2026年基金經(jīng)理投什么

　　2026年怎么做好投資？科技股還能再續(xù)大年嗎？

　　站在新歲起點(diǎn)，《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪多位基金經(jīng)理，探討科技行情能否延續(xù)、人工智能（AI）新投資機(jī)會(huì)何在，并就“AI泡沫論”等市場(chǎng)擔(dān)憂作出判斷。

　　隨著科技成果持續(xù)涌現(xiàn)，樂(lè)觀者繼續(xù)看好AI賽道及相關(guān)產(chǎn)業(yè)；也有基金經(jīng)理提醒，部分成長(zhǎng)賽道已顯擁擠，投資者勿盲目追高，應(yīng)結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力科學(xué)配置，以求穩(wěn)健回報(bào)。

　　科技創(chuàng)新是增長(zhǎng)引擎

　　2025年全球經(jīng)濟(jì)仍受關(guān)稅、地緣沖突及各經(jīng)濟(jì)體博弈等外部沖擊。同年，科技大年敘事圍繞AI賦能展開(kāi)，人工智能突破已在部分科技產(chǎn)業(yè)落地。

　　2026年是中國(guó)“十五五”開(kāi)局之年，宏觀經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)格局將深度調(diào)整。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，能創(chuàng)造高質(zhì)量增長(zhǎng)的高新技術(shù)將成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的重要力量之一。

　　銀河基金研究部總監(jiān)王絲語(yǔ)表示，“十五五”規(guī)劃更注重經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量，提出2035年人均GDP達(dá)到中等發(fā)達(dá)國(guó)家水平，對(duì)外部復(fù)雜環(huán)境保持高度警惕，強(qiáng)調(diào)因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，推動(dòng)科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合。展望2026年，銀河基金經(jīng)理?xiàng)铉髡J(rèn)為，技術(shù)創(chuàng)新也是重要驅(qū)動(dòng)力。

　　在招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛看來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式逐漸從地產(chǎn)拉動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，基建和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)接棒房地產(chǎn)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但他表示，在轉(zhuǎn)型期間，房產(chǎn)價(jià)格從下降到企穩(wěn)向上或還需一定時(shí)間，要關(guān)注可能帶來(lái)的“疤痕效應(yīng)”，具體體現(xiàn)在居民消費(fèi)及投資可能長(zhǎng)時(shí)間趨于謹(jǐn)慎。

　　全球經(jīng)濟(jì)增勢(shì)仍看AI科技競(jìng)速。匯添富分管指數(shù)與量化投資部的總經(jīng)理助理韓賢旺表示，當(dāng)下是數(shù)十年來(lái)科技進(jìn)步在深度與廣度上全面爆發(fā)的時(shí)代。2026年應(yīng)聚焦以人工智能為核心的科技浪潮，關(guān)注全球AI進(jìn)展帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)與沖擊。

　　韓賢旺補(bǔ)充說(shuō)，資源、出海、紅利也是值得高度關(guān)注的投資機(jī)會(huì)，“出海對(duì)于中國(guó)企業(yè)而言至關(guān)重要，新的市場(chǎng)份額和更高的盈利能力會(huì)促使頭部企業(yè)和有能力走出去的企業(yè)更加積極參與全球市場(chǎng)，規(guī)避貿(mào)易戰(zhàn)的沖擊”。

　　方正證券研究所副所長(zhǎng)燕翔認(rèn)為，高質(zhì)量發(fā)展將成為貫穿2026年全年經(jīng)濟(jì)工作的主線。“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不再單純追求速度，而是更加注重質(zhì)量、效率和可持續(xù)性。當(dāng)前我國(guó)高技術(shù)制造業(yè)、綠色能源、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域已形成明顯增長(zhǎng)動(dòng)能，裝備制造業(yè)對(duì)工業(yè)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率持續(xù)提升，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正在向高端化、智能化、綠色化加速演進(jìn)”。

　　“從商業(yè)航天到量子計(jì)算，從固態(tài)電池到合成生物，多項(xiàng)‘從0到1’的突破正在轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力?！毖嘞枵J(rèn)為，2026年科技政策將進(jìn)一步加碼，推動(dòng)創(chuàng)新鏈與產(chǎn)業(yè)鏈深度融合，“科技創(chuàng)新不再是實(shí)驗(yàn)室里的概念，而是實(shí)實(shí)在在的增長(zhǎng)引擎”。

