逾七成實現(xiàn)盈利 公募REITs季報表現(xiàn)穩(wěn)中向好

　　公募REITs季報近日相繼出爐。Wind統(tǒng)計顯示，2025年第四季度，77只基金合計實現(xiàn)營業(yè)收入近59.13億元，凈利潤約5.26億元，逾七成實現(xiàn)盈利。業(yè)內人士分析稱，盡管產業(yè)園、倉儲物流等板塊仍面臨諸多挑戰(zhàn)，當前各類型底層項目整體仍保持穩(wěn)中向好態(tài)勢，部分項目“以價換量”策略亦取得階段性成效。

　　分板塊來看，2025年四季度，消費板塊底層資產項目表現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健。主要經營指標中，消費REITs出租率整體保持在95%以上，寧波杉井奧特萊斯廣場、青島萬象城等部分項目接近滿租；租金水平方面，核心商圈高端項目溢價顯著。以華夏首創(chuàng)奧萊REIT為例，其2025年四季度實現(xiàn)收入7296.50萬元，凈利潤為2256.69萬元。報告期內，該基金底層資產濟南首創(chuàng)奧萊項目出租率達99.04%，同比提升約2個百分點，為開業(yè)以來新高；武漢首創(chuàng)奧萊項目出租率達98.89%，持續(xù)穩(wěn)定在較高水平。租金方面，濟南項目租金收入同比增長10.14%。不過，消費板塊內也有嘉實物美消費REIT等部分項目受到改造進度影響收入指標短期有所回落。

　　積極應對市場挑戰(zhàn)，仍處于調整周期的產業(yè)園板塊也呈現(xiàn)邊際好轉態(tài)勢，部分項目通過降租“以價換量”后，出租率階段性企穩(wěn)。具體來看，中金公司分析稱，研發(fā)辦公類項目中，博時蛇口產園REIT、華夏金隅智造工場REIT、創(chuàng)金合信首農REIT等出租率均保持在85%以上，建信中關村REIT整體出租率也現(xiàn)邊際企穩(wěn)；相較于研發(fā)辦公項目，由于租戶租約穩(wěn)定性更強，國泰海通東久新經濟REIT、中金聯(lián)東科創(chuàng)REIT等廠房類項目仍能維持較高的出租率。

　　“當前競爭環(huán)境下，為維持出租率，租金水平或持續(xù)承壓。受市場需求偏弱和新供應入市共同影響，預計產業(yè)園市場仍面臨挑戰(zhàn)，短期需關注后續(xù)項目出租率是否持續(xù)企穩(wěn)。”中金公司投研人士稱，不過也需注意到，在項目基本面承壓背景下，部分基金管理人協(xié)同運營管理人積極作為，通過多元收入或管理費“負向計提”對沖項目經營下滑，例如，招商科創(chuàng)REIT于2025年四季度確認一筆749.76萬元“注冊地址服務費”收入等。

　　2025年四季度，物流倉儲板塊“以價換量”策略同樣有所成效，展現(xiàn)出其經營韌性。據(jù)中金公司統(tǒng)計，大部分項目出租率環(huán)比有所提升，其中，關聯(lián)方租戶占比較高的項目保持較強穩(wěn)定性。例如，嘉實京東倉儲物流REIT、南方順豐物流REIT、中銀中外運倉儲物流REIT 2025年四季度末出租率分別為100%、95.9%、97.8%。此外，盡管部分項目出租率受到租賃淡季影響環(huán)比小幅下滑，但保租房板塊2025年四季度整體經營穩(wěn)健。中金公司表示，短期持續(xù)看好政策性保租房經營表現(xiàn)，中長期建議關注擴募潛力。

　　根據(jù)中金公司測算，2025年四季度，公募REITs整體可供分配金額環(huán)比下滑16%，同比提升3%。部分項目管理人采用管理費減免、負向計提、原始權益人按承諾補足業(yè)績分紅等方式，對沖業(yè)績下行帶來的可供分配金額波動。從完成度來看，已披露2025年預測可供分配金額的36單REITs，四季度平均達成管理人預測的為26%。其中，產業(yè)園板塊2025年四季度及2025年全年可供分配金額同比分別下滑14%和13%，多數(shù)項目可供分配金額同比下滑。例如，由于應收項目和應付項目變動，東吳蘇園產業(yè)REIT 2025年四季度可供分配金額相較上年同期減少538.84萬元，同比下降14.72%。

　　中信證券首席經濟學家明明團隊認為，經歷了2025年下半年以來的持續(xù)回調后，市場整體估值已處于合理區(qū)間。展望2026年，華夏基金基礎設施與不動產業(yè)務部相關負責人表示，對REITs市場的整體發(fā)展態(tài)勢保持積極樂觀，市場整體景氣度有望在結構性分化中穩(wěn)步提升。

（文章來源：經濟參考報）

(原標題：逾七成實現(xiàn)盈利 公募REITs季報表現(xiàn)穩(wěn)中向好)

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