科創(chuàng)綜指年漲逾46%，超260億資金借道布局硬科技

　　科創(chuàng)板已成為中國(guó)科技創(chuàng)新的“核心戰(zhàn)場(chǎng)”。2025年初，上證科創(chuàng)板綜合指數(shù)（下稱(chēng)“科創(chuàng)綜指”）正式發(fā)布亮相，為這片創(chuàng)新高地安上了“全景鏡頭”。

　　這一年，科創(chuàng)綜指以全年上漲46.3%的成績(jī)交出硬核答卷，大幅領(lǐng)跑市場(chǎng)；若從“9·24”行情算起，累計(jì)漲幅更高達(dá)近115%，遠(yuǎn)超上證指數(shù)、滬深300等主要寬基指數(shù)。資金關(guān)注度同步提升，從首批12只ETF快速擴(kuò)容至近60只，掛鉤規(guī)模超266億元，多數(shù)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益，超六成收益超20%。

　　作為覆蓋產(chǎn)業(yè)龍頭與成長(zhǎng)潛力股的“全景”指數(shù)，它與科創(chuàng)50、科創(chuàng)100等細(xì)分指數(shù)存在何種差異化定位？為何能被機(jī)構(gòu)視作科創(chuàng)板塊的長(zhǎng)期配置底倉(cāng)？隨著產(chǎn)品創(chuàng)新深化及衍生品預(yù)期升溫，未來(lái)又將如何改變游戲規(guī)則？

　　價(jià)值顯現(xiàn)：資金涌入與產(chǎn)品爆發(fā)

　　自2019年7月開(kāi)市以來(lái)，科創(chuàng)板6年多來(lái)匯聚600家硬科技企業(yè)上市，逐步成為觀察中國(guó)科技發(fā)展態(tài)勢(shì)的重要窗口。隨著2025年初科創(chuàng)綜指的推出，科創(chuàng)板指數(shù)體系進(jìn)一步完善，補(bǔ)齊了整體表征市場(chǎng)的關(guān)鍵一環(huán)。

　　相較于聚焦龍頭的科創(chuàng)50和科創(chuàng)100、側(cè)重小微盤(pán)的科創(chuàng)200，科創(chuàng)綜指兼具產(chǎn)業(yè)龍頭與成長(zhǎng)潛力企業(yè)，更完整地覆蓋了中國(guó)科技創(chuàng)新的戰(zhàn)略性環(huán)節(jié)?；仡?025年，A股市場(chǎng)科技行情表現(xiàn)亮眼，科創(chuàng)板憑借其推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的戰(zhàn)略引擎作用，成為本輪行情的核心力量。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月31日，科創(chuàng)綜指全年上漲46.3%，漲幅位居主要寬基指數(shù)的前列；自“9·24”行情啟動(dòng)以來(lái)，該指數(shù)累計(jì)漲幅已達(dá)到114.97%，表現(xiàn)優(yōu)于上證指數(shù)、滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板指、深證成指等主要寬基指數(shù)，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的市場(chǎng)表現(xiàn)力。

　　市場(chǎng)熱度同步傳導(dǎo)至產(chǎn)品端，科創(chuàng)綜指自發(fā)布以來(lái)持續(xù)獲得資金青睞，相關(guān)產(chǎn)品布局不斷拓展。從首批12只ETF產(chǎn)品快速落地，到后續(xù)聯(lián)接基金、增強(qiáng)型指數(shù)基金的陸續(xù)申報(bào)，產(chǎn)品體系日益豐富。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年底，科創(chuàng)綜指相關(guān)產(chǎn)品數(shù)量擴(kuò)張至58只（不同份額合并且僅計(jì)算初始基金，下同），疊加近期新發(fā)規(guī)模，掛鉤該指數(shù)的產(chǎn)品規(guī)模已超過(guò)266億元。

