多只資源品LOF出手降溫：石油LOF限購(gòu)2元 白銀LOF停牌一天

　　1月29日晚間，廣發(fā)基金、嘉實(shí)基金、易方達(dá)基金、華安基金等相繼發(fā)布公告，宣布對(duì)旗下石油相關(guān)LOF基金交易時(shí)間、申購(gòu)金額進(jìn)行調(diào)整。

　　不僅如此，黃金LOF、白銀LOF也全面收緊或關(guān)閉了申購(gòu)?fù)ǖ?，紛紛發(fā)布溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示及停牌公告。

　　分析人士指出，地緣政治緊張與宏觀情緒升溫，正推動(dòng)原油、黃金、白銀等大宗商品走強(qiáng)，也意外點(diǎn)燃了國(guó)內(nèi)相關(guān)主題LOF基金的交易熱度。然而，火爆的二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格已大幅脫離基金凈值，形成巨大溢價(jià)“泡沫”。

　　4只石油類基金LOF今日停牌1小時(shí)

　　1月29日晚間，華安基金公告稱，為了保證基金的平穩(wěn)運(yùn)作，保護(hù)基金持有人利益，自1月30日起暫停大額申購(gòu)及大額定期定額投資業(yè)務(wù)，旗下石油LOF A、C份額單日申購(gòu)上限均設(shè)為1元人民幣。也就是說(shuō)，每日累計(jì)投資限額僅為2元。

　　截至1月29日收盤，華安石油LOF二級(jí)市場(chǎng)報(bào)2.636元，基金凈值為1.7610，溢價(jià)率達(dá)49.69%。

　　同日，廣發(fā)基金宣布，自1月30日起，石油LOF人民幣份額單日單個(gè)基金賬戶申購(gòu)（含定期定額和不定額投資）及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入限額為10元。

　　值得一提的是，從當(dāng)日漲跌幅來(lái)看，不僅華安石油LOF，易方達(dá)原油LOF、嘉實(shí)原油LOF、華寶油氣LOF、鵬華資源LOF、諾安全球油氣能源LOF、廣發(fā)石油LOF等原油主題基金均于1月29日收盤漲停。

　　1月29日晚間，上述六只LOF隨后相繼發(fā)布溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告。其中，易方達(dá)原油LOF、嘉實(shí)原油LOF、廣發(fā)石油LOF與華寶油氣LOF公告稱，將于2026年1月30日開(kāi)市起停牌至當(dāng)日10時(shí)30分復(fù)牌。

　　此次多家機(jī)構(gòu)集中采取限購(gòu)與風(fēng)險(xiǎn)警示措施，直指LOF產(chǎn)品的特殊交易結(jié)構(gòu)與當(dāng)前市場(chǎng)出現(xiàn)的顯著溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

　　有業(yè)內(nèi)人士指出，此類限購(gòu)舉措與LOF產(chǎn)品特有的交易機(jī)制及近期出現(xiàn)的溢價(jià)現(xiàn)象密切相關(guān)。與ETF可實(shí)時(shí)申贖不同，LOF（上市型開(kāi)放式基金）的場(chǎng)外份額轉(zhuǎn)場(chǎng)內(nèi)需T+2日完成。在基金成交不夠活躍時(shí)，這種時(shí)間差容易導(dǎo)致場(chǎng)內(nèi)價(jià)格明顯偏離凈值，形成套利空間，進(jìn)而影響基金平穩(wěn)運(yùn)作。

　　而此類原油主題LOF出現(xiàn)普遍溢價(jià)的原因，則與其底層資產(chǎn)——國(guó)際原油市場(chǎng)近期的波動(dòng)密切相關(guān)。

　　華泰期貨指出，從能源板塊商品整體上漲背后的驅(qū)動(dòng)因素來(lái)看，主要來(lái)自地緣層面。在美伊風(fēng)險(xiǎn)增加的背景下，油市隱含的地緣溢價(jià)大幅抬升。此外，近期大宗商品宏觀情緒整體升溫，在貴金屬、有色領(lǐng)漲的引領(lǐng)下，部分資金流入能源化工等相對(duì)低位板塊，促進(jìn)了市場(chǎng)的漲幅。在地緣與宏觀因素的催化下，布倫特原油已突破68美元/桶，并帶動(dòng)能源板塊下游品種共同上漲。

