開年以來(lái)逾10家消費(fèi)類企業(yè)沖刺港股上市

　　上證報(bào)中國(guó)證券網(wǎng)訊（林銘溱記者孔令儀）據(jù)上海證券報(bào)記者初步梳理，截至1月26日，開年以來(lái)，已有逾10家消費(fèi)類企業(yè)沖刺港股上市，較2025年同期數(shù)量增多。萬(wàn)聯(lián)證券研究所大消費(fèi)首席分析師陳雯對(duì)記者表示：“2026年初，在港股排隊(duì)上市的消費(fèi)企業(yè)數(shù)量眾多、龍頭聚集。當(dāng)前新消費(fèi)賽道活躍，且專業(yè)資本對(duì)基本面扎實(shí)的消費(fèi)企業(yè)抱有強(qiáng)烈興趣和信心，預(yù)計(jì)2026年港股消費(fèi)企業(yè)上市將延續(xù)繁榮趨勢(shì)，但分化也會(huì)加劇，頭部企業(yè)與業(yè)務(wù)布局清晰的品牌將獲得更高估值溢價(jià)，而缺乏特色與增長(zhǎng)亮點(diǎn)的企業(yè)可能面臨估值承壓與流動(dòng)性挑戰(zhàn)。”

　　龍頭消費(fèi)品牌踴躍赴港上市

　　開年以來(lái)，在消費(fèi)領(lǐng)域細(xì)分賽道，包括食品飲料類、餐飲連鎖類、社區(qū)零售類、潮玩類均有企業(yè)遞表港交所。

　　在食品飲料賽道，君樂(lè)寶乳業(yè)以2024年中國(guó)市場(chǎng)零售額計(jì)，位列中國(guó)綜合性乳制品公司第三，市場(chǎng)份額達(dá)到4.3%。2023年至2024年，公司收入分別為175.46億元（人民幣，下同）、198.32億元，同比增長(zhǎng)13%，根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，這一增速顯著高于行業(yè)平均增速。

　　在餐飲連鎖賽道，比格餐飲、袁記食品等啟動(dòng)赴港上市。其中，比格餐飲因其披薩自助而廣受歡迎，目前，比格披薩共擁有387家餐廳，覆蓋中國(guó)內(nèi)地127個(gè)城市；手工水餃品牌袁記食品的門店數(shù)量，則從2023年初的1990家快速增至2025年9月底的4266家。

　　社區(qū)生鮮連鎖品牌錢大媽的招股書顯示，截至2025年9月30日，公司的全國(guó)門店網(wǎng)絡(luò)已擴(kuò)張至2938家，覆蓋14個(gè)省級(jí)行政區(qū)，加盟商數(shù)量達(dá)1754名。

　　陳雯認(rèn)為，消費(fèi)企業(yè)扎堆沖刺赴港上市，背后是多層因素的共同推動(dòng)。從資本因素來(lái)看，近年來(lái)出現(xiàn)了大量的新興消費(fèi)企業(yè)，并涌入大量VC/PE資本，2025年前后正是投資高峰期基金的退出節(jié)點(diǎn)，加上對(duì)賭協(xié)議的存在，大量消費(fèi)企業(yè)存在強(qiáng)烈的上市需求。從市場(chǎng)因素來(lái)看，2025年以來(lái)，港股市場(chǎng)科技板塊持續(xù)上揚(yáng)，正面的市場(chǎng)情緒與基本面的改善相互強(qiáng)化，為消費(fèi)企業(yè)在港股IPO提供了良好的資金環(huán)境。從業(yè)務(wù)布局因素來(lái)看，近年來(lái)國(guó)內(nèi)消費(fèi)企業(yè)積極拓展海外市場(chǎng)，在港股上市可提升國(guó)際知名度，便于對(duì)接?xùn)|南亞、歐美等海外資本，為海外門店擴(kuò)張、供應(yīng)鏈全球化布局鋪路。

　　中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對(duì)上海證券報(bào)記者表示，當(dāng)消費(fèi)企業(yè)發(fā)展到一定的峰值和節(jié)點(diǎn)時(shí)，需要給團(tuán)隊(duì)、經(jīng)銷商、供應(yīng)商增強(qiáng)信心，并且需要增強(qiáng)自身綜合實(shí)力、建立起自己的護(hù)城河，從而做大做強(qiáng)。在這個(gè)過(guò)程中，企業(yè)單靠自身的原始積累是不足以支撐發(fā)展的，還需要資本市場(chǎng)的賦能，因此消費(fèi)企業(yè)踴躍赴港上市。從中國(guó)快消品牌在港股上市后的整體表現(xiàn)來(lái)看，蜜雪集團(tuán)的市值一度接近2000億港元，堪稱中國(guó)快消品牌的“一面旗幟”，這種良好的表現(xiàn)也讓二級(jí)市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)快消品龍頭企業(yè)的追捧度、美譽(yù)度持續(xù)上升。