　　市場(chǎng)偏均衡成長(zhǎng)

　　2025年A股成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)。Wind數(shù)據(jù)顯示，滬指2025年上漲18.41%，創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50指數(shù)則分別上漲49.57%和35.92%。2026年開(kāi)年，滬指實(shí)現(xiàn)罕見(jiàn)的16連陽(yáng)（截至1月9日），高景氣賽道領(lǐng)漲。但成長(zhǎng)股狂飆一年后，市場(chǎng)開(kāi)始警惕背后風(fēng)險(xiǎn)。

　　淡水泉投資認(rèn)為，2026年市場(chǎng)有望從“估值驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“盈利驅(qū)動(dòng)”，風(fēng)格表現(xiàn)會(huì)更加均衡。成長(zhǎng)板塊仍具活力，具備實(shí)質(zhì)性業(yè)績(jī)支撐的高質(zhì)量增長(zhǎng)公司有望將成為市場(chǎng)中堅(jiān)。

　　“2026年市場(chǎng)仍具投資價(jià)值?！奔螌?shí)基金大科技研究總監(jiān)、基金經(jīng)理王貴重告訴記者，全球貨幣環(huán)境趨于寬松、美國(guó)處于降息周期、AI為核心的科技產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展，共同構(gòu)成核心增長(zhǎng)動(dòng)能。

　　王貴重稱，2026年的投資挑戰(zhàn)將大于2025年，核心原因在于市場(chǎng)有效性提升后，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向好的賽道估值已較為充分，可能導(dǎo)致科技板塊震蕩加劇，部分領(lǐng)域盈利預(yù)期已處于高位。當(dāng)前最大的增長(zhǎng)線索與科技創(chuàng)新線索均集中于AI領(lǐng)域，成長(zhǎng)風(fēng)格仍將圍繞AI相關(guān)賽道展開(kāi)。

　　“市場(chǎng)無(wú)法預(yù)測(cè)，只能應(yīng)對(duì)?！币晃还蓟鸾?jīng)理向記者表示，綜合各方因素，2026年的市場(chǎng)主線或許還會(huì)延續(xù)成長(zhǎng)風(fēng)格，“但優(yōu)勢(shì)絕不會(huì)像2025年那樣顯著，或許整體會(huì)更加均衡”。

　　該基金經(jīng)理稱，成長(zhǎng)板塊連漲一年有余，估值高企、交易擁擠，再向上需盈利兌現(xiàn)而非繼續(xù)拔高估值?！胺从^價(jià)值風(fēng)格，自去年以來(lái)階段性承壓，估值與安全邊際均已凸顯，對(duì)其價(jià)值回歸持樂(lè)觀態(tài)度”。

　　平安基金最新投資策略指出，在政策持續(xù)發(fā)力、經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇及流動(dòng)性充裕的共振下，2025年啟動(dòng)的“慢?！毙星橛型?026年延續(xù)。

　　淡水泉投資關(guān)注到，在市場(chǎng)情緒方面，經(jīng)歷2025年年末階段性調(diào)整后，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好已明顯回升，“慢?！惫沧R(shí)再度凝聚，為2026年行情的展開(kāi)奠定了基礎(chǔ)。

　　對(duì)于2026年科技行情能否延續(xù)，長(zhǎng)城基金經(jīng)理尤國(guó)梁、趙鳳飛均認(rèn)為，行情大概率延續(xù)，但市場(chǎng)風(fēng)格或更加均衡。

　　關(guān)注AI應(yīng)用投資

　　當(dāng)前，市場(chǎng)一致看好高成長(zhǎng)屬性的科技板塊。記者采訪多位基金經(jīng)理了解到，相比2025年概念熱炒，2026年機(jī)構(gòu)更聚焦確定性機(jī)會(huì)，比如AI應(yīng)用、半導(dǎo)體、存儲(chǔ)等板塊。此外，還有基金經(jīng)理關(guān)注鋰電池、周期等方向的投資機(jī)會(huì)。