　　對(duì)于原油市場(chǎng)后市，諾安基金分析認(rèn)為，俄烏、伊朗地緣前景仍是主導(dǎo)原油供應(yīng)預(yù)期的核心因素，短期重點(diǎn)關(guān)注伊朗地緣相關(guān)的沖高風(fēng)險(xiǎn)。OPEC+暫停2026年一季度增產(chǎn)，供給擾動(dòng)邊際減弱。美國(guó)央行仍在降息周期。多個(gè)工業(yè)屬性金屬創(chuàng)歷史新高。當(dāng)前全球原油庫(kù)存總量較低。國(guó)際油價(jià)有低位支撐，向上彈性需耐心布局。美國(guó)能源公司三季度業(yè)績(jī)好于預(yù)期。投資者可關(guān)注油價(jià)的波動(dòng)，逢低積極對(duì)原油產(chǎn)品做相關(guān)布局。

　　“往前看，能源板塊短期走向與伊朗局勢(shì)發(fā)展緊密相關(guān)，需要保持謹(jǐn)慎，持續(xù)關(guān)注地緣消息面變化?！比A泰期貨稱。

　　黃金LOF單日申購(gòu)最高上限100元

　　LOF基金的限購(gòu)與高溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)并非原油主題獨(dú)有。

　　當(dāng)國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格突破每盎司5500美元大關(guān)，市場(chǎng)熱度高漲之際，全市場(chǎng)僅有的三只黃金LOF基金也全面收緊了申購(gòu)?fù)ǖ馈?/p>

　　1月28日，易方達(dá)基金公告稱，為了基金的平穩(wěn)運(yùn)作，即日起暫停旗下黃金主題LOF A類人民幣份額的申購(gòu)及定期定額投資業(yè)務(wù)。其C類人民幣份額此前已暫停申購(gòu)。值得注意的是，基金贖回業(yè)務(wù)仍照常運(yùn)作。

　　除此之外，自2025年12月26日起，匯添富黃金及貴金屬LOF的A類和C類份額已將單日申購(gòu)上限設(shè)為僅10元人民幣。嘉實(shí)黃金LOF更早便開(kāi)始執(zhí)行單日100元人民幣的限額申購(gòu)。至此，三類主要黃金LOF產(chǎn)品均已對(duì)資金流入設(shè)立嚴(yán)格門檻。

　　限購(gòu)的背后，是溢價(jià)波動(dòng)帶來(lái)的實(shí)際投資風(fēng)險(xiǎn)。上述三只黃金LOF的場(chǎng)內(nèi)價(jià)格均在2025年12月25日觸及階段高點(diǎn)，此后顯著回落且暫未再返回前期高位。

　　這也就意味著，在去年末溢價(jià)高點(diǎn)入場(chǎng)的部分投資者，若持有至今，可能面臨短期浮虧的局面。這一現(xiàn)象再次凸顯了在熱門資產(chǎn)上漲周期中，LOF產(chǎn)品因交易機(jī)制而產(chǎn)生的獨(dú)特風(fēng)險(xiǎn)，值得投資者高度關(guān)注。

　　1月29日晚間，易方達(dá)黃金主題LOF、匯添富黃金及貴金屬LOFA類份額再發(fā)溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告。公告強(qiáng)調(diào)，若基金于2026年1月30日二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格溢價(jià)幅度未有效回落，基金有權(quán)通過(guò)向交易所申請(qǐng)盤中臨時(shí)停牌、延長(zhǎng)停牌時(shí)間的方式，向市場(chǎng)警示風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)于黃金后市，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)仍偏中長(zhǎng)期樂(lè)觀。永贏基金基金經(jīng)理劉庭宇稱，往后看，美國(guó)進(jìn)入財(cái)政貨幣雙寬松的可能性較高，無(wú)論從中期降息周期、滯脹環(huán)境對(duì)應(yīng)的交易型資金，還是逆全球化、去美元化趨勢(shì)下的長(zhǎng)期配置資金來(lái)看，黃金和黃金股2026年上行空間仍可期。當(dāng)前黃金股2026年P(guān)E僅10-15倍，戴維斯雙擊或有望繼續(xù)。

　　國(guó)泰基金表示，中長(zhǎng)期看，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期、海外不確定性加劇、全球去美元化趨勢(shì)、央行和Tether等發(fā)行商購(gòu)金等，黃金的長(zhǎng)邏輯仍然穩(wěn)固。