　　機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存

　　記者注意到，已于2025年在港股上市的蜜雪集團(tuán)、以及2026年遞表港股的君樂(lè)寶乳業(yè)、老鄉(xiāng)雞等公司，都曾在沖刺A股上市未果后選擇轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股。

　　老鄉(xiāng)雞曾于2022年5月向中國(guó)證監(jiān)會(huì)遞交上市申請(qǐng)。老鄉(xiāng)雞稱，考慮到公司股份于上交所上市所需的預(yù)期時(shí)間無(wú)法與其戰(zhàn)略發(fā)展及融資計(jì)劃相契合，公司于2023年8月23日自愿撤回了A股上市申請(qǐng)。

　　君樂(lè)寶乳業(yè)曾于2023年12月與中金公司訂立輔導(dǎo)協(xié)議及進(jìn)行上市輔導(dǎo)備案，但尚未就A股上市遞交任何正式上市申請(qǐng)。君樂(lè)寶乳業(yè)表示，綜合考慮到公司的長(zhǎng)期業(yè)務(wù)發(fā)展計(jì)劃、進(jìn)一步發(fā)展的融資需求，以及為進(jìn)一步拓展公司的全球業(yè)務(wù)，公司自愿決定赴港上市。

　　對(duì)此，朱丹蓬表示，君樂(lè)寶的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)換是及時(shí)且合理的。轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股是很好的選擇。

　　陳雯表示，2024年以來(lái)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)明確表示支持符合條件的內(nèi)地龍頭企業(yè)赴港上市，且港股對(duì)消費(fèi)行業(yè)包容性更強(qiáng)，對(duì)新興消費(fèi)模式接受度高。在港股首次上市的消費(fèi)企業(yè)主要集中在新興的服務(wù)消費(fèi)領(lǐng)域，包括餐飲、茶飲、潮玩等細(xì)分領(lǐng)域。港股對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的回溯年限短于A股，且允許未盈利企業(yè)上市，模式新穎、增長(zhǎng)迅速但尚未達(dá)到A股盈利要求的新消費(fèi)企業(yè)，可以選擇港股作為首選上市路徑，在新一輪上市周期中贏得先機(jī)。

　　記者注意到，港股消費(fèi)企業(yè)在港股IPO存在破發(fā)率較高的問(wèn)題。2025年全年，共有15家消費(fèi)企業(yè)在港交所上市，其中5家公司上市首日即破發(fā)，9家公司自上市以來(lái)至今出現(xiàn)破發(fā)，整體表現(xiàn)并不算亮眼。

　　陳雯分析稱，雖然2025年赴港上市的消費(fèi)企業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)不太理想，但2026年開年以來(lái)不少消費(fèi)企業(yè)仍選擇赴港上市，這是在國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇背景下推進(jìn)全球化戰(zhàn)略的理性選擇。消費(fèi)企業(yè)在港股上市面臨著多重挑戰(zhàn)。一方面是估值分化明顯、中小品牌極易遭遇折價(jià)，在結(jié)構(gòu)性行情下，AI、生物醫(yī)藥等特?？萍假惖栏苜Y本追捧，消費(fèi)類企業(yè)尤其是餐飲等傳統(tǒng)領(lǐng)域估值承壓。市場(chǎng)還存在顯著的流動(dòng)性分層，蜜雪集團(tuán)等頭部企業(yè)能收獲超額認(rèn)購(gòu)，中小品牌卻易在上市后陷入流動(dòng)性壓力。另一方面，合規(guī)與運(yùn)營(yíng)成本高企也在考驗(yàn)消費(fèi)企業(yè)的綜合實(shí)力，企業(yè)需要投入大量資源建立跨境管理團(tuán)隊(duì)以保障運(yùn)營(yíng)順暢，更要持續(xù)與國(guó)際投資者溝通傳遞企業(yè)價(jià)值。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)·中國(guó)證券網(wǎng)）

(原標(biāo)題：開年以來(lái)逾10家消費(fèi)類企業(yè)沖刺港股上市)

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