券商資管公募規(guī)模排名亮相，差異化發(fā)展仍待破題

　　財(cái)聯(lián)社記者1月26日訊隨著公募基金2025年四季報(bào)披露完畢，券商資管2025年的公募基金管理規(guī)模數(shù)據(jù)出爐。

　　整體來看，東方紅資管、華泰資管、中銀證券、財(cái)通資管以及國泰海通資管在公募基金管理總規(guī)模上有明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢，中泰資管依靠主動(dòng)管理持續(xù)建立品牌優(yōu)勢，山西證券資管、浙商證券資管等債券業(yè)務(wù)各有亮點(diǎn)。

　　領(lǐng)跑機(jī)構(gòu)在集團(tuán)協(xié)同、投研能力、渠道品牌、產(chǎn)品創(chuàng)新等方面逐步構(gòu)建護(hù)城河，而立足于自身稟賦打造差異化競爭優(yōu)勢，集中精力發(fā)展核心業(yè)務(wù)，也能在競爭激烈的資產(chǎn)管理行業(yè)脫穎而出，獲得一席之地。對(duì)于已獲得公募牌照的券商資管而言，在資產(chǎn)管理行業(yè)競爭加劇的當(dāng)下，牌照紅利所剩不多，真刀真槍拼硬功夫的時(shí)代來臨，除了投資能力、產(chǎn)品布局外，零售渠道建設(shè)也是繞不開的必修課。對(duì)于中小券商資管而言，在缺乏公募牌照或規(guī)模劣勢的情況下，探索差異化、特色化的發(fā)展路徑已成為生存與發(fā)展的關(guān)鍵。

　　隨著2025年券商資管大集合改造過渡期結(jié)束，券商資管申請(qǐng)公募牌照熱潮退卻，在經(jīng)歷了去通道、強(qiáng)監(jiān)管的轉(zhuǎn)型期后，券商資管正回歸主動(dòng)管理本源，以投研實(shí)力、業(yè)務(wù)協(xié)同和渠道建設(shè)為核心的差異化競爭新階段已然開啟。

　　東方紅資管領(lǐng)跑，國泰海通資管新晉千億

　　東方紅資管以2162.7億元的總規(guī)模位居行業(yè)第一，也是唯一一家公募基金管理規(guī)模超2000億元的券商資管。華泰證券資管、中銀證券、財(cái)通資管和國泰海通資管公募規(guī)模均超千億，國泰海通資管成為新晉公募規(guī)模超千億的券商資管。五家的合計(jì)規(guī)模占到整體券商資管公募規(guī)模的75.31%。

　　從規(guī)模增幅看，山證資管、長江資管和國泰海通資管同比增速位列前三，分別增長49%、47%、40%。

　　如果僅看非貨規(guī)模，東方紅資管、中銀證券和財(cái)通資管的規(guī)模在千億以上，國泰海通資管和中泰資管位列第四和第五名。

　　保證金產(chǎn)品是貨基規(guī)模支柱

　　貨幣基金中，華泰證券資管以1547.73億元的高規(guī)模領(lǐng)先，其次是招商證券資管、東方紅資管和國泰海通資管，規(guī)模都在400億以上。

　　值得注意的是，券商資管的貨基產(chǎn)品中保證金類產(chǎn)品占比高，這一規(guī)模很能反映其所在證券公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實(shí)力以及對(duì)于資管業(yè)務(wù)的資源支持力度。比如，華泰證券資管貨幣規(guī)模既反映了華泰證券強(qiáng)大的客戶量基礎(chǔ)，也反映母公司對(duì)資管子公司不遺余力的支持。

　　2025年受益于權(quán)益市場回暖，股票交投活躍，相比于2024年底，券商資管貨幣基金管理規(guī)模普遍增長，其中浙商資管的貨基管理規(guī)模因低基數(shù)原因，較上年末增長了289%。財(cái)通資管則是唯一一家貨基規(guī)模較上年末負(fù)增長的券商資管。也有券商上線多款保證金貨基，這對(duì)其資管的保證金貨基規(guī)模有所蠶食。

　　債券型基金仍占規(guī)模大頭

　　分產(chǎn)品類型看，無論是權(quán)益型產(chǎn)品、債券型產(chǎn)品還是指數(shù)型、FOF類產(chǎn)品，2025年末券商資管管理規(guī)模較2024年末均有上漲。其中，債券型基金依然占據(jù)規(guī)模大頭。

