供需共振疊加資金涌入 公募發(fā)力有色金屬賽道

　　■機(jī)構(gòu)動(dòng)向

　　供需共振疊加資金涌入公募發(fā)力有色金屬賽道

　　近階段，有色金屬板塊正成為基金公司和投資者共同發(fā)力的方向。2025年四季度，公募基金顯著加倉(cāng)有色金屬行業(yè)。與此同時(shí)，數(shù)百億元資金持續(xù)借道ETF入市，今年以來(lái)有色金屬主題ETF（剔除黃金主題）凈流入超過(guò)360億元，總規(guī)模已突破千億元。當(dāng)前機(jī)構(gòu)還在加大布局力度，相關(guān)新品密集發(fā)行。

　　有色板塊配置比例提升

　　根據(jù)最新披露的公募基金2025年四季報(bào)，從主動(dòng)偏股型基金加倉(cāng)方向來(lái)看，有色金屬板塊配置比例顯著提升。中金公司近期發(fā)布的研報(bào)顯示，新興產(chǎn)業(yè)景氣推動(dòng)上游需求抬升，疊加海外流動(dòng)性寬松及需求端持續(xù)向好等多重因素，推動(dòng)有色金屬價(jià)格延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，2025年四季度有色金屬板塊獲加倉(cāng)最多。與2025年三季度末相比，倉(cāng)位上升2.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　“在供給端受限且邊際擾動(dòng)增加，需求端逐步進(jìn)入全球主要經(jīng)濟(jì)體貨幣、財(cái)政共振寬松周期的背景下，繼續(xù)戰(zhàn)略性看好有色金屬板塊，持倉(cāng)集中于黃金、銅、鋁及錫、銻等戰(zhàn)略性金屬，并在過(guò)程中對(duì)所配置個(gè)股做了優(yōu)化?！惫ゃy瑞信核心機(jī)遇混合基金經(jīng)理母亞乾表示。

　　從基金持倉(cāng)來(lái)看，截至2025年底，工銀瑞信核心機(jī)遇混合基金前十大重倉(cāng)股包括招金礦業(yè)、五礦資源、藏格礦業(yè)、興業(yè)銀錫、華錫有色等。

　　多只FOF產(chǎn)品也增配有色金屬板塊。易方達(dá)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)航六個(gè)月持有期混合（FOF）基金經(jīng)理張浩然表示，2025年四季度，增配了有色、工業(yè)金屬板塊，邏輯在于布局全球潛在補(bǔ)庫(kù)周期與國(guó)內(nèi)需求邊際改善帶來(lái)的價(jià)格彈性。

　　與此同時(shí)，大量資金借道ETF加倉(cāng)有色金屬板塊。2025年四季度，有色金屬主題ETF凈申購(gòu)額近200億元。此外，多只有色金屬主題場(chǎng)外指數(shù)基金規(guī)模也實(shí)現(xiàn)躍升。截至2025年底，華安中證有色金屬礦業(yè)主題指數(shù)基金規(guī)模從當(dāng)年三季度末的0.96億元增至7.85億元，大成有色金屬期貨ETF聯(lián)接基金規(guī)模也從1.75億元增至8.24億元。

　　新產(chǎn)品密集推出

　　開年以來(lái)，資金持續(xù)涌入有色金屬主題ETF。據(jù)Choice測(cè)算，截至1月22日，有色金屬主題ETF年內(nèi)凈申購(gòu)額達(dá)到365.81億元。從規(guī)模來(lái)看，有色金屬主題ETF總規(guī)模達(dá)1004.95億元。

　　值得注意的是，截至1月23日，當(dāng)前還有4只有色金屬主題ETF正在或即將發(fā)行。從具體投向來(lái)看，有色金屬礦業(yè)主題ETF關(guān)注度較高。部分基金公司更是派出資深基金經(jīng)理上陣，其中，華安中證有色金屬礦業(yè)主題ETF擬由華安基金總經(jīng)理助理、首席指數(shù)投資官許之彥管理，其擁有22年證券、基金從業(yè)經(jīng)驗(yàn)及19年基金管理年限。

　　談及對(duì)有色金屬板塊的看法，華安基金指數(shù)與量化投資部認(rèn)為，從有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈看，礦山企業(yè)的收入直接掛鉤于銅、鋰、鋅等金屬的現(xiàn)貨價(jià)格，而其采礦和選礦的成本相對(duì)固定。當(dāng)金屬價(jià)格上漲時(shí)，絕大部分增量收入將直接轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)，利潤(rùn)增速遠(yuǎn)超價(jià)格漲幅，展現(xiàn)出顯著的“價(jià)格彈性”。此外，礦產(chǎn)資源具有天然的排他性和稀缺性，擁有大量資源儲(chǔ)量，意味著擁有了長(zhǎng)期開采權(quán)和未來(lái)現(xiàn)金流的保障。在宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)暖、產(chǎn)業(yè)供需趨緊、戰(zhàn)略地位提升的“三重奏”下，有色金屬礦業(yè)板塊的長(zhǎng)期投資邏輯正在被強(qiáng)化。

　　在銀華滬深股通精選混合基金經(jīng)理和瑋看來(lái)，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的上漲，有色金屬板塊的低估得到一定程度的修正，看好資源品的大邏輯未發(fā)生變化，仍然看好有色方向未來(lái)的長(zhǎng)期投資收益。但從風(fēng)險(xiǎn)收益比的角度看，目前有色板塊也進(jìn)入了高波動(dòng)區(qū)間，部分子板塊中，股價(jià)領(lǐng)先金屬價(jià)格上漲的現(xiàn)象較為明顯，市場(chǎng)預(yù)期處于較為一致的情形。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：供需共振疊加資金涌入 公募發(fā)力有色金屬賽道)

(責(zé)任編輯：126)