理財收益率跌破2% 去年1800萬投資者跑步入場

　　隨著《中國銀行業(yè)理財市場年度報告（2025年）》（下稱《報告》）出爐，過去一年理財市場的運(yùn)行情況浮出水面：存續(xù)規(guī)模站上33.29萬億元，全年累計新發(fā)理財產(chǎn)品3.34萬只，累計募集資金76.33萬億元。

　　在這份《報告》中，最受普通投資者關(guān)注的還是理財收益情況。在全市場利率普遍處于下行通道的背景下，2025年理財產(chǎn)品平均收益率罕見跌破2%，降至1.98%。不過，2025年持有理財產(chǎn)品的投資者數(shù)量又比上年末增加了約1800萬個，年末已達(dá)到1.43億個。

　　從資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)來看，2025年理財產(chǎn)品大幅增配了公募基金，降低了直接配置權(quán)益類資產(chǎn)和債券的比例，對現(xiàn)金和銀行存款的配置比例也明顯提升。

　　存續(xù)規(guī)模超33萬億，今年再增3萬億？

　　《報告》顯示，截至2025年末，全國共有159家銀行機(jī)構(gòu)和32家理財公司有存續(xù)的理財產(chǎn)品，共存續(xù)產(chǎn)品4.63萬只，較年初增加14.89%；存續(xù)規(guī)模33.29萬億元，較2024年末的29.95萬億元增加了3.34萬億元，增幅約為11.15%。

　　這一規(guī)模創(chuàng)下2021年以來理財年度規(guī)模增量新高，也是連續(xù)第二年理財規(guī)模增長超過3萬億元。分季度來看，截至2025年一季度末、上半年末和三季度末，全市場理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模分別為29.14萬億元、30.67萬億元、32.13萬億元。以此測算，除第一季度規(guī)模下降外，去年第二季度至第四季度單季理財規(guī)模均增長超過萬億元。

　　理財公司在全市場的主導(dǎo)地位持續(xù)凸顯。截至2025年末，理財公司存續(xù)產(chǎn)品只數(shù)3.37萬只，存續(xù)規(guī)模30.71萬億元，較年初增加16.72%，占全市場的比例達(dá)到92.25%，較上年末的87.85%進(jìn)一步提升。

　　從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，期限拉長、混合類和封閉式產(chǎn)品占比提升是2025年理財市場的顯著特點(diǎn)。截至2025年末，1年期以上的封閉式產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模占全部封閉式產(chǎn)品的比例為70.87%，較年初增加了3.72個百分點(diǎn)。

　　固收類產(chǎn)品仍是理財市場的主流產(chǎn)品，但混合類產(chǎn)品規(guī)模和占比都在增長。截至2025年末，固收類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為32.32萬億元，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例達(dá)97.09%，較年初減少0.24個百分點(diǎn)；混合類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為0.87萬億元，占比為2.61%，較年初增加0.17個百分點(diǎn)；權(quán)益類產(chǎn)品和商品及金融衍生品類產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模相對較小，分別為800億元和200億元。

　　展望2026年，綜合考慮居民資產(chǎn)配置需求和市場環(huán)境，不少機(jī)構(gòu)對年內(nèi)理財規(guī)模增長預(yù)期樂觀。“由于債券收益率處于歷史低位，預(yù)計今年混合類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模會持續(xù)回升?！比A源證券固收和銀行分析師廖志明判斷，2026年理財規(guī)模仍有望增長3萬億元以上。

　　光大證券銀行分析師王一峰也表示，存款與理財?shù)荣Y管產(chǎn)品間比價效應(yīng)可能加劇存款“脫媒”，但囿于“真凈值”運(yùn)作導(dǎo)致收益波動加大、“打榜”產(chǎn)品規(guī)?；芈鋲毫Φ纫蛩?，理財規(guī)模增長節(jié)奏或有顛簸?！?026年理財規(guī)模仍有望增長3萬億元以上?！彼谧钚聢蟾嬷蓄A(yù)測稱。

　　平均收益率破2%，又有1800萬投資者入場

　　低利率時代，與“存款搬家”敘事同時受到關(guān)注的是理財收益率。

　　《報告》顯示，2025年，理財產(chǎn)品累計為投資者創(chuàng)造收益7303億元，較上年增長2.87%；全年理財產(chǎn)品平均收益率為1.98%（統(tǒng)計期內(nèi)每個月收益率的算術(shù)平均值），比2024年的2.65%下降了0.67個百分點(diǎn)。

　　這也是理財年度平均收益率罕見跌破2%?；仡檨砜?，2023年、2024年理財產(chǎn)品平均收益率分別為2.94%、2.65%，2025年上半年這一收益水平則降至2.12%。

