聚焦三大主線(xiàn) 外資機(jī)構(gòu)看好A股配置價(jià)值

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者李域

　　歲末年初，宏利投資管理、摩根資產(chǎn)管理、聯(lián)博基金等多家外資機(jī)構(gòu)相繼發(fā)布 2026 年市場(chǎng)展望，看好A股配置價(jià)值已成為外資機(jī)構(gòu)的普遍共識(shí)。

　　“2026年A股市場(chǎng)吸引力有望進(jìn)一步提升，建議關(guān)注高景氣核心資產(chǎn)、出海相關(guān)賽道以及供需格局向好的領(lǐng)域?！蹦ΩY產(chǎn)管理中國(guó)資深環(huán)球市場(chǎng)策略師蔣先威表示，隨著外部不確定性減弱，疊加國(guó)內(nèi)企業(yè)盈利周期觸底回升，以及“反內(nèi)卷”政策對(duì)部分行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張的約束，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)修復(fù)進(jìn)程有望加快。

　　宏利投資管理亞洲區(qū)股票投資部主管蔡尚琴持有相似觀點(diǎn)，在她看來(lái)，2026年上半年，亞洲股票前景依然向好，主要受惠于有利的貨幣環(huán)境及盈利能見(jiàn)度提升。她指出，全球投資者對(duì)亞洲股票的配置比例仍處偏低水平，意味著存在較大的重新配置空間。

　　聯(lián)博基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)朱良則建議關(guān)注中國(guó)“轉(zhuǎn)型”契機(jī)下的資本市場(chǎng)表現(xiàn)。聯(lián)博基金認(rèn)為，2026年較優(yōu)配置應(yīng)包含長(zhǎng)期資產(chǎn)與部分紅利型、營(yíng)收健康的企業(yè)，尤其關(guān)注科技AI、創(chuàng)新藥與穩(wěn)健新消費(fèi)企業(yè)。

　　A股市場(chǎng)吸引力進(jìn)一步提升

　　2025年，A股市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，上證指數(shù)上漲18.41%，創(chuàng)下近六年以來(lái)最優(yōu)的年度市場(chǎng)表現(xiàn)。深證成指、創(chuàng)業(yè)板指全年則分別上漲29.87%、49.57%。

　　展望2026年，多家外資機(jī)構(gòu)認(rèn)為中國(guó)股市將延續(xù)漲勢(shì)。

　　蔣先威分析稱(chēng)，2026年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大概率有所放緩，隨著利率逐步走低，成熟市場(chǎng)的貨幣政策收緊節(jié)奏預(yù)計(jì)也將趨緩，低利率環(huán)境有望繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)提供支撐。對(duì)中國(guó)而言，隨著外部不確定性減弱，國(guó)內(nèi)政策環(huán)境預(yù)計(jì)保持友好，疊加企業(yè)盈利周期觸底回升，以及“反內(nèi)卷”政策對(duì)部分行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張的約束，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)修復(fù)進(jìn)程有望加快。

　　在大類(lèi)資產(chǎn)配置上，蔣先威認(rèn)為，企業(yè)盈利改善有望支撐全球權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)，但在高估值與地緣政治不確定性并存的背景下，投資者需適當(dāng)降低回報(bào)預(yù)期，并通過(guò)多元化配置分散風(fēng)險(xiǎn)。具體到區(qū)域與板塊，他認(rèn)為，美股科技領(lǐng)域或?qū)⒊掷m(xù)受益于人工智能發(fā)展，市場(chǎng)風(fēng)格可能向周期與價(jià)值板塊擴(kuò)散；歐股在金融和國(guó)防等板塊具備結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)；東北亞市場(chǎng)則有望受益于AI硬件需求的增長(zhǎng)，亞洲高股息資產(chǎn)配置價(jià)值凸顯。A股市場(chǎng)吸引力有望進(jìn)一步提升，建議關(guān)注高景氣核心資產(chǎn)、出海相關(guān)賽道以及供需格局向好的領(lǐng)域。

　　宏利投資管理預(yù)計(jì)，全球增長(zhǎng)在2026年初維持穩(wěn)健，主要受惠于利率逐步下調(diào)、企業(yè)盈利表現(xiàn)具韌性，以及對(duì)人工智能及數(shù)碼化等提升生產(chǎn)力主題的持續(xù)投資。蔡尚琴指出：“受惠于美元走弱及金融環(huán)境放松，亞洲（日本除外）股票在 2025 年表現(xiàn)強(qiáng)勁。展望未來(lái)，市場(chǎng)對(duì)2026及2027年的盈利預(yù)測(cè)持續(xù)上調(diào)，有助支持估值，而全球投資者對(duì)亞洲股票的配置比例仍處偏低水平，意味著存在較大的重新配置空間?！?/p>

