黃金1小時(shí)暴跌440美元 “巨震一夜”后抄底還是逃頂？

　　國(guó)際金價(jià)飛速跳水，眼看著屏幕前陡然拉出一條近90°的向下折線，實(shí)時(shí)金價(jià)急速跳動(dòng)，接連跌破5400美元、5300美元、5200美元三道關(guān)口，黃金投資者小林慌了神，被迫緊急拋售部分黃金持倉(cāng)。

　　1月29日晚，國(guó)際黃金、白銀迎來(lái)“巨震一夜”，國(guó)際金價(jià)跌落回5200美元/盎司下方，現(xiàn)貨黃金跌幅超4%；國(guó)際銀價(jià)跌落回110美元/盎司下方，現(xiàn)貨白銀跌幅超6%。

　　金銀暴跌引起市場(chǎng)連鎖反應(yīng)。1月30日早盤(pán)，貴金屬板塊集體低開(kāi)，中金黃金、白銀有色、豫光金鉛、招金黃金、四川黃金、湖南白銀跌停。截至盤(pán)中，現(xiàn)貨黃金報(bào)5146美元/盎司，跌幅超4%；現(xiàn)貨白銀報(bào)105美元/盎司，跌幅超8%。

　　南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝指出，“過(guò)山車(chē)”行情是一次由技術(shù)面、資金面和情緒面共振引發(fā)的經(jīng)典波動(dòng)，核心在于市場(chǎng)短期漲幅過(guò)大，積累了天量獲利盤(pán)，處于“超買(mǎi)”的極限狀態(tài)。此次急跌本質(zhì)上是市場(chǎng)內(nèi)在的脆弱性在特定時(shí)點(diǎn)的集中釋放，是對(duì)前期非理性飆升的一次強(qiáng)制性風(fēng)險(xiǎn)出清。

　　田利輝認(rèn)為，對(duì)普通投資者而言，當(dāng)前的關(guān)鍵并非擇時(shí)，而是確立正確的投資范式，普通投資者應(yīng)徹底摒棄“抄底”思維。若進(jìn)行長(zhǎng)期配置，必須使用正確工具，遠(yuǎn)離杠桿，并且嚴(yán)格控制比例，以“逢低、分批、長(zhǎng)期”的定投思路平滑成本，才能穿越高波動(dòng)周期，分享其長(zhǎng)期價(jià)值。

　　“巨震一夜”慌了神多只概念股早盤(pán)跌停

　　金銀一夜震蕩之后，貴金屬市場(chǎng)顯得有些“偃旗息鼓”。

　　1月30日早盤(pán)，經(jīng)歷了“4連板”的四川黃金跌停，報(bào)66.18元/股，“10天8板”股價(jià)翻倍的白銀有色也跌停，報(bào)13.67元/股。有入場(chǎng)晚的白銀投資者一鍵撤回所有收益，另有黃金投資者緊急清倉(cāng)黃金股持倉(cāng)。

　　市場(chǎng)上投資者議論紛紛，“昨天逃頂成功，但也是運(yùn)氣，今天敢抄底的人是高手?！薄凹觽}(cāng)，行情遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束”“新手小白，虧錢(qián)買(mǎi)教訓(xùn)，學(xué)習(xí)反思成長(zhǎng)?！?/p>

　　在暴風(fēng)雨來(lái)臨之前，黃金、白銀經(jīng)歷了大幅上漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，2026年開(kāi)年以來(lái)，倫敦現(xiàn)貨黃金與COMEX黃金期貨年內(nèi)累計(jì)漲幅均已超過(guò)20%，倫敦現(xiàn)貨白銀與COMEX白銀期貨年內(nèi)累計(jì)漲幅均已超過(guò)60%。1月29日，現(xiàn)貨白銀漲幅一度超4%，破120美元/盎司關(guān)口，現(xiàn)貨黃金大漲超3%，破5500美元/盎司關(guān)口。

　　過(guò)熱的市場(chǎng)讓多只黃金、白銀基金接連宣布停牌、限購(gòu)。1月29日，國(guó)投白銀LOF公告稱(chēng)，為保護(hù)投資者利益，本基金將于2026年1月30日開(kāi)市起停牌至收市。若該基金2026年2月2日二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格溢價(jià)幅度未有效回落，該基金有權(quán)通過(guò)向深圳證券交易所申請(qǐng)盤(pán)中臨時(shí)停牌、延長(zhǎng)停牌時(shí)間等措施，向市場(chǎng)警示風(fēng)險(xiǎn)。

