周末突發(fā)！巨虧100億

　　【導(dǎo)讀】回顧周末大事，匯總十大券商最新研判。通威股份：預(yù)計(jì)2025年凈虧損90億元至100億元；隆基綠能：預(yù)計(jì)2025年凈虧損60億元至65億元。

　　大家好，馬上就要開(kāi)盤(pán)了，一起回顧周末大事，以及看看券商分析師們的最新研判。

　　周末大事

　　國(guó)常會(huì)：聽(tīng)取提振消費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)進(jìn)展情況匯報(bào)研究加快培育服務(wù)消費(fèi)新增長(zhǎng)點(diǎn)等促消費(fèi)舉措

　　國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)1月16日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，聽(tīng)取提振消費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)進(jìn)展情況匯報(bào)并研究加快培育服務(wù)消費(fèi)新增長(zhǎng)點(diǎn)等促消費(fèi)舉措，部署做好清理拖欠企業(yè)賬款行動(dòng)和保障農(nóng)民工工資支付有關(guān)工作，審議通過(guò)《國(guó)務(wù)院關(guān)于修改和廢止部分行政法規(guī)的決定（草案）》。

　　證監(jiān)會(huì)：堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、鞏固市場(chǎng)穩(wěn)中向好勢(shì)頭嚴(yán)肅查處過(guò)度炒作乃至操縱市場(chǎng)等違法違規(guī)行為、堅(jiān)決防止市場(chǎng)大起大落

　　證監(jiān)會(huì)2026年度工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，鞏固市場(chǎng)穩(wěn)中向好勢(shì)頭。全方位加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)預(yù)警，及時(shí)做好逆周期調(diào)節(jié)，強(qiáng)化交易監(jiān)管和信息披露監(jiān)管，進(jìn)一步維護(hù)交易公平性，嚴(yán)肅查處過(guò)度炒作乃至操縱市場(chǎng)等違法違規(guī)行為，堅(jiān)決防止市場(chǎng)大起大落。繼續(xù)深化公募基金改革，持續(xù)拓寬中長(zhǎng)期資金來(lái)源渠道和方式，推出各類(lèi)適配長(zhǎng)期投資的產(chǎn)品和風(fēng)險(xiǎn)管理工具，積極引導(dǎo)長(zhǎng)期投資、理性投資、價(jià)值投資，全力營(yíng)造“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”的市場(chǎng)生態(tài)。

　　央廣財(cái)評(píng)：堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭 A股要的不是“瘋牛”而是“長(zhǎng)?！?/strong>

　　央廣網(wǎng)1月17日發(fā)布財(cái)經(jīng)評(píng)論文章稱(chēng)，2026年開(kāi)年以來(lái)，A股兩融余額屢創(chuàng)新高，市場(chǎng)交投活躍度持續(xù)攀升。當(dāng)火熱情緒退潮，留給市場(chǎng)更多的應(yīng)該是冷靜思考：上市公司與其蹭熱點(diǎn)、炒作股價(jià)，不如扎實(shí)修煉內(nèi)功，持續(xù)提升經(jīng)營(yíng)質(zhì)量與信息披露水平。只有真正成為符合高質(zhì)量發(fā)展要求的市場(chǎng)主體，才能穿越周期波動(dòng)，實(shí)現(xiàn)公司與投資者的共贏，讓A股能夠?qū)崿F(xiàn)“慢牛”“長(zhǎng)?！毙徒】蛋l(fā)展，共享中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的紅利。

　　央行等兩部門(mén)：商業(yè)用房（含“商住兩用房”）購(gòu)房貸款最低首付款比例調(diào)整為不低于30%

　　中國(guó)人民銀行、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局1月17日聯(lián)合發(fā)布通知稱(chēng)，商業(yè)用房（含“商住兩用房”）購(gòu)房貸款最低首付款比例調(diào)整為不低于30%。中國(guó)人民銀行各省級(jí)分行、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局各省級(jí)派出機(jī)構(gòu)根據(jù)轄區(qū)各城市政府調(diào)控要求，按照因城施策原則，在全國(guó)統(tǒng)一的最低首付款比例基礎(chǔ)上，自主確定轄區(qū)各城市最低首付款比例下限。