　　“AI無(wú)疑是2026年的核心主線。當(dāng)前全球科技創(chuàng)新的核心聚焦于AI，其覆蓋范圍廣泛，從算力到應(yīng)用，涵蓋國(guó)內(nèi)與海外市場(chǎng)、硬件與軟件領(lǐng)域。基于這一趨勢(shì)，我們的投資布局將圍繞AI展開(kāi)，在算力、模型、應(yīng)用等全產(chǎn)業(yè)鏈中，篩選風(fēng)險(xiǎn)收益比合適的標(biāo)的構(gòu)建組合。AI的產(chǎn)業(yè)突破與需求增長(zhǎng)具備明確性，是當(dāng)前最清晰的投資主線?！蓖踬F重表示。

　　王貴重表示將重點(diǎn)關(guān)注AI三大細(xì)分板塊及一個(gè)潛在方向，分別是光模塊相關(guān)領(lǐng)域、存儲(chǔ)板塊、國(guó)產(chǎn)算力板塊，以及各類場(chǎng)景化應(yīng)用正在逐步落地的AI應(yīng)用領(lǐng)域。

　　“我們依然重視科技和AI投資方向，投資邏輯可能從算力基建向‘AI終端應(yīng)用’和‘商業(yè)化變現(xiàn)’進(jìn)一步擴(kuò)展?！钡顿Y向記者表示，將緊盯全球科技創(chuàng)新浪潮下的AI產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)，以及半導(dǎo)體等關(guān)鍵領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)替代機(jī)會(huì)；全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)趨勢(shì)下，中國(guó)優(yōu)勢(shì)制造業(yè)依托技術(shù)與供應(yīng)鏈競(jìng)爭(zhēng)力加速出海的機(jī)會(huì)；新興消費(fèi)領(lǐng)域的優(yōu)秀企業(yè)。

　　市場(chǎng)正翹首以待下一個(gè)爆款A(yù)I應(yīng)用。長(zhǎng)城基金經(jīng)理劉疆表示，雖難以預(yù)判具體來(lái)源，但全球龍頭公司與創(chuàng)新企業(yè)都在努力，這個(gè)時(shí)刻的到來(lái)應(yīng)該不會(huì)太久。

　　還有業(yè)內(nèi)人士表示，正在關(guān)注機(jī)器人、智能駕駛等領(lǐng)域的技術(shù)突破和更多產(chǎn)品落地。

　　平安基金權(quán)益投資總監(jiān)神愛(ài)前明確表示看好科技與周期兩條投資主線。科技端，全球AI巨頭資本開(kāi)支持續(xù)高增，技術(shù)迭代加速使領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)難被追平，供應(yīng)鏈趨穩(wěn)支撐盈利向上；2026年國(guó)內(nèi)AI投資或提速，互聯(lián)網(wǎng)大廠資本開(kāi)支加碼，中下游應(yīng)用創(chuàng)新加速有望反哺上游算力需求，疊加自主可控大趨勢(shì)下，國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來(lái)投資機(jī)會(huì)。

　　周期端，產(chǎn)能擴(kuò)張步伐明顯放緩，市場(chǎng)的供給結(jié)構(gòu)正朝著更健康的方向調(diào)整。神愛(ài)前重點(diǎn)看好供給約束良好、需求溫和復(fù)蘇的周期品種，如化工、工業(yè)金屬及其他品種。

　　方正富邦首席投資官湯戈則繼續(xù)看好鋰電池和電力設(shè)備、印制電路板、半導(dǎo)體存儲(chǔ)等方向，尤其是以固態(tài)電池為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力方向?！斑@些方向或受益于AI領(lǐng)域的技術(shù)進(jìn)步，或受益于能源領(lǐng)域的需求和政策變化，均是大行業(yè)中有明確驅(qū)動(dòng)的方向?！睖曛赋觯春?026年市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)的蔓延和擴(kuò)大，會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持在行業(yè)和公司深度研究的基礎(chǔ)上挑選投資品種。

　　銀河基金經(jīng)理盧軼喬表示，2025年AI應(yīng)用實(shí)現(xiàn)規(guī)?；涞兀瓿跄碂衢T(mén)大模型在Vectara HHEM測(cè)試中報(bào)告的幻覺(jué)率為14%，年底該大模型發(fā)布的最新版本在同等判定的標(biāo)準(zhǔn)下，模型幻覺(jué)率已經(jīng)降至2%，推動(dòng)C端應(yīng)用爆發(fā)。