　　與此同時(shí)，國(guó)泰基金也提示道，當(dāng)下市場(chǎng)處于情緒與資金共振的極致階段，中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)與短期風(fēng)險(xiǎn)并存，建議投資者結(jié)合自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好與交易水平，逢低布局，理性參與中長(zhǎng)期的投資機(jī)會(huì)。

　　國(guó)投白銀LOF周五將全天停牌

　　在國(guó)際白銀期貨價(jià)格屢創(chuàng)新高之際，全市場(chǎng)唯一一只主要投資于白銀期貨的公募基金——國(guó)投白銀LOF的熱度也居高不下。

　　1月29日晚間，國(guó)投瑞銀基金發(fā)布公告，為保護(hù)投資者利益，旗下國(guó)投白銀LOF將于2026年1月30日開(kāi)市起停牌至收市。若基金2026年2月2日二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格溢價(jià)幅度未有效回落，公司有權(quán)通過(guò)向深圳證券交易所申請(qǐng)盤中臨時(shí)停牌、延長(zhǎng)停牌時(shí)間等措施，向市場(chǎng)警示風(fēng)險(xiǎn)，具體以屆時(shí)公告為準(zhǔn)。

　　事實(shí)上，該基金已成為近期市場(chǎng)上因溢價(jià)而頻繁采取風(fēng)控措施的典型。自2025年12月以來(lái)，該基金已累計(jì)發(fā)布溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告37次、停牌公告26次，并3次調(diào)整申購(gòu)額度上限，最終于2026年1月28日起暫停了所有申購(gòu)（含定投）業(yè)務(wù)。

　　截至1月29日收盤，國(guó)投白銀LOF連續(xù)第二個(gè)交易日漲停，場(chǎng)內(nèi)價(jià)格相較于基金凈值的溢價(jià)率已高達(dá)64%。

　　產(chǎn)品供給的單一性是催生這一現(xiàn)象的重要背景。與已形成多只產(chǎn)品序列、運(yùn)作相對(duì)成熟的國(guó)內(nèi)黃金ETF市場(chǎng)不同，白銀期貨公募基金多年來(lái)僅有此一只產(chǎn)品。這種稀缺性，在白銀資產(chǎn)受市場(chǎng)追捧時(shí)，極易導(dǎo)致場(chǎng)內(nèi)交易價(jià)格因供需失衡而大幅偏離凈值。

　　晨星（中國(guó)）基金研究中心高級(jí)分析師李一鳴指出，相較于黃金純粹且聚焦的宏觀對(duì)沖屬性，白銀作為標(biāo)準(zhǔn)化金融配置工具的屬性特征相對(duì)模糊，投資者接受廣度與深度均明顯弱于黃金，既難以成為機(jī)構(gòu)資金主流的宏觀風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖首選標(biāo)的，也較難被普通投資者清晰納入常規(guī)資產(chǎn)配置方案。這一屬性與認(rèn)知層面的先天差異，直接決定了兩類資產(chǎn)在公募產(chǎn)品端的發(fā)展分化。

　　對(duì)于在主要工具限購(gòu)后，有意轉(zhuǎn)向其他基金類型間接配置白銀的投資者，李一鳴提示需注意不同工具的“跟蹤純度”。

　　李一鳴表示，白銀期貨LOF以白銀期貨合約為核心底層資產(chǎn)，跟蹤誤差主要源于展期成本與交易沖擊，具備高度的價(jià)格指向純度；而白銀礦業(yè)股基金本質(zhì)投向白銀開(kāi)采冶煉類上市公司股權(quán)，其收益不僅受白銀價(jià)格驅(qū)動(dòng)，還疊加企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)管理、產(chǎn)能釋放、成本控制、財(cái)務(wù)杠桿、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局及整體市場(chǎng)Beta等多重因素影響，跟蹤純度顯著偏低。

　　李一鳴進(jìn)一步指出，有色金屬指數(shù)基金則為股票指數(shù)，權(quán)重分散且與銅、鋁、鋅等工業(yè)金屬相關(guān)股票混合，對(duì)白銀價(jià)格的單一跟蹤能力極弱，缺乏針對(duì)性。海外QDII產(chǎn)品雖可投向海外白銀ETF、礦業(yè)股或商品指數(shù)，但同樣存在投資標(biāo)的混雜的問(wèn)題，難以實(shí)現(xiàn)與白銀價(jià)格的同步精準(zhǔn)映射。

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（文章來(lái)源：澎湃新聞）

(原標(biāo)題：多只資源品LOF出手降溫：石油LOF限購(gòu)2元，白銀LOF停牌一天)

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