　　證監(jiān)會(huì)對(duì)容百科技重大合同公告涉嫌誤導(dǎo)性陳述立案調(diào)查

　　據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)，2026年1月14日，寧波容百新能源科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)容百科技）披露日常經(jīng)營(yíng)重大合同的公告，涉嫌誤導(dǎo)性陳述。近日，證監(jiān)會(huì)已對(duì)容百科技立案調(diào)查。下一步，將在全面調(diào)查的基礎(chǔ)上依法處理，切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。

　　隆基綠能：預(yù)計(jì)2025年凈虧損60億元至65億元

　　隆基綠能1月18日公告，預(yù)計(jì)2025年度歸母凈利潤(rùn)虧損60億元至65億元。2025年，光伏行業(yè)供需錯(cuò)配、低價(jià)“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)，開(kāi)工率維持低位，同時(shí)國(guó)內(nèi)電力市場(chǎng)化改革不斷深入，海外貿(mào)易壁壘持續(xù)加劇，光伏企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境嚴(yán)峻復(fù)雜。

　　通威股份：預(yù)計(jì)2025年凈虧損約90億元至100億元

　　通威股份1月18日公告，預(yù)計(jì)2025年度歸母凈利潤(rùn)虧損約90億元至100億元。報(bào)告期內(nèi)，光伏新增裝機(jī)規(guī)?？傮w維持同比增長(zhǎng)，但下半年明顯放緩，行業(yè)階段性供應(yīng)過(guò)剩問(wèn)題尚未緩解，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)開(kāi)工率下行，白銀等部分核心原材料價(jià)格持續(xù)上漲，產(chǎn)品價(jià)格同比繼續(xù)下跌，行業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力仍然顯著。

　　又一商業(yè)航天企業(yè)IPO有新進(jìn)展中科宇航完成上市輔導(dǎo)

　　1月17日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，商業(yè)航天企業(yè)中科宇航輔導(dǎo)狀態(tài)已更新為輔導(dǎo)驗(yàn)收。中科宇航于2025年8月12日在廣東證監(jiān)局進(jìn)行了IPO輔導(dǎo)備案，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為國(guó)泰海通證券。中科宇航是科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)擴(kuò)容到商業(yè)航天領(lǐng)域以來(lái)，繼藍(lán)箭航天之后，第二家啟動(dòng)IPO征程的商業(yè)航天公司。自2025年8月到2025年12月，中科宇航開(kāi)展了兩期輔導(dǎo)工作。

　　特朗普因格陵蘭島向歐洲8國(guó)加稅

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月17日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普通過(guò)社交平臺(tái)稱(chēng)，因（丹麥自治領(lǐng)地）格陵蘭島問(wèn)題，自今年2月1日起，丹麥、挪威、瑞典、法國(guó)、德國(guó)、英國(guó)、荷蘭和芬蘭向美國(guó)出口的所有商品都將被加征10%的關(guān)稅。到今年6月1日，關(guān)稅將提高至25%。該關(guān)稅需持續(xù)繳納，直至就“全面徹底購(gòu)買(mǎi)格陵蘭島”達(dá)成協(xié)議。特朗普在帖文中稱(chēng)，這8個(gè)國(guó)家“都已前往格陵蘭島，目的不明。為了保護(hù)全球和平與安全，必須采取強(qiáng)硬措施，讓這種潛在的危險(xiǎn)局面迅速、毫無(wú)爭(zhēng)議地結(jié)束。” 特朗普還稱(chēng)：“美國(guó)為達(dá)成這筆交易已努力了150多年。許多總統(tǒng)都嘗試過(guò)，且理由充分，但丹麥?zhǔn)冀K拒絕。如今，由于‘金穹’防御系統(tǒng)以及現(xiàn)代攻防武器系統(tǒng)，收購(gòu)格陵蘭的需求尤為迫切?！?/p>

　　美商務(wù)部長(zhǎng)威脅：關(guān)于建設(shè)存儲(chǔ)芯片（產(chǎn)能）要么在美國(guó)本土建設(shè)、要么支付100%關(guān)稅

　　美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)盧特尼克1月16日威脅韓國(guó)等存儲(chǔ)芯片制造商，如果不承諾增加在美國(guó)本土的生產(chǎn)，或?qū)⒚媾R最高100%的關(guān)稅。

　　十大券商最新研判

　　1.中信證券：告別喧囂，回歸業(yè)績(jī)

