周末！突然停牌了！

　　【導(dǎo)讀】回顧周末大事，匯總十大券商最新研判

　　大家好，馬上又要開(kāi)盤(pán)了！一起回顧下周末大事，以及看看券商分析師們的最新研判吧！

周末大事

　　證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)指引》

　　為落實(shí)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，堅(jiān)持以投資者為本，規(guī)范公募基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的選取和使用，切實(shí)發(fā)揮業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)表征產(chǎn)品投資風(fēng)格、約束投資和衡量業(yè)績(jī)等方面的功能作用，督促基金管理人完善內(nèi)部控制和管理機(jī)制，保護(hù)投資者合法權(quán)益，中國(guó)證監(jiān)會(huì)制定了《公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)指引》，自2026年3月1日起施行。

　　自然人余韓控制使用67個(gè)賬戶(hù)操縱“博士眼鏡” 被證監(jiān)會(huì)罰沒(méi)超10億元

　　2019年6月25日至2024年8月16日,余韓控制使用“陳某某”等67個(gè)賬戶(hù)交易“博士眼鏡”。根據(jù)當(dāng)事人違法行為的事實(shí)、性質(zhì)、情節(jié)與社會(huì)危害程度，依據(jù)《證券法》第一百九十二條的規(guī)定，證監(jiān)會(huì)決定沒(méi)收余韓違法所得510,892,270.94元，并處以510,892,270.94元的罰款。

　　“史上最重”罰單！證監(jiān)會(huì)嚴(yán)查私募機(jī)構(gòu)瑞豐達(dá)

　　證監(jiān)會(huì)再出手。近日，證監(jiān)會(huì)對(duì)浙江瑞豐達(dá)資產(chǎn)管理有限公司及關(guān)聯(lián)私募機(jī)構(gòu)、實(shí)際控制人孫偉等相關(guān)責(zé)任人員違法違規(guī)行為作出行政處罰，共罰沒(méi)2800余萬(wàn)元，5名責(zé)任人員領(lǐng)罰款1300余萬(wàn)元，瑞豐達(dá)實(shí)際控制人被采取終身證券市場(chǎng)禁入措施。

　　證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大期貨市場(chǎng)開(kāi)放品種范圍

　　近日，證監(jiān)會(huì)根據(jù)有關(guān)規(guī)定，新增確定14個(gè)期貨期權(quán)品種為境內(nèi)特定品種。具體包括：上海期貨交易所鎳期貨、鎳期權(quán)；鄭州商品交易所對(duì)二甲苯期貨、瓶片期貨、短纖期貨、精對(duì)苯二甲酸期權(quán)、對(duì)二甲苯期權(quán)、瓶片期權(quán)、短纖期權(quán)；廣州期貨交易所碳酸鋰期貨、碳酸鋰期權(quán)；上海國(guó)際能源交易中心20號(hào)膠期權(quán)、低硫燃料油期權(quán)、國(guó)際銅期權(quán)。

　　站上100美元！白銀現(xiàn)貨、期貨價(jià)格再創(chuàng)歷史新高年內(nèi)已漲逾四成

　　白銀價(jià)格沖上100美元。1月23日，白銀現(xiàn)貨、期貨價(jià)格雙雙站上100美元，創(chuàng)歷史新高。截至收盤(pán)，數(shù)據(jù)顯示，倫敦銀現(xiàn)報(bào)103.341美元/盎司，日內(nèi)大漲7.48%，年初至今漲幅達(dá)44.38%；COMEX白銀報(bào)103.26美元/盎司，日內(nèi)漲7.15%，年內(nèi)漲幅達(dá)到45.48%。

　　商業(yè)航天利好！北京：鼓勵(lì)對(duì)衛(wèi)星數(shù)據(jù)上下游企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)重組