　　談及亞洲的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇，她表示，中國(guó)“十五五”規(guī)劃建議明確支持人工智能、新能源、高端制造和醫(yī)療保健等創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)領(lǐng)域的增長(zhǎng)。

　　蔡尚琴補(bǔ)充：“當(dāng)前區(qū)內(nèi)各市場(chǎng)及行業(yè)分化程度依然明顯，因此主動(dòng)選股依然關(guān)鍵。我們將聚焦具備強(qiáng)健資產(chǎn)負(fù)債表、可持續(xù)盈利增長(zhǎng)及受惠于長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性主題的公司?！?/p>

　　結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)

　　在具體配置方面，外資機(jī)構(gòu)普遍建議關(guān)注科技AI、創(chuàng)新藥與穩(wěn)健新消費(fèi)企業(yè)等主線(xiàn)。

　　朱良建議關(guān)注中國(guó)“轉(zhuǎn)型”契機(jī)下的資本市場(chǎng)表現(xiàn)。在他看來(lái)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型包括消費(fèi)形態(tài)的轉(zhuǎn)型、競(jìng)爭(zhēng)模式轉(zhuǎn)型（反內(nèi)卷）與經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)型。在消費(fèi)方面，消費(fèi)在GDP中的比重逐步上升，相關(guān)拉動(dòng)舉措可能使新消費(fèi)成為重要投資方向。反內(nèi)卷、企業(yè)出海與AI等因素也有望支持企業(yè)盈利改善。

　　聯(lián)博基金認(rèn)為，2026年隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型推進(jìn)，A股企業(yè)有望迎來(lái)更強(qiáng)的盈余增長(zhǎng)動(dòng)能，從而改善長(zhǎng)期投資價(jià)值。

　　關(guān)于資產(chǎn)配置，聯(lián)博基金傾向于均衡配置或是攻守兼?zhèn)涞耐顿Y策略。歷史測(cè)算顯示，追隨短期風(fēng)格切換的策略（在季度間轉(zhuǎn)換強(qiáng)勢(shì)風(fēng)格）在2014至2025年間累計(jì)收益顯著落后于市場(chǎng)基準(zhǔn)及單一風(fēng)格策略。因此，較為均衡的配置有望降低風(fēng)格波動(dòng)性。較優(yōu)配置應(yīng)包含長(zhǎng)期資產(chǎn)與部分紅利型、營(yíng)收健康的企業(yè)，尤其關(guān)注科技AI、創(chuàng)新藥與穩(wěn)健新消費(fèi)企業(yè)。

　　最后，聯(lián)博基金認(rèn)為新消費(fèi)、創(chuàng)新藥與科技AI等領(lǐng)域不容忽視。很多突破性成果可能在這些領(lǐng)域出現(xiàn)，尤其在創(chuàng)新藥和AI科技領(lǐng)域。因此，除配置長(zhǎng)久期資產(chǎn)外，可適度關(guān)注代表未來(lái)先進(jìn)生產(chǎn)力的相關(guān)資產(chǎn)。

　　摩根資產(chǎn)管理中國(guó)權(quán)益團(tuán)隊(duì)均衡成長(zhǎng)組長(zhǎng)李博判斷，2026年A股市場(chǎng)機(jī)會(huì)將大于風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)有望不斷涌現(xiàn)。投資上延續(xù)均衡分散思路，主要關(guān)注四個(gè)方向：一是消費(fèi)電子或仍處大創(chuàng)新周期，頭部公司估值處于相對(duì)歷史低位，全年業(yè)績(jī)有望穩(wěn)定增長(zhǎng)，或具備長(zhǎng)期配置價(jià)值；二是鋰電產(chǎn)業(yè)鏈方面，以舊換新補(bǔ)貼政策超預(yù)期，支持2026年國(guó)內(nèi)電動(dòng)車(chē)需求，預(yù)計(jì)全年鋰電需求有望增長(zhǎng)；三是大金融領(lǐng)域，若權(quán)益市場(chǎng)延續(xù)慢牛行情，非銀板塊基本面有望保持景氣；四是“擴(kuò)內(nèi)需”已列為2026年經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)，重點(diǎn)跟蹤新興細(xì)分領(lǐng)域的崛起。

（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

(原標(biāo)題：聚焦三大主線(xiàn) 外資機(jī)構(gòu)看好A股配置價(jià)值)

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