股債震蕩“固收+”熱度攀升，紅利、港股科技成增強(qiáng)主線

　　“現(xiàn)在純債基金的收益越來(lái)越薄，所以現(xiàn)在更傾向配置帶點(diǎn)權(quán)益?zhèn)}位的‘固收+’產(chǎn)品?！币晃粊?lái)自深圳的80后投資者陳女士告訴第一財(cái)經(jīng)。這一選擇背后，是許多投資者既希望獲取超越傳統(tǒng)理財(cái)?shù)氖找?，又?duì)資本市場(chǎng)波動(dòng)心存擔(dān)憂的普遍心態(tài)。

　　記者注意到，在權(quán)益市場(chǎng)回暖與低利率環(huán)境延續(xù)的雙重背景下，純債資產(chǎn)收益空間持續(xù)壓縮，投資者對(duì)“穩(wěn)健之上”收益的需求愈發(fā)迫切，“固收+”基金的市場(chǎng)關(guān)注度隨之顯著抬升。從多個(gè)相關(guān)社交平臺(tái)觀察來(lái)看，不少穩(wěn)健型投資者均表達(dá)了類似的配置傾向。

　　市場(chǎng)數(shù)據(jù)也印證了這一趨勢(shì)。中金公司研究部數(shù)據(jù)顯示，“固收+”基金去年前三季度的基金規(guī)模增幅超五成；業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)疊加波動(dòng)可控的特征，使其成為去年備受市場(chǎng)關(guān)注的公募產(chǎn)品品類。

　　長(zhǎng)城興怡擬任基金經(jīng)理魏建對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，2026年債市整體或呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，權(quán)益市場(chǎng)則有望維持“慢?！备窬郑Y(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)突出，追求兼顧風(fēng)險(xiǎn)與收益的“固收+”產(chǎn)品迎來(lái)較好布局窗口。

　　“固收+”關(guān)注度升溫

　　今年以來(lái)，債券市場(chǎng)延續(xù)調(diào)整態(tài)勢(shì)，10年期國(guó)債收益率在1.8%以上反復(fù)震蕩，一度逼近1.9%關(guān)鍵位，債券型基金尤其是純債基金承壓明顯。反觀權(quán)益市場(chǎng)，開(kāi)年以來(lái)表現(xiàn)活躍，上證指數(shù)連續(xù)突破4000點(diǎn)、4100點(diǎn)后進(jìn)入震蕩。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月19日，全市場(chǎng)已有數(shù)據(jù)的2477只純債債基（僅計(jì)算初始基金，下同），年初以來(lái)的平均回報(bào)為0.11%；最近一年平均回報(bào)為1.22%，還有228只債基出現(xiàn)虧損，如匯添富豐和純債A近一年下跌8.53%、華泰保興尊益利率債6個(gè)月持有A、民生加銀瑞夏一年定開(kāi)債、金元順安泓澤同期跌超5%。

　　面對(duì)近期持續(xù)震蕩的債券市場(chǎng)，魏建表示，當(dāng)前市場(chǎng)面臨三大壓力：一是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，“存款搬家”持續(xù)，資金流向權(quán)益市場(chǎng)；二是長(zhǎng)債與超長(zhǎng)債供給壓力較大，銀行承接能力不足，供需失衡問(wèn)題暫時(shí)沒(méi)有解決；三是PPI觸底回升，可能對(duì)債券形成一定壓制。

　　權(quán)益市場(chǎng)方面，魏建則認(rèn)為“春季躁動(dòng)”行情已提前上演，后續(xù)市場(chǎng)大概率不會(huì)出現(xiàn)大漲大跌，而是呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)化特征。他判斷，2025年表現(xiàn)較弱的紅利等資產(chǎn)，2026年有望迎來(lái)均值回歸，成為結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的重要來(lái)源。

　　第一財(cái)經(jīng)從業(yè)內(nèi)多方了解到，近期投資者對(duì)“固收+”產(chǎn)品的關(guān)注度確有提升。“有些客戶希望在市場(chǎng)比較好的時(shí)候參與有點(diǎn)彈性的品種，風(fēng)險(xiǎn)承受能力稍微高一點(diǎn)，但又不敢直接配置權(quán)益基金?！蹦硻C(jī)構(gòu)渠道人士解釋道。

　　對(duì)此，華北某基金公司投資總監(jiān)也表示，固收+產(chǎn)品仍將會(huì)是投資者理財(cái)布局的重要抓手，因?yàn)椤爱?dāng)前階段，投資者心態(tài)上對(duì)市場(chǎng)行情既有持續(xù)向好的期待，也會(huì)有所謹(jǐn)慎遲疑，‘固收+’恰好契合這種‘求穩(wěn)又想博收益’的心態(tài)”。

　　所謂“固收+”，并非一個(gè)具體的基金產(chǎn)品名稱，而是一類產(chǎn)品的統(tǒng)稱，核心邏輯可概括為“債券筑底、權(quán)益進(jìn)攻”，追求平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月19日，最近一年中長(zhǎng)期純債基金指數(shù)（992619）上漲0.32%，萬(wàn)得偏債混合型基金指數(shù)（885003）同期漲幅為8.6%。