　　1月23日，北京市經(jīng)濟(jì)和信息化局，北京市科學(xué)技術(shù)委員會(huì)、中關(guān)村科技園區(qū)管理委員會(huì)，北京市規(guī)劃和自然資源委員會(huì)，北京市政務(wù)服務(wù)和數(shù)據(jù)管理局聯(lián)合印發(fā)《北京市關(guān)于促進(jìn)商業(yè)衛(wèi)星遙感數(shù)據(jù)資源開(kāi)發(fā)利用的若干措施（2026-2030年）》。

　　報(bào)道稱(chēng)三星電子將一季度NAND價(jià)格上調(diào)100%

　　據(jù)韓國(guó)媒體報(bào)道，三星電子在今年第一季度將NAND閃存的供應(yīng)價(jià)格上調(diào)了100%以上，這一漲幅遠(yuǎn)超市場(chǎng)此前預(yù)期，凸顯了當(dāng)前半導(dǎo)體市場(chǎng)嚴(yán)重的供需失衡現(xiàn)狀。據(jù)上述媒體行業(yè)知情人士透露，三星電子已于去年年底完成了與主要客戶(hù)的供應(yīng)合同談判，并從今年1月起正式實(shí)施新的價(jià)格體系。這是繼DRAM內(nèi)存價(jià)格被曝上調(diào)近70%之后，存儲(chǔ)市場(chǎng)的又一重磅調(diào)價(jià)信號(hào)。報(bào)道稱(chēng)，三星電子目前已著手與客戶(hù)就第二季度的NAND價(jià)格進(jìn)行新一輪談判，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)價(jià)格上漲的勢(shì)頭將在第二季度延續(xù)。

　　18連板鋒龍股份：2025年12月25日至2026年1月23日股價(jià)漲幅達(dá)405.74% 自1月26日開(kāi)市起停牌核查

　　鋒龍股份公告，公司股票自2025年12月25日至2026年1月23日已連續(xù)17個(gè)交易日漲停，價(jià)格漲幅為405.74%，期間多次觸及股票交易異常波動(dòng)情形，公司股票短期內(nèi)價(jià)格漲幅較大，已累積巨大交易風(fēng)險(xiǎn)，明顯偏離市場(chǎng)走勢(shì)，未來(lái)可能存在股價(jià)快速下跌的風(fēng)險(xiǎn)。為維護(hù)投資者利益，公司將就股票交易波動(dòng)情況進(jìn)行停牌核查。經(jīng)公司申請(qǐng)，公司股票自1月26日開(kāi)市起停牌，自核查結(jié)束并披露核查公告后復(fù)牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過(guò)5個(gè)交易日。

　　嘉美包裝：2025年12月17日至2026年1月23日期間股價(jià)漲幅達(dá)408% 1月26日起停牌核查

　　嘉美包裝公告稱(chēng)，公司股票自2025年12月17日至2026年1月23日期間價(jià)格漲幅為408.11%，期間多次觸及股票交易異常波動(dòng)情形，公司股票短期內(nèi)價(jià)格漲幅較大，已背離公司基本面。為維護(hù)投資者利益，公司將就股票交易波動(dòng)情況進(jìn)行停牌核查。公司股票自2026年1月26日起停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過(guò)5個(gè)交易日。

十大券商最新研判

　　1、中信證券：尋找“強(qiáng)承接”

　　本周寬基ETF的贖回規(guī)模繼續(xù)放大，目前仍然未見(jiàn)放緩跡象。寬基ETF集中大額贖回之下，不同行業(yè)和個(gè)股承接力相差很大，機(jī)構(gòu)低配的行業(yè)和個(gè)股受影響明顯更大。市場(chǎng)信心持續(xù)恢復(fù)過(guò)程中，只要在相對(duì)低位、能講出邏輯且不在寬基權(quán)重的行業(yè)預(yù)計(jì)都將修復(fù)，其中消費(fèi)鏈的增配時(shí)點(diǎn)就是當(dāng)下到兩會(huì)前后，以預(yù)期交易為主，地產(chǎn)鏈亦可能在此階段發(fā)生明顯修復(fù)，對(duì)國(guó)內(nèi)新開(kāi)工脫敏的建材板塊實(shí)際上已經(jīng)啟動(dòng)。在“資源+傳統(tǒng)制造定價(jià)權(quán)重估”的基本思路下，圍繞化工、有色、新能源、電力設(shè)備構(gòu)建的基礎(chǔ)組合，仍然是在“人心思漲”與監(jiān)管逆周期調(diào)節(jié)矛盾下抗焦慮的配置選擇；在此基礎(chǔ)上，可逢低增配非銀（證券、保險(xiǎn)），同時(shí)通過(guò)部分內(nèi)需品種（如免稅、航空、建材等）或高景氣品種（半導(dǎo)體設(shè)備、材料等）增強(qiáng)收益。