　　從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，絕大多數(shù)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益。僅中歐上證科創(chuàng)板綜合指數(shù)A、英大上證科創(chuàng)板綜合指數(shù)增強(qiáng)A、長(zhǎng)盛上證科創(chuàng)板綜合指數(shù)增強(qiáng)A的累計(jì)回報(bào)暫時(shí)為負(fù)，其余產(chǎn)品均實(shí)現(xiàn)正收益，超過(guò)六成產(chǎn)品收獲20%以上的累計(jì)回報(bào)。

　　其中，2025年6月初成立的嘉實(shí)上證科創(chuàng)板綜合增強(qiáng)策略ETF，目前以43.19%的累計(jì)回報(bào)暫居首位；同年4月相繼成立的嘉實(shí)上證科創(chuàng)板綜合ETF、博道上證科創(chuàng)板綜合指數(shù)增強(qiáng)A、易方達(dá)上證科創(chuàng)板綜合指數(shù)增強(qiáng)A、天弘上證科創(chuàng)板綜合指數(shù)增強(qiáng)A等產(chǎn)品，同期回報(bào)均超過(guò)40%。

　　目前，圍繞這一指數(shù)的產(chǎn)品布局仍在繼續(xù)。其中，人保上證科創(chuàng)板綜合指數(shù)增強(qiáng)仍在募集中；長(zhǎng)江上證科創(chuàng)板綜合指數(shù)增強(qiáng)、泰信上證科創(chuàng)板綜合指數(shù)增強(qiáng)均在2026年1月5日展開(kāi)募集，融通上證科創(chuàng)板綜合指數(shù)增強(qiáng)則將于2026年1月8日啟動(dòng)認(rèn)購(gòu)。

　　配置角色：科創(chuàng)綜指VS科創(chuàng)50/100

　　“科創(chuàng)綜指‘全覆蓋’的核心價(jià)值，在于它填補(bǔ)了科創(chuàng)板‘整體表征工具’的空白，能最真實(shí)反映科創(chuàng)板整體生態(tài)的波動(dòng)與回報(bào)，避免了單一市值或細(xì)分領(lǐng)域指數(shù)管中窺豹的局限。”嘉實(shí)上證科創(chuàng)板綜合ETF基金經(jīng)理尚可對(duì)第一財(cái)經(jīng)說(shuō)。

　　“科創(chuàng)綜指與科創(chuàng)50、科創(chuàng)100的差異化定位非常清晰。在我的資產(chǎn)配置框架中，它們的角色各有側(cè)重。”尚可進(jìn)一步解釋稱(chēng)，科創(chuàng)綜指是核心配置錨點(diǎn)，適合想一鍵布局科創(chuàng)板整體、分享科技產(chǎn)業(yè)全局紅利的投資者，尤其適合作為組合中科技成長(zhǎng)板塊的底倉(cāng)。

　　尚可認(rèn)為：“科創(chuàng)50是進(jìn)攻尖刀，適合追求龍頭穩(wěn)定性、風(fēng)險(xiǎn)偏好中等的投資者，可作為核心倉(cāng)的補(bǔ)充?？苿?chuàng)100則是彈性增強(qiáng)工具，適合愿意承擔(dān)一定波動(dòng)、博弈中盤(pán)企業(yè)爆發(fā)性的投資者，更多作為衛(wèi)星配置。”

　　招商基金市場(chǎng)支持與管理部首席財(cái)富顧問(wèn)黃亮也有類(lèi)似觀點(diǎn)，他告訴第一財(cái)經(jīng)，三者形成“全貌觀察—核心配置—機(jī)會(huì)捕捉”的差異化定位體系，其中科創(chuàng)綜指承擔(dān)著監(jiān)測(cè)板塊系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的基準(zhǔn)功能。

