原油貴金屬LOF“高燒”不退 沖破30％溢價 基金限購降溫乏力？

　　華夏時報記者栗鵬菲葉青北京報道

　　近日，上市開放式基金（LOF）市場波動加劇，多只原油及貴金屬主題基金因二級市場價格大幅偏離凈值而引發(fā)關注。1月29日，國投瑞銀白銀期貨LOF強勢漲停，二級市場價格報5.24元，成交額超過29億元，其相對于凈值的溢價率已高達64%。

　　南方原油LOF同樣觸及漲停，溢價率超過31%，成交額逾3.2億元。易方達黃金主題LOF收盤大漲8.08%，報2.24元。華安標普全球石油指數(shù)LOF、易方達原油LOF等多只原油主題基金也出現(xiàn)集體漲停。

　　這場異動的前夜，基金公司曾集中發(fā)布基金“限購令”。1月27日晚間，易方達基金與國投瑞銀基金相繼公告，自1月28日起分別暫停旗下黃金主題LOF的A類份額、白銀期貨LOF的申購業(yè)務。供給端的驟然收緊，在市場對大宗商品高漲的熱情中，瞬間點燃了場內存量份額的交易狂熱，催生了令人咋舌的溢價奇觀。

　　密集限購與高溢價共生

　　近期，國際金銀價格持續(xù)攀升，現(xiàn)貨黃金站上5500美元/盎司創(chuàng)歷史新高，COMEX白銀期貨價格突破120美元/盎司，與之掛鉤的稀缺LOF產品成為資金追逐焦點。

　　作為全市場唯一主要投資白銀期貨的公募基金，國投瑞銀白銀期貨LOF表現(xiàn)亮眼，近1年凈值累計漲幅超253%，2026年開年以來不足一個月，凈值累計漲幅已超57%。不過，1月28日晚間，國投白銀LOF發(fā)布公告稱，本基金將于2026年1月29日開市起至當日10:30停牌，10:30復牌；若當日二級市場交易價格溢價幅度未有效回落，本基金有權向深圳證券交易所申請盤中臨時停牌、延長停牌時間等措施向市場警示風險，具體以屆時公告為準。值得一提的是，該基金已因溢價問題頻繁發(fā)布提示并實施臨時停牌，自2025年12月以來，已累計發(fā)布溢價風險提示35次、停牌公告24次，并3次調整申購額度。

　　在原油領域，類似的劇情同步上演。華安基金管理有限公司公告指出，其旗下的石油基金LOF在二級市場出現(xiàn)較大幅度溢價，為警示風險，該基金將于1月29日開市起停牌至10:30。根據(jù)當前數(shù)據(jù)，華安標普全球石油指數(shù)LOF在1月29日的收盤價為2.6元，基金份額凈值1.8元，溢價率高達42.71%。易方達基金也提示，易方達原油LOF在1月28日的收盤價1.306元，較1月26日凈值1.1222元出現(xiàn)明顯溢價，投資者若高溢價買入可能面臨較大損失。

　　一位市場人士告訴《華夏時報》記者，期貨合約本身存在持倉上限，基金規(guī)模觸及“天花板”，導致場外申購渠道被迫關閉。旺盛的市場需求與完全關閉的供給通道之間的矛盾，直接推高了場內交易價格，為“套利”資金提供了空間。理論上，投資者以凈值申購基金份額，再于高溢價的場內賣出，即可獲取價差收益。但這種套利行為需以基金開放申購為前提，在嚴格限購或暫停申購的情況下，普通投資者難以參與，反而加劇了場內份額的稀缺性和價格波動。

　　專家提示理性看待“稀缺性”

　　LOF產品具備場內買賣和場外申購贖回的雙重特性，理論上，其套利機制能夠平抑價格與凈值之間的偏差。然而，一旦申購通道被完全阻斷，這一平衡機制便無法發(fā)揮作用。

　　一位基金銷售研究員向《華夏時報》記者透露，基金公司接連收緊申贖操作并提示風險，核心目的在于防范溢價套利行為以及潛在的流動性風險。畢竟，場內價格與凈值若長期嚴重偏離，一旦市場情緒發(fā)生逆轉，那些以高溢價購入的投資者將不得不直面凈值回歸與價格下跌的雙重沖擊。

　　此外，該人士著重強調，本輪溢價風潮的形成，是特定產品無可替代的稀缺性、基礎資產的火爆行情以及基金申贖限制這三者共同作用的結果。以國投白銀LOF為例，它是國內公募市場中唯一一只白銀期貨基金，稀缺性特征十分明顯。

　　有市場人士進一步解讀了炒作背后的資金行為模式。他指出，部分活躍資金善于利用LOF的規(guī)則，當預判某類資產可能受到市場關注，或者基金可能進一步限購時，便會提前布局相關場內份額，并通過拉抬價格來制造賺錢效應，以此吸引散戶跟風買入，進而形成一個短期的“自我實現(xiàn)的預言”。對于普通投資者而言，參與此類高溢價品種的博弈，風險極高，無異于火中取栗。他建議，若投資者確實看好原油、黃金等大宗商品的后市表現(xiàn)，應優(yōu)先選擇那些沒有溢價或溢價率很低、申購渠道通暢的基金產品，例如相關的ETF，這樣能夠更直接地跟蹤底層資產價格。

　　對于后市走向，專業(yè)機構在看好長期投資邏輯的同時，也無一例外地強調了短期累積的風險。國泰基金表示，從中長期視角來看，受美聯(lián)儲降息周期、海外不確定性上升、全球去美元化趨勢以及央行和Tether等機構購金等多重因素影響，黃金的長期投資邏輯依然穩(wěn)固。但是，當下市場正處于情緒與資金共振的極致階段，中長期投資機會與短期風險并存，建議投資者結合自身的風險偏好與交易水平，理性進行投資決策。華安基金也提示稱，黃金短期雖仍處于強勢區(qū)間，但需警惕交易過熱后波動加劇的風險，建議投資者不要盲目追高。

（文章來源：華夏時報）

(原標題：原油貴金屬LOF“高燒”不退，沖破30％溢價，基金限購降溫乏力？)

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