A股2月有望再度迎來核心做多窗口？投資主線有哪些？十大券商策略來了

　　財聯(lián)社1月25日訊十大券商最新策略觀點新鮮出爐，具體如下：

　　中信證券：市場信心持續(xù)恢復過程中

　　本周寬基ETF的贖回規(guī)模繼續(xù)放大，目前仍然未見放緩跡象。寬基ETF集中大額贖回之下，不同行業(yè)和個股承接力相差很大，機構(gòu)低配的行業(yè)和個股受影響明顯更大。市場信心持續(xù)恢復過程中，只要在相對低位、能講出邏輯且不在寬基權(quán)重的行業(yè)預計都可能將修復，其中消費鏈的增配時點就是當下到兩會前后，以預期交易為主，地產(chǎn)鏈亦可能在此階段發(fā)生明顯修復，對國內(nèi)新開工脫敏的建材板塊實際上已經(jīng)啟動。在“資源+傳統(tǒng)制造定價權(quán)重估”的基本思路下，圍繞化工、有色、新能源、電力設(shè)備構(gòu)建的基礎(chǔ)組合，仍然是在“人心思漲”與監(jiān)管逆周期調(diào)節(jié)矛盾下抗焦慮的配置選擇。

　　在此基礎(chǔ)上，可逢低增配非銀（證券、保險），同時通過部分內(nèi)需品種（如免稅、航空、建材等）或高景氣品種（半導體設(shè)備、材料等）增強收益。

　　中信建投：繼續(xù)堅守“科技+資源品”雙主線

　　“生產(chǎn)強于需求、外需好于內(nèi)需”的經(jīng)濟運行特征貫穿全年，同時貨幣政策維持寬松取向，銀行間利率降至2020年以來幾乎最低水平。宏觀偏弱+流動性寬松環(huán)境下，景氣投資占優(yōu)。近兩周市場資金面有所分化，寬基ETF資金流出超過5700億元，而行業(yè)主題型ETF仍有1100億元左右的資金流入。總體來說，近期主動降溫調(diào)控節(jié)奏，整體大基調(diào)仍然積極，建議以景氣為綱，繼續(xù)堅守“科技+資源品”雙主線。科技方面，AI半導體/新能源仍是當前的景氣核心，同時AI應(yīng)用/太空光伏/創(chuàng)新藥等熱點景氣催化不斷。資源品方面，有色行業(yè)業(yè)績預告情況較好，關(guān)注后續(xù)景氣行情向能化和機械板塊的傳導擴散。

　　行業(yè)重點關(guān)注：半導體、AI、新能源、有色、化工、傳媒、計算機、機械、醫(yī)藥等。

　　廣發(fā)證券：中高凈值人群的存款搬家確定性較高

　　本輪牛市，居民入市的渠道和之前有所不同，但中高凈值人群的存款搬家確定性較高。Q4居民資金入市有所放緩，各類型資金凈流入約1200億元（Q3超2600億元）。其中，非寬基ETF凈流入約800億元（寬基ETF會受到監(jiān)管資金影響較大），新發(fā)被動偏股基約超800億元，新發(fā)主動偏股基金約600億元，存量固收+凈申購超400億元，存量主動偏股基金凈贖回約1500億元。主動權(quán)益基金的規(guī)模下降主要還是受到階段性“回本贖回”的影響。從凈值創(chuàng)新高占比看，Q4期間，22年之前成立的6471支存量主動偏股基金中，有2563支凈值超過20-22年高點，占比39.6%，規(guī)模占比40.5%。

　　聚焦Q4最重要的加倉方向，AI產(chǎn)業(yè)鏈的特征是“從核心到擴散”，此外“景氣預期”仍是增持主線：半導體、有色、鋰電材料、保險、化工

　　國金證券：資產(chǎn)配置走向?qū)嵨镔Y產(chǎn)與中國資產(chǎn)

　　本周A股在海外風險與監(jiān)管信號交織下展現(xiàn)市場韌性。國內(nèi)經(jīng)濟內(nèi)外需有望最終協(xié)同修復。海外通脹下行的手段開始轉(zhuǎn)變到政府調(diào)控本身，而非貨幣緊縮，貨幣政策不會壓制實物消耗的回升。對于商品而言，資產(chǎn)配置屬性驅(qū)動了本輪的上漲且當前定價并不極致，對沖美元風險下黃金儲備有望繼續(xù)上升，且商品計價的黃金股相對其他資源股較為低估，有修復需求。資產(chǎn)配置將走向?qū)嵨镔Y產(chǎn)與中國資產(chǎn)是2026年的雙主線。