　　華泰柏瑞指數(shù)投資部副總監(jiān)譚弘翔則從配置維度分析：“當(dāng)投資者的觀點(diǎn)僅停留在科創(chuàng)板這樣的板塊層面上時(shí)，那么配置科創(chuàng)綜指可能就足夠了，但投資者如果在此基礎(chǔ)上還有進(jìn)一步的關(guān)于市值風(fēng)格的觀點(diǎn)，那么就可以進(jìn)一步下沉到科創(chuàng)50和科創(chuàng)100指數(shù)。”

　　對(duì)于中長(zhǎng)期資金而言，科創(chuàng)綜指也成為戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的重要選項(xiàng)。譚弘翔表示：“主要原因還是科創(chuàng)綜指處于相對(duì)更加宏觀的層面，其表達(dá)的是對(duì)于科創(chuàng)板這樣一個(gè)產(chǎn)業(yè)邏輯較為清晰明確的大板塊的觀點(diǎn)，天然或更適合長(zhǎng)期持有?！?/p>

　　譚弘翔解釋稱(chēng)，相比之下，科創(chuàng)50、科創(chuàng)100等指數(shù)都包含了對(duì)于市值風(fēng)格乃至特定行業(yè)的觀點(diǎn)，而這部分觀點(diǎn)的變化和輪動(dòng)是更頻繁的，因此這類(lèi)指數(shù)或更適合作為戰(zhàn)術(shù)性的調(diào)整工具。

　　尚可補(bǔ)充道，科創(chuàng)綜指產(chǎn)品可能成為保險(xiǎn)、養(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)投資者的長(zhǎng)期配置新選項(xiàng)，主要是出于戰(zhàn)略契合度高、長(zhǎng)期收益性確定、風(fēng)險(xiǎn)分散能力適配等核心考量?！爱?dāng)然，機(jī)構(gòu)配置時(shí)也會(huì)關(guān)注流動(dòng)性，當(dāng)前頭部科創(chuàng)綜指ETF的日均成交額已具備一定規(guī)模，隨著衍生品落地預(yù)期增強(qiáng)，流動(dòng)性還將提升，這會(huì)進(jìn)一步降低機(jī)構(gòu)的配置顧慮?！?/p>

　　未來(lái)之錨：增長(zhǎng)潛力與待解挑戰(zhàn)

　　目前，科創(chuàng)板相關(guān)產(chǎn)品已呈現(xiàn)多樣化發(fā)展趨勢(shì)。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，展望未來(lái)，科創(chuàng)綜指的產(chǎn)品創(chuàng)新與衍生品落地將成為激活市場(chǎng)的重要方向。

　　“例如開(kāi)發(fā)跨市場(chǎng)互聯(lián)ETF，通過(guò)納入港股、美股科技龍頭實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散；按科技細(xì)分領(lǐng)域，如半導(dǎo)體設(shè)備、創(chuàng)新藥服務(wù)等細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈推出主題ETF，精準(zhǔn)匹配投資者賽道偏好?！秉S亮建議，可以借助量化策略等工具追求實(shí)現(xiàn)指數(shù)的長(zhǎng)期超額收益；還可以契合政策指引，設(shè)計(jì)普惠型指數(shù)基金，配合浮動(dòng)費(fèi)率機(jī)制增強(qiáng)吸引力。

　　“這些可能將有效吸引不同風(fēng)險(xiǎn)偏好資金入場(chǎng)，提升活力?！秉S亮表示，若衍生品推出，將深刻改變指數(shù)ETF的投資生態(tài)?！肮芍钙谪浀钠诂F(xiàn)套利需求將擴(kuò)大ETF規(guī)模并改善流動(dòng)性，同時(shí)期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能有助于降低ETF折溢價(jià)波動(dòng)?！?/p>

　　尚可則結(jié)合2025年下半年科創(chuàng)板產(chǎn)品的創(chuàng)新趨勢(shì)認(rèn)為，科創(chuàng)綜指還可通過(guò)三類(lèi)形式突破：一是場(chǎng)外便捷工具和策略的深化，二是風(fēng)險(xiǎn)分層的指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，三是場(chǎng)景化的資產(chǎn)配置方案。

