中國銀河策略：板塊輪動加快 關(guān)注業(yè)績線索指引

　　本周A股行情：（1）本周（1月19日-1月23日），A股市場震蕩向上，主要寬基指數(shù)表現(xiàn)分化。全A指數(shù)上漲1.81%。中證1000、科創(chuàng)50、北證50漲超2%。而上證50、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指錄得下跌。（2）從風(fēng)格來看，本周小盤風(fēng)格明顯占優(yōu)，中證1000（2.89%）表現(xiàn)優(yōu)于滬深300（-0.62%）；五大風(fēng)格指數(shù)多數(shù)上漲，其中，周期風(fēng)格漲幅靠前，上漲4.64%，而金融風(fēng)格跌1.50%。（3）從行業(yè)來看，本周一級行業(yè)多數(shù)上漲。漲幅靠前的三個(gè)行業(yè)分別為建筑材料、石油石化、鋼鐵，銀行、通信、非銀金融跌幅靠前。

　　本周資金流向：（1）A股市場交投活躍度先降后升，周五成交額再度突破3萬億元，整體較此前有所降溫。本周日均成交額為27989億元，較上周下降6661.19億元；日均換手率為2.2107%，較上周下降0.49個(gè)百分點(diǎn)。（2）截至周四，兩融余額為27248.88億元，較上周下降66.15億元。（3）本周新成立基金中，權(quán)益類基金共有31只，發(fā)行份額301.99億份，較上周上升170.48億份，本周份額占比67.93%。（4）1月15日至1月21日期間，對于A股市場，全球基金由凈流入轉(zhuǎn)為凈流出，周度凈流量-209.58億美元（前值41.11億美元）。其中，海外基金凈流入A股3.88億美元（前值10.73億美元）。

　　本周估值變動：全A指數(shù)PE(TTM)估值較上周上升1.05%至23.53倍，處于2010年以來95.23%分位數(shù)；PB(LF)估值本周上漲1.12%至1.94倍，處于2010年以來58.13%分位數(shù)。全A股債利差為2.4208%，位于3年滾動均值（3.3249%）-1.78倍標(biāo)準(zhǔn)差附近，處于2010年以來41.92%分位數(shù)水平。

　　A股市場投資展望：A股市場回歸慢牛趨勢，板塊輪動速度加快，但震蕩向上方向未改。近期逆周期調(diào)節(jié)為市場降溫，反映出監(jiān)管層“穩(wěn)字當(dāng)頭”的政策信號，旨在夯實(shí)市場長期穩(wěn)健運(yùn)行基礎(chǔ)?！笆逦濉遍_局之年，宏觀政策積極布局，協(xié)同打出“組合拳”，涉及結(jié)構(gòu)性貨幣政策推出、財(cái)政貼息加碼、“兩新”政策優(yōu)化、計(jì)劃研究制定出臺未來五年擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略實(shí)施方案等。短期來看，春季行情延續(xù)，后續(xù)板塊輪動上漲概率較大，業(yè)績基本面重要性提升。一方面，1月下旬正值上市公司年報(bào)業(yè)績預(yù)告集中披露期，關(guān)注業(yè)績線索對結(jié)構(gòu)性行情的指引，高景氣賽道與盈利改善細(xì)分板塊或迎來行情修復(fù)。另一方面，下周美聯(lián)儲議息會議即將召開，市場普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將維持基準(zhǔn)利率不變，政策聲明以及新聞發(fā)布會表態(tài)或階段性影響市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　配置機(jī)會：板塊輪動中關(guān)注結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會。主線一，科技創(chuàng)新板塊。短期來看，關(guān)注細(xì)分板塊之間的輪動補(bǔ)漲機(jī)會。前期強(qiáng)勢的商業(yè)航天、AI應(yīng)用等主題受到產(chǎn)業(yè)趨勢催化，但后續(xù)內(nèi)部分化或有所加大。主線二，制造業(yè)、資源板塊盈利修復(fù)路徑清晰。重點(diǎn)關(guān)注漲價(jià)邏輯下業(yè)績支撐的有色金屬、基礎(chǔ)化工等行業(yè)，行情或向細(xì)分板塊擴(kuò)散。輔助線一，政策催化下消費(fèi)板塊的布局機(jī)會。輔助線二，出海趨勢帶動企業(yè)盈利空間進(jìn)一步打開。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　國內(nèi)政策效果不確定的風(fēng)險(xiǎn)；地緣因素?cái)_動的風(fēng)險(xiǎn)；市場情緒不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。

（文章來源：銀河證券）

(原標(biāo)題：【中國銀河策略】板塊輪動加快，關(guān)注業(yè)績線索指引)

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