　　拉長時間線來看，盡管隨著理財凈值化轉(zhuǎn)型推進(jìn)統(tǒng)計口徑存在差異，但理財產(chǎn)品收益率隨市場利率下行而下降的趨勢明顯。往年報告顯示，2019年，封閉式理財產(chǎn)品按募集金額加權(quán)平均兌付客戶年化收益率為4.44%；2020年，新發(fā)行理財產(chǎn)品加權(quán)收益率為3.93%；2021年各月度，理財產(chǎn)品加權(quán)平均年化收益率最高為3.97%、最低為2.29%。

　　“近年來，理財產(chǎn)品加權(quán)收益率基本與10年期國債收益率同步變化。”理財市場2020年度報告顯示，當(dāng)年理財新發(fā)產(chǎn)品加權(quán)收益率比10年期國債收益率高100BP。2021年12月，理財產(chǎn)品加權(quán)平均年化收益率為3.55%，高出10年期國債收益率72BP。

　　2025年末，10年期國債收益率圍繞1.85%上下波動，近期回落至1.83%附近。以此計算，目前理財平均收益率僅高出10年期國債收益率15BP左右。

　　“2025年12月理財公司新發(fā)人民幣固收類理財?shù)钠骄鶚I(yè)績比較基準(zhǔn)上限為2.75%，平均業(yè)績比較基準(zhǔn)下限為2.25%，預(yù)計平均業(yè)績比較基準(zhǔn)下限可能走向2.0%?！绷沃久髋袛?。

　　不過，比價效應(yīng)下，收益率走低并未阻擋投資者入場的步伐。截至2025年末，持有理財產(chǎn)品的投資者數(shù)量達(dá)1.43億個，其中，個人投資者數(shù)量較年初新增1769萬個，機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量較年初新增31萬個。

　　理財個人投資者的風(fēng)險偏好也呈現(xiàn)出有趣的變化，高風(fēng)險偏好的投資者數(shù)量占比連續(xù)多個季度上升。截至2025年末，1.41億個人投資者中，數(shù)量最多的仍是風(fēng)險偏好為二級（穩(wěn)健型）的投資者，占比33.54%。風(fēng)險偏好為一級（保守型）和五級（進(jìn)取型）的個人投資者數(shù)量占比則分別較年初增加了0.48個百分點(diǎn)和1.30個百分點(diǎn)。

　　大幅增配公募基金，減配股債

　　低利率環(huán)境下，普通投資者要考慮財富安置選擇，理財機(jī)構(gòu)則面臨資產(chǎn)擺布的壓力。

　　目前，理財市場仍以中低風(fēng)險產(chǎn)品為主流。截至2025年末，風(fēng)險等級為二級（中低）及以下的理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為31.87萬億元，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例為95.73%；風(fēng)險等級為四級（中高）及以上的理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為0.08萬億元，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例僅為0.24%。

　　對應(yīng)的理財產(chǎn)品資產(chǎn)配置也仍以固收類資產(chǎn)為主。截至2025年末，理財產(chǎn)品投資資產(chǎn)合計35.66萬億元，投向債券類（包括債券、同業(yè)存單）、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)余額分別為18.52萬億元、1.82萬億元、0.66萬億元，分別占總投資資產(chǎn)的51.93%、5.10%、1.85%。

　　具體看資產(chǎn)類型細(xì)分，2025年理財增配公募基金的趨勢明顯，年末投資公募基金的比例為5.1%，較年初的2.9%增加了2.2個百分點(diǎn)，較2025年三季度末的3.9%提升1.2個百分點(diǎn)；配置比例明顯上升的還有現(xiàn)金及銀行存款，占比從23.9%上升至28.2%，提升超過4個百分點(diǎn)。

　　與此同時，理財對債券的配置比例從2024年末的43.5%下降至39.7%；權(quán)益類資產(chǎn)配置則從2.6%降至1.9%。同期，同業(yè)存單的配置比例也降低了2.2個百分點(diǎn)，為12.2%。

　　這一趨勢在去年四季度更為明顯。華源證券報告顯示，2025年四季度理財大幅增配公募基金，減配權(quán)益類資產(chǎn)和同業(yè)存單，債券投資規(guī)模雖略有提升，但占比處于近年低位。“2025年四季度理財較三季度大幅增配公募基金0.44萬億元至1.7萬億元，今年公募基金占比有望維持高位?！绷沃久鬟€判斷，業(yè)績比較基準(zhǔn)達(dá)標(biāo)壓力之下，未來理財或需適度提升債券持倉比例、適度拉長債券持倉久期等。

（文章來源：第一財經(jīng)）

(原標(biāo)題：理財收益率跌破2%，去年1800萬投資者跑步入場)

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