閆思倩喊話：“馬斯克主題”有望成2026年主線

　　許久未在公眾場合露面的基金經理閆思倩近日發(fā)聲。

　　1月22日，由中國銀行四川省分行與鵬華基金聯(lián)合主辦的“金蓉匯聚質創(chuàng)未來”金融服務新質生產力發(fā)展大會在成都舉行。鵬華基金董事總經理、投資總監(jiān)、基金經理閆思倩圍繞科技成長投資與新質生產力發(fā)表主題演講，從機構投資者視角深入剖析了科技領域的投資機遇。

　　在宏觀大勢判斷上，她指出，在當前宏觀經濟逐步筑底、全球流動性保持寬松的背景下，中國資本市場有望延續(xù)慢牛格局，新質生產力將成為推動市場長期向好的核心動力。

　　具體到產業(yè)發(fā)展空間上，閆思倩認為AI、機器人等多個產業(yè)有望打開萬億級市場空間。一是AI大周期持續(xù)，正從算力向應用落地過渡，AI算力龍頭有望沖擊萬億市值；二是機器人行業(yè)已處于放量前夜，想象空間堪比2016年的電動車。機器人若實現(xiàn)百萬臺銷量，行業(yè)市值規(guī)?？蛇_萬億；三是新能源上游、鋰電材料、商業(yè)航天，依然具備成長動能與漲價邏輯。商業(yè)航天、太空算力等前沿領域，潛在市場廣闊。

　　宏觀環(huán)境向好，新質生產力或開啟長牛周期

　　縱觀整個市場，閆思倩判斷，2026年市場仍將處于牛市氛圍中，宏觀基本面已基本見底，未來有大概率向好。

　　從全球視角看，美國通脹控制較好，全球處在一個寬松和流動性非常好的形勢下。閆思倩提及，回顧上一輪牛市（2019年到2021年），在2019年有一個小的庫存周期，白馬股表現(xiàn)較好，經濟得到一定恢復。2020年和2021年，吃藥、喝酒、新能源都表現(xiàn)出色。本輪牛市自去年以來，創(chuàng)新藥、AI、機器人等賽道已嶄露頭角，預計今年趨勢將延續(xù)。

　　盡管當前宏觀經濟尚未出現(xiàn)類似上一輪牛市的全面啟動，但隨著反內卷政策推進、上游價格傳導至中下游，需求旺盛的行業(yè)已呈現(xiàn)景氣回升態(tài)勢。中國正在積極布局全球產能，出口表現(xiàn)突出，內需亦逐步企穩(wěn)。閆思倩預期，經濟復蘇態(tài)勢將進一步鞏固，2026年慢牛格局有望延續(xù)，新質生產力或引領長周期行情。

　　在全球競爭力方面，去年4月份市場出現(xiàn)千股跌停時，受貿易摩擦影響，市場對能否持續(xù)開展全球貿易存在擔憂。但目前來看，整體狀況良好，東方的蓄勢仍在繼續(xù)。以新質生產力為例，中國的電動車和新能源車的大力發(fā)展，彰顯中國制造業(yè)的競爭力，讓車企能推出高性價比、高科技的產品。在制造業(yè)、科技領域，包括航天、軍工等多個行業(yè)，中國的競爭力在持續(xù)提升。

　　對于2026年市場，大盤的流動性和資金引發(fā)關注。閆思倩認為，一方面，全球的流動性充裕；另一方面若順周期經濟啟動，且中國競爭力得到認可，外資有望重新流入，疊加散戶入場，增量資金比較充足，將為長牛行情提供助力。同時，監(jiān)管層引導要有“長牛”的決心，更將保障市場穩(wěn)健發(fā)展。

　　科技共振仍是主線，AI應用加速落地，關注馬斯克主題

　　閆思倩表示，全球科技共振與國內新質生產力布局仍是未來最具潛力的投資方向?！笆逦濉币?guī)劃明確聚焦人工智能、量子信息、腦機接口、半導體、太空經濟、可控核聚變、碳中和、先進機器人及6G通信等前沿領域，這些方向蘊含豐富的投資機會。

　　全球共振也是尋找機會的重要出發(fā)點，尤其是科技方向。AI仍是全球科技共振的核心，一個科技周期會延續(xù)較長時間，AI領域的發(fā)展仍將持續(xù)。今年已有相關企業(yè)實現(xiàn)兩倍或以上的業(yè)績增長。閆思倩認為，從基本面、增速、業(yè)績、估值、匹配度來看，2026年成長方向中表現(xiàn)最佳的或仍是AI算力。

　　而在AI大周期下，機器人同樣擁有廣闊空間，其應用場景覆蓋C端到B端及生活各個領域，也是中美AI應用落地共振的行業(yè)。特斯拉供應鏈已基本完成國內布局，相關企業(yè)正積極建設海外產能，該領域發(fā)展速度較快。閆思倩表示，在牛市中凈值實現(xiàn)大幅度增長的行業(yè)，必須具備持續(xù)增長的潛力，而非僅靠單年增長或模糊的未來預期。