　　“目前已有科創(chuàng)綜指ETF聯(lián)接基金，但可進(jìn)一步推出定投專(zhuān)屬策略，比如設(shè)置每月固定日期自動(dòng)扣款的場(chǎng)外定投計(jì)劃，降低普通投資者的操作門(mén)檻，尤其吸引沒(méi)開(kāi)證券賬戶(hù)、習(xí)慣場(chǎng)外投資的人群。”尚可舉例稱(chēng)。

　　此外，在多位受訪人士看來(lái)，如果推出科創(chuàng)綜指股指期貨、期權(quán)等衍生品，有望對(duì)跟蹤該指數(shù)的ETF產(chǎn)生正向驅(qū)動(dòng)，直接帶動(dòng)ETF規(guī)模擴(kuò)張和流動(dòng)性提升，增強(qiáng)市場(chǎng)活躍度。

　　譚弘翔認(rèn)為，現(xiàn)有股指期貨合約組合很難對(duì)科創(chuàng)綜指進(jìn)行有效精準(zhǔn)擬合，導(dǎo)致做市商風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖成本較高，中長(zhǎng)期資金在市場(chǎng)波動(dòng)較大時(shí)也不得不頻繁通過(guò)現(xiàn)貨交易來(lái)實(shí)現(xiàn)止盈止損，很難真正意義上長(zhǎng)期持有，衍生品的推出有望增強(qiáng)做市商做市意愿，改善現(xiàn)貨ETF流動(dòng)性，提升其市場(chǎng)容量，并且提升中長(zhǎng)期資金的持倉(cāng)穩(wěn)定性。

　　“從現(xiàn)有期貨、期權(quán)合約的實(shí)踐情況來(lái)看，衍生品推出后與現(xiàn)貨組合所形成的策略能夠?yàn)楝F(xiàn)貨ETF貢獻(xiàn)一定的流動(dòng)性和持倉(cāng)規(guī)模?！弊T弘翔進(jìn)一步分析稱(chēng)，總體來(lái)看，衍生品的推出有利于優(yōu)化科創(chuàng)板市場(chǎng)生態(tài)，提高科創(chuàng)板市場(chǎng)對(duì)包括外資在內(nèi)的各類(lèi)機(jī)構(gòu)資金的吸引力，甚至有望降低市場(chǎng)總體波動(dòng)，進(jìn)而通過(guò)投資端的引流擴(kuò)大科創(chuàng)板市場(chǎng)的資產(chǎn)容量，幫助更多新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)加快融資擴(kuò)張進(jìn)度，使科創(chuàng)板市場(chǎng)供需兩端有望在更高水平上達(dá)到平衡。

　　“當(dāng)前科創(chuàng)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的衍生品發(fā)展具有巨大的市場(chǎng)需求，同時(shí)面臨歷史性機(jī)遇?！秉S亮認(rèn)為，可以完善風(fēng)險(xiǎn)型資產(chǎn)科技成長(zhǎng)類(lèi)品種的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，服務(wù)金融創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)國(guó)家戰(zhàn)略。同時(shí)，吸引更多的二級(jí)市場(chǎng)投資和避險(xiǎn)資金，提升市場(chǎng)的定價(jià)效率。

　　但挑戰(zhàn)同樣存在。“科技股特有的高波動(dòng)性，或?qū)⒎糯笱苌返娘L(fēng)控難度，需要平衡機(jī)構(gòu)和散戶(hù)投資者的對(duì)沖與投機(jī)需求。”黃亮建議，可考慮采取“期貨先行—期權(quán)跟進(jìn)”的漸進(jìn)節(jié)奏，同步建立做市商激勵(lì)與合格投資者分層管理機(jī)制，筑牢風(fēng)險(xiǎn)防控體系。

（文章來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：科創(chuàng)綜指年漲逾46%，超260億資金借道布局硬科技)

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