不止于“求穩(wěn)” 東方紅如何落子“固收+”棋局？

　　提及東方紅資產(chǎn)管理，投資者的傳統(tǒng)印象往往聚焦于“權(quán)益投資”“長期價值投資”。但近年來，在權(quán)益投資之外，一條以“穩(wěn)”為底色、以“增”為目標(biāo)的業(yè)務(wù)線——東方紅資產(chǎn)管理固收+產(chǎn)品體系，正悄然穩(wěn)步成長。

　　在利率中樞下行、資產(chǎn)配置從單一賽道走向多資產(chǎn)組合的大背景下，越來越多投資者不再滿足于純債產(chǎn)品的票息，也難以承受高波動權(quán)益產(chǎn)品的凈值起伏，他們更希望找到一種“既要穩(wěn)、又要多一點收益彈性”的解決方案。

　　順著這條需求脈絡(luò)，東方紅系統(tǒng)化搭建出一條多層次、可精細(xì)匹配投資者風(fēng)險偏好的產(chǎn)品線，將固收+細(xì)分為低波、中波、高波三個類別：低波產(chǎn)品更多承擔(dān)追求穩(wěn)中略進(jìn)的角色，中波產(chǎn)品在穩(wěn)健基礎(chǔ)上增強權(quán)益彈性，高波產(chǎn)品則在努力控制回撤前提下，追求更明顯的凈值進(jìn)取。從策略維度看，又延伸出轉(zhuǎn)債策略、均衡策略、量化配置思維策略三大策略，在固收打底之上疊加各具特色的“+”。

　　上述框架已清晰勾勒出東方紅資產(chǎn)管理固收+產(chǎn)品線的核心輪廓：依托系統(tǒng)化的資產(chǎn)配置體系、統(tǒng)一的價值投資方法論與一體化的團(tuán)隊運作模式，為投資者構(gòu)建可精準(zhǔn)匹配風(fēng)險偏好與投資策略的固收+綜合解決方案。

　　從投資者需求出發(fā)，構(gòu)建固收+全景圖

　　要理解東方紅固收+產(chǎn)品線，首先需要回到投資者真實的痛點。在利率中樞逐步下行的階段，傳統(tǒng)意義上的純債產(chǎn)品雖然依舊能夠提供相對穩(wěn)定的票息，但收益水平較難滿足部分投資者的長期目標(biāo)；與此同時，權(quán)益市場震蕩加劇、結(jié)構(gòu)分化顯著，高波動權(quán)益產(chǎn)品在某些階段的回撤，往往又超出了很多中等風(fēng)險承受能力持有人的心理預(yù)期。

　　越來越多投資者不再單純追求“收益越高越好”，而是更看重凈值曲線是否平滑、產(chǎn)品回撤是否可控，愿意適度讓渡上行空間來換取更穩(wěn)定的持有體驗。東方紅固收+產(chǎn)品線的設(shè)計，正是從這一轉(zhuǎn)變出發(fā)，希望在收益和波動之間找到更適配不同客群的平衡點。

　　在風(fēng)險收益定位上，東方紅資產(chǎn)管理選擇以權(quán)益中樞范圍、業(yè)績比較基準(zhǔn)、投資范圍及比例、過往波動情況及產(chǎn)品內(nèi)部定位等綜合分類，將固收+產(chǎn)品劃分為低波、中波、高波三大檔位，形成了清晰的產(chǎn)品矩陣。

　　其中，低波固收+以東方紅價值精選混合（A/C類:002783/002784）、東方紅優(yōu)質(zhì)甄選一年持有（A/C類:009725/013785）等為代表，這些產(chǎn)品在固收底倉之上提高權(quán)益和可轉(zhuǎn)債配置比例，通過更積極的資產(chǎn)配置在控制風(fēng)險的基礎(chǔ)上爭取凈值彈性；中波固收+中，東方紅匯享債券基金（A/C類：016832/016833）、東方紅核心優(yōu)選定開混合（A/C類：006353/010292）等一批基金獨具特色；高波固收+產(chǎn)品中，東方紅收益增強債券(A/C類：001862/001863)、東方紅配置精選（A/C類：005974/005975）表現(xiàn)亮眼，而在量化配置思維策略領(lǐng)域，基金經(jīng)理余劍峰借助目標(biāo)波動率和量化風(fēng)控，進(jìn)一步將股債一體化管理推向更精細(xì)的層面，豐富固收+的表現(xiàn)形態(tài)。

