興證全球基金申慶：指數(shù)產(chǎn)品是養(yǎng)老投資的重要載體

　　指數(shù)基金首次納入個人養(yǎng)老基金名錄并設(shè)立Y份額，距今已有一年多的時間。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年，指數(shù)基金（包括被動指數(shù)型基金、指數(shù)增強型基金）Y份額總規(guī)模由3.16億元迅速擴張至42.43億元。

　　作為首批“指增Y”的管理人，興全滬深300指數(shù)增強Y、興全中證800六個月持有指數(shù)增強Y基金經(jīng)理申慶在接受中國證券報記者專訪時表示，A股指數(shù)產(chǎn)品不僅能夠分享長期中國經(jīng)濟增長的成果，而且費用非常低廉，能夠給投資者提供更加靈活便捷的投資選擇，未來指數(shù)產(chǎn)品將是國內(nèi)養(yǎng)老投資的重要載體之一。

指數(shù)基金契合養(yǎng)老投資需求

　　談及2024年指數(shù)基金被創(chuàng)新性納入個人養(yǎng)老基金名錄，申慶現(xiàn)在回想起來，依然記得當時意料之外的驚喜：“說實話，這是比較超預期的，但也在情理之中。參考國際慣例來看，未來指數(shù)產(chǎn)品會是國內(nèi)養(yǎng)老投資的重要載體之一?！?/p>

　　申慶告訴中國證券報記者，美國市場的養(yǎng)老基金投資非常成熟，指數(shù)產(chǎn)品就是401K計劃的主要投資對象。而且，海外公募淡化主動權(quán)益投資稱謂，而更加強調(diào)“九宮格”，即按照大盤、中盤、小盤以及價值、成長、平衡分別組合，本質(zhì)上就是寬基指數(shù)與風格指數(shù)的排列組合。

　　“指數(shù)投資的好處在于能夠便捷地分享長期以來的經(jīng)濟增長與科技進步的成果，長期收益率不會落后于經(jīng)濟發(fā)展和社會進步的平均水平。而且中國又是經(jīng)濟長期向上的經(jīng)濟體，投資A股的寬基指數(shù)，長期來看收益十分可觀。再加上指數(shù)產(chǎn)品的費率本身非常低，更低的成本給投資者提供了靈活便捷的投資選擇。尤其對于長期投資而言，如果投資業(yè)績不是很突出，偏高的費率往往會給投資者造成負面的體驗感，追求長期穩(wěn)健投資的持有人更應(yīng)該重視費率的問題。”申慶提示。

管理下方波動幅度至關(guān)重要

　　申慶的投資視角始終以長周期維度為核心。在他看來，管理指數(shù)增強產(chǎn)品要想提供長期穩(wěn)健的收益，不僅收益增強要穩(wěn)定，下方波動更要控制好。

　　“權(quán)益投資的難點就在于良好收益的可持續(xù)性。”申慶以長跑運動類比說，“長跑不可能用百米沖刺的速度完成，如果時快時慢或者短距離沖刺耗盡體力后就停歇了，不僅是成績好不好的問題，很可能不能完賽?！?/p>

　　在申慶看來，收益的穩(wěn)定性不僅體現(xiàn)在市場好的時候收益能跟得上，更要能夠防范和回避未來可能的大幅回撤。申慶回顧稱，興證全球基金在全部在管公募產(chǎn)品的2015年一季報當中，集體向投資者提示風險并做出積極的防范。現(xiàn)在回過頭來看，當時的確把握住了非常重要的風險提示時間窗口，體現(xiàn)出專業(yè)投資者的能力與擔當。

　　超額收益雖然是投資者挑選指增產(chǎn)品的直觀指標，但長期驗證來看，過度追求短期顯著的超額收益，可能會在市場回調(diào)時付出更大的回撤代價。

　　而且，如果基金產(chǎn)品凈值波動偏大，投資者更有意向提高交易頻度、追求擇時交易。擇時交易對專業(yè)投資管理人都并非易事，更何況普通的基金投資者?！爸笖?shù)基金管理人為應(yīng)對負債端資金的頻繁流動，會更容易碰到最低點被動‘割肉’、最高點被迫追漲的痛苦時刻，高波動產(chǎn)品持有人同樣會大概率因錯誤擇時而降低投資體驗?！鄙陸c說。

　　因此，申慶總結(jié)，指增產(chǎn)品管理下方的波動幅度至關(guān)重要，而且籌劃工作需要走在市場的前面。

盡量不主動提高摩擦成本

　　申慶始終堅持行業(yè)均衡與價值選股的原則。雖然在當前流動性改善、風險偏好上升的背景下，價值類資產(chǎn)的“進攻性”有所欠缺，但申慶堅信，無論哪種風格的資產(chǎn)，長期穩(wěn)定價格終將向DCF貼現(xiàn)值收斂。盡管題材交易短期難以證偽，但中長期仍需經(jīng)歷證偽的過程。

　　“交易的摩擦成本長期來看對收益的影響非常大，我們盡量不會主動人為提高摩擦成本，這樣雖然可能會錯失一些機會，但同時也規(guī)避了一些風險?！鄙陸c表示。

　　申慶注意到，目前很多質(zhì)地足夠好的價值品種已經(jīng)足夠便宜，只是在上行市場中漲得少一點或者小有回撤。價值品種往往具備低波動的特質(zhì)，尤其在市場預期下調(diào)時，能夠展現(xiàn)出較強的抗風險能力，“通俗解釋所謂的價值低波動，就是越跌越有價值，跌不到哪里去，很多價值品種看似跌了很久，其實還沒有高波動股票半天的跌幅大?！?/p>

　　近年來，申慶持續(xù)豐富自己的投資工具。比如，2024年“9·24”行情以來，他就關(guān)注到A股正在發(fā)生趨勢性的變化，即強者恒強，上一季度公募基金重倉的個股，下一季度可能依然有強勢的表現(xiàn)?；谶@樣的特征觀察，他試圖通過量化方式構(gòu)建基金重倉股的組合，并且及時跟蹤變化，為投資提供另外的參考視角。

（文章來源：中國證券報）

(原標題：興證全球基金申慶：指數(shù)產(chǎn)品是養(yǎng)老投資的重要載體)

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