　　推薦：一是實物資產(chǎn)從資產(chǎn)配置屬性的重估仍在繼續(xù)，全球投資帶來的實物消耗也正在途中——銅、鋁、錫、黃金、鋰、原油及油運；二是具備全球比較優(yōu)勢且周期底部確認的中國設(shè)備出口鏈——電網(wǎng)設(shè)備、儲能、鋰電、光伏、工程機械、商用車，以及國內(nèi)制造業(yè)底部反轉(zhuǎn)品種——印染、煤化工、農(nóng)藥、聚氨酯、鈦白粉、晶圓制造等；三是抓住資金回流+縮表壓力緩解+人員入境趨勢的消費回升通道——航空、免稅、酒店、食品飲料；四是受益于資本市場擴容與長期資產(chǎn)端回報率見底的非銀金融。

　　中泰證券：短期市場分化格局仍具延續(xù)性

　　展望后市，短期市場分化格局仍具延續(xù)性，中期或逐步收斂。短期來看，分化行情仍具支撐條件：其一，高彈性板塊的賺錢效應(yīng)持續(xù)吸引增量資金，市場風險偏好短期內(nèi)難以快速回落；同時，人民幣匯率階段性企穩(wěn)偏強、整體流動性環(huán)境保持相對寬松，對高彈性資產(chǎn)形成支撐。其二，春節(jié)前基本面仍處于信號空窗期，缺乏實質(zhì)性信息沖擊，高景氣度板塊尚未面臨集中驗證壓力，估值仍具階段性抬升空間。其三，海外映射邏輯持續(xù)發(fā)力隨著AI模型逐步進入應(yīng)用落地階段，生產(chǎn)效率提升的中期預期對科技板塊估值形成支撐；同時，全球地緣政治博弈與資源安全議題升溫，對有色等周期板塊形成階段性利好。但從中期來看，春節(jié)后上市公司年報及一季報披露將逐步展開，市場定價邏輯有望由風險偏好與估值擴張，重新轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)績兌現(xiàn)與盈利增速的博弈。隨著業(yè)績驗證窗口開啟，估值錨將重新回歸企業(yè)盈利與實際增長水平，此前因風險偏好驅(qū)動而形成的結(jié)構(gòu)性過度分化，預計將逐步收斂。

　　一月底至春節(jié)前，科技板塊的熱點或由主線向細分領(lǐng)域擴散，重點關(guān)注具備資金聚集效應(yīng)的高彈性方向。其中，機器人板塊作為當前科技主線中關(guān)注度較高的細分賽道，階段性活躍度有望進一步提升。春節(jié)后至兩會期間，策略重點可轉(zhuǎn)向一季報預期向好的海外算力產(chǎn)業(yè)鏈，把握全球科技產(chǎn)業(yè)升級背景下，算力基礎(chǔ)設(shè)施與相關(guān)硬件環(huán)節(jié)帶來的結(jié)構(gòu)性投資機會。在業(yè)績預期逐步形成的階段，具備訂單或景氣驗證線索的方向更具配置價值。兩會之后，隨著政策預期逐步兌現(xiàn)、市場關(guān)注點向基本面回歸，策略上可逐步提高防御性配置比例，重點關(guān)注銀行、紅利等低估值、高分紅板塊。

　　興業(yè)證券：2月有望再度迎來核心做多窗口

　　2月有望再度迎來核心做多窗口，對于主題可再次提高關(guān)注。參考歷史經(jīng)驗，從年初行情節(jié)奏上來看，隨著1月業(yè)績預告披露完畢，2月重回基本面空窗期，疊加臨近春節(jié)流動性充裕，一直到兩會前都是市場躁動的核心窗口，風格上也是小微盤、成長等高彈性板塊表現(xiàn)更好，屆時市場向上彈性有望再一次打開?；久婵沾捌谑袌鲲L險偏好抬升，市場迎來一段典型的由流動性和風險偏好驅(qū)動的躁動窗口。日歷效應(yīng)看，2月是主要指數(shù)全年勝率最高的月份之一，結(jié)構(gòu)上也以小微盤、成長等高彈性板塊明顯占優(yōu)，有望是本輪春季行情再創(chuàng)新高的核心做多窗口。

　　進入2月基本面空窗期后，隨著資金回歸遠期成長性主導的審美模式，疊加產(chǎn)業(yè)上的密集催化來臨（尤其對于AI應(yīng)用），對于前期降溫的主題可以再次提高關(guān)注，包括AI應(yīng)用（傳媒、計算機）、“馬斯克主題”（商業(yè)航天、人形機器人、輔助駕駛）、缺電敘事（電網(wǎng)設(shè)備、可控核聚變）等。

　　華西證券：保持慢牛上漲的趨勢不變

　　市場展望，保持慢牛上漲的趨勢不變，聚焦三條配置主線。近兩周以來，在“逆周期調(diào)節(jié)”措施下，A股主要寬基ETF凈流出與融資余額高位小幅回落，有效控制了交易節(jié)奏；同時，市場成交額仍處相對高位，小盤成長承接力量持續(xù)強勁，春季行情斜率如期放緩，步入板塊輪動加速階段。展望后市，當前正值年報預告密集披露期，業(yè)績高增長領(lǐng)域成為市場關(guān)注焦點，建議關(guān)注科技行情擴散、漲價主線及年報高增方向。