　　債券型基金中，中銀證券、財(cái)通資管、東方紅資管產(chǎn)品規(guī)模較大，分別為1179.53億元、839.08億元和625.12億元。增幅來看，長江資管、山證資管、東方紅資管和國泰海通資管的債券型基金規(guī)模較2024年底都有較為明顯的增長，但其它券商資管的債券規(guī)模均有下滑。

　　2025年，債券市場告別前幾年的單邊牛市，進(jìn)入高波動(dòng)的震蕩市。同時(shí)，權(quán)益市場熱度較高，也使得債券市場流動(dòng)性承壓。在整體市場“資產(chǎn)荒”背景下，資金更傾向于配置流動(dòng)性好、風(fēng)險(xiǎn)較低的短債產(chǎn)品，而非長期限債券。這使得短債基金獲得凈申購，而中長期純債基金則被凈贖回。展望2026年，不少券商資管機(jī)構(gòu)將“固收+”作為未來一年的戰(zhàn)略發(fā)力點(diǎn)，以應(yīng)對(duì)低利率環(huán)境下投資者對(duì)穩(wěn)健回報(bào)的訴求。

　　權(quán)益投資如何發(fā)力？

　　權(quán)益投資能力是衡量券商資管主動(dòng)管理水平的“試金石”。權(quán)益型基金方面，東方紅資管以1009.55億元的規(guī)模占據(jù)絕對(duì)榜首，其余僅有國泰海通資管、財(cái)通資管和中泰資管的權(quán)益規(guī)模超過百億。

　　東方紅資管作為國內(nèi)首家獲公募基金管理業(yè)務(wù)資格的券商資管公司，自2014 年開展公募業(yè)務(wù)以來，便重點(diǎn)布局并持續(xù)深耕公募權(quán)益投資領(lǐng)域，先發(fā)優(yōu)勢和持續(xù)深耕助力其建立了在權(quán)益領(lǐng)域的優(yōu)勢地位。

　　中泰資管自2018年發(fā)行首只主動(dòng)權(quán)益基金以來，以鮮明的價(jià)值投資風(fēng)格被市場所熟知，打造以姜誠、田瑀為核心的投研團(tuán)隊(duì)。從最新的四季報(bào)披露的信息來看，在熱點(diǎn)板塊暴漲、抱團(tuán)股再次來襲的當(dāng)下，姜誠仍堅(jiān)守自己的投資框架，其管理產(chǎn)品前十大持倉僅針對(duì)股價(jià)漲跌做了微調(diào)。他的最新觀點(diǎn)指出，穩(wěn)健的大型銀行依然是舒適的配置，順周期龍頭則是多年研究攢下的家底兒。

　　國泰海通資管和財(cái)通資管除了傳統(tǒng)主動(dòng)權(quán)益之外，還發(fā)力指數(shù)量化策略類基金。截至2025年底，國泰海通資管以指數(shù)增強(qiáng)為代表的公募量化規(guī)模從89億元增長到148億元，增幅66%，該公司去年已完成主流寬基指數(shù)的寬基指增產(chǎn)品線全覆蓋。同時(shí)，量化指增矩陣涵蓋全市場選股、風(fēng)格及主題量化等多種類型，其首只指增產(chǎn)品中證500Y份額成功入選個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品名錄。財(cái)通資管指數(shù)產(chǎn)品正處于“積極布局，快速發(fā)展”階段，除已布局的中證500、中證1000指數(shù)增強(qiáng)外，也開始積極布局全市場量化基金。

　　此外，各券商資管也積極布局FOF業(yè)務(wù)，東方紅資管FOF起步較早，屬于市場先行者之一。經(jīng)過多年發(fā)展，已構(gòu)建起覆蓋不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征的完整FOF產(chǎn)品線。中泰資管、財(cái)通資管、國泰海通資管也積極布局養(yǎng)老基金FOF。國泰海通資管公募FOF當(dāng)前重點(diǎn)布局具有絕對(duì)收益屬性的低波動(dòng)產(chǎn)品，在絕對(duì)收益型公募FOF上建立足夠的投資者信任后，再逐步推動(dòng)含權(quán)比例較高、長久期的養(yǎng)老FOF業(yè)務(wù)。2025年在全球宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)雜多變的環(huán)境下，多元配置策略備受市場關(guān)注，中泰資管FOF基金經(jīng)理唐軍以“回報(bào)流”的多元資產(chǎn)配置理念出圈。

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：券商資管公募規(guī)模排名亮相，差異化發(fā)展仍待破題)

(責(zé)任編輯：126)