　　同日，匯添富黃金LOF宣布，若該基金A類(lèi)份額2026年1月30 日二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格溢價(jià)幅度未有效回落，該基金A類(lèi)份額有權(quán)通過(guò)向深圳證券交易所申請(qǐng)盤(pán)中臨時(shí)停牌、延長(zhǎng)停牌時(shí)間等方式。

　　易方達(dá)黃金主題LOF也表示，決定自1月28日起暫停本基金A類(lèi)份額的申購(gòu)及定期定額投資業(yè)務(wù)，贖回業(yè)務(wù)照常辦理。伴隨金價(jià)、銀價(jià)大漲，相關(guān)主題基金交易價(jià)格水漲船高，國(guó)投白銀LOF今年來(lái)漲幅62.77%，匯添富黃金LOF、易方達(dá)黃金主題LOF今年來(lái)漲幅分別為22.88%、21.64%。

　　“過(guò)山車(chē)”行情為何再次上演？三重共振帶來(lái)暴跌

　　“過(guò)山車(chē)”行情再次上演，背后原因有哪些？

　　田利輝表示，當(dāng)價(jià)格在夜間流動(dòng)性相對(duì)薄弱的時(shí)段創(chuàng)出新高后，芝交所和中國(guó)銀行改變保證金要求加之美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好帶來(lái)降息預(yù)期降溫，同時(shí)，金價(jià)擊穿關(guān)鍵心理位，觸發(fā)算法交易集中平倉(cāng)，形成“預(yù)期修正—技術(shù)破位—杠桿踩踏”負(fù)反饋循環(huán)。部分多頭程序化交易指令的獲利了結(jié)，觸發(fā)了大量連鎖止損單，形成了高杠桿下的“多殺多”踩踏。這一“規(guī)則調(diào)整+預(yù)期突變+技術(shù)踩踏”三重共振帶來(lái)了這次暴跌。

　　工信部信息通信經(jīng)濟(jì)專(zhuān)家委員會(huì)委員盤(pán)和林認(rèn)為，上漲是因?yàn)槊涝庞脝?wèn)題，特朗普即將宣布美聯(lián)儲(chǔ)新主席，并要求美聯(lián)儲(chǔ)寬松，導(dǎo)致美元走弱預(yù)期，支撐大宗商品，包括貴金屬，有色在內(nèi)。下跌是技術(shù)回調(diào)，市場(chǎng)獲利了結(jié)，尤其是月末，部分期貨合約終止。

　　同時(shí)，盤(pán)和林稱(chēng)，“牛市往往沒(méi)辦法預(yù)測(cè)頂部，當(dāng)前貴金屬的邏輯還在，美元指數(shù)還有可能因?yàn)樘乩势照叨^續(xù)下滑?！?/p>

　　前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍?zhí)崾荆舜未蠓卣{(diào)是過(guò)快上漲帶來(lái)的結(jié)果，但長(zhǎng)期上漲的核心邏輯沒(méi)有改變，只不過(guò)短期過(guò)快上漲會(huì)引發(fā)比較大的波動(dòng)，所以要注意其中風(fēng)險(xiǎn)。

　　“關(guān)鍵在區(qū)分周期擾動(dòng)與趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)，避免以短期波動(dòng)否定長(zhǎng)期邏輯?！碧锢x稱(chēng)，一是全球“去美元化”趨勢(shì)下，各國(guó)央行持續(xù)、分散化的購(gòu)金行為構(gòu)成了堅(jiān)實(shí)的戰(zhàn)略需求；二是全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)與主要經(jīng)濟(jì)體債務(wù)高企，持續(xù)侵蝕法定貨幣信用，強(qiáng)化了黃金的避險(xiǎn)溢價(jià)；三是利率中長(zhǎng)期下行的預(yù)期，降低了持有非生息資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本。短期疾風(fēng)驟雨難改長(zhǎng)期趨勢(shì)航道。也就是說(shuō)，短期受制于美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑與實(shí)際利率波動(dòng)，走勢(shì)將呈“震蕩上行、波段加劇”特征。

　　田利輝進(jìn)一步指出，歷史規(guī)律表明，在經(jīng)歷此種流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的“閃崩”后，市場(chǎng)往往從單邊上漲轉(zhuǎn)入高波動(dòng)率的震蕩整固階段。一個(gè)可比的案例是2020年8月，黃金在歷史高位后單日暴跌超5%，隨后進(jìn)入了長(zhǎng)達(dá)數(shù)月的寬幅盤(pán)整，用以消化極端情緒和重建多空平衡。

