【看新股】極視角港股IPO：營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng) 盈利波動(dòng)承壓

　　新華財(cái)經(jīng)北京1月28日電近日，極視角向港交所主板遞交上市申請(qǐng)文件，本次發(fā)行由中信證券擔(dān)任獨(dú)家保薦人。

　　極視角為中國(guó)AI計(jì)算機(jī)視覺(jué)解決方案提供商，公司財(cái)務(wù)呈現(xiàn)營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)但盈利與現(xiàn)金流承壓的特征。2025年前三季度，公司營(yíng)收1.36億元，同比增長(zhǎng)71.6%；凈虧損3629.6萬(wàn)元，同比擴(kuò)大33.73%。

　　截至招股書(shū)發(fā)布日，公司累計(jì)完成11輪融資，合計(jì)融資逾3.8億元，2024年11月D輪融資后投后估值約23.1億元。股權(quán)結(jié)構(gòu)上，公司創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)及一致行動(dòng)人合計(jì)控股29.84%，為單一最大股東團(tuán)體。

　　AI視覺(jué)方案收入持續(xù)增長(zhǎng)大模型方案首年?duì)I收占比超兩成

　　根據(jù)招股書(shū)，極視角核心業(yè)務(wù)包括AI計(jì)算機(jī)視覺(jué)解決方案及大模型解決方案。計(jì)算機(jī)視覺(jué)解決方案是一種仿真人類視覺(jué)系統(tǒng)，能使計(jì)算器從圖像或視頻中提取信息，并基于該信息進(jìn)行分析、決策及交互的技術(shù)解決方案。大模型解決方案是指基于大模型功能構(gòu)建的應(yīng)用，以及相關(guān)配套服務(wù)。

圖1：極視角業(yè)務(wù)

　　公司搭建了極星算法推理及部署平臺(tái)、極棧算法訓(xùn)練及管理平臺(tái)等基礎(chǔ)設(shè)施。截至2025年9月30日，其算法商城已展示逾1500種算法，累計(jì)服務(wù)客戶超3000家，交付項(xiàng)目逾6000個(gè)，產(chǎn)品復(fù)購(gòu)率超過(guò)80%，并建立了由數(shù)十萬(wàn)個(gè)AI算法開(kāi)發(fā)者組成的全球社區(qū)。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2024年中國(guó)新興企業(yè)級(jí)計(jì)算機(jī)視覺(jué)解決方案市場(chǎng)的銷售收入計(jì)，極視角在所有市場(chǎng)參與者中排名第八，市場(chǎng)份額為1.6%。

　　業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)上，2023年的收入全部來(lái)自AI計(jì)算機(jī)視覺(jué)解決方案，其中軟件定義一體化AI解決方案占比81.5%；2024年AI計(jì)算機(jī)視覺(jué)解決方案收入占比降至75.9%，其中軟件定義一體化AI解決方案占比降至42.5%，大模型解決方案當(dāng)年推出后占總營(yíng)收的24.1%。2025年前三季度，大模型解決方案收入占比進(jìn)一步升至18.2%。

圖2：極視角收入結(jié)構(gòu)

　　營(yíng)收穩(wěn)步上升盈利穩(wěn)定性不足

　　2022年至2024年，極視角營(yíng)收從1.02億元增至2.57億元，三年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)59.2%，2024年同比增幅101.5%；2025年前三季度營(yíng)收1.36億元，同比增長(zhǎng)71.7%。

　　2022年、2023年公司分別凈虧損6072.2萬(wàn)元、5624.6萬(wàn)元，2024年扭虧實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)870.8萬(wàn)元，2025年前三季度再度虧損3629.6萬(wàn)元。招股書(shū)披露，公司業(yè)務(wù)存在顯著的季節(jié)性，下半年產(chǎn)生的收入平均占年度收入的75%至90%，并集中于第四季度，因此2025年短期利潤(rùn)呈現(xiàn)較多虧損。

　　2022年至2024年，公司毛利率分別為30.60%、25.9%、40.2%， 2025年前三季度毛利率為44.9%，2025年前三季度毛利同比增長(zhǎng)96.2%。

　　同期，公司研發(fā)開(kāi)支分別為3520萬(wàn)元、3656.8萬(wàn)元、4482.1萬(wàn)元及4686萬(wàn)元，分別占相應(yīng)期間收入的34.7%、28.6%、17.4%及34.4%。

　　分析發(fā)現(xiàn)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流長(zhǎng)期凈流出，2022年至2025年前三季度凈額分別為-7914.3萬(wàn)元、-7296.3萬(wàn)元、-1759.2萬(wàn)元、-2137.3萬(wàn)元。2025年三季度末，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅約1968.4萬(wàn)元。

　　此外，極視角的應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)逐步增加，其貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及票據(jù)從2022年底4201.5萬(wàn)元增至2025年三季度末1.81億元，周轉(zhuǎn)天數(shù)從99天升至379天，回款速度變慢。

　　D輪估值約23億元

　　極視角成立至今累計(jì)完成11輪融資，合計(jì)融資逾3.8億元，2024年11月D輪融資后投后估值約23.1億元。

　　IPO前，極視角創(chuàng)始人陳振杰、羅韻、橫琴極力投資合伙企業(yè)合計(jì)行使約29.84%的投票權(quán)，為單一最大股東團(tuán)體。其中，陳振杰持股16.05%，羅韻持股4.39%，橫琴極力持股9.41%，另有橫琴極創(chuàng)持股8.99%。

圖4：極視角股權(quán)結(jié)構(gòu)

　　此外，公司有眾多機(jī)構(gòu)投資者，包括中美創(chuàng)興基金持股10.72%、青島經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)金融投資集團(tuán)持股5.44%、高通（中國(guó)）控股有限公司持股4.97%等等。

　　招股書(shū)顯示，本次港股IPO募集資金將用于三大方向。一是增強(qiáng)研發(fā)能力，用于大模型及AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、升級(jí)AI-PaaS產(chǎn)品；二是提升商業(yè)化能力，包括建立多元化營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)、實(shí)施全球發(fā)展戰(zhàn)略；三是補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金及用于一般企業(yè)用途。

（文章來(lái)源：新華財(cái)經(jīng)）

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