　　展望2026年，銀河基金經(jīng)理高鵬認(rèn)為，AI或?qū)⑦M(jìn)入變現(xiàn)階段，半導(dǎo)體領(lǐng)域“兩存上市”與先進(jìn)制程突破值得期待。盧軼喬補(bǔ)充說(shuō)，AI產(chǎn)業(yè)鏈中游將轉(zhuǎn)向“生態(tài)+落地+性價(jià)比”，下游“AI+”將全面滲透。

　　談泡沫破滅尚早

　　2026年投資帷幕初啟，科技行情已熱議如潮：樂(lè)觀者繼續(xù)押注AI，亦有聲音警惕泡沫風(fēng)險(xiǎn)。自2023年起，“AI泡沫”爭(zhēng)論未停，資金對(duì)AI的熱情卻始終高漲。

　　“AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)遠(yuǎn)未達(dá)到需要討論泡沫的階段。”平安科技創(chuàng)新混合基金經(jīng)理翟森指出，AI基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)模2030年或沖至3萬(wàn)億美元，2024年至2030年的復(fù)合年增長(zhǎng)率將達(dá)31%，成為歷史上增速最快的基礎(chǔ)設(shè)施周期。

　　翟森認(rèn)為，2026年AI領(lǐng)域的投資整體策略是緊扣全球資本開(kāi)支主線，同時(shí)布局國(guó)內(nèi)替代機(jī)遇和應(yīng)用端的新增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　長(zhǎng)城基金經(jīng)理韓林也表示，對(duì)于AI來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在可能還處于非常早期的科技浪潮階段，不存在很多泡沫。劉疆認(rèn)為，北美龍頭公司基本面較好，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的增長(zhǎng)可以覆蓋資本開(kāi)支的增長(zhǎng)，且無(wú)論是海外還是國(guó)內(nèi)龍頭公司，估值尚處于比較合理的區(qū)間。

　　中歐基金經(jīng)理杜厚良認(rèn)為，真正做產(chǎn)業(yè)研究的人，很少談AI泡沫。“因?yàn)檫@些全球主流企業(yè)的管理人都在思考，在幾千億甚至幾萬(wàn)億資本開(kāi)支的背后，企業(yè)是否能夠最終收獲潛在幾十萬(wàn)億的回報(bào)”。

　　杜厚良表示，AI投資是長(zhǎng)期趨勢(shì)，即便短期規(guī)?？赡艹霈F(xiàn)波動(dòng)，但長(zhǎng)期增長(zhǎng)的持續(xù)性依然很強(qiáng)。2025年大概率是未來(lái)兩三年產(chǎn)業(yè)發(fā)展的起點(diǎn)。

　　華寶基金用互聯(lián)網(wǎng)泡沫的案例作對(duì)比，認(rèn)為AI泡沫言之尚早：“AI對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用要強(qiáng)于互聯(lián)網(wǎng)時(shí)期；對(duì)全要素生產(chǎn)率的提振也都快于互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期，接近于1996年至1997年；AI企業(yè)投資強(qiáng)度占GDP的比重提升幅度不到互聯(lián)網(wǎng)革命時(shí)期的一半，相當(dāng)于1997年至1998年；一級(jí)市場(chǎng)投資較2023年增加1.4倍，類似于1998年至1999年；二級(jí)市場(chǎng)估值接近1998年年底?！?/p>

　　盡管樂(lè)觀者頻頻回?fù)簟癆I泡沫論”，但全球資金集體涌向科技賽道之時(shí)，難免顯得擁擠。

　　“擁擠度已高，從高估值到更高估值，需要的支撐條件很多，但這些條件是否能成型，還需要再觀察?！鄙鲜瞿彻蓟鸾?jīng)理向記者表示。

　　“當(dāng)前市場(chǎng)有效性持續(xù)提升，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向好的高成長(zhǎng)賽道估值已較為充分，這也是近期科技板塊震蕩加劇的重要原因，部分領(lǐng)域存在籌碼擁擠的情況?！蓖踬F重向記者表示。