　　圖1：東方紅低波“固收+”代表產(chǎn)品

　　圖2：東方紅中波“固收+”代表產(chǎn)品

　　圖3：東方紅高波“固收+”代表產(chǎn)品

　　圖4：東方紅量化配置思維的“固收+”產(chǎn)品

　　為了追求產(chǎn)品線的風(fēng)險收益目標(biāo)，團(tuán)隊在實踐中確立了三大類投資策略：

　　其一是轉(zhuǎn)債增強策略，在穩(wěn)健的債券底倉之上重點運用可轉(zhuǎn)債，通過這一兼具債性與股性的資產(chǎn)，在一定程度上捕捉權(quán)益市場的上漲機(jī)會，同時在下行階段依然保有債券屬性帶來的緩沖。

　　其二是均衡增強策略，在債券打底的基礎(chǔ)上，更加均衡地配置股票、可轉(zhuǎn)債等多類增強資產(chǎn)，通過調(diào)節(jié)權(quán)益資產(chǎn)比例和結(jié)構(gòu)，在不同市場環(huán)境中保持相對平衡的風(fēng)險收益特征。

　　其三是量化配置思維策略，在固收資產(chǎn)提供底層收益的基礎(chǔ)上，權(quán)益部分基金經(jīng)理思維主要以寬基指數(shù)增強為核心，通過目標(biāo)波動率、最大回撤等指標(biāo)反向推導(dǎo)可承受的權(quán)益?zhèn)}位，并借助量化模型進(jìn)行動態(tài)調(diào)整，把風(fēng)險控制前置化、程序化。

　　在這樣的全景圖下，東方紅資產(chǎn)管理固收+產(chǎn)品線已跳出單一維度的線性劃分模式，形成了一個融合轉(zhuǎn)債、均衡、量化配置三大特色策略，且與低波、中波、高波三類風(fēng)險收益檔位深度交織的立體產(chǎn)品矩陣——低波產(chǎn)品在底層強調(diào)的是防御與體驗，用穩(wěn)健的固收底倉和克制的“+”部分，力求給出一種“穩(wěn)得住、走得遠(yuǎn) ”的答案；中高波產(chǎn)品在風(fēng)險約束之內(nèi)，更強調(diào)如何把股市、轉(zhuǎn)債市場的結(jié)構(gòu)性機(jī)會轉(zhuǎn)化為凈值彈性，通過風(fēng)險預(yù)算和動態(tài)再平衡，盡可能讓進(jìn)攻不以犧牲底層安全為代價；量化配置思維則通過目標(biāo)波動管理，把固收+變成一套可測量、可復(fù)盤、可復(fù)制的組合工程。

　　這個矩陣將策略風(fēng)格的差異化與波動等級的精細(xì)化充分結(jié)合，投資者可以根據(jù)自身風(fēng)險承受能力的高低、收益目標(biāo)的遠(yuǎn)近，以及對不同策略風(fēng)格的偏好，在這一矩陣中精準(zhǔn)定位，找到最契合自身需求的那一“格”，真正實現(xiàn)“按需選品、精準(zhǔn)匹配”的投資體驗。

　　運用組合管理思維，踐行長期之道

　　早在2015年，東方紅資產(chǎn)管理便以前瞻視野率先布局“固收+”賽道。在業(yè)務(wù)發(fā)展初期的數(shù)年間，團(tuán)隊始終秉持戰(zhàn)略定力，保持對管理規(guī)模的克制，既不盲目擴(kuò)張規(guī)模，也不倉促擴(kuò)充人員，直至產(chǎn)品形態(tài)與投資體系臻于成熟，方才擇機(jī)向市場推廣，為后續(xù)穩(wěn)健發(fā)展奠定了堅實基礎(chǔ)。

　　追溯其底層邏輯，東方紅資產(chǎn)管理固收+絕非多只產(chǎn)品的簡單拼湊，而是立足于一體化管理與風(fēng)險控制框架的多資產(chǎn)協(xié)同業(yè)務(wù)線。在這一框架下，固收+被定義為完整的資產(chǎn)配置組合，而非“債券打底+少量權(quán)益”的被動疊加；其管理思路從源頭錨定組合整體的風(fēng)險收益特征，并始終以長期主義為核心要義。