　　建議關(guān)注：1、科技產(chǎn)業(yè)行情擴散：如AI算力、AI應(yīng)用、機器人、太空光伏、存儲、港股互聯(lián)網(wǎng)等；2、受益于“反內(nèi)卷”與漲價方向，如化工、有色金屬等；3、年報業(yè)績預告高增行業(yè)：如電子、機械設(shè)備、醫(yī)藥等。

　　東方財富：產(chǎn)業(yè)主題與漲價鏈共舞下的春季行情

　　春季行情短期如果交易過熱或有反復，但中期看仍在進展中，而核心線索一條是商業(yè)航天與AI應(yīng)用等想象空間較大的產(chǎn)業(yè)方向，另一條線索則是盈利彈性預期較大的漲價鏈。近期周期資源品等漲價鏈的擴散正如我們在報告《近期漲價鏈的特征與投資線索》中的重點提示，除了商業(yè)航天與AI應(yīng)用等產(chǎn)業(yè)方向之外，漲價鏈也是春季行情中景氣投資的重要抓手。本輪漲價行情中供需錯配是核心原因，我們重點跟蹤需求高增、供需錯配類漲價鏈，并將其分為以下幾個線索：1、從過去的GPU向其他環(huán)節(jié)擴散的AI硬件鏈：存儲方面的DRAM / NAND、電子布、以及近期初步啟動的CPU漲價鏈；2、產(chǎn)能周期相對滯后、受益于供給缺口的上游原材料鏈，如碳酸鋰、PTA等；3、全球?qū)捤芍芷诏B加新質(zhì)生產(chǎn)力驅(qū)動的工業(yè)金屬與小金屬鏈（銅、鋁、小金屬等）。

　　重點關(guān)注行業(yè)方向：半導體、有色、計算機、傳媒、化工、軍工等；重點關(guān)注主題：商業(yè)航天、AI應(yīng)用、機器人、可控核聚變、智能駕駛、創(chuàng)新藥等。

　　信達證券：牛市中期放量后的風格變化

　　當下的判斷，戰(zhàn)術(shù)上，牛市的基礎(chǔ)依然堅實，年度上存在盈利改善和資金流入共振的可能性。戰(zhàn)略上，我們認為春節(jié)前流動性環(huán)境大概率較好，市場可能繼續(xù)偏強，1月在資金情緒分化的背景下可能會有一些波動，但春季躁動難言見頂，下行風險可控，向上彈性可觀，短期波動或是逢低布局時機。2月或是更確定的窗口期，增量資金的潛在利多在于險資增配權(quán)益、理財產(chǎn)品股債轉(zhuǎn)換、公募基金發(fā)行回暖等。未來1年市場短期的波動可能來自于監(jiān)管政策和供給放量速度。

　　配置觀點：有色金屬、新能源、半導體芯片等行業(yè)供需格局較好，價格持續(xù)上行，景氣較高。軍工行業(yè)產(chǎn)業(yè)催化較多，牛市中后期通常不會缺席，業(yè)績空窗期主題活躍的階段容易表現(xiàn)強。金融板塊中，非銀的彈性有望逐步增加。

　　國投證券：未來兩周流出規(guī)模會逐步放緩

　　當前市場高度關(guān)注長牛慢牛如何實現(xiàn)行穩(wěn)致遠。隨著近期不斷出現(xiàn)題材炒作現(xiàn)象不符合長牛慢牛導向，也不利于打造理性投資和價值投資的“長錢長投”生態(tài)，同時“及時做好逆周期調(diào)節(jié)”和“堅決防止市場大起大落”的精神，1月15日中國證監(jiān)會召開的2026年系統(tǒng)工作會議已有明確定調(diào)?？梢钥吹?，近期滬深300ETF為代表寬基ETF大幅流出的現(xiàn)象。從數(shù)據(jù)上看，近一個月寬基ETF凈流出達到6080億元，主題ETF獲得1394億元凈流入，其中滬深300ETF的凈流出額達到3383億元。我們認為在寬基ETF流出速度最快的階段可能已經(jīng)過去，未來兩周流出規(guī)模會逐步放緩，但春節(jié)前市場大概率是處于震蕩中積蓄力量的過程，春節(jié)后視政策落地和基本面修復預期情況，第二階段行情將交由市場自發(fā)理性的力量去決定何時開啟。

　　根據(jù)目前初步評估看：資源品中的有色+周期品中的化工+AI產(chǎn)業(yè)鏈中的電力設(shè)備與AI應(yīng)用+出海鏈中的機械行業(yè)（工程機械與專用設(shè)備）將有望成為形成四大金剛的雛形。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標題：A股2月有望再度迎來核心做多窗口？投資主線有哪些？十大券商策略來了)

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