　　融資保證金的調(diào)整并不影響市場(chǎng)震蕩上行的大方向，但會(huì)影響結(jié)構(gòu)。主題板塊博弈加劇，純靠敘事和資金接力驅(qū)動(dòng)的單邊趨勢(shì)行情結(jié)束。步入年報(bào)預(yù)告期，業(yè)績(jī)線索的權(quán)重重新開(kāi)始上升。ETF的巨額贖回屬于逆周期調(diào)節(jié)的一部分，也給配置型資金提供了從容“上車(chē)”的窗口。配置上，好的組合應(yīng)該是體驗(yàn)好、阻力小且抗焦慮的，這是圍繞“資源+傳統(tǒng)制造定價(jià)權(quán)重估”為基礎(chǔ)（化工、有色、電力設(shè)備和新能源）構(gòu)建組合的優(yōu)勢(shì)。在此基礎(chǔ)上，可逢低增配非銀（證券、保險(xiǎn)），同時(shí)通過(guò)部分服務(wù)消費(fèi)品種（如免稅、航空等）或高景氣品種（半導(dǎo)體設(shè)備等）增強(qiáng)收益。

　　2.申萬(wàn)宏源策略：行情可能進(jìn)入休整階段

　　2026年開(kāi)門(mén)紅行情，增量資金流入，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升驅(qū)動(dòng)特征明顯。商業(yè)航天和AI應(yīng)用產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向上是客觀的，但行情演繹強(qiáng)動(dòng)量、過(guò)度交易特征也是客觀的。短期過(guò)度交易受抑制，行情可能進(jìn)入休整階段。

　　3.華安策略：行情結(jié)束還是結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向？

　　本周以來(lái)市場(chǎng)持續(xù)弱勢(shì)，前段領(lǐng)漲的軍工及AI應(yīng)用等持續(xù)下挫，投資者擔(dān)憂本階段行情結(jié)束。然而我們根據(jù)行情末期三大觀測(cè)特征指引和推演判斷，本階段行情仍未結(jié)束，后續(xù)仍有可能延續(xù)加速上漲，但行業(yè)結(jié)構(gòu)可能轉(zhuǎn)換向算力端。

　　截至已出現(xiàn)高點(diǎn)即1月12日：①電力設(shè)備尚未創(chuàng)本輪新高，距離新高仍有3%左右空間，因此并不滿足成長(zhǎng)風(fēng)格和六大成長(zhǎng)行業(yè)同創(chuàng)新高的特征。②亦不滿足強(qiáng)勢(shì)行業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)特征。本輪加速前通信、電子是強(qiáng)勢(shì)行業(yè)，本輪加速至今軍工、傳媒是強(qiáng)勢(shì)行業(yè)。若按強(qiáng)者恒強(qiáng)特征推演，后續(xù)通信、電子有加速補(bǔ)漲可能，上漲空間不低于10%。③1月14日換手率高點(diǎn)時(shí)，成長(zhǎng)風(fēng)格換手率接近本輪高點(diǎn)，但通信行業(yè)仍有較大差距，因此也不滿足成長(zhǎng)風(fēng)格和主線行業(yè)換手率觸及本輪高點(diǎn)的特征。

　　4.國(guó)金策略：市場(chǎng)的階段與主題投資的位置

　　歷史上看，監(jiān)管“降溫”并非行情見(jiàn)頂標(biāo)志，后續(xù)基本面的趨勢(shì)依舊是核心驅(qū)動(dòng)力。對(duì)于近期受影響較大的熱門(mén)主題投資而言，與歷史相比本輪行情本身就不極致，交易熱度退潮之后主題輪動(dòng)速度或加快，仍有參與的價(jià)值。但主題之外，我們依舊建議投資者積極布局中長(zhǎng)期基本面潛在變化帶來(lái)的主線機(jī)遇。

　　5.招商策略：近期資本市場(chǎng)資金面異動(dòng)分析

　　為預(yù)防杠桿率迅速上升的風(fēng)險(xiǎn)，本周政策逆周期調(diào)節(jié)力度加大，監(jiān)管政策上調(diào)了融資保證金比例，部分上市公司主動(dòng)發(fā)布異動(dòng)公告并停牌，證監(jiān)會(huì)召開(kāi)2026年系統(tǒng)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)嚴(yán)肅查處過(guò)度炒作，監(jiān)管層為市場(chǎng)降溫的舉措與ETF資金流出相呼應(yīng)，促進(jìn)了市場(chǎng)情緒的理性回歸。

