基礎，防止在創(chuàng)新周期極短的領域被外部甩開；

　　四是鞏固人工智能、量子、半導體和生物技術(shù)等關(guān)鍵技術(shù)的控制權(quán)，防止通過并購或研發(fā)合作發(fā)生技術(shù)外流；

　　五是降低第三方通過硬件、軟件或企業(yè)所有權(quán)獲取歐盟敏感數(shù)據(jù)和系統(tǒng)入口的風險；

　　六是確保交通、能源和通信等關(guān)鍵基礎設施在物理、網(wǎng)絡和混合攻擊下的穩(wěn)定運行，并防止在標準和系統(tǒng)層面形成外部“預先布局”。

　　在這一經(jīng)濟安全框架下，中歐相對可行的合作空間，主要集中在工程屬性強、控制權(quán)不外移的環(huán)節(jié)。例如，能源轉(zhuǎn)型所需的電網(wǎng)與并網(wǎng)設備、儲能系統(tǒng)的硬件層、清潔工業(yè)改造以及制造業(yè)自動化等領域，更容易以設備供應、工程交付和成本效率為核心展開合作。在這些方向上，中國企業(yè)可通過多源供給、本地認證和安全審計，降低被認定為“單點依賴”的風險。

　　與此同時，歐盟亦對“增值型”入境投資保持開放態(tài)度，前提是中國資本能夠通過在歐制造、供應鏈配套、技能培訓及有限的技術(shù)協(xié)同，實質(zhì)性提升歐盟本土產(chǎn)業(yè)能力，而非僅停留在所有權(quán)或市場份額擴張層面——即“技術(shù)換市場”。具體合作模式，則由企業(yè)在合規(guī)框架下自主探索。對中國而言，關(guān)鍵在于將核心技術(shù)留在國內(nèi)，通過持續(xù)創(chuàng)新保持技術(shù)代際領先，以此確保在國際分工中的制造業(yè)強勢地位。

　　但需要強調(diào)的是，上述合作能夠成立的制度前提，在于歐盟在推進安全審查和產(chǎn)業(yè)政策的過程中，必須同步保障中國企業(yè)在歐盟的合法權(quán)益，避免以安全名義對正常商業(yè)行為實施過度、選擇性或不可預期的干預。否則，安全工具一旦被泛化使用，便可能演變?yōu)槭聦嵣系耐顿Y與經(jīng)營不確定性，其風險已在荷蘭對安世半導體的干預以及意大利可能會動用“黃金權(quán)力”來限制中化集團的股東權(quán)利中有所體現(xiàn)。

　　總體來看，歐盟不斷強化“貿(mào)易轉(zhuǎn)移”“過剩產(chǎn)能”等敘事，更多反映的是其在當前地緣政治格局下的現(xiàn)實壓力，而非單純的貿(mào)易問題。在安全上高度依賴跨大西洋同盟、在經(jīng)濟上又深度嵌入全球供應鏈的“夾縫處境”，使歐盟在中美博弈外溢、能源與產(chǎn)業(yè)鏈風險上升時往往率先承壓，卻缺乏足夠的自主緩沖空間。在這一背景下，再工業(yè)化和工業(yè)競爭力重塑成為歐盟當下最核心的政策目標。

　　圍繞這一目標，中歐之間并非沒有合作空間，反而是在以工程能力、產(chǎn)業(yè)配套和效率優(yōu)勢為主的領域，具有更廣泛合作的現(xiàn)實基礎。但前提是制度環(huán)境必須可預期：規(guī)則要透明，政策邊界要清晰，企業(yè)的合法權(quán)益能夠得到穩(wěn)定保護。只有在這樣的條件下，中歐基于優(yōu)勢互補的產(chǎn)業(yè)合作，才具備長期可持續(xù)性。

　　風險提示

　　歐盟受美國監(jiān)管影響直接或者間接對中國貿(mào)易/投資設置更多限制；歐盟以國家安全為由對中企進行干預；歐盟本土產(chǎn)業(yè)恢復不及預期，加強對中企的貿(mào)易限制和設置更嚴苛的投資條款。

（文章來源：國金證券）

(原標題：“中國貿(mào)易轉(zhuǎn)移”敘事背后的歐盟焦慮（國金宏觀厲夢穎）)

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