華富基金嚴律：以ETF為磚,搭建FOF投資的摩天大樓

　　華富基金嚴律：以ETF為磚,搭建FOF投資的摩天大樓

　　◎記者朱妍

　　“股票是一個個分散的點，ETF把點鑄成塊，而ETF-FOF可以把這些‘磚塊’搭建成‘大樓’——即資產組合。”華富淳信穩(wěn)健3個月持有期混合（ETF-FOF）基金的擬任基金經理嚴律，用一段形象的比喻形容他對FOF投資的認知。

　　在他看來，F(xiàn)OF并非簡單的基金組合，而是更貼合投資目標的一類公募品種，尤其是以ETF為底層投資工具的FOF，可以讓FOF投資從聚焦“基金經理”轉向“資產本身”，更順應FOF的未來發(fā)展趨勢。

　　以量化體系追求低波穩(wěn)健

　　嚴律的投資底色，是刻在骨子里的追求長期穩(wěn)健回報與控風險優(yōu)先視角。他管理產品的核心目標是嚴控凈值回撤，盡量不讓投資者承受人性考驗。

　　“一些人做投資喜歡盯著收益的彈性，波動可能會放大人性的弱點，高點貪婪、低點恐懼本就難以克服。”他將波動比作收益的“通貨膨脹”，就好比一杯水，晃得越劇烈，最后剩下的就越少，看似亮眼的收益率，扣掉波動損耗后往往大打折扣。

　　“長期穩(wěn)健的收益主要靠的是體系而非個人。人本身就存在巨大的不確定性，如果借助科學量化的體系，更能對沖人性弱點，讓業(yè)績脫離忽上忽下的偶然性?！眹缆烧f。

　　基于這一理念，嚴律搭建了“全天候增強”的大類資產配置模型。這套模型借鑒橋水等經典策略，打破教科書中四象限的局限，拓展為融合國內經濟、海外景氣度、全球風險指標等多維度象限，進一步適配國內復雜的市場環(huán)境。

　　在此基礎上，他用三重增強策略獲取收益：一是用改進版ERP模型把控股債倉位，通過經濟面、資金面等五個維度打分，填補傳統(tǒng)模型的極端行情“盲區(qū)”；二是優(yōu)先關注風格輪動而非行業(yè)輪動，聚焦六大風格切換；三是納入黃金、QDII基金等另類資產，憑借資產的低相關性分散風險，在極端行情中盡量緩沖凈值回撤。

　　ETF投資或引領FOF“新風尚”

　　談及FOF領域的發(fā)展趨勢，嚴律判斷，F(xiàn)OF或成為承接銀行理財轉移資金的優(yōu)質載體，ETF-FOF產品正迎來黃金發(fā)展期?！叭袌瞿壳爸挥蠪OF能真正實現(xiàn)多資產、全球化配置，ETF則讓這種配置變得更純粹、更高效”。他觀察到，部分頭部銀行已著重布局FOF領域，某大行更是參與了ETF-FOF專屬賽道，行業(yè)新趨勢正逐漸成形，新配置工具未來的發(fā)展?jié)摿善凇?/p>

　　“FOF產品的長期核心競爭力與回撤控制能力息息相關。”嚴律的目標清晰而明確，希望在相同的貝塔環(huán)境下，產品回撤能顯著低于市場平均水平。

　　在當前市場，嚴律看好兩大貝塔機會：一是資源品，受益于全球變局下的定價重構，黃金作為對沖工具價值凸顯；二是中國科技，其正處于類似“寒武紀大爆發(fā)”的階段，或具備長期成長潛力。

　　嚴律坦言，作為追求穩(wěn)健回報的基金經理，對比追求極致銳度的“追風者”，他更傾向踏踏實實成為幫投資者穩(wěn)穩(wěn)賺錢的“守夜人”。

（文章來源：上海證券報）

(原標題：華富基金嚴律：以ETF為磚,搭建FOF投資的摩天大樓)

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