　　王貴重認(rèn)為，從市場(chǎng)格局來(lái)看，在高成長(zhǎng)賽道中，傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)資金實(shí)力雄厚，投入保持良性。但部分初創(chuàng)企業(yè)存在收入規(guī)模有限而融資需求較高的情況，可能引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其盈利可持續(xù)性的擔(dān)憂。

　　淡水泉投資也表示，部分熱門(mén)賽道經(jīng)過(guò)2025年的上漲確實(shí)存在局部擁擠，“我們將會(huì)通過(guò)深度調(diào)研挖掘那些在細(xì)分領(lǐng)域擁有技術(shù)護(hù)城河、有業(yè)績(jī)支撐、估值尚未充分透支未來(lái)業(yè)績(jī)的公司”。

　　理性構(gòu)建投資組合

　　科技賽道爆發(fā)，2025年公募主動(dòng)權(quán)益基金業(yè)績(jī)亮眼。Wind數(shù)據(jù)顯示，全年主動(dòng)權(quán)益基金凈值翻倍的數(shù)量達(dá)到75只。賺錢(qián)效應(yīng)吸引下，更多投資者借道公募涌入A股。但情緒高漲時(shí)，仍需警惕“牛市虧錢(qián)”風(fēng)險(xiǎn)。

　　“2025年主動(dòng)權(quán)益基金用業(yè)績(jī)證明了自己的超額收益能力，但從業(yè)績(jī)改善到信心恢復(fù)再到資金青睞，仍有傳導(dǎo)時(shí)差，短期波動(dòng)隨時(shí)可能反復(fù)投資者心態(tài)，現(xiàn)在談樂(lè)觀為時(shí)尚早。”前述公募基金經(jīng)理表示。

　　該基金經(jīng)理認(rèn)為，若2026年市場(chǎng)風(fēng)格偏向均衡，個(gè)人投資組合則應(yīng)更加均衡，“投資者須以資產(chǎn)配置思維構(gòu)建組合”，先區(qū)分進(jìn)取與穩(wěn)健倉(cāng)位，長(zhǎng)期可提升持有體驗(yàn)，享受復(fù)利回報(bào)。

　　淡水泉投資建議投資者堅(jiān)持長(zhǎng)期投資理念，避免盲目跟風(fēng)熱點(diǎn)，通過(guò)合理的資產(chǎn)配置來(lái)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡。作為專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，淡水泉投資表示，基金經(jīng)理更側(cè)重于產(chǎn)業(yè)邏輯和業(yè)績(jī)，通過(guò)體系化的深度研究來(lái)過(guò)濾市場(chǎng)噪音，弱化短期的情緒擾動(dòng)。

　　對(duì)于普通投資者而言，王貴重一直以來(lái)的觀點(diǎn)是“不懂不投”。他認(rèn)為，投資基金與投資股票邏輯一致，只有真正理解并認(rèn)同投資標(biāo)的，才能在市場(chǎng)波動(dòng)中堅(jiān)持持有?！盎鸾?jīng)理在構(gòu)建組合時(shí)，會(huì)遵循‘方向、節(jié)奏、公司、估值’四大核心維度，持續(xù)動(dòng)態(tài)評(píng)估組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。此外，專業(yè)投研團(tuán)隊(duì)會(huì)提供全面的產(chǎn)業(yè)跟蹤與研究支持”。

　　王貴重建議，普通投資者在構(gòu)建2026年的基金組合時(shí)，可以參考定期投資基金、中長(zhǎng)期持有基金、逆向加倉(cāng)等策略，從而避免在市場(chǎng)高峰蜂擁入場(chǎng)、低谷時(shí)割肉離場(chǎng)的非理性操作，合理配置有望獲得穩(wěn)健的復(fù)合回報(bào)。

　　“若追求穩(wěn)健長(zhǎng)期回報(bào)，寬基指數(shù)基金是優(yōu)選之一；若認(rèn)可科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)且具備一定認(rèn)知，可配置科技主題基金。”王貴重表示，選擇主動(dòng)權(quán)益基金時(shí)，可關(guān)注基金經(jīng)理的投資框架、行業(yè)偏好與過(guò)往業(yè)績(jī)，結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力決策。

　　記者夏悅超

（文章來(lái)源：國(guó)際金融報(bào)）

(原標(biāo)題：2026年基金經(jīng)理投什么)

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