諾德基金羅世鋒：A股行情或由估值修復向基本面驅動轉變

　　諾德基金研究總監(jiān)羅世鋒日前發(fā)布觀點稱，2025年A股市場表現(xiàn)出明顯的結構分化特征，揭示當前行業(yè)景氣度情況與我國經濟結構的深刻變化。展望2026年，經濟結構轉型升級的趨勢有望進一步深化，企業(yè)盈利的改善或將對股市的上行提供重要驅動力。

　　“整體上，2025年A股市場表現(xiàn)出明顯的結構分化特征，科技、高端制造、有色金屬等板塊表現(xiàn)較強勁，而大消費等順周期板塊表現(xiàn)較弱。從市值結構來看，電子、電力設備、機械、軍工等科技制造板塊的市值占比較年初顯著提升近5個百分點，其他行業(yè)板塊的占比基本都有所縮?。ǔ猩猓??！绷_世鋒表示，市場結構變化一方面反映了不同行業(yè)景氣度的情況，另一方面也揭示了我國經濟結構或已發(fā)生深刻的變化，代表新質生產力的科技制造產業(yè)或已逐步成為我國經濟的生力軍。

　　展望2026年，羅世鋒認為，我國經濟有望繼續(xù)保持溫和復蘇的態(tài)勢，經濟結構轉型升級的趨勢有望進一步深化，宏觀政策有望在短期穩(wěn)增長與長期調結構之間取得平衡。同時，對A股市場的表現(xiàn)持積極態(tài)度。

　　談及企業(yè)盈利，羅世鋒進一步表示，上市公司ROE已連續(xù)四個季度企穩(wěn)，并在2025年3季度出現(xiàn)小幅改善的趨勢。企業(yè)盈利的改善有望對股市的上行提供新的推動力。2025年推動A股上漲的主要因素之一是估值提升，而在上市公司盈利企穩(wěn)回升的情況下，2026年市場上行的驅動力有望由估值修復向基本面驅動轉變。

　　從行業(yè)配置來看，羅世鋒認為，2026年A股有望延續(xù)結構分化的行情，在經濟轉型升級的背景下，科技和先進制造、內需消費和出海產業(yè)鏈值得關注。

　　對于以人工智能為代表的科技和先進制造行業(yè)，羅世鋒表示，目前AI的發(fā)展主要圍繞在大規(guī)模資本開支以完善大模型應用的階段。我國已深度參與到人工智能產業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)，并在大模型、算力產業(yè)鏈等關鍵領域處于相對領先的地位，未來有望在人工智能所引領的新一輪產業(yè)變革中取得顯著的競爭優(yōu)勢。

　　而對于消費行業(yè)，“十五五”規(guī)劃建議提出健全內需發(fā)展驅動機制，預期后續(xù)應有相關政策實施。食品飲料等順周期消費板塊在經過了近五年的調整后，目前也逐步顯現(xiàn)出長期投資的吸引力。此外，在服務消費、新消費等領域也不乏具有優(yōu)秀商業(yè)模式及良好成長性的細分板塊和個股。

　　最后，羅世鋒表示，出海產業(yè)鏈也是具有長期邏輯的板塊。2025年出口在我國經濟中表現(xiàn)較為亮眼，這充分體現(xiàn)了我國出海產業(yè)鏈的強大競爭力，其背后是我國完善的工業(yè)體系、工程師紅利等因素所帶來的全球競爭優(yōu)勢。未來隨著我國經濟的轉型升級，更具科技競爭力的產品有望進一步推動我國出口附加值的提升。

（文章來源：經濟參考報）

(原標題：諾德基金羅世鋒：A股行情或由估值修復向基本面驅動轉變)

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