超四成業(yè)績(jī)飄綠、逾567億出逃ETF，債基開年遇“寒流”

　　2026年開局，股債市場(chǎng)上演“冰與火之歌”。

　　一邊是上證指數(shù)連陽突破4000點(diǎn)，劍指4100點(diǎn)大關(guān)；另一邊則是債市迎頭撞上“逆風(fēng)”。在此背景下，超四成債基開年即出現(xiàn)回撤，中長(zhǎng)期純債型產(chǎn)品成為調(diào)整“重災(zāi)區(qū)”，多只產(chǎn)品年內(nèi)跌幅超1%；與之相對(duì)，可轉(zhuǎn)債基金表現(xiàn)亮眼，部分產(chǎn)品同期回報(bào)已超6%。

　　市場(chǎng)波動(dòng)引發(fā)資金敏感流動(dòng)，短短數(shù)日，至少有20家基金公司旗下債基因大額贖回被迫提升凈值精度，債券ETF也一改去年巨額流入的態(tài)勢(shì)，出現(xiàn)顯著資金外流，超567億元資金從中撤離。

　　金鷹基金固定收益研究部人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，年初債市或有調(diào)整壓力，但資金面預(yù)期長(zhǎng)期向好，機(jī)構(gòu)年度配置逐步展開，中等久期債券性價(jià)比或仍存，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注銀行、保險(xiǎn)、理財(cái)配置情況。

　　摩根士丹利基金固定收益投資部聯(lián)席總監(jiān)吳慧文告訴第一財(cái)經(jīng)，2026年債市核心運(yùn)行邏輯將圍繞對(duì)基本面和通脹強(qiáng)預(yù)期和弱現(xiàn)實(shí)之前的差距放大和收斂展開，預(yù)計(jì)市場(chǎng)呈現(xiàn)寬幅震蕩、利率中樞溫和抬升的特征。

　　債市開年再吹逆風(fēng)

　　開年以來，A股市場(chǎng)延續(xù)此前強(qiáng)勢(shì)，上證指數(shù)連陽多日突破4000點(diǎn)，并一度逼近4100點(diǎn)。截至1月8日收盤，上證指數(shù)報(bào)收4082.98點(diǎn)，年內(nèi)累計(jì)上漲2.88%。與之形成鮮明對(duì)比的是，債券市場(chǎng)再度遭遇逆風(fēng)，10年期國債收益率達(dá)到1.8943%，逼近1.9%關(guān)鍵位，多只債基承壓明顯。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月7日，在全市場(chǎng)已有數(shù)據(jù)的3685只債基（僅計(jì)算初始基金，下同）中，有1578只產(chǎn)品開年以來出現(xiàn)回撤，占比超過四成。尤其中長(zhǎng)期純債型基金更是“蛋碎”一片，虧損數(shù)量達(dá)到1162只，比重超過7成。

　　從回撤幅度來看，今年以來的3個(gè)交易日內(nèi)，有13只債基跌幅超1%，中長(zhǎng)期純債型基金占據(jù)9席。如跌幅最多的金元順安泓澤，區(qū)間回撤超過1.94%；此外，鵬揚(yáng)中債-30年期國債ETF、博時(shí)上證30年期國債ETF區(qū)間跌幅也超過1.5%。

　　與純債基金的疲軟表現(xiàn)形成反差，可轉(zhuǎn)債基金成為債基中的“一抹亮色”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月7日，可轉(zhuǎn)債基金的年內(nèi)漲幅超過3.6%，在漲幅前20位的債基中占據(jù)15席，占比達(dá)75%。其中，華商可轉(zhuǎn)債A、華夏可轉(zhuǎn)債增強(qiáng)A、南方昌元可轉(zhuǎn)債A的年內(nèi)回報(bào)均超過6%。

　　債基市場(chǎng)的分化表現(xiàn)，也引發(fā)資金流動(dòng)加劇。據(jù)第一財(cái)經(jīng)初步統(tǒng)計(jì)，截至1月8日，數(shù)日內(nèi)已有匯添富、中加等20家基金公司旗下23只債基因出現(xiàn)大額贖回情況，而被迫提高了基金份額凈值精度。

　　需要注意的是，并非所有大額贖回均有公告披露。例如英大CFETS0-3年政策性金融債C在1月7日出現(xiàn)7.49%的單日跌幅、天弘慶享C也曾在1月5日下跌5.77%，但兩只產(chǎn)品的A類份額并未出現(xiàn)類似暴跌。

　　“這種情況大概率是因C類份額被大額贖回導(dǎo)致的，因此未影響A類份額?！蹦持写笮凸蓟鸾?jīng)理告訴第一財(cái)經(jīng)，雖然沒有明文規(guī)定，但一般產(chǎn)品被大額贖回后，為保護(hù)剩余持有人利益會(huì)發(fā)布調(diào)整凈值精度的公告。

　　華北某基金產(chǎn)品部人士也表示，提高凈值精度是應(yīng)對(duì)巨額贖回導(dǎo)致凈值異常波動(dòng)的常見手段?！叭舭葱?shù)點(diǎn)后四位四舍五入計(jì)算，大額贖回可能導(dǎo)致實(shí)際多贖或少贖，進(jìn)而影響剩余份額凈值。提高精度可減少此類誤差。”