　　組合管理思維是東方紅資產(chǎn)管理固收+產(chǎn)品運作的核心邏輯，它既聚焦組合的風(fēng)險調(diào)整后收益，又注重充分發(fā)揮各類資產(chǎn)的配置優(yōu)勢。為此，東方紅資產(chǎn)管理固收團(tuán)隊搭建起覆蓋宏觀與資產(chǎn)配置、債券策略、可轉(zhuǎn)債研究、信用分析及風(fēng)控評估的多維度研究體系，構(gòu)建強有力的投研支撐平臺。

　　值得一提的是，深度基本面研究是東方紅資產(chǎn)管理的一貫傳統(tǒng)，固收團(tuán)隊同樣延續(xù)了通過深度研究爭取阿爾法收益的核心打法。2018年之前，信用下沉曾是債券市場獲取收益的主流方式，而東方紅資產(chǎn)管理固收團(tuán)隊早早組建專業(yè)信用研究團(tuán)隊，堅守“看不清基本面的品種堅決不投”的原則，即便票息收益率再高也絕不觸碰。這一嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)控策略，幫助團(tuán)隊成功規(guī)避了后續(xù)多輪信用債風(fēng)險事件，彰顯了扎實的風(fēng)控功底。

　　尤為關(guān)鍵的是，這套投資方法論的有效性并不完全依賴個別基金經(jīng)理的個人能力。從人員梯隊搭配、團(tuán)隊職能分工、策略類型劃分，到產(chǎn)品線的梯度分層，東方紅資產(chǎn)管理固收+團(tuán)隊始終以體系化運作模式，打破“個人依賴”的行業(yè)痛點，為客戶提供完整、穩(wěn)定、可持續(xù)的固收+解決方案。

　　這種解決方案不僅為固收+產(chǎn)品的穩(wěn)健運作筑牢根基，更為產(chǎn)品業(yè)績提供了堅實保障。根據(jù)中國銀河證券基金研究中心發(fā)布的主動債券投資管理能力評價榜單(截至2025年12月31日），東方紅主動債券投資管理能力在最近五年、七年及九年的收益率排名中均表現(xiàn)亮眼，用時間驗證了投研體系的有效性。

　　在固收+業(yè)務(wù)板塊，東方紅資產(chǎn)管理長期價值投資的基因更得到了充分彰顯。團(tuán)隊在固收底倉構(gòu)建上，不盲從市場主流觀點，而是依托嚴(yán)謹(jǐn)?shù)男庞蔑L(fēng)險評估體系，通過深入的行業(yè)與企業(yè)基本面分析精選個券，筑牢組合“壓艙石”；在“+”的收益增強部分，同樣延續(xù)價值投資思維，精選內(nèi)在價值扎實、具備持續(xù)競爭優(yōu)勢的資產(chǎn)，力求實現(xiàn)“穩(wěn)中求進(jìn)”的收益目標(biāo)。

　　這種“長期主義”文化，更使得東方紅資產(chǎn)管理摒棄短期排名導(dǎo)向，始終將客戶長期利益與持有體驗置于首位，在行業(yè)內(nèi)收獲廣泛贊譽。在業(yè)務(wù)發(fā)展路徑上，管理團(tuán)隊堅持優(yōu)先打磨投研體系、完善策略框架，待內(nèi)核成熟后再穩(wěn)步拓展規(guī)模；而長周期考核機(jī)制，則進(jìn)一步引導(dǎo)投研人員深耕基本面，避免因短期業(yè)績壓力偏離投資原則，最終實現(xiàn)與客戶共同追求長期可持續(xù)穩(wěn)健回報的初心。

　　從全局維度審視，東方紅資產(chǎn)管理在權(quán)益投資領(lǐng)域多年深耕所凝練的價值投資理念與深度研究能力，正持續(xù)為以穩(wěn)健為底色、以優(yōu)質(zhì)體驗為目標(biāo)的“固收+”賽道賦能。即便這條賽道入局者眾多、競爭日趨激烈，但只要始終恪守穩(wěn)健篤行的初心，腳踏實地穩(wěn)步前行，最終定能收獲時間與市場的雙重認(rèn)可。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標(biāo)題：不止于“求穩(wěn)”，東方紅如何落子“固收+”棋局？)

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