　　2、申萬(wàn)宏源策略：春季行情仍沿著既定路徑前進(jìn)

　　“行穩(wěn)致遠(yuǎn)”推動(dòng)春季行情向后續(xù)階段過(guò)渡，但尚未破壞春季行情演繹的既定路徑。春季行情增量博弈+有利于做多窗口連續(xù)，有演繹成完美春季行情的基礎(chǔ)，對(duì)應(yīng)完整賺錢(qián)效應(yīng)擴(kuò)散。短期，周期Alpha投資向更多周期拐點(diǎn)方向擴(kuò)散。底部資產(chǎn)挖掘走向深化，且短期股價(jià)同樣有彈性。但需注意，總體賺錢(qián)效應(yīng)已逼近高位，開(kāi)門(mén)紅行情后續(xù)時(shí)間和空間都逐步受限。

　　3、招商策略：調(diào)控與降溫，銀價(jià)破百美元，A股如何應(yīng)對(duì)？

　　本周ETF出現(xiàn)了較大規(guī)模的資金流出，結(jié)合多方面信息來(lái)看，政策對(duì)市場(chǎng)降溫的力度正在不斷加大，以防止市場(chǎng)大起大落。未來(lái)A股走勢(shì)有望更加穩(wěn)健。應(yīng)對(duì)策略上，淡化指數(shù)波動(dòng)，繼續(xù)配置高業(yè)績(jī)?cè)鏊侔鍓K為主要方向，包括順周期中的漲價(jià)資源品，科技領(lǐng)域的半導(dǎo)體等。此外服務(wù)業(yè)消費(fèi)和港股科技也可重點(diǎn)關(guān)注。本周白銀價(jià)格突破100美元，全球資源資產(chǎn)的定價(jià)機(jī)制正在發(fā)生范式轉(zhuǎn)移，“類(lèi)金本位”思潮進(jìn)一步回歸，大宗商品或迎系統(tǒng)性重估出現(xiàn)漲價(jià)的擴(kuò)散，我們提出逢六逢一順周期大年的觀點(diǎn)開(kāi)始持續(xù)發(fā)酵和擴(kuò)散，漲價(jià)資源股依然是當(dāng)下最值得關(guān)注的投資機(jī)會(huì)。

　　4、國(guó)金策略：實(shí)物資產(chǎn)與中國(guó)資產(chǎn)

　　本周A股在海外風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管信號(hào)交織下展現(xiàn)市場(chǎng)韌性。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外需有望最終協(xié)同修復(fù)。海外通脹下行的手段開(kāi)始轉(zhuǎn)變到政府調(diào)控本身，而非貨幣緊縮，貨幣政策不會(huì)壓制實(shí)物消耗的回升。對(duì)于商品而言，資產(chǎn)配置屬性驅(qū)動(dòng)了本輪的上漲且當(dāng)前定價(jià)并不極致，對(duì)沖美元風(fēng)險(xiǎn)下黃金儲(chǔ)備有望繼續(xù)上升，且商品計(jì)價(jià)的黃金股相對(duì)其他資源股較為低估，有修復(fù)需求。資產(chǎn)配置將走向?qū)嵨镔Y產(chǎn)與中國(guó)資產(chǎn)是2026年的雙主線。