　　機器人作為AI硬件的重要載體，同樣具備廣闊發(fā)展空間。特斯拉供應鏈已完成國內布局，相關企業(yè)正積極建設海外產能。閆思倩指出，機器人行業(yè)有望在今年進入放量起步階段，明年或實現(xiàn)大規(guī)模放量，投資空間可觀。參照電動車發(fā)展歷程，當前機器人行業(yè)類似2016-2017年的電動車階段，未來隨著產品成熟與場景拓展，行業(yè)增長潛力巨大。

　　閆思倩特別提到，2026年“馬斯克主題”有望成為全年主線。馬斯克在xAI、AI機器人、商業(yè)航天、腦機接口等領域的布局，既是北美科技熱點，也與國內“十五五”規(guī)劃方向高度契合，具備全球共振特征。

　　在AI產業(yè)鏈中，閆思倩從2023年開始布局光模塊，經歷了從海外算力到國內算力的發(fā)展階段。今年年初AI應用領域中，AI營銷、AI廣告表現(xiàn)突出。目前，AI視頻、AI辦公、法律AI、教育AI等多個領域的應用均在逐步落地。近期阿里千問的Token消耗量加速增長，AI產業(yè)鏈有望從海外算力逐步向國產算力和國內的AI應用過渡。

　　從業(yè)績基本面來看，光模塊相關企業(yè)仍表現(xiàn)亮眼。去年北美AI資本開支約3000億美元，今年有望達到1萬億美元。盡管存在AI泡沫的討論，但行業(yè)增長預期依然強勁。一方面，海外算力技術迭代仍在持續(xù)，對光模塊在海外算力的空間展望保持不變。去年三家龍頭企業(yè)合計達到萬億市值，未來單個龍頭企業(yè)有望突破萬億市值，行業(yè)已進入從1到N的業(yè)績釋放階段。

　　國內方面，AI應用和國產算力快速上量。目前，OpenAI日Token消耗量達到70萬億，未來微信聊天、抖音等高頻應用全面融入AI后，Token的消耗將進一步激增。因此，今年將是國內AI應用在互聯(lián)網廠商及各行業(yè)逐步落地的關鍵之年，也是互聯(lián)網巨頭爭奪AI入口的元年。而機器人則是硬件空間最大的一個行業(yè)。

　　機器人或將進入放量階段，2040年人形機器人數量有望超人類總人口

　　閆思倩表示，機器人或將成為馬斯克主題及全球共振的重要方向。今年年初的商業(yè)航天類似去年年初的機器人，均處于從0到1的階段。但機器人行業(yè)在今年或將進入放量起步階段，明年預計大規(guī)模放量，這將為投資帶來比較好的空間和機會?；仡欕妱榆嚨陌l(fā)展歷程，當前機器人行業(yè)大概相當于2016、2017年的電動車。

　　從機器人行業(yè)估值來看，盡管部分個股在兩三年間已實現(xiàn)十倍漲幅，但相關標的市值仍不算大，目前最大的相關企業(yè)市值僅一兩千億，尚未上市的優(yōu)質企業(yè)預計上市后市值也將達到千億級別。

　　若100萬臺銷量在明后年實現(xiàn)，閆思倩認為，市場對科技成長類標的可能給予更高估值，且中國若能實現(xiàn)幾十萬臺銷量，那么特斯拉作為行業(yè)龍頭，銷量有望更高，想象空間廣闊。馬斯克預計人形機器人數量將超過人類總人口，到2040年達到100億臺甚至更多。

　　新能源、商業(yè)航天等領域仍具成長動能

　　除了AI與機器人，閆思倩也看好新能源上游、鋰礦及相關材料領域。在全球貿易秩序重建與供給側改革背景下，上游有色、化工等行業(yè)迎來漲價周期，新能源材料的需求場景仍在拓展，包括無人駕駛、機器人、商業(yè)航天等新興領域均帶來增量需求。

　　此外，商業(yè)航天及軍貿領域也具備較大投資潛力。國產大飛機已具備出口條件，國內C919訂單情況良好。若軍貿領域獲得基本面支撐，軍工板塊及太空產業(yè)布局有望帶來估值提升。國內已申請大規(guī)模衛(wèi)星發(fā)射計劃，若火箭回收等技術實現(xiàn)突破，商業(yè)航天成本將大幅降低，市場空間進一步打開。

　　展望未來，閆思倩對全球共振的科技方向保持樂觀。她建議，應把握國內新質生產力追趕全球的機遇，重點關注市場空間持續(xù)擴大、具備通脹邏輯、量價齊升且基本面向好的環(huán)節(jié)，如共振天線、太陽翼、星間激光通信、3D打印等技術迭代快、具備良好成長性的新質生產力領域。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標題：閆思倩喊話：“馬斯克主題”有望成2026年主線)

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