　　往后看，A股在創(chuàng)出前期新高后有望轉(zhuǎn)為震蕩走勢(shì)。進(jìn)入1月下旬，圍繞業(yè)績(jī)披露的博弈情緒將會(huì)明顯升溫。1月15日開(kāi)始逐漸進(jìn)入業(yè)績(jī)預(yù)告披露高峰期，業(yè)績(jī)超預(yù)期或者業(yè)績(jī)披露后靴子落地的方向值得重點(diǎn)關(guān)注，關(guān)注業(yè)績(jī)預(yù)告披露對(duì)小微盤(pán)和主題股票的壓制?？傮w來(lái)看，以AI算力和半導(dǎo)體設(shè)備為代表的科技，以及以工業(yè)金屬為代表的資源品仍然是1月的主戰(zhàn)場(chǎng)。除此之外，服務(wù)業(yè)消費(fèi)和非銀金融仍然是1月值得關(guān)注的重點(diǎn)方向。

　　6.信達(dá)策略：漲價(jià)或是重要的景氣主線之一

　　我們認(rèn)為在流動(dòng)性牛市賺錢(qián)效應(yīng)擴(kuò)散階段，漲價(jià)或是重要的景氣主線之一。當(dāng)前商品的宏大敘事產(chǎn)生于逆全球化和供應(yīng)鏈重構(gòu)下關(guān)鍵資源品主導(dǎo)的重定價(jià)。從長(zhǎng)期來(lái)看，商品價(jià)格大多數(shù)時(shí)候都是同漲同跌的，即使是1970—1980年需求全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中樞下臺(tái)階的階段，商品價(jià)格依然繼續(xù)上漲到1980年才結(jié)束。從長(zhǎng)期維度看，我們?nèi)匀豢春蒙唐穬r(jià)格存在新一輪超級(jí)周期的可能性。但從中短期維度看，本輪漲價(jià)后期不一定是原油或農(nóng)產(chǎn)品引領(lǐng)，主線行情優(yōu)先關(guān)注供給約束彈性，擴(kuò)散方向可能從新興產(chǎn)業(yè)增量需求到傳統(tǒng)需求的復(fù)蘇。供需兩端同時(shí)受益的包括有色金屬（貴金屬、銅、鋁、戰(zhàn)略金屬、稀土等）、新能源（新能源材料、動(dòng)力電池等）、化工品（磷化工、氟化工等）、存儲(chǔ)芯片等。黑色商品可能是下一輪擴(kuò)散的方向。

　　7.中泰策略：從春節(jié)到兩會(huì)，市場(chǎng)輪動(dòng)的節(jié)奏將如何演繹？

　　展望后市，3月兩會(huì)政策落地前，A股市場(chǎng)預(yù)計(jì)將維持當(dāng)前樂(lè)觀情緒，整體展現(xiàn)較強(qiáng)韌性，核心支撐源于寬松的資金面、較高的風(fēng)險(xiǎn)偏好與有余量的估值上升空間。結(jié)合國(guó)際國(guó)內(nèi)環(huán)境與市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律，我們判斷從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)至兩會(huì)后，A股行情將分四階段有序展開(kāi)。

　　第一階段（1月底前），市場(chǎng)預(yù)計(jì)在熱點(diǎn)擴(kuò)散中保持韌性。國(guó)際局勢(shì)預(yù)計(jì)維持相對(duì)平穩(wěn)，寬松資金面將持續(xù)為市場(chǎng)提供支撐，指數(shù)在波動(dòng)中仍具備較強(qiáng)韌性，前期商業(yè)航天等擁擠板塊調(diào)整帶來(lái)的資金騰挪空間，將推動(dòng)熱點(diǎn)向更多領(lǐng)域擴(kuò)散，板塊賺錢(qián)效應(yīng)逐步提升。

　　第二階段（2月初至春節(jié)前），若前期板塊擴(kuò)散形成清晰賺錢(qián)效應(yīng)，將進(jìn)一步吸引增量資金入場(chǎng)。市場(chǎng)情緒與資金面形成共振，春季行情進(jìn)入高潮階段。

　　第三階段（春節(jié)后至兩會(huì)前），市場(chǎng)大概率切換至高位震蕩模式，核心驅(qū)動(dòng)邏輯從情緒推動(dòng)轉(zhuǎn)向基本面與政策面的雙重博弈。