　　5、中信建投策略：景氣為綱，堅(jiān)守“科技+資源品”雙主線

　　“生產(chǎn)強(qiáng)于需求、外需好于內(nèi)需”的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行特征貫穿全年，同時(shí)貨幣政策維持寬松取向，銀行間利率降至2020年以來(lái)幾乎最低水平。宏觀偏弱+流動(dòng)性寬松環(huán)境下，景氣投資占優(yōu)。近兩周市場(chǎng)資金面有所分化，寬基ETF資金流出超過(guò)5700億元，而行業(yè)主題型ETF仍有1100億元左右的資金流入?？傮w來(lái)說(shuō)，近期主動(dòng)降溫調(diào)控節(jié)奏，整體大基調(diào)仍然積極，建議以景氣為綱，繼續(xù)堅(jiān)守“科技+資源品”雙主線?？萍挤矫?，AI半導(dǎo)體/新能源仍是當(dāng)前的景氣核心，同時(shí)AI應(yīng)用/太空光伏/創(chuàng)新藥等熱點(diǎn)景氣催化不斷。資源品方面，有色行業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)告情況較好，關(guān)注后續(xù)景氣行情向能化和機(jī)械板塊的傳導(dǎo)擴(kuò)散。行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注：半導(dǎo)體、AI、新能源、有色、化工、傳媒、計(jì)算機(jī)、機(jī)械、醫(yī)藥等。

　　6、信達(dá)策略：牛市中期放量后的風(fēng)格變化

　　1月中旬以來(lái)伴隨著政策降溫指引、逆勢(shì)配置資金的流出以及杠桿資金流入斜率放緩，市場(chǎng)漲速開(kāi)始減慢。我們認(rèn)為本次換手率沖高后，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)確定性高且業(yè)績(jī)兌現(xiàn)偏強(qiáng)的AI算力、半導(dǎo)體、有色金屬有望延續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，而僅基于題材催化，尚未出現(xiàn)明確基本面改善的方向可能出現(xiàn)波折。另外領(lǐng)漲主線有望向其他高景氣方向擴(kuò)散，比如漲價(jià)鏈（基礎(chǔ)化工、新能源材料、電池、存儲(chǔ)芯片、黑色商品等）和出海帶來(lái)基本面改善彈性的方向（機(jī)械設(shè)備、電網(wǎng)設(shè)備等）。

　　7、東方財(cái)富策略：產(chǎn)業(yè)主題與漲價(jià)鏈共舞下的春季行情

　　綜合看，我們認(rèn)為春季行情短期如果交易過(guò)熱或有反復(fù)，但中期看仍在進(jìn)展中，而核心線索一條是商業(yè)航天與AI應(yīng)用等想象空間較大的產(chǎn)業(yè)方向，另一條線索則是盈利彈性預(yù)期較大的漲價(jià)鏈。除了商業(yè)航天與AI應(yīng)用等產(chǎn)業(yè)方向之外，漲價(jià)鏈也是春季行情中景氣投資的重要抓手。本輪漲價(jià)行情中供需錯(cuò)配是核心原因，我們重點(diǎn)跟蹤需求高增、供需錯(cuò)配類(lèi)漲價(jià)鏈，并將其分為以下幾個(gè)線索：1）從過(guò)去的GPU向其他環(huán)節(jié)擴(kuò)散的AI硬件鏈：存儲(chǔ)方面的DRAM/NAND、電子布、以及近期初步啟動(dòng)的CPU漲價(jià)鏈；2）產(chǎn)能周期相對(duì)滯后、受益于供給缺口的上游原材料鏈，如碳酸鋰、PTA等；3）全球?qū)捤芍芷诏B加新質(zhì)生產(chǎn)力驅(qū)動(dòng)的工業(yè)金屬與小金屬鏈（銅、鋁、小金屬等）。

