這一板塊，領(lǐng)漲全球

　　去年以來，資源品板塊掀起全球性投資熱潮，從美股到A股、從貴金屬到工業(yè)金屬，相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格全線走強(qiáng)。1月28日，A股市場多只黃金、有色ETF再度大幅上漲。2025年年初至今，全球金屬與采礦指數(shù)漲幅已超過100%，領(lǐng)跑各行業(yè)板塊。

　　市場觀點(diǎn)認(rèn)為，美元信用變化、科技需求爆發(fā)以及全球?qū)捤烧哳A(yù)期，共同構(gòu)成了本輪商品牛市的強(qiáng)勁動(dòng)力。不過，也有業(yè)內(nèi)人士提醒，隨著相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)沖高，市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)也在積聚，投資者仍需保持警惕。

　　1月28日，黃金、有色相關(guān)ETF集體走強(qiáng)。其中，黃金股票ETF基金、黃金股票ETF、黃金股ETF、黃金股ETF工銀等多只ETF漲逾9%。此外，有色礦業(yè)ETF招商、工業(yè)有色ETF萬家、有色60ETF、有色ETF鵬華等均漲逾7%。

　　年初至今，黃金股票ETF基金、黃金股票ETF、黃金股ETF、黃金股ETF工銀等均漲逾50%。

　　放眼全球，去年以來，全球資源品便走出一輪強(qiáng)勢(shì)上漲行情。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月27日，MSCI全球金屬與采礦指數(shù)2025年以來上漲102%，在全球MSCI行業(yè)指數(shù)中遙遙領(lǐng)先。

　　美股市場中，多只資源品相關(guān)個(gè)股去年以來漲勢(shì)驚人。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至1月27日，黃金資源、赫克拉礦業(yè)、科爾黛倫礦業(yè)、金羅斯黃金2025年以來漲幅分別達(dá)到647.5%、477.85%、349.48%、311.66%。

　　A股市場中，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月28日，申萬有色金屬指數(shù)去年以來漲幅達(dá)154.7%，在申萬31個(gè)行業(yè)指數(shù)中排名首位；排名第二和第三位的申萬通信和申萬電子指數(shù)漲幅分別為92.65%、68.3%。

　　對(duì)于本輪資源品上漲行情，中歐基金分析，作為全球大宗商品的定價(jià)貨幣，美元的信用強(qiáng)弱直接影響商品走勢(shì)。當(dāng)前因?yàn)槊绹鴤鶆?wù)水平高企，全球都在經(jīng)歷加速“去美元化”的過程，特別是各國央行，持續(xù)增持黃金以構(gòu)建多元化儲(chǔ)備體系，疊加地緣政治沖突升溫帶來的避險(xiǎn)需求，直接支撐黃金、白銀等貴金屬價(jià)格持續(xù)走高，成為本輪商品行情的“領(lǐng)頭羊”。

　　此外，在中歐基金看來，這一輪商品需求的增長也和當(dāng)下科技的發(fā)展有關(guān)。一方面，新能源汽車、光伏、儲(chǔ)能等產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展大幅拉動(dòng)銅、鋁等金屬的需求；另一方面，AI基礎(chǔ)設(shè)施與數(shù)據(jù)中心建設(shè)進(jìn)一步提升了銅的消耗?？萍夹袠I(yè)的飛速發(fā)展成為推動(dòng)工業(yè)金屬走強(qiáng)的核心動(dòng)力。

　　聯(lián)博基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)朱良對(duì)上海證券報(bào)記者表示，白銀、鉑金等貴金屬在歷史上與黃金價(jià)格存在大致穩(wěn)定的比價(jià)關(guān)系。因此，當(dāng)金價(jià)出現(xiàn)大幅波動(dòng)時(shí)，投資者往往會(huì)關(guān)注到白銀等金屬的相對(duì)價(jià)格偏離，從而引發(fā)后者更劇烈的追漲或殺跌行情，其價(jià)格彈性通常比黃金更大。

　　對(duì)于工業(yè)金屬，近三年來銅、鋁價(jià)格主要受供給側(cè)擾動(dòng)影響。銅的投資周期較長，從資本投入到實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)約需7—8年，上一個(gè)投資高峰在2015年，2022年后幾乎沒有新的大型銅礦投產(chǎn)，供給約束對(duì)價(jià)格形成支撐。

　　“鋁價(jià)則主要受中國產(chǎn)量限制影響。中國作為全球最大的鋁生產(chǎn)國，為實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)，設(shè)定了每年約4500萬噸的產(chǎn)量上限。當(dāng)最大生產(chǎn)國主動(dòng)約束供給時(shí)，價(jià)格自然獲得上行支撐?！敝炝挤Q。

　　不過，也有業(yè)內(nèi)人士提醒，本輪資源品行情由“去美元化”、科技需求和供給約束等多重宏大敘事驅(qū)動(dòng)，其中任何一個(gè)邏輯的預(yù)期變化，都可能引發(fā)劇烈的價(jià)格重估。許多標(biāo)的短期內(nèi)積累了巨大漲幅，其價(jià)格已隱含了極為樂觀的遠(yuǎn)期預(yù)期。當(dāng)前相關(guān)標(biāo)的已經(jīng)累計(jì)了較大漲幅，波動(dòng)性或?qū)⒓哟?，投資者需對(duì)其中蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)保持警惕。

（文章來源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：這一板塊，領(lǐng)漲全球)

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