　　第四階段（3月份兩會(huì)后），隨著政策落地與業(yè)績(jī)預(yù)告逐步披露，市場(chǎng)預(yù)期兌現(xiàn)后，短期風(fēng)險(xiǎn)偏好或有所回落。

　　8.中國(guó)銀河策略：A股市場(chǎng)長(zhǎng)牛、慢牛基礎(chǔ)進(jìn)一步夯實(shí)

　　隨著2026年開(kāi)年以來(lái)投資者情緒高度活躍，兩融余額持續(xù)上行，本周融資保證金比例上調(diào)，體現(xiàn)出引導(dǎo)理性投資、維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的政策信號(hào)。2026年以來(lái)，融資凈買(mǎi)入額靠前的電子、計(jì)算機(jī)、有色金屬等行業(yè)或受到部分杠桿情緒降溫的影響。但值得注意的是，此次調(diào)整僅限于新開(kāi)融資合約，有助于減緩對(duì)市場(chǎng)的短期沖擊。

　　同時(shí)，本周央行打出了一套“組合拳”，通過(guò)下調(diào)各類(lèi)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率、完善結(jié)構(gòu)性工具并加大支持力度等，助力經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型優(yōu)化，并明確指出今年降準(zhǔn)降息還有一定空間，利于提振市場(chǎng)信心。證監(jiān)會(huì)2026年系統(tǒng)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)字當(dāng)頭”，部署五大重點(diǎn)任務(wù)，有助于夯實(shí)市場(chǎng)長(zhǎng)牛、慢?；A(chǔ)，短期震蕩整固不改長(zhǎng)期向好態(tài)勢(shì)。

　　9.東吳策略：如何理解近期市場(chǎng)的波動(dòng)？

　　向后看，我們認(rèn)為，推動(dòng)市場(chǎng)走強(qiáng)的有利因素并未發(fā)生改變，隨著前期市場(chǎng)波動(dòng)率逐步修復(fù)，市場(chǎng)有望平穩(wěn)進(jìn)入春季躁動(dòng)行情的第二階段。監(jiān)管層面的積極引導(dǎo)為市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行筑牢根基。證監(jiān)會(huì)2026年度會(huì)議強(qiáng)調(diào)，堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，鞏固市場(chǎng)穩(wěn)中向好勢(shì)頭。一系列部署有望持續(xù)穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，為慢牛行情的延續(xù)提供堅(jiān)實(shí)保障。從1月下旬開(kāi)始，年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告將進(jìn)入密集披露期，市場(chǎng)主線將聚焦業(yè)績(jī)線。在業(yè)績(jī)驗(yàn)證的關(guān)鍵窗口，疊加成長(zhǎng)板塊的高景氣度與業(yè)績(jī)彈性，具備扎實(shí)基本面支撐、業(yè)績(jī)表現(xiàn)超預(yù)期的優(yōu)質(zhì)公司，有望跑出超額收益，成為春季躁動(dòng)行情下半場(chǎng)的核心主線。

　　10.廣發(fā)策略：A股“歷史最大成交”后如何演繹？有何規(guī)律？

　　歷史上每次“放量成交”背后，都是政策基調(diào)轉(zhuǎn)向、增量資金入市、基本面預(yù)期改善等多重因素作用的結(jié)果，2026年初也不意外?！胺帕可蠞q”之后，未來(lái)一個(gè)月，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)不大，延續(xù)上漲動(dòng)能；未來(lái)三個(gè)月，市場(chǎng)大多數(shù)轉(zhuǎn)為盤(pán)整、或者下跌，但最大回撤有限；未來(lái)六個(gè)月，市場(chǎng)出現(xiàn)分化，如果牛市邏輯延續(xù)，則市場(chǎng)重回強(qiáng)勢(shì)狀態(tài)。但如果增量資金未能延續(xù)，政策預(yù)期、基本面邏輯被破壞，那么之后半年市場(chǎng)轉(zhuǎn)向震蕩或調(diào)整。放量之前的短期主線（前1個(gè)月最好的行業(yè)）在未來(lái)3個(gè)月表現(xiàn)一般、延續(xù)上漲的概率很小，說(shuō)明短期情緒最熱的板塊，在市場(chǎng)量能沖高回落的過(guò)程中，也會(huì)有所降溫。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）