　　8、廣發(fā)證券：中高凈值人群的存款搬家確定性較高

　　本輪牛市，居民入市的渠道和之前有所不同，但中高凈值人群的存款搬家確定性較高。去年四季度居民資金入市有所放緩，各類(lèi)型資金凈流入約1200億元（去年三季度超2600億元）。其中，非寬基ETF凈流入約800億元（寬基ETF會(huì)受到監(jiān)管資金影響較大），新發(fā)被動(dòng)偏股基約超800億元，新發(fā)主動(dòng)偏股基金約600億元，存量固收+凈申購(gòu)超400億元，存量主動(dòng)偏股基金凈贖回約1500億元。主動(dòng)權(quán)益基金的規(guī)模下降主要還是受到階段性“回本贖回”的影響。

　　9、中泰策略：如何看待當(dāng)前市場(chǎng)顯著分化行情？

　　短期來(lái)看，分化行情仍具支撐條件：其一，高彈性板塊的賺錢(qián)效應(yīng)持續(xù)吸引增量資金，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好短期內(nèi)難以快速回落；同時(shí)，人民幣匯率階段性企穩(wěn)偏強(qiáng)、整體流動(dòng)性環(huán)境保持相對(duì)寬松，對(duì)高彈性資產(chǎn)形成支撐。其二，春節(jié)前基本面仍處于信號(hào)空窗期，缺乏實(shí)質(zhì)性信息沖擊，高景氣度板塊尚未面臨集中驗(yàn)證壓力，估值仍具階段性抬升空間。其三，海外映射邏輯持續(xù)發(fā)力隨著AI模型逐步進(jìn)入應(yīng)用落地階段，生產(chǎn)效率提升的中期預(yù)期對(duì)科技板塊估值形成支撐；同時(shí)，全球地緣政治博弈與資源安全議題升溫，對(duì)有色等周期板塊形成階段性利好。但從中期來(lái)看，春節(jié)后上市公司年報(bào)及一季報(bào)披露將逐步展開(kāi)，市場(chǎng)定價(jià)邏輯有望由風(fēng)險(xiǎn)偏好與估值擴(kuò)張，重新轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)績(jī)兌現(xiàn)與盈利增速的博弈。隨著業(yè)績(jī)驗(yàn)證窗口開(kāi)啟，估值錨將重新回歸企業(yè)盈利與實(shí)際增長(zhǎng)水平，此前因風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動(dòng)而形成的結(jié)構(gòu)性過(guò)度分化，預(yù)計(jì)將逐步收斂。

　　10、光大策略：保持穩(wěn)健持股過(guò)節(jié)

　　參考之前的市場(chǎng)行情，我們認(rèn)為春節(jié)前市場(chǎng)將會(huì)保持震蕩，難以保持穩(wěn)定的趨勢(shì)，這主要與春節(jié)之前投資者交易熱度有所下行，以及微觀流動(dòng)性短期趨緊有關(guān)。從歷史情況來(lái)看，春節(jié)前20個(gè)交易日，主要指數(shù)上漲概率不足50%。預(yù)計(jì)春節(jié)之后市場(chǎng)將會(huì)迎來(lái)新一輪上行動(dòng)力，春節(jié)后20個(gè)交易日主要指數(shù)上行概率與平均漲幅均較高。因此建議投資者近期以穩(wěn)為主，但仍應(yīng)持股過(guò)節(jié)。行業(yè)方面，關(guān)注電子、電力設(shè)備、有色金屬等。若1月市場(chǎng)風(fēng)格為成長(zhǎng)，五維行業(yè)比較框架打分靠前的行業(yè)分別為電子、電力設(shè)備、通信、有色金屬、汽車(chē)、國(guó)防軍工；若1月份市場(chǎng)風(fēng)格為防御，五維行業(yè)比較框架打分靠前的行業(yè)分別為非銀金融、電子、有色金屬、電力設(shè)備、汽車(chē)、交通運(yùn)輸?shù)取煞N風(fēng)格假設(shè)下，得分靠前行業(yè)具有一定的相似性。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）

(原標(biāo)題：周末！突然停牌了！)

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