　　債券ETF市場(chǎng)同樣呈現(xiàn)資金流出趨勢(shì)。2025年，債券ETF擴(kuò)容顯著提速，全年吸金超過5500億元。但2026年以來已有超過567億元資金從中凈流出，與上月1120億元的凈流入表現(xiàn)截然不同。

　　從具體產(chǎn)品看，嘉實(shí)中證AAA科技創(chuàng)新公司債ETF、海富通中證短融ETF分別凈流出超過80億元。不過，博時(shí)中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券ETF、海富通上證投資級(jí)可轉(zhuǎn)債ETF則分別有9.49億元、5.04億元資金凈流入，是為數(shù)不多有較大資金進(jìn)場(chǎng)的產(chǎn)品。

　　遇冷如何把握節(jié)奏

　　2026年債市開局再度遭遇逆風(fēng)，后續(xù)行情將如何演繹？多家機(jī)構(gòu)投研人士對(duì)此展開研判。對(duì)于目前債市面臨的沖擊，股市走強(qiáng)、供給壓力上升、通脹階段性回升、央行購債規(guī)模有限等均是提及的因素。

　　“債市延續(xù)震蕩下跌，長(zhǎng)期國債收益率已經(jīng)打破了3月、9月、11月高點(diǎn)連線的水平線，債市出現(xiàn)震蕩轉(zhuǎn)熊的跡象。”恒生前海固收部總監(jiān)李維康對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，雖然利率曲線更陡峭提供了超跌反彈的短線交易機(jī)會(huì)，但在超長(zhǎng)債供給壓力解決之前仍需保持謹(jǐn)慎，目前建議持倉久期不宜過長(zhǎng)，等待收益率上行后的配置機(jī)會(huì)。

　　招商基金投研人士告訴第一財(cái)經(jīng)，基金費(fèi)率新規(guī)靴子落地，短期或驅(qū)動(dòng)債市情緒修復(fù)，但信貸開門紅、政府債券供給壓力等擾動(dòng)仍在，債市仍難有趨勢(shì)行情，建議交易博弈的資金需要及時(shí)止盈。

　　針對(duì)費(fèi)率新規(guī)的影響，該人士進(jìn)一步表示，節(jié)前多項(xiàng)政策集中落地，其中基金費(fèi)率新規(guī)多項(xiàng)條款比此前市場(chǎng)預(yù)期更加溫和，過渡期也延長(zhǎng)至12個(gè)月，正式稿落地緩解了此前市場(chǎng)對(duì)于費(fèi)率新規(guī)不確定性的擔(dān)憂，或?qū)π星閹砬榫w層面的利好、驅(qū)動(dòng)債市修復(fù)。

　　“2026年把握債市節(jié)奏更重要?！眳腔畚母嬖V第一財(cái)經(jīng)，利率中樞下移仍是長(zhǎng)期趨勢(shì)，短期需要放棄對(duì)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)的過度期待，需要正視市場(chǎng)博弈常態(tài)化的激烈現(xiàn)實(shí)，聚焦波段機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)控制，兼顧中長(zhǎng)期趨勢(shì)和短期交易操作。

　　她分析稱，“由于2025年已經(jīng)提前定價(jià)了部分預(yù)期，在2026年債券利率大幅走高的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)有限，2026年將迎來低利率、高波動(dòng)常態(tài)下的突圍?！?/p>

　　基于此，吳慧文判斷，當(dāng)前配置盤經(jīng)歷了過去一年長(zhǎng)端利率的大幅波動(dòng)，對(duì)長(zhǎng)端利率風(fēng)險(xiǎn)形成共識(shí)，疊加市場(chǎng)配置需求和供給的平衡出現(xiàn)變化，走出通縮預(yù)期抬頭。而利好方面來看，適度寬松貨幣政策仍強(qiáng)調(diào)靈活擇機(jī)，短期看，市場(chǎng)還將延續(xù)博弈特征。

　　吳慧文預(yù)計(jì)，整體來看，一季度中后期到二季度將出現(xiàn)不錯(cuò)的機(jī)會(huì)，需重點(diǎn)關(guān)注一季度地方債供給壓力、風(fēng)偏對(duì)資金流向的影響、走出通縮的斜率和節(jié)奏等變量，“2026年踩好節(jié)奏非常重要?！?/p>

　　談及轉(zhuǎn)債市場(chǎng)，前述招商基金投研人士表示，正股層面，股市短期或延續(xù)節(jié)前震蕩向好走勢(shì)。此外，私募逢低有集中申購，保險(xiǎn)開門紅，人民幣匯率升值等因素均利好股市流動(dòng)性；結(jié)構(gòu)上建議啞鈴布局，短期成長(zhǎng)比重可稍高，具體關(guān)注大科技、周期、券商等板塊。

（文章來源：第一財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：超四成業(yè)績(jī)飄綠、逾567億出逃ETF，債基開年遇“寒流”)

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