　　此次行情后，市場(chǎng)大概率不會(huì)直接V型反轉(zhuǎn)，而是進(jìn)入一個(gè)反復(fù)拉鋸、消化浮籌的復(fù)雜筑底過(guò)程，為下一次方向選擇積蓄能量。然而，當(dāng)前宏觀環(huán)境獨(dú)特，歷史僅為鏡鑒，核心仍需緊盯實(shí)際利率走勢(shì)與央行行為變化，切忌簡(jiǎn)單線性外推。

　　白銀漲跌幅遠(yuǎn)超黃金投資者應(yīng)摒棄“抄底”思維

　　1月29日，國(guó)際黃金現(xiàn)貨跌幅超4%，而國(guó)際白銀現(xiàn)貨跌幅超6%，開(kāi)年以來(lái)，白銀不僅漲幅遠(yuǎn)超黃金，“巨震一夜”跌幅也超過(guò)黃金。

　　紅塔期貨研報(bào)顯示，截至2026年1月28日，COMEX黃金價(jià)格收?qǐng)?bào)5447.8美元/盎司，白銀價(jià)格收?qǐng)?bào)116.65美元/盎司，金銀比值為46.7。上海期貨交易所黃金白銀主力合約收盤(pán)價(jià)分別為1186.2元/克、29.219元/克，金銀比值約為40.6，顯著低于COMEX金銀比值。

　　黃金白銀比值變化情況。紅塔期貨研報(bào)截圖

　　“白銀跌幅為何顯著大于黃金深刻揭示了兩類(lèi)資產(chǎn)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與定價(jià)內(nèi)核的根本差異。”田利輝指出，黃金的核心是貨幣與金融屬性，扮演終極避險(xiǎn)資產(chǎn)角色，受央行儲(chǔ)備和長(zhǎng)期配置資金支撐，底盤(pán)相對(duì)堅(jiān)實(shí)。白銀則是“避險(xiǎn)資產(chǎn)+工業(yè)金屬”的二元體，其波動(dòng)同時(shí)承受金融情緒和工業(yè)需求預(yù)期的雙重影響。更重要的是，白銀市場(chǎng)規(guī)模遠(yuǎn)小于黃金，投機(jī)資金占比高、流動(dòng)性相對(duì)不足，導(dǎo)致其在恐慌拋售時(shí)波動(dòng)性會(huì)被急劇放大，跌幅自然更為劇烈。

　　盤(pán)和林稱(chēng)，黃金、白銀兩種金屬大方向上一致，拉動(dòng)白銀價(jià)格的是金銀比，金銀行情基本同步，只是白銀有工業(yè)需求，銀價(jià)更活躍，但白銀工業(yè)需求端的利好暫時(shí)還不明顯。

　　黃金作為貴金屬依然受到青睞。1月29日，世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布報(bào)告顯示，2025年全球黃金需求與金價(jià)雙雙創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。全球黃金需求總值飆升至5550億美元，同比增長(zhǎng)45%，金價(jià)全年共計(jì)53次創(chuàng)新高。

　　田利輝表示，對(duì)普通投資者而言，當(dāng)前的關(guān)鍵并非擇時(shí)，而是確立正確的投資范式，普通投資者應(yīng)徹底摒棄“抄底”思維。若進(jìn)行長(zhǎng)期配置，必須恪守三大原則：一是使用正確工具，遠(yuǎn)離杠桿，首選實(shí)物金條、積存金或大型ETF；二是嚴(yán)格控制比例，貴金屬配置占投資組合比重不宜過(guò)高，發(fā)揮其“壓艙石”作用即可；三是采取策略紀(jì)律，以“逢低、分批、長(zhǎng)期”的定投思路平滑成本，才能穿越高波動(dòng)周期，分享其長(zhǎng)期價(jià)值。

　　田利輝稱(chēng)，“貴金屬是資產(chǎn)組合的‘壓艙石’，核心價(jià)值在于極端風(fēng)險(xiǎn)下的防御功能，理性配置才能實(shí)現(xiàn)財(cái)富穩(wěn)健的保值和增值?！?/p>

（文章來(lái)源：新京報(bào)）

(原標(biāo)題：黃金1小時(shí)暴跌440美元 “巨震一夜”后抄底還是逃頂？)

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