　　市場(chǎng)需求的變化直接體現(xiàn)在資金流向與產(chǎn)品規(guī)模上。中金公司研究部數(shù)據(jù)顯示，最近一年，“固收+”基金受到來(lái)自機(jī)構(gòu)端和零售端的廣泛關(guān)注，市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)攀升，從2024年四季度末的1.6萬(wàn)億元，迅速升至2025年三季度末的2.5萬(wàn)億元，規(guī)模增加52%，已回歸2021年至2022年的歷史規(guī)模峰值區(qū)間。

　　從細(xì)分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，二級(jí)債基規(guī)模增長(zhǎng)幅度明顯領(lǐng)先，且主要資金來(lái)源并非為新發(fā)產(chǎn)品或資本增值，而是存量產(chǎn)品的新增資金流入。在該研究部看來(lái)，業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)疊加波動(dòng)可控，使得“固收+”基金成為去年廣泛受到市場(chǎng)關(guān)注的公募產(chǎn)品品類。

　　財(cái)富再配置“新入口”

　　近年來(lái)，公募基金圍繞投資者精細(xì)化需求，持續(xù)豐富“固收+”產(chǎn)品矩陣，逐步形成以風(fēng)險(xiǎn)收益特征劃分的低波、中波、高波產(chǎn)品，以及以策略主題劃分的“固收+科技”“固收+紅利”等類型。

　　第一財(cái)經(jīng)從多家基金公司處了解到，今年的“春播”方向仍聚焦在含權(quán)產(chǎn)品，除了科技、周期等主題外，“固收+”產(chǎn)品也是重點(diǎn)方向之一。

　　“固收+產(chǎn)品‘穩(wěn)健+彈性’的特性契合居民財(cái)富配置轉(zhuǎn)型需求，在市場(chǎng)端的需求也一直比較顯著，因此是機(jī)構(gòu)重點(diǎn)布局的核心賽道，多家公司在完善這一產(chǎn)品線?！蹦郴鸸窘^對(duì)收益投資部副總經(jīng)理透露，“固收+”產(chǎn)品是其歲末年初的重點(diǎn)營(yíng)銷項(xiàng)目。

　　魏建也表示，公司大固收產(chǎn)品線比較豐富，接下來(lái)想在“固收+”產(chǎn)品里進(jìn)一步做風(fēng)格區(qū)分?！皶?huì)針對(duì)市場(chǎng)需求，結(jié)合團(tuán)隊(duì)在投資上的優(yōu)勢(shì)積累，在這類產(chǎn)品中做出差異化，力爭(zhēng)滿足不同客戶的需求。不過(guò)偏零售端的產(chǎn)品還是會(huì)重點(diǎn)關(guān)注低波或中波策略”。

　　據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，截至1月20日，全市場(chǎng)目前有近百只基金（僅計(jì)算初始基金，下同）處于正在發(fā)行的狀態(tài)，同時(shí)，還有26只產(chǎn)品已確定將于本月啟動(dòng)發(fā)行。在這之中，含權(quán)產(chǎn)品仍為主要布局方向。

　　其中僅偏債混合型基金、混合二級(jí)債基的“固收+”方向就有18只，半數(shù)將募集份額上限定在50億元及以上，如長(zhǎng)城興怡、中歐穩(wěn)健添悅、南方惠益穩(wěn)健添利等。從策略來(lái)看，港股科技、紅利資產(chǎn)等成為這類產(chǎn)品增強(qiáng)收益的主要方向。

　　以長(zhǎng)城興怡為例，該產(chǎn)品的債券資產(chǎn)不低于基金資產(chǎn)的80%，而權(quán)益資產(chǎn)及可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券的占比為5%至20%。據(jù)了解，該產(chǎn)品接下來(lái)會(huì)重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)紅利資產(chǎn)，并通過(guò)衛(wèi)星倉(cāng)位擇機(jī)挖掘轉(zhuǎn)債、港股科技、有色金屬等多元投資機(jī)會(huì)。

　　“衛(wèi)星倉(cāng)位主要是用來(lái)適時(shí)捕捉熱點(diǎn)機(jī)會(huì)，以期進(jìn)一步增強(qiáng)組合收益彈性?！蔽航ㄍ嘎叮酃煽萍家环矫媸鞘芤嬗谌嗣駧派?、美聯(lián)儲(chǔ)降息帶來(lái)的流動(dòng)性改善，另一方面AI行情有望向中下游延伸，為其帶來(lái)估值修復(fù)機(jī)會(huì)；有色則受益于全球經(jīng)濟(jì)韌性帶來(lái)的需求支撐。

　　展望2026年，受訪人士普遍預(yù)期債市或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩格局，權(quán)益市場(chǎng)仍有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，在此背景下，多元化與組合化配置的重要性正在不斷提升，“固收+”基金有望繼續(xù)保持高關(guān)注度，或大量承接居民財(cái)富搬家的需求，成為居民財(cái)富再配置的新的“流量入口”。

　　魏建則從實(shí)操角度補(bǔ)充稱，行業(yè)會(huì)越來(lái)越重視策略差異化，從低波到中波到高波的梯度布局會(huì)更清晰，而核心還是堅(jiān)守絕對(duì)收益策略思維，不能為了追求短期收益突破風(fēng)險(xiǎn)邊界，這也是“固收+”能否持續(xù)獲得資金長(zhǎng)期信任的核心所在。

（文章來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：股債震蕩“固收+”熱度攀升，紅利、港股科技